小微企業(yè)融資缺口問題探究*

重慶財經(jīng)職業(yè)學院 蔣 樺

目前，國內學術界關于小微企業(yè)融資缺口問題的研究主要集中于融資缺口形成的原因、現(xiàn)狀和解決融資缺口的方法上，受到資料收集和數(shù)據(jù)真實性的限制，難以將融資缺口進行數(shù)量分析。本文系統(tǒng)分析了小微企業(yè)融資缺口形成的原因，并結合實際提出了解決方法，目的是從全新的角度研究我國小微企業(yè)融資缺口問題，對于小微企業(yè)融資系統(tǒng)的良性發(fā)展具有一定的借鑒意義。

一、小微企業(yè)融資方式分析

隨著市場經(jīng)濟的逐步確立和完善，小微企業(yè)融資渠道呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢，由單一的政府補貼和銀行信貸發(fā)展到目前的多種融資方式。市場制度逐步完善、融資渠道日益豐富的同時，融資缺口的問題也日漸明顯。目前常見的融資方式主要有內源融資、債務融資、信貸融資。

（一）內源融資 縱觀世界發(fā)達國家的企業(yè)發(fā)展歷程，在企業(yè)發(fā)展之初內源融資發(fā)揮了巨大的作用。當前內源融資主要以三種形式表現(xiàn)出來：留存收益、折舊基金和內部集資。留存收益是企業(yè)除去必要開支后必須儲備的供企業(yè)日常運轉的資金，是企業(yè)正常運轉的保障，對于小微企業(yè)意義尤為突出；折舊基金主要指用于設備的更新?lián)Q代和技術改造的部分資金，是維持企業(yè)固定資產(chǎn)的部分，可以保證企業(yè)有充足的資金更換設備或者進行技術革新以延長設備壽命；內部集資指通過發(fā)行債券或者股權的形式在企業(yè)內部籌集資金，是沿海發(fā)達地區(qū)小微企業(yè)較為常見的融資渠道。

（二）債務融資 小微企業(yè)債務融資在小微企業(yè)中最為普遍、應用最廣，主要包括銀行信貸融資、債券融資、非正式金融市場融資和商業(yè)信貸融資。

（1）銀行信貸融資。據(jù)權威部分統(tǒng)計，我國小微企業(yè)在發(fā)展過程中的資金相當程度上來自于銀行信貸。對北京市小微企業(yè)融資渠道調查顯示，85%以上的企業(yè)選擇銀行貸款作為資金主要來源，可見銀行信貸是企業(yè)籌集資金的主要渠道。但是在當前的經(jīng)濟運行環(huán)境下，銀行信貸環(huán)境呈現(xiàn)惡化趨勢，主要原因有：首先，銀行為了調整結構，減少貸款風險，對貸款要求更加嚴格，小微企業(yè)由于規(guī)模小、實力弱、信用不高，首當其沖成為“惜貸”對象。如果想獲得所需的貸款，有些銀行要求足額的抵押物，小微企業(yè)只有固定資產(chǎn)可以抵押，一旦出現(xiàn)風險企業(yè)發(fā)展就失去了賴以生存的基礎；其次，中小金融機構對小微企業(yè)的貸款比例相對較高，在金融業(yè)市場整合調整過程中，這類金融機構減少，給我國小微企業(yè)融資帶來了一定的難度；最后，小微企業(yè)對資金的需求頻率高、單次需求量小，與大型企業(yè)融資相比，增加了融資成本，給小微企業(yè)融資造成了一定的不利影響。

