鋼鐵行業上市公司環境信息披露影響因素分析

（南京林業大學 江蘇南京210037）

一、引言

2014年4月24日，十二屆全國人大常委會第八次會議表決通過，并于2015年1月1日正式施行的《環保法修訂案》，將鋼鐵行業帶入環保風暴的中心地帶。2015年初的一部有關霧霾調查的視頻——《穹頂之下》，又使得作為傳統高污染行業的鋼鐵工業成為人們關注的焦點。該片認為河北的鋼鐵、水泥、玻璃等重工業是導致華北霧霾的罪魁禍首。根據相關權威部門的估算，目前約有七成鋼鐵企業環保不達標。因此，解決鋼鐵行業的環保問題刻不容緩。在社會大眾環保意識漸漸提高的情況下，上市公司的環境信息披露機制越來越受到重視。但是鋼鐵行業的環境信息披露水平如何？環境信息披露水平又是受到哪些因素的影響？本文以在上海和深圳證券交易所上市的所有鋼鐵公司作為研究對象，分析鋼鐵行業上市公司環境會計信息披露情況。通過實證分析和研究假設來分析環境會計信息披露水平與公司規模、盈利能力、普通股比例、股權集中度、監事會人員情況、上市地點之間的內在關系，對提高鋼鐵行業上市公司環境信息披露水平有重要意義。

二、研究假設

（一）公司規模與環境會計信息披露水平的關系。首先，公司規模越大，政府及社會對其關注的也就越多，而政府與社會的監督會促使企業更多更全面地進行環境會計信息披露。其次，上市公司希望樹立一個良好的企業形象，表明公司積極的環保態度，以吸引環保貸款，所以大規模的公司相對更愿意披露環境信息。因此提出假設：

H1：上市公司規模越大，公司環境會計信息披露水平越高。

（二）盈利能力與環境會計信息披露水平的關系。盈利能力也就是企業獲得利潤的能力。企業利潤越高，資金越充足，那么其投入到環保研發的資金可能就越多，這樣公司的環境會計信息披露水平也會較高。而且公司契約理論認為，高盈利公司的管理者更有積極性對外披露公司信息，以此為地位和薪酬安排提供理由，從而更有動力執行嚴格的環境管理標準，節能降耗，降低環境成本，提高環境績效。因此，提出假設：

H2：上市公司盈利能力越強，公司環境會計信息披露水平越高。

（三）普通股比例與環境會計信息披露水平的關系。上市公司流通股越多，股票流動性越大，市場約束越高。流通股比例越高，不同投資者對公司的關注越多，對公司改善治理的壓力越大，要求公司的透明度越高，所以上市公司會自愿披露更多的環境會計信息。因此，提出假設：

H3：上市公司普通股比例越高，公司環境會計信息披露水平越高。

（四）股權集中度與環境會計信息披露水平的關系。當股權集中于少部分人手中時，大股東會為了維護自身利益，降低披露成本及減少披露對自身不利的信息。反之，股權越分散，股東們為了維護各自的利益，會要求更多地披露信息，促進信息的公開化、對稱化，以加強對公司的監督。因此，提出假設：

H4：上市公司股權集中度越高，公司環境會計信息披露水平越低。

（五）監事會人員情況與環境會計信息披露水平的關系。監事會是對公司業務活動及會計事務進行監督的機構，以防公司董事會、經理層濫用職權，損害公司及其股東的利益。所以當部分人為了自身利益而減少信息披露時，監事會會行使監督職能。監事會人員比例越高，就能越好地對公司進行監督。因此提出假設：

H5：上市公司的監事會人員比例越高，公司環境會計信息披露水平越高。

（六）上市地點與環境會計信息披露水平的關系。上海地區經濟較為發達，且與國際接軌，上交所對上市公司的披露制度規定比較完善，對上市公司的約束也更加嚴格，包括環境會計信息披露方面。因此提出假設：

H6：在滬市交易所上市的公司，公司環境會計信息披露水平越高。

三、研究設計

（一）研究樣本和數據來源。本文以在上海和深圳證券交易所上市的所有鋼鐵行業公司作為研究樣本，剔除ST南鋼，共計56家，其中紅宇新材2012年上市。對這些上市公司2011—2013年的年報、社會責任報告、環境報告書、可持續發展報告等信息進行統計分析，共獲取167個年度觀察值。本文研究所使用的上市公司數據均來自巨潮資訊網及新浪財經數據庫。使用SPSS 19.0和Excel軟件對所收集的數據進行處理。

（二）變量設計與計量。本文對上市公司環境會計信息披露采用內容分析法進行定量分析研究，根據各樣本中披露的環境信息，對每一項目賦值分析進行打分，最后得出總分。根據2008年5月1日國家環保總局頒布的《環境信息公開辦法（試行）》，我國上市公司環境會計信息披露應包括以下內容：逐項對上市公司年度報告中環境信息的披露水平進行考察，在所列的各個方面，有貨幣性描述的得3分，有非貨幣性詳細描述的得2分，有非貨幣性簡單描述的得1分，無描述的得0分。全部項目評分結束后相加得到的總分，即為環境會計信息披露的水平指數。具體評分項目如表1所示。

表1 環境會計信息披露水平評分表

（三）模型設定。基于以上的變量分析和假設，本文采用多元線性回歸分析模型研究我國鋼鐵行業上市公司環境會計信息披露水平的影響因素，建立以下模型：

公式中EID是環境會計信息披露水平，α是常數，與各變量無關；βi（i=1，2，3，4，5，6）是回歸系數，其含義是當自變量每改變一個單位時所引起的因變量的變化量；ε是隨機干擾項。

