增值稅轉型對重慶地區企業盈利能力影響的實證研究

王 菊

（重慶文理學院 旅游學院，重慶 402160）

增值稅轉型對重慶地區企業盈利能力影響的實證研究

王 菊

（重慶文理學院 旅游學院，重慶 402160）

自2009年起，消費型增值稅政策已在全國實施。重慶作為老工業基地，增值稅的轉型勢必會影響該地區企業的盈利能力。本文采用定量研究方法，收集重慶地區上市公司2008-2011年的數據，對比分析其在增值稅轉型前后的盈利狀況，經分析發現：增值稅轉型對重慶地區的上市公司盈利能力產生了多方面影響，為此本文提出相關應對建議。

增值稅轉型；盈利能力；上市公司

從2009年1月1日起，我國已從生產型增值稅轉為消費型增值稅。此次稅收改革，允許企業全額抵扣所購入固定資產的進項稅額，但有限制條件，固定資產必須是作為生產經營之用。重慶作為老工業基地，消費型增值稅會給重慶本土企業的業績產生重大影響，主要有如下影響:一方面，外購用于生產經營用的固定資產能全額抵扣進項稅額，減輕企業的增值稅稅負；另一方面，城市建設維護稅、教育費附加以實際繳納的增值稅、消費稅、營業稅之和為計稅基礎，增值稅轉型也減輕其稅負；同時，全額抵扣外購生產經營用的固定資產進項稅額，此舉減少了固定資產的入賬價值，受之影響的是固定資產的折舊金額，減少了企業的費用，變相地增加了利潤。這一系列的變化最終會給企業盈利能力帶來影響，本文選取凈資產收益率為衡量公司盈利能力的指標，收集重慶地區上市公司2008-2011年的數據，對比分析增值稅轉型對其凈資產收益率帶來的影響。

1　文獻回顧

增值稅轉型政策的實施，業內人士一直持續關注。我國目前多數學者采取實證分析方法，研究增值稅轉型對企業盈利能力的影響，主要體現為以下兩方面。

一是以地區為依托，研究增值稅轉型對該轄區內企業的盈利能力影響。如劉穎（2013）選取川渝地區53家上市公司2007-2011年的數據，分別考慮增值稅轉型對企業償債能力、盈利能力、營運能力和發展能力的影響，通過回歸分析得到結論，認為增值稅轉型能提高企業的償債能力，降低了企業的盈利能力并具有滯后性，對營運能力的影響不確定，有利于提升企業的發展能力。

二是以行業為依托，研究增值稅轉型對具體行業的影響。比如王肅榮、蔣高樂（2010）通過挑選制造業、采掘業、農業、生產供應行業及高新技術行業2004-2008年上市公司的數據進行分析，指出增值稅轉型對制造業、采掘業、生產供應行業的收益額影響最大；同時，選擇凈資產收益率和每股收益作為衡量盈利能力的指標，對比所選上市公司2007、2008年的凈資產收益率和每股收益，指出增值稅轉型有利于上市公司提高盈利能力。

上述研究均是采取實證研究的方法，但是對變量的選擇未達成統一意見。本文在綜合多方面的研究成果后，認為選取凈資產收益率為被解釋變量較為合理，并選取重慶地區上市公司的數據，研究增值稅轉型對轄區內上市公司盈利能力的實際影響。

2　樣本選擇及數據來源

截至2014年10月1日，在上交所和深交所上市的重慶本土企業有37家，本文檢索了增值稅轉型前后2008-2011年這37家上市公司的年報。為了保證數據的有效性，本文根據以下原則對數據進行篩選:首先，剔除了業績過差的ST和PT公司以及被注冊會計師出具過非標準保留意見、拒絕表示意見、否定意見等審計意見的上市公司；其次，考慮到實證分析將涉及上市公司年報披露數據，本文研究所涉及數據均以上市公司合并年報為基準；最后，本文剔除了數據披露不全的上市公司。

