道高一尺魔高丈，難辨真假美猴王

朗潤李大衛：天風證券投資銀行董事

悄悄問圣僧，女兒美不美？”我們這一代人都對這句歌詞耳熟能詳，《西游記》中55回御弟哥哥唐長老棄美人求正果偷換通關文牒逃出女兒國，后面就是孫悟空殺土匪再次被貶，六耳獼猴趁虛而入，神狂誅草寇，道昧放心猿，鬧出了兩個美猴王大打出手勢均力敵，各界神仙不辨真偽，如來佛親手殺假猴。有一種陰謀論認為，是如來導演了這場戲，趁亂殺真悟空，讓六耳獼猴成功竊取革命果實。

當前中國資本市場中，“市值管理”概念的作用之大，可比取經路上的孫悟空。經濟下行，產能過剩，企業要提高效率，靠的是整合，資本說話，一定是上市公司整合非上市的，所以從去年開始A股上市公司并購重組的大幕正式拉開了，A股起飛。同時，“市值管理”這個之前少有提及的名詞突然熱鬧起來，之前少有提及可能一定程度上因為國內第一本有關市值管理的書的作者，正是保薦代表人內幕第一案的主角謝風華。所以大家在談到“市值管理”時，總有一種諱莫如深的神秘，總覺得亦正亦邪，和內幕交易操縱股價之間有著若隱若現的聯系。

實際上，“市值管理”這個名詞也確實在被某些更有技術性的違法違規行為所濫用，就好像六耳獼猴混進了取經隊伍，為一些并購重組的上市公司埋下了隱患和風險。隨著市場概念的風起，一方面提早埋伏進二級市場，一方面主導上市公司收購一些概念有余業務不足的標的，在股價上漲時拉高出貨，身后留下一地雞毛。

學術點說，市值管理是上市公司綜合運用多種科學、合規的價值經營方式和手段，以達到公司價值創造最大化、價值實現最優化的一種戰略管理行為。說白了，“市值管理”的核心就是并購重組。

為企業制定發展方向，不斷并購好標的，同時優化股權結構和管理水平，從而使企業更好，市場認可度更好，股價表現更好，這就是正常的“市值管理”，是企業取經路上的孫悟空。但這個孫悟空不好干，需要對宏觀經濟和整體資本市場深刻的理解和判斷，也需要對企業所在行業、新興行業、熱點行業的通盤了解和具體經驗，更需要在結構設計、財稅安排上的專業技能，其中最重要的，還是對企業、商業模式的價值判斷和價值發現眼光。這一點上錯了，再怎么資源整合也只能制造出個不倫不類的四不像，加上二級市場的違規套利行為，這種“偽市值管理”只能制造出更畸形的怪物，怪物會吃人，妖股不會，而是咬住不松口。

你看，真假“市值管理”在操作手段、流程順序、思路設計上并沒有本質的區別，就好像都有虎皮裙、緊箍咒和金箍棒，唯一的區別就是一個深思熟慮、忠誠可靠，求保企業功成名就，一個追炒概念、心懷鬼胎，只為跟風拉高就跑。

股市中的六耳獼猴不僅竊取了勝利果實，還破壞了市場信心，造成投資者損失，還連累正牌孫行者的努力也功虧一簣，如果你是端坐蓮臺的如來佛，你拍死的會是誰？