利空來(lái)襲

童第軼

本刊特約專欄作家，曾任職于中國(guó)證券報(bào)社、中國(guó)人壽資產(chǎn)管理公司，現(xiàn)為龍贏富澤資產(chǎn)管理（北京）公司投資總監(jiān)

證監(jiān)會(huì)在近期對(duì)各券商下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)證券公司信息系統(tǒng)外部接入管理的通知》。證監(jiān)會(huì)在通知中措辭嚴(yán)厲地表示：“我會(huì)再次重申，各證券公司不得通過(guò)網(wǎng)上證券交易接口為任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人開展場(chǎng)外配資活動(dòng)、非法證券業(yè)務(wù)提供便利。”實(shí)際上，自4月17日相關(guān)規(guī)定出臺(tái)以來(lái)，各種降杠桿措施就不斷在市場(chǎng)上推進(jìn)。此前不少券商陸續(xù)收緊兩融業(yè)務(wù)杠桿，上調(diào)兩融業(yè)務(wù)保證金比例。除了券商本身的兩融業(yè)務(wù)外，還有很多的資金通過(guò)民間配資、網(wǎng)絡(luò)配資平臺(tái)進(jìn)入股票市場(chǎng)，而它們的杠桿比例要遠(yuǎn)高于場(chǎng)內(nèi)配資。證監(jiān)會(huì)近期已多次重申，未經(jīng)批準(zhǔn)機(jī)構(gòu)不得為客戶提供融資融券服務(wù)，并為他人融資融券提供便利。有券商也表示，關(guān)閉所有客戶HOMS接入接口，亦不再接受新的接入需要，全面清查其他第三方交易系統(tǒng)接入情況。

今年4月中旬，證監(jiān)會(huì)發(fā)文要求券商不得以任何形式參與場(chǎng)外股票配資、傘形信托等活動(dòng)，不得為場(chǎng)外股票配資、傘形信托提供數(shù)據(jù)端口等服務(wù)或便利，拉開了迄今已歷時(shí)2月的圍剿配資行為的大幕。目前尚無(wú)監(jiān)管機(jī)構(gòu)公布場(chǎng)外融資的具體數(shù)據(jù)。據(jù)一些市場(chǎng)人士估計(jì)，這一規(guī)模在5000億左右。5000億的規(guī)模雖然不到滬深兩市融資余額的四分之一，但是因?yàn)閳?chǎng)外配資存在杠桿較高、利益鏈條較為復(fù)雜及HOMS端口的清查問(wèn)題，所以逐漸被監(jiān)管層所重視。值得注意的是，配資市場(chǎng)迅猛發(fā)展的同時(shí)有可能產(chǎn)生內(nèi)幕交易、老鼠莊等違規(guī)操作。到目前為止，盡管監(jiān)管方措辭逐步嚴(yán)厲，并立即全面切斷券商與配資公司之間的信息傳輸接口，部分配資公司仍可正常使用恒生電子公司的HOMS資產(chǎn)管理系統(tǒng)。

由于場(chǎng)外配資杠桿極高，一旦市場(chǎng)發(fā)生劇烈震蕩，那么很可能發(fā)生慘烈的爆倉(cāng)踩踏事件，反而更一步加劇市場(chǎng)的波動(dòng)。顯然，這與監(jiān)管層希望的“平穩(wěn)牛”、“慢牛”是背道而馳的。從今年以來(lái)監(jiān)管層的各次出手來(lái)看，希望股市平穩(wěn)向上的意愿是很強(qiáng)烈的，表現(xiàn)得也很明顯。先是查“兩融”降杠桿，然后是查傘形信托降杠桿，直到最近開始限制場(chǎng)外配資，其實(shí)也是為了降低杠桿。這些舉措都是為了降低市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)各種“無(wú)節(jié)操”的上漲以及下跌。從長(zhǎng)期來(lái)看，這些舉措有助于市場(chǎng)運(yùn)行得更健康，牛市也能夠走得更長(zhǎng)久一些。但是從短期看，不可避免的，市場(chǎng)上增量資金大規(guī)模縮減，推動(dòng)大盤繼續(xù)上攻的彈藥略顯不足，市場(chǎng)在短期內(nèi)可能回到存量資金的博弈狀態(tài)，指數(shù)維持區(qū)間震蕩的概率加大。