按照以上樣本選取的要求，本文共選取25家重慶本土的上市公司，并以他們2008-2011年財務報表中的相關數據作為面板數據，對比分析增值稅轉型前后上市公司盈利能力的變化。本文數據主要來源于和訊網（www.hexun.com）公布的公司年度財務報告。文中相關數據的處理和檢驗均采用STATA 12計量經濟軟件。

3　模型構建

增值稅轉型對老工業基地重慶來講，對其上市公司的盈利能力產生如下影響:增值稅、城市建設維護稅、教育費附加的減少，固定資產折舊費用的減少，最終將導致公司凈利潤的增加，對凈資產收益率有所影響；增值稅轉型旨在鼓勵公司購買固定資產，若通過舉債的形式購買固定資產，那會影響其資產負債率，影響凈資產收益率。在此基礎上，提出如下假設。

3.1提出假設

H1:增值稅轉型政策與凈資產收益率正相關。

H2:資產負債率與凈資產收益負相關。

H3:固定資產在資產總額中所占比重與凈資產收益率正相關。

3.2模型構建

式中，Y為凈資產收益率，代表上市公司的盈利狀況；X1代表增值稅轉型政策；X2代表資產負債率；X3代表固定資產在總資產中的比重；ε代表隨機誤差項。

被解釋變量:凈資產收益率是衡量上市公司盈利能力的首要指標，同時考慮到收集數據的可靠性，在公司報表中能找到該財務指標，因此，選擇凈資產收益率作為被解釋變量。

解釋變量:增值稅轉型政策允許企業全額抵扣生產經營用所用固定資產的進項稅額。考慮到本文所篩選的上市公司絕大部分來自于制造行業，因此，進一步地理解為企業外購機器、設備的進項稅額準予全額抵扣，因此，增值稅轉型政策=（當年新增機器、設備總額×稅率）/資產總額，并以它作為解釋變量。

控制變量:增值稅轉型政策的實施，旨在刺激企業購入固定資產，刺激企業的發展。然而企業若通過舉債的形式持有固定資產，會導致資產度負債率上升，加大企業的財務風險，影響企業的盈利能力，因此選擇資產負債率作為控制變量。固定資產在資產總額中所占比重越大的企業，那么增值稅轉型政策對它盈利能力造成的影響就越大，因此，選擇該指標作為控制變量。

4　實證分析

4.1描述性分析

通過對樣本進行比較分析，不難發現，上市公司在增值稅轉型前后的2008-2011年間的描述性統計結果如表1。

表1　各變量間的描述性結果分析

從表1中發現。

（1）凈資產收益率的變化方面。增值稅轉型前后，Y（凈資產收益率）的平均值有所下滑，這與當時所處的市場環境有關。2008年金融危機的爆發對我國經濟產生了很大的影響，并且該影響具有滯后性。在后金融時代，企業的盈利能力的回升還需要一段時間。

（2）增值稅轉型政策的變化方面。X1（增值稅轉型政策）的平均值略微有所上升，這表明國家出臺的增值稅轉型政策對企業還是有一定的刺激作用。盡管在2009-2011年出現了極端值0的情況，但只是與個別企業所處的特殊行業相關。

（3）資產負債率的變化方面。增值稅轉型前后，X2（資產負債率）的平均值有所下降，償債能力強，資本結構穩健。這是后金融危機時代的宏觀環境因素所導致，雖然國家在努力地刺激經濟，鼓勵投資，但是企業對投資環境還持有觀望態度，保守投資。