表2 變量定義及說明

四、實證檢驗及結果分析

（一）描述性統計分析。表3是對所有變量的描述性統計。可以看出，環境會計信息披露評分最高為18分，最低為0分，說明我國鋼鐵行業上市公司環境會計信息披露水平相差較大。均值為7.13，說明樣本公司環境會計信息披露工作整體完成較好。企業規模指標的極小值為0.47，極大值為2 311.0，說明樣本公司的規模差距很大，鋼鐵行業上市公司之間的經營規模差距很大，這更能凸顯本次研究的全面性。盈利能力系數指標的極小值為-28.60，極大值為41.73，說明樣本公司的經營狀況相差較大。股權集中度與普通股比例差距較大，說明樣本公司的股權集中度呈兩極分布，部分企業的股權集中到了個別大股東手中，這樣的股權分布不僅不利于企業的發展，也不利于企業更加透明、公開地披露環境信息。

表3 自變量描述性統計

表4 皮爾遜相關系數檢驗

（二）相關性分析。表4是對六個變量進行的Pearson相關系數檢驗。各變量的Pearson相關系數大部分低于0.2，最高值是0.672，遠低于0.8，說明各個變量間的相關關系較弱。因此，我們可以判斷各變量之間不存在嚴重的多重共線性問題。

（三）回歸性分析。

表5 模型匯總g

表6 顯著性檢驗

利用逐步篩選法進行回歸性分析，經過六步完成回歸方程的建立，最終模型為第六個模型。

表7 回歸系數

線性回歸模型為：

從表5可以看出，調整R2為0.749，大于0.7，說明此模型的擬合度比較高。

從表7可以看出六個變量的系數均大于零，說明環境會計信息披露水平與公司規模、盈利能力、普通股比例、股權集中度、監事會人員情況、上市地點正相關。所以假設1、假設2、假設3、假設5、假設6均得以驗證，假設3情況相反。

從表6、表7可以看出，通過對6個變量的逐步篩選，當只有普通股比例因素時，F=136.080，該變量對環境會計信息披露水平影響較大，當加入公司規模和監事會人員情況因素時，F值逐漸變小，說明其影響程度逐漸降低。當加入上市地點因素時，F值增大，說明其影響程度增大。當加入股權集中度與盈利能力因素時，F值降低，說明影響程度降低。其中的變量的sig.都為0.000，小于0.05，說明這六個變量對鋼鐵行業上市公司的環境會計信息披露水平有顯著性影響。

五、結論與建議

（一）結論。研究發現，鋼鐵行業上市公司環境會計信息披露情況整體較好，但披露程度、內容、形式差異較大，部分公司提升空間很大。關于披露的影響因素，其中公司規模越大，外界的關注越多，監督也就越多，同時上市公司為了提升自身企業形象，獲得更多的籌資融資機會，也會傾向于更全面更詳細地披露環境信息；上市公司盈利能力越高，獲得利潤的能力越高，公司環境會計信息披露水平越高；普通股比例越高，流通股占總股本的比例越高，不同投資者要求公司改善治理的壓力越大，所以上市公司會自愿披露更多的環境信息；關于股權集中度，驗證結果與假設相反，股權集中度與環境會計信息披露水平正相關，股東理論認為隨著大股東對公司控制能力的增強，其對管理層的監督能力也會隨之提高。為了更好地監督管理層，大股東會要求公司披露更多的信息；而監事會的監督職能可以有效防止公司董事會、經理層為了自身利益而減少信息披露，所以監事會人員越多，就越能督促上市公司進行環境會計信息披露；通常在上海證券交易所上市的鋼鐵公司，環境會計信息披露水平更高，因為上海地區經濟較為發達，與國際接軌，上交所對上市公司的披露制度規定也比較完善。

（二）建議。

1.研究發現，上市公司普通股比例越高，公司環境會計信息披露水平越高。所以上市公司應更多地發行流通股，讓不同投資者對公司進行監督，促使上市公司自愿披露更多的環境信息。上市公司股權集中度越高，公司環境會計信息披露水平越高，所以上市公司應減少最大股東的持股份額，促進股權的分散化，讓更多的股東監督企業。上市公司的監事會人員比例越高，公司環境會計信息披露水平越高，所以增加監事會人員，可以有效地防止公司董事會、經理層為了自身利益減少信息披露。此外，我國的環境會計信息披露遵循的是自愿性和強制性原則，為鼓勵鋼鐵行業自愿披露環境信息，提升鋼鐵行業自身的社會責任及環保意識尤為重要。

2.加強政府在提升環境會計水平方面的作用。首先，政府應建立健全與環境保護有關的法律法規，根據鋼鐵行業的具體情況制定更具針對性的細化要求，對披露方式、標準和內容進行統一規范，并注重法律法規的實務操作性，推動環境會計信息披露更透明、更公開、更詳盡。其次，強化政府監督作用。企業為了自身利益，難以做到全面如實地披露有關環境信息，因此需要強化政府對企業環境會計信息披露的監督職能。

3.發揮社會公眾的監督作用。在上市公司披露環境信息的過程中，社會公眾的監督是一股非常有效的推動力量。因此，促進公眾對鋼鐵行業企業環境行為的關注，能監督和推動鋼鐵行業自愿披露更多的環境會計信息。