機構建議低配掛鉤黃金類理財產品

張穎馨

隨著基礎市場的變化，與之相關的很多理財產品正受到影響。近期，金價大幅走低，與黃金掛鉤的銀行結構性理財產品收益也遭受不同程度的影響，部分產品甚至面臨零收益的可能。普益財富統計數據顯示，截至7月23日，7月到期的35款掛鉤黃金的結構性理財產品中，僅有一款實現了預期最高收益。

黃金價格欲振乏力

截至7月31日，國際黃金價格已連續六周下挫，金價降至五年半以來低位，市場買家信心受到動搖。據市場預判，黃金價格仍大有機會刷新逾兩年來最大單月跌幅紀錄。

7月以來，國際黃金價格一路下跌，從1175美元附近最低跌至1073美元附近。目前，國際黃金價格仍于低谷掙扎徘徊，其間雖有反彈，然而反彈未幾又告回落，未來黃金市場利空基調勢難逆轉。黃金價格為何“跌跌不休”？

業內人士分析，緊張的地緣政治問題，通常利好黃金。目前希臘局勢出現緩和，短期內政治風險已被釋放，金價較難出現大的上漲。而且，美元指數自上漲以來，始終伴隨著加息預期的提升，這也讓美元成為了懸在金價頭上的“達摩克利斯之劍”，長期揮之不去。美元指數仍在不斷地“攀升”，金價遭受打壓。此外，中國黃金儲備增量不及期望，市場失望情緒蔓延。

當然，最直接的推手當屬ETF大額拋售。全球最大的黃金ETF基金SPDR持倉數量一直被看作是黃金走勢的風向標，其持有量的變化對黃金中短期走勢存在較強的預測意義。截至2015年7月25日，該ETF基金持有黃金數量為680.15噸，該數值為2008年9月以來的最低值。

全球最大黃金ETF基金的持續減持，從一定程度上說明了國際資本對黃金市場的“摒棄”態度。

掛鉤黃金產品收益不佳

就短期金市展望，國際現貨黃金價格上升阻力位下移至1110美元/盎司，關鍵支持位維持在1050美元/盎司。黃金市場低迷，一定程度上影響了相關理財產品的收益。普益財富研究員魏驥遙表示，如果未來黃金價格進一步走低，預計與黃金掛鉤的結構性理財產品將更多看空黃金。

普益財富的統計數據顯示，截至7月23日，7月到期的理財產品中與黃金掛鉤的理財產品有35款，均為結構性產品。在公布了到期收益率的產品中，僅一款達到了最高預期收益，為農行發行的“金鑰匙如意組合”2015年第4期看跌黃金人民幣理財產品。

值得注意的是，農行這款產品之所以能獲得最高預期收益，金價下跌功不可沒。據悉，該產品的收益規則是，如果觀察日黃金價格小于或等于期初黃金價格，則到期時投資者可得6.9%的最高年化收益率。也就是說，黃金價格的下跌促使這款產品實現最高年化收益。

數據顯示，除上述農行看跌黃金的理財產品外，其余掛鉤黃金的結構性產品均未透露實際收益率或未達到最高收益。

此外，記者查看了近期在售的銀行理財產品，發現掛鉤黃金理財產品的數量明顯減少，并且預期收益率也普遍降低，其中最高的為杭州銀行推出的63天“添金喜”結構性理財產品，預期最高收益率為6.4%，其余掛鉤黃金理財產品預期最高收益率多為5.2%～5.5%。

南京銀行相關人員認為，近期黃金的走勢并不是趨勢性上漲或下跌，而是以波動為主。因此現階段多數銀行會減少開發掛鉤黃金的相關產品。

低配為“上策”

據了解，目前，銀行推出的掛鉤黃金理財產品的設計區間可分為看漲型、看跌型，以及區間型等?？礉q型（或看跌型）是只有金價上漲（或下跌）才有可能收益，區間型產品則要參考金價的波動幅度，一旦金價漲幅或跌幅突破了設定區間，產品到期時不僅收益率較低，更有可能獲得零或負收益。

黃金價格接連遭遇滑鐵盧，市場觀點普遍認為，隨著7月22日國際金價繼續下探，技術指標有進一步惡化的趨勢?！拔覀兙S持低配黃金的建議，認為金價還有進一步下跌風險。”渣打銀行財富管理部方面表示，美聯儲加息預期將導致利率上升、通脹受壓抑、美元走強、新興市場經濟放緩限制需求增長等因素，都利空黃金。雖然大多數國家或地區的通脹已開始上升，但并未見有加速跡象。

無獨有偶，匯豐銀行也表示，除了用作分散投資對沖工具，在長線資產類別（12個月以上）的投資組合中，黃金的價值有限。

對此，市場也有不同觀點。星展銀行（中國）有限公司個人銀行及財富管理部執行董事及保險產品部總監孔淑妍表示，金價目前已處在較低位置，接近成本位，且歐洲和日本正在實施量寬，其政府債券實際收益率已為負，這對黃金價格形成一定支撐。星展方面預計，今年黃金價格將呈區間波動格局。

招商銀行某理財經理指出，銀行發行的掛鉤黃金的理財產品到期往往是幾個月之后，其收益基本就是在賭黃金未來的走勢，對于處于高位震蕩期的黃金價格來說風險較大。他建議，如果投資者沒有購買結構性理財產品經驗，最好遠離該類理財產品。如果一定要購買掛鉤黃金的理財產品，首先要購買保本型的，其次盡量買短期的，此外還應設定一個比較高的掛鉤標的邊界水平。