（4）固定資產在總資產中的變化方面。增值稅轉型前后，X3（固定資產在總資產中所占的比重）的平均值有所下降，這與變量X2的平均值變化吻合。

4.2實證結果分析

通過對重慶地區25家上市公司2008、2009、2010、2011年的面板數據進行分析，得到如下線性回歸結果，見表2。

表2　線性回歸結果

從表2的數據發現。

（1）變量X1的回歸系數為3.002，t檢驗值為2.331。數據顯示X1與Y正相關；同時t檢驗值為2.331，大于1.65，表示二者顯著正相關，驗證了H1假設。這說明在重慶地區，增值稅轉型利于企業提高凈資產收益率。當然，這也和重慶地區上市公司所處的行業有關。重慶地區的上市公司數量并不多，在有限的數量中不難發現，絕大多數上市公司是傳統的工業企業。增值稅轉型，對老工業企業非常有利，他們可以報廢陳舊的固定資產，購入新的機器設備，提高生產效率，最終提升企業的盈利能力。

（2）變量X2的回歸系數為0.364，t檢驗值為0.156。數據顯示X2與Y正相關；同時t檢驗值為0.156，遠遠小于1.65，表示二者正相關，但不顯著，拒絕了H2假設。這表明增值稅轉型后，通過舉債購入固定資產，影響資產負債率，但影響凈資產收益率的情況并不顯著。此結論與我們所收集數據有關，本文收集2008-2011年的數據，這幾年恰巧是處于后金融危機時代，雖然增值稅轉型政策可以降低企業的稅負，但是多數企業并未通過舉債的形式來購入固定資產。如果舉債購入固定資產，雖然會享受增值稅轉型帶來的好處，但是會加大企業的財務風險。在利弊權衡之下，企業會做出理性的選擇，在企業資金充足的情況下，才購入所需的設備。

（3）變量X3的回歸系數為0.063 6，t檢驗值為0.215。數據顯示X3與Y正相關；同時t檢驗值為0.215，遠遠小于1.65，表示二者正相關，但不顯著，部分驗證了H3假設。這表明增值稅轉型前后，固定資產在總資產中所占的比重，會影響凈資產收益率，但不明顯。增值稅轉型，準予企業抵扣購入固定資產的進項稅額，但有限制條件，必須是生產經營所用的固定資產。而企業的固定資產不僅僅局限于生產經營所用，因此該指標對凈資產收益率的影響不夠顯著。

5　結論及建議

5.1結 論

通過上述分析，增值稅轉型政策對重慶地區上市公司的盈利能力是有顯著影響的；增值稅轉型前后，資產負債率對盈利能力的影響并不顯著；固定資產占總資產比重大的公司有利于提升盈利能力，但不顯著。

值得注意的是本文所選擇的樣本較少，樣本數據來源于上市公司，重慶還有大量的非上市公司，結論難免存在有些片面的地方；同時，所選擇的時間是2008-2011年的數據，剛好處于金融危機和后金融危機這個特殊的時代，導致部分研究結論效果可能不顯著。

5.2建 議

目前，后金融危機時代已經結束，加之中國人民銀行第五次降息，目的在于刺激經濟，這種利好的經濟形勢對企業來講是福音。因為央行降息，降低了企業債務融資的資本成本，同時降低了財務風險。為此，企業應在保持資本結構穩健的前提下，充分發揮財務杠桿的作用，更換陳舊設備，引進先進技術和設備，提高生產效率，以保證企業的持續發展，提高企業的盈利能力。

主要參考文獻

［1］王素榮，蔣高樂.增值稅轉型對上市公司財務影響程度研究［J］.會計研究，2010（2）： 40-46.

［2］張麗麗，申玲，王秀云.增值稅轉型對紡織行業影響的實證分析［J］.西安工程大學學報，2010（6）：834-836.

［3］吳紅艷.增值稅轉型改革對企業財務狀況的探析［J］.湖北經濟學院學報：人文社會科學版，2013（10）：57-58.

10.3969/j.issn.1673 - 0194.2015.04.0112

F812.42

A

1673-0194（2015）04-0147-03

2015-01-11

重慶文理學院2011年校級科研課題資助項目（Y2011LY25）。