（2）債券融資。企業(yè)債券不同于其它融資方式，主要指依照特定的法律程序，在特定期限內償還本金并支付利息的證券，其特點是代表證券發(fā)行人和持有人的一種債權債務關系，債券持有人不參與企業(yè)的經(jīng)營管理，但要按期收回約定的本息，且當企業(yè)破產(chǎn)清算時，對企業(yè)剩余財產(chǎn)有優(yōu)先索取權。由于起步較晚，各項制度尚不完善，在企業(yè)債券市場建立之初，呈現(xiàn)混亂無序的狀態(tài)，對市場和企業(yè)都不利。隨著相關制度和法規(guī)的相繼出臺，企業(yè)債券市場逐漸成熟，目前企業(yè)債券對小微企業(yè)融資發(fā)揮著日益重要的作用。

（3）非正式金融融資。作為小微企業(yè)融資渠道的有力補充，非正式金融由于其獨特的特點，在小微企業(yè)發(fā)展過程中發(fā)揮了其它金融方式所不具備的作用，促進了小微企業(yè)的發(fā)展。典型代表就是民間資本的發(fā)展和壯大。由于民間資本借貸手續(xù)簡單、時間短、效率高，對于需要資金的小微企業(yè)來說，往往作為第一選擇；加上民間資本流轉往往在親朋好友中間發(fā)生，能夠降低借貸風險，對小微企業(yè)來說是個利好的消息。隨著民間資本所占份額的提高，政府正在出臺相關政策和制度，規(guī)范民間資本運作標準，使民間資本在小微企業(yè)中發(fā)揮更大的作用。

（三）信貸融資 商業(yè)信貸是指企業(yè)在商品交易時延期付款或預收貨款而形成的借貸關系，它是由于商品交易中錢與貨在空間和時間上的分離而形成的企業(yè)間的一種信用行為。主要包括應付賬款、應付票據(jù)和預收貨款三種形式。在幾乎所有小微企業(yè)發(fā)展過程中，都不同程度地采用過該種融資方式，也是世界范圍內備受小微企業(yè)青睞的資金來源。是否采用商業(yè)信貸進行資金籌集以及籌集多大金額的信貸，完全取決于企業(yè)本身，具有較大的彈性和自主性，基于此，商業(yè)信貸受到了普遍的歡迎和發(fā)展，信貸規(guī)模和比例呈現(xiàn)上升勢頭。即使商業(yè)信貸受到小微企業(yè)的推崇和青睞，但由于商業(yè)信貸建立的基礎是雙方的信譽，小微企業(yè)應該強化信用意識，樹立起較高的信譽，通過改善經(jīng)營環(huán)境、提高效益水平、提升企業(yè)信譽，才能促進商業(yè)信貸的健康發(fā)展，從而拓寬小微企業(yè)的融資渠道。

以上簡要介紹了當前小微企業(yè)的主要融資方式，分析了融資渠道的現(xiàn)狀，有利于理清當前的融資形式。雖然在政策指引下，融資市場逐漸步入良性發(fā)展軌道，但當前小微企業(yè)普遍出現(xiàn)融資難的局面，融資缺口問題突出，因此分析造成我國小微企業(yè)融資缺口的問題具有理論和現(xiàn)實的雙重意義。

二、小微企業(yè)融資缺口原因分析

市場經(jīng)濟的特點在于市場對資源配置具有規(guī)律性，總是自動根據(jù)需要將資源流向最需要的地方，如果其它機制不加以干預，小微企業(yè)難以與規(guī)模以上的企業(yè)相抗衡，因此，我國小微企業(yè)融資出現(xiàn)缺口是正常現(xiàn)象，除了市場因素，造成小微企業(yè)融資缺口的原因還有很多，現(xiàn)選取部分重要因素分析如下：

（一）以銀行信貸為主體的短期債務資本融資缺口正在逐漸增大 據(jù)相關部門統(tǒng)計，我國小微企業(yè)每年的貸款額度僅占全部貸款額的7%，而我國小微企業(yè)的數(shù)量占全部企業(yè)的98%，對國民經(jīng)濟的貢獻率達到35%，工業(yè)增加值占70%，對城鎮(zhèn)居民的就業(yè)崗位貢獻率更是高達80%，這與小微企業(yè)每年獲得的貸款金額是很不匹配的。根據(jù)IFC對我國小微企業(yè)貸款申請情況的調查，企業(yè)規(guī)模越小，申請貸款的比例越低，貸款申請成功率也越低（見表1）。

