股市保衛(wèi)戰(zhàn)

孫曉宇

在短短兩周內(nèi)，滬指暴跌上千點(diǎn)。災(zāi)難洶涌而來(lái)，沒(méi)有現(xiàn)場(chǎng)，但又無(wú)比慘烈，一億股民多數(shù)充當(dāng)了炮灰。在證券史上罕見(jiàn)的股災(zāi)面前，中央政府立即發(fā)動(dòng)了更為罕見(jiàn)的“股市保衛(wèi)戰(zhàn)”。

爺爺，您這輩子干過(guò)最轟轟烈烈的大事是什么？”

“在共和國(guó)66年的2015年6月，你爺爺我在抗擊海外反華勢(shì)力金融保衛(wèi)戰(zhàn)中，傾盡所有，滿(mǎn)倉(cāng)為國(guó)護(hù)盤(pán)！”

雖然是個(gè)段子，但確實(shí)有很多人參加了這次保衛(wèi)戰(zhàn)。

2015年7月的第一個(gè)周末，注定寫(xiě)入中國(guó)證券發(fā)展史。這個(gè)周末，前無(wú)古人的股市保衛(wèi)戰(zhàn)進(jìn)入到白熱化狀態(tài)。萬(wàn)億變相平準(zhǔn)基金、IPO暫停、限制股指期貨空頭、嚴(yán)懲惡意做空......空頭出了對(duì)3之后，多頭任性拿王炸，而且還不止一對(duì)王。

21家券商宣誓，4500點(diǎn)之下自營(yíng)盤(pán)不減持并擇機(jī)增持，并出1200億護(hù)盤(pán);證券業(yè)協(xié)會(huì)也加入護(hù)盤(pán)隊(duì)伍，央行為證金公司提供流動(dòng)性......

可是，這么響的槍聲，只是股市保衛(wèi)戰(zhàn)的一個(gè)過(guò)客。經(jīng)歷了畫(huà)出W線(xiàn)的周末，周一（7月6日），A股在開(kāi)盤(pán)短暫回暖后，又開(kāi)始報(bào)復(fù)性下跌。而且，還跌出快感似的收不住。7月8日，滬指盤(pán)中更是創(chuàng)下了3421.53點(diǎn)的新低，千股開(kāi)盤(pán)跌停。

“國(guó)家隊(duì)”面對(duì)做空勢(shì)力毫不示弱。證監(jiān)會(huì)8日晚間發(fā)布公告稱(chēng)，從即日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份。若違反此規(guī)定，中國(guó)證監(jiān)會(huì)將給予嚴(yán)肅處理。

股市槍林彈雨，保衛(wèi)戰(zhàn)已打響。

導(dǎo)火索：股市狂瀉不止

5月28日早，滬指開(kāi)盤(pán)4941點(diǎn)，之后直指5000點(diǎn)而去，沖到4986點(diǎn)后，發(fā)生大逆轉(zhuǎn)。10點(diǎn)40分左右，滬指開(kāi)始經(jīng)歷震蕩式下跌。到下午2點(diǎn)40分，離收盤(pán)還有20分鐘時(shí)，滬指“飛流直下三千尺”，直降140多點(diǎn)，當(dāng)天報(bào)收4620點(diǎn)，創(chuàng)下4個(gè)月內(nèi)最大跌幅。

有人戲稱(chēng)這一天為“黑色星期一”，滬指暴跌321點(diǎn)，下跌6.5%，成交12479億元，深市暴跌6.19%，成交11727億元，兩市創(chuàng)了兩個(gè)之最——成交金額最大，振幅最大。

值得欣慰的是，經(jīng)歷這一次大跌，股市給股民們又發(fā)了紅包。滬指一飛沖天到5178點(diǎn)，創(chuàng)下今年迄今為止的最高點(diǎn)。不過(guò)，好夢(mèng)不長(zhǎng)，股民的噩夢(mèng)在股指站上5100點(diǎn)后，就開(kāi)始了。

6月15日到7月8日，滬指從5176點(diǎn)跌到3421點(diǎn)，跌幅34%;深成指從18211點(diǎn)跌到10850點(diǎn)，跌幅34.36%;創(chuàng)業(yè)板指從3919點(diǎn)跌到2304點(diǎn)，跌幅37.28%（點(diǎn)位均為6月15日最高點(diǎn)和7月8日最低點(diǎn)）。而且，在這短短17個(gè)交易日里，股指每天都跟比賽似的，一天更比一天低，跌幅屢創(chuàng)新高。

不過(guò)，沒(méi)有最慘，只有更慘，比大盤(pán)更慘的，便是個(gè)股。

Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月8日，包括已經(jīng)完成增發(fā)以及剛披露增發(fā)預(yù)案的上市公司中，滬深兩市已有118家出現(xiàn)股價(jià)與增發(fā)價(jià)格或增發(fā)底價(jià)倒掛的情況。而7月8日，A股市場(chǎng)再現(xiàn)近千股跌停。

