人民幣持續(xù)貶值的原因

劉陸雪

（河南大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，河南 開封 475004）

人民幣持續(xù)貶值的原因

劉陸雪

（河南大學(xué) 經(jīng)濟學(xué)院，河南 開封 475004）

自2014年2月開始，人民幣匯率發(fā)生異常波動，從6.05貶至6.25附近，之后又走出升值趨勢，直至2014年11月21日的央行降息又使人民幣出現(xiàn)貶值走勢。綜合看2014年，人民幣總體貶值，呈雙向波動趨勢，基本走過了一個先上漲后下行周期。2015年1月下旬人民幣出現(xiàn)持續(xù)跌停性貶值。國家貨幣無論升值還是貶值都是本國國力的象征，本文試從多方面分析人民幣貶值的原因。

人民幣；貶值；通貨膨脹

不同國家使用的貨幣不同。當(dāng)一種商品或勞務(wù)參與國際交換時，就產(chǎn)生把商品或勞務(wù)以本國貨幣表示的價格折算成以外幣表示的國際價格問題，通行做法是以匯率進(jìn)行折算，即兩種不同貨幣之間的折算比價，也就是以一種貨幣表示另一種貨幣的相對價格。匯率表達(dá)方式有兩種：外幣直接標(biāo)價法和外幣間接標(biāo)價法，我國經(jīng)常采用的是外幣直接標(biāo)價法，即固定外國貨幣的數(shù)量，以本國貨幣表示該固定數(shù)量的外國貨幣價格。

保持人民幣幣值基本穩(wěn)定即對內(nèi)保持物價總水平穩(wěn)定，對外保持人民幣匯率穩(wěn)定，對人民生活安定、國民經(jīng)濟持續(xù)快速健康發(fā)展，對世界金融的穩(wěn)定、經(jīng)濟的發(fā)展具有重要意義。

2014年，人民幣兌美元中間價累計下跌221個基點，下跌幅度為0.36%，這也是2005年匯率改革以來中間價首次年度下跌。人民幣兌美元即期匯率全年累計下跌1 501個基點，貶值2.42%，同樣也是2005年匯改以來首次年度下跌。

圖1　美元中間價以及美元兌人民幣走勢圖

從美元中間價以及美元兌換人民幣的趨勢圖（見圖1）可以看出，2014年上半年人民幣兌美元匯率大幅貶值；2014年下半年人民幣兌美元匯率上升；自2014年11月下旬到2014年底，人民幣兌美元匯率又走出了第二波貶值走勢，2015年1月下旬人民幣出現(xiàn)持續(xù)跌停性的貶值。

人民幣貶值最直接的表現(xiàn)就是國內(nèi)通貨膨脹、購買力下降；國際上擴大了出口，一直進(jìn)口，增加了貿(mào)易順差的壓力，減少我國的外匯儲備，縮減我國名義的國際收支順差等。縱觀2014年至今的人民幣匯率變動，尤其是2015年的持續(xù)性貶值，其背后是有一定的深層次經(jīng)濟根源的。

自2014年11月下旬到2014年底，人民幣兌美元匯率再一次走向貶值。同期新興經(jīng)濟體貨幣匯率大幅貶值，對人民幣形成壓力，以及央行大幅度降息，中美息差減少，導(dǎo)致熱錢有流出的可能。中國人民銀行決定，自2014年11月22日起下調(diào)金融機構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。金融機構(gòu)一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個百分點至2.75%。所以，此次的人民幣貶值可歸結(jié)為央行面對復(fù)雜形勢下的降息導(dǎo)致的。

2015年1月下旬人民幣出現(xiàn)持續(xù)跌停性貶值，主要是由于歐元區(qū)推出的量化寬松政策退出對我國產(chǎn)生沖擊的擔(dān)憂。歐元區(qū)量化寬松的首要影響是熱錢流入美國以及美元升值間接帶來的貿(mào)易與金融市場沖擊；對我國而言，這意味著人民幣相對美元貶值的壓力增大。盡管由于中間價的限制，近期人民幣匯率實質(zhì)上并未貶值很多，但人民幣多次逼近跌停板，其實是市場自身意愿的體現(xiàn)，企業(yè)在人民幣單邊升值預(yù)期下積累了大量不同形式的外債，隨著人民幣單邊升值預(yù)期的消除，企業(yè)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債表中貨幣錯配的壓力一直都在，這形成了人民幣貶值壓力。人民幣國際化帶來資本大幅流入的情況下，政府出手打擊“熱錢”也是人民幣持續(xù)貶值的原因之一。中國加入WTO后，進(jìn)一步對外開放，人民幣的國際化使得資本大幅流入，導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹進(jìn)一步加劇，政府干預(yù)令人民幣貶值是打擊熱錢的強有力手段。

人民幣貶值的原因既有政策因素也有市場原因，既有經(jīng)濟金融內(nèi)部問題，也有美元流動性和美聯(lián)儲量化寬松政策等外部因素影響。在當(dāng)今國際經(jīng)濟發(fā)展中，人民幣貶值對于我國經(jīng)濟發(fā)展而言是利大于弊的。

主要參考文獻(xiàn)

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10.3969/j.issn.1673-0194.2015.08.130

F832.6

A

1673-0194（2015）08-0169-01

2015-02-17