表1 我國小微企業(yè)貸款申請調查情況表

根據(jù)我國相關經(jīng)濟部門對小微企業(yè)發(fā)達地區(qū)的調查，在2003～2013年期間，我國各大金融機構對資金的掌控和運用以及貸款金額和規(guī)模都呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，2013年各大金融機構共發(fā)生資金流動45.85萬億元，與2003年相比增長了800%，其中貸款總額33.29萬億元，是2003年的500%，總額和貸款額差距較大，且逐年上升，這也從側面說明金融機構資金運作形式多樣化。其中金融機構對小微企業(yè)的貸款增幅為305%，與總額相比差距較大，又由于小微企業(yè)資金流轉速度較快，充分說明小微企業(yè)的融資缺口正在擴大，并且速度加快。小微企業(yè)融資缺口的增加，既不利于企業(yè)設備的維護和更新，也不利于技術的創(chuàng)新和進步，更不利于企業(yè)的正常運轉，嚴重時甚至會導致企業(yè)的破產(chǎn)和倒閉，因此企業(yè)融資是否順利直接關系到企業(yè)的生存和發(fā)展。

目前，由于資金傾向于流向大規(guī)模企業(yè)和國有壟斷企業(yè)，小微企業(yè)競爭力明顯不足，造成了短期資金和長期資金的短缺，而這部分資金缺口的增大直接導致了小微企業(yè)短期債務額的缺口增加，一定程度上導致小微企業(yè)融資困難，使我國小微企業(yè)融資缺口增加。

（二）權益資本融資缺口開始縮小 在權益資本方面，小微企業(yè)的融資缺口主要表現(xiàn)在三個方面：

（1）內源資本缺口。小微企業(yè)一般都是新興的市場組成部分，自身力量薄弱，擁有的資金有限，即使擁有部分資金，使用起來也受到較多的限制，在小微企業(yè)發(fā)展過程中，往往是企業(yè)的資金投入以后難以及時回收，可以自由支配的資金余地有限，因此，隨著企業(yè)的逐步發(fā)展，處于起步階段的小微企業(yè)資金回收不暢，此類融資金額缺口很大。

（2）資本市場缺口。在傳統(tǒng)的資金操作市場上，小微企業(yè)發(fā)行股票代價較高，于是新的資金募集形式應運而生。類似股票市場的資金募集形式、柜臺直接融資、資本第三市場的形成都不同程度地緩解了小微企業(yè)融資難的局面，但由于政策的限制和資本市場的不完善，使得對小微企業(yè)融資的金額和規(guī)模都有了較多的限制，不利于企業(yè)融資。

（3）風險投資缺口。隨著金融市場的發(fā)展，投資形式發(fā)展日益多樣化，這能對小微企業(yè)融資缺口起到一定的緩解作用，但是對于絕大多數(shù)的小微企業(yè)而言，主流的風險投資方式仍不能作為企業(yè)融資的主要選擇，這一方面因為風險投資對于小微企業(yè)的資金需求使資金使用成本太高，另一方面由于風險投資的對象是股權，這有別于債權的高回報率，較低的回報率對小微企業(yè)發(fā)展不利，更不利于小微企業(yè)融資。相比小微企業(yè)，風險資金更青睞規(guī)模較大、發(fā)展勢頭強勁的大企業(yè)或者新興高科技產(chǎn)業(yè)。隨著風險投資在大企業(yè)市場的飽和，對小微企業(yè)融資額呈現(xiàn)不斷上升趨勢，雖然一定程度上減小了融資缺口，但是風險投資在整個小微企業(yè)范圍內仍然存在著較大缺口。