個(gè)股哀鴻遍野。統(tǒng)計(jì)顯示，自高點(diǎn)至7月8日，跌幅超50%的個(gè)股達(dá)1249只，扣除500余只停牌股，“腰斬”的個(gè)股占比超過(guò)一半。

在這片“腰斬”股的廢墟中，不少個(gè)股甚至跌到牛市啟動(dòng)之前。如贛鋒鋰業(yè)、福安藥業(yè)、物產(chǎn)中拓、冀東水泥、東方明珠、永安林業(yè)、日海通訊等等，這些個(gè)股7月8日收盤(pán)價(jià)已低于2014年11月之前的水平。其中，贛鋒鋰業(yè)2014年3月1日股價(jià)突破17元，去年均價(jià)在20元左右，2015年6月5日摸高38.68元，至7月6日跌停報(bào)15.88元，已完全回到“解放”前水平，于是，7月7日，它停牌了。

戰(zhàn)爭(zhēng)打響：救市屢屢失敗

今年以來(lái)，央行集中發(fā)布利好，降準(zhǔn)降息以及其后的逆回購(gòu)操作，超過(guò)千億的“放水”手段并沒(méi)有對(duì)惡化的股市有所裨益。

6月27日，央行宣布6月28日起有針對(duì)性地對(duì)金融機(jī)構(gòu)實(shí)施定向降準(zhǔn)，同時(shí)下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。“雙降”力度不小，但市場(chǎng)并不買(mǎi)賬。6月29日，股民翹首以待的反彈沒(méi)有出現(xiàn)，取而代之的是連續(xù)一周的狂跌。

7月1日晚間，證監(jiān)會(huì)下發(fā)了多道救市王牌。其中包括下調(diào)市場(chǎng)交易費(fèi)以及過(guò)戶(hù)費(fèi)率，并擴(kuò)大了證券公司的融資渠道，擬進(jìn)一步拓寬證券公司的融資渠道。與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還提前發(fā)布兩融管理辦法，強(qiáng)調(diào)了券商可自主決定強(qiáng)制平倉(cāng)線(xiàn)，不再設(shè)置6個(gè)月的強(qiáng)制還款等。

值得注意的是，當(dāng)時(shí)也有多家上市公司宣布獲得重要股東增持，而TCL集團(tuán)也率先公布了股份回購(gòu)的計(jì)劃。

不過(guò)，遺憾的是，在多道救市王牌的影響下，A股市場(chǎng)仍舊延續(xù)非理性的殺跌動(dòng)作，市場(chǎng)再度創(chuàng)出調(diào)整以來(lái)的新低。

市場(chǎng)上自此流傳著一個(gè)段子：本來(lái)準(zhǔn)備清倉(cāng)了，來(lái)了個(gè)降準(zhǔn)降息，我就留下來(lái)了，第二天大跌被套;第三天正準(zhǔn)備清倉(cāng)，又來(lái)一消息說(shuō)社保入市，我定心持有，結(jié)果第四天又大跌被深套;第五天正準(zhǔn)備要清倉(cāng)，又來(lái)三大神馬利好救市，感謝證監(jiān)會(huì)，堅(jiān)定持股期待解套，第六天又大跌被套得死死的......我終于明白，這哪是救市，這分明就是怕我跑了呀！

激戰(zhàn)：管理層下猛藥

多次出手，卻屢屢戰(zhàn)敗，管理層坐不住了。央行、證監(jiān)會(huì)、交易所、匯金公司、證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)、各大券商基金、數(shù)以百計(jì)的上市公司，甚至是一些資本大佬個(gè)人，在一周之內(nèi)，通過(guò)各種方式和途徑堅(jiān)定唱多A股，攜手組建了陣容超豪華的“救市者聯(lián)盟”，打響股市保衛(wèi)戰(zhàn)最激烈的戰(zhàn)役。

7月5日，原本全速推進(jìn)的IPO列車(chē)，終于如投資者希望的一樣踩下了“急剎車(chē)”，與證監(jiān)會(huì)前一日IPO減速的表態(tài)相比，IPO的暫緩，體現(xiàn)出了管理層穩(wěn)定市場(chǎng)的決心。

同日，匯金公司發(fā)布公告，透露已于近期買(mǎi)入ETF，并將繼續(xù)進(jìn)行相關(guān)操作。中信證券、國(guó)泰君安等21家券商發(fā)布《聯(lián)合公告》，將以今年6月底凈資產(chǎn)15%出資，合計(jì)不低于1200億元，用于投資藍(lán)籌股ETF;承諾在上證綜指在4500點(diǎn)以下，證券公司自營(yíng)股票盤(pán)不減持，并擇機(jī)增持。

中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)7月4日發(fā)布消息稱(chēng)，華夏基金、易方達(dá)基金等25家公募基金，表示有信心維護(hù)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展，承諾積極申購(gòu)本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。

由中小板龍頭企業(yè)蘇寧云商發(fā)起，首批50家中小板上市公司今日集體發(fā)出倡議，將積極采取回購(gòu)、增持、暫不減持等措施，以實(shí)際行動(dòng)維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，自6月15日起至7月9日，A股市場(chǎng)先后已有624家上市公司在二級(jí)市場(chǎng)獲得重要股東增持。僅今日晚間，兩市又有東北制藥、超聲電子、首創(chuàng)股份、雅戈?duì)枴⒋笊坦煞莸?33家公司的實(shí)控人或董監(jiān)高人員公告宣布已加入或計(jì)劃加入這場(chǎng)增持接力大賽。

7月5日晚間，證監(jiān)會(huì)公告顯示，對(duì)于剛剛增資至千億的證金公司，央行將通過(guò)多種形式給予其流動(dòng)性支持。有了央行的“彈藥補(bǔ)充”，證金公司維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定無(wú)疑充滿(mǎn)底氣。

7月8日晚間，證監(jiān)會(huì)發(fā)布公告稱(chēng)，從即日起6個(gè)月內(nèi)，上市公司控股股東和持股5%以上股東及董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員不得通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持本公司股份，否則將嚴(yán)肅處理。

同日，21家券商聯(lián)盟獲證金公司2600億的信用額度，用于自營(yíng)增持股票;證金公司申購(gòu)了華夏、南方和嘉實(shí)基金旗下的主動(dòng)型基金。

此外，中金所打擊惡意做空，對(duì)股指期貨合約按報(bào)單委托量差異化收取交易費(fèi)用，再加上降低交易結(jié)算費(fèi)用，養(yǎng)老金入市，融資融券新股出臺(tái)......提振股市的利好從未間斷。

猜想：是否還有后手？

回顧過(guò)去二十多年的監(jiān)管層救市歷史，除了核心的“關(guān)門(mén)+放水”策略，運(yùn)用最多的當(dāng)屬下調(diào)印花稅和匯金增持，目前，這兩個(gè)招式尚未被運(yùn)用。

在歷史上，當(dāng)市場(chǎng)處于熊市，監(jiān)管層曾多次通過(guò)下調(diào)印花稅提振市場(chǎng)信心，在2001年11月，財(cái)政部決定將印花稅率統(tǒng)一從4‰降至2‰;2005年1月，又將證券交易印花稅稅率由2‰下調(diào)為1‰;2008年9月，監(jiān)管層宣布印花稅從雙邊征收改為單邊征收。

每次下調(diào)印花稅，市場(chǎng)都會(huì)得到有效提振，甚至在2008年那次，消息宣布當(dāng)日刺激滬指暴漲9.45%，個(gè)股全線(xiàn)漲停。這也是市場(chǎng)上呼吁降低印花稅的原因之一。

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友曾建議監(jiān)管層下調(diào)印花稅，希望以此切實(shí)提升市場(chǎng)信心，劉紀(jì)鵬、常清、胡俞越、呂隨啟和崔之元等五大教授更是呼吁，希望將印花稅從1‰下調(diào)至0.5‰，進(jìn)行股市保衛(wèi)戰(zhàn)。

但是，市場(chǎng)上對(duì)下調(diào)印花稅持反對(duì)意見(jiàn)的聲音也有發(fā)生，某跨國(guó)投行人士曾表示，在中國(guó)是否納入MSCI的投票中，持反對(duì)意見(jiàn)的國(guó)外機(jī)構(gòu)主要持有的原因是中國(guó)企業(yè)治理不規(guī)范和中國(guó)稅收財(cái)政政策的不穩(wěn)定，目前，中國(guó)正在MSCI的考察期，在這個(gè)時(shí)點(diǎn)下調(diào)印花稅，會(huì)加劇市場(chǎng)對(duì)中國(guó)政策不穩(wěn)定性的看法，對(duì)A股國(guó)際化有不利影響。

另外，匯金增持四大行、央企回購(gòu)股份等措施也被市場(chǎng)廣泛提起，目前卻并沒(méi)有明確意見(jiàn)推出。

至于目前是否適合抄底，各方觀點(diǎn)不一。但7月9日和10日的股市似乎給了“多頭”一點(diǎn)信心，“王炸”牌一出，大盤(pán)見(jiàn)紅，但是股市保衛(wèi)戰(zhàn)什么時(shí)候結(jié)束還說(shuō)不好。

還是那句話(huà)：股市有風(fēng)險(xiǎn)，且炒且珍惜。