上述分析表明，當前我國小微企業(yè)融資構成中，權益資本融資缺口有所緩解，債務資本融資缺口增大且增長勢頭旺盛，由于我國小微企業(yè)對銀行貸款依賴性較強，在相當一段時間內，該類缺口還將繼續(xù)增加，即使增加的速度會有所放緩，但缺口總額將會擴大；由于小微企業(yè)類型繁多，上市融資方式只適用于部分類型的小微企業(yè)，權益資本融資缺口雖然會有所減緩，但幅度有限。所以，從行業(yè)環(huán)境看，我國小微企業(yè)融資缺口會逐漸增大，若想改變這個局面，只有完善小微企業(yè)金融市場，引進配套制度，最終達到減慢缺口增長速度、降低缺口值的目的。

三、小微企業(yè)縮小融資缺口對策

前面介紹了我國小微企業(yè)融資的現(xiàn)狀和融資缺口形成的原因，有針對性地提出了解決小微企業(yè)融資缺口的對策，重點從三個方面進行闡述：

（一）減少小微企業(yè)的不確定性和風險

（1）提高小微企業(yè)的資信度，樹立信用意識。嚴格遵守相關法律，按照市場固有秩序合法經(jīng)營，建立完整準確的經(jīng)營臺賬，保障會計信息的真實有效性，堅決遏制會計造假現(xiàn)象的發(fā)生；根據(jù)企業(yè)運營情況，建立切實可行的財務預算體系，加速資金的流轉，減少占用時間，對于金融貸款，按照約定期限及時還貸，在金融機構樹立起較好的企業(yè)形象。只有企業(yè)形象樹立起來，企業(yè)信譽培養(yǎng)起來，才能利于企業(yè)融資，小微企業(yè)融資缺口才能得到緩解。

（2）設法擴大企業(yè)內部自我融資，減少對外部融資的依賴性。小微企業(yè)不能對外源融資過分依賴，應著力提高內部融資的能力，應降低對銀行貸款的依賴性。通過改善企業(yè)經(jīng)營水平，提高企業(yè)經(jīng)營效益，減少生產(chǎn)成本，增加企業(yè)銷售量，提高利潤率，降低小微企業(yè)的經(jīng)營風險，緩解企業(yè)融資缺口，從而有更多的資本購買新設備、引進新技術，使生產(chǎn)規(guī)模日益增大，內部資本日益積累，使整個企業(yè)運行走向健康的軌道，也能在一定程度上緩解融資缺口。

（3）大力引進人才，提高小微企業(yè)的市場競爭力。小微企業(yè)的快速發(fā)展，增加了就業(yè)崗位，使經(jīng)濟結構多元化發(fā)展，激發(fā)了經(jīng)濟活力，促進了經(jīng)濟增長，對社會產(chǎn)生了巨大影響。由于小微企業(yè)發(fā)展模式多傾向于家族式管理，對外部人才的需求和重視明顯不足，制約了小微企業(yè)的成長。小微企業(yè)只有對人才足夠重視，不斷提高人才素質，才能使企業(yè)的管理水平和運作能力得到快速發(fā)展，才能使企業(yè)快速強大，在市場上占有一席之地。小微企業(yè)應該在國家政策的引導下，從高校畢業(yè)生中招聘優(yōu)秀畢業(yè)生，一方面緩解社會就業(yè)，另一方面給企業(yè)注入新生力量，使企業(yè)人員素質得到提升，人才結構得到改善。當企業(yè)人員素質提高到一定層次和水平，企業(yè)的競爭力和社會影響力有了一定的知名度，小微企業(yè)的融資缺口便能在一定程度上得到緩解。

（二）拓寬小微企業(yè)融資渠道

（1）豐富小微企業(yè)金融機構類型，發(fā)展多種形式的金融機構。從我國小微企業(yè)發(fā)展的實際出發(fā)，借鑒國外先進經(jīng)驗，目前我國需要著力發(fā)展兩種形式的金融機構：政策性和商業(yè)性金融機構。前者主要是政府和相關部門通過政策引導進行干預，對小微企業(yè)發(fā)展過程中融資缺口問題進行規(guī)范，有效解決小微企業(yè)融資缺口問題。國內外小微企業(yè)發(fā)展較好的國家都有完整的政策性金融機構，這些機構在資金借貸方面給小微企業(yè)相應的優(yōu)惠和政策傾斜，有力地促進了小微企業(yè)的發(fā)展。在發(fā)展小微企業(yè)政策性金融機構方面，盡量減少政府的行政干預，只是給予一定的政策導向，要尊重市場規(guī)律，減少人為干擾。后者指各種信用社和商業(yè)銀行的信貸，在小微企業(yè)的發(fā)展中起到明顯的主導作用。商業(yè)性金融機構對信息的掌握比較豐富，可以有效防范小微企業(yè)的道德風險，具有明顯的信息優(yōu)勢。與此同時，與大型金融機構相比，商業(yè)金融機構操作靈活，運行成本較低，具有成本優(yōu)勢。可見，發(fā)展形式多樣的金融機構，培育規(guī)模較小、操作靈活、管理簡單的中小型融資機構是緩解小微企業(yè)的融資缺口的有效途徑和方法。

（2）發(fā)揮國家金融體系外的金融機構作用。作為國家金融機構的非正式組成部分，非正式金融對小微企業(yè)具有重要的作用，如何高效利用這類金融機構，使之發(fā)揮最大作用，對于緩解小微企業(yè)融資缺口具有較大的現(xiàn)實意義。政府要積極引導非正式金融健康發(fā)展，通過政策法規(guī)規(guī)范金融機構的操作，使之在法律允許的范圍內發(fā)揮最大效益。當前這類企業(yè)的重點在于盡快出臺相關法律，使非正式金融及其操作合法高效。由于小微企業(yè)發(fā)展層次不同，對融資的需求也有差異，因此要結合企業(yè)自身實際情況和所處的發(fā)展階段，合理采用企業(yè)融資。

（3）建立小微企業(yè)專用的企業(yè)融資基金。小微企業(yè)發(fā)展基金專門向那些新興的高科技產(chǎn)業(yè)提供企業(yè)融資，這類企業(yè)由于發(fā)展迅速，對資金的需求較大、資金缺口較為顯著，剛成立的小微企業(yè)無力承擔高昂的企業(yè)運作費用，于是亟需企業(yè)融資以滿足企業(yè)規(guī)模擴大的影響，成立專門基金向該類小微企業(yè)以優(yōu)惠價進行融資無疑會促進企業(yè)快速成長。西方發(fā)達國家在這方面積累了豐富的經(jīng)驗，取得了較好的成績，我國小微企業(yè)融資領域應該積極借鑒、大膽引進，努力扶持小微企業(yè)健康發(fā)展。

綜上所述，對小微企業(yè)融資缺口進行研究，有助于剖析融資缺口形成的原因，有助于企業(yè)認清融資形勢，對小微企業(yè)的快速成長和發(fā)展壯大具有較大作用，對金融系統(tǒng)的資源配置以及市場資金流向具有顯著的導向作用。本文最后對如何解決我國小微企業(yè)融資缺口提出了具體的建議，以期為小微企業(yè)融資市場提供有益參考。

［1］彭芳春：《突破中小企業(yè)銀行融資缺口的風險控制機制研究》，《財會月刊》2008年第26期。

［2］田彩英：《小企業(yè)信貸融資缺口與銀行貸款利率定價設計》，《財會通訊》2013年第5期。

［3］郭麗虹、王碩：《融資缺口、市場化程度與中小企業(yè)信貸可得性——基于非上市制造業(yè)企業(yè)面板數(shù)據(jù)的分析》，《財經(jīng)研究》2013年第12期。

［4］谷華：《破解小微企業(yè)融資難題》，《財會月刊》2013年第3期。