在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展前景廣闊

李曉宏　楊豐璕

現(xiàn)狀

四大要素推動在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展

工業(yè)4.0發(fā)展奠定產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。工業(yè)革命與金融發(fā)展歷程表明，金融業(yè)積極推動產(chǎn)業(yè)升級和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的同時，工業(yè)組織與產(chǎn)業(yè)調(diào)整均帶來金融的創(chuàng)新、激烈的競爭與產(chǎn)業(yè)的繁榮。目前，信息與制造融合的工業(yè)4.0，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)組織變革，制造網(wǎng)絡(luò)化與敏捷化形態(tài)等推動對公金融服務(wù)對象向企業(yè)群演變，在線供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)采集與信息決策基礎(chǔ)逐步完善。

監(jiān)管政策營造寬松市場環(huán)境。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，以互聯(lián)網(wǎng)為技術(shù)載體、放寬金融經(jīng)營牌照投放準(zhǔn)則，通過金融手段推動市場活力思路日漸清晰，央行等監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融創(chuàng)新的支持，政策約束的放松，進(jìn)一步推動商業(yè)銀行在線供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的實現(xiàn)。

技術(shù)變革強(qiáng)化金融服務(wù)手段。互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、數(shù)據(jù)分析技術(shù)、企業(yè)融資行為轉(zhuǎn)變等推動對公金融服務(wù)形式向關(guān)注新技術(shù)下企業(yè)金融體驗轉(zhuǎn)型。此外，銀監(jiān)會成立普惠金融工作部，提升其對金融信息化的重視高度，積極引導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)金融穩(wěn)健發(fā)展。

市場競爭催生業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型動力。運營成本壓力、客戶資源整合紅利雙向驅(qū)動商業(yè)銀行對公金融經(jīng)營模式向在線供應(yīng)鏈發(fā)展遷移，平安、工農(nóng)中建等已初嘗成果，核心企業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)跟進(jìn)。金融創(chuàng)新、市場專業(yè)化競爭、核心企業(yè)融資去中介化等推動對公金融服務(wù)營銷方式向基于供應(yīng)鏈的綜合服務(wù)能力轉(zhuǎn)變。

產(chǎn)業(yè)鏈金融市場初具規(guī)模

市場規(guī)模為基礎(chǔ)，結(jié)合金融監(jiān)管政策、技術(shù)變革與市場競爭等多維因素驅(qū)動，商業(yè)銀行在線供應(yīng)鏈金融以核心企業(yè)為信息與業(yè)務(wù)接口，通過結(jié)構(gòu)性短期融資產(chǎn)品，實現(xiàn)對企業(yè)群基于核心企業(yè)貿(mào)易業(yè)務(wù)的信貸需求的資金供給，其業(yè)務(wù)布局與實踐不斷加速。平安銀行達(dá)成意向性協(xié)議的核心企業(yè)12家，與海爾集團(tuán)已進(jìn)入實踐業(yè)務(wù)推廣階段，并推出橙e網(wǎng)專業(yè)線上供應(yīng)鏈金融平臺；華夏銀行、交通銀行與核心企業(yè)聯(lián)通公司合作，對其上下游企業(yè)完成授信1521萬，業(yè)務(wù)啟動兩月內(nèi)交易207筆，合計投放442萬元，招商銀行與200多家核心企業(yè)形成戰(zhàn)略合作，累計發(fā)放授信1000多億元，農(nóng)業(yè)銀行基于網(wǎng)絡(luò)貸款業(yè)務(wù)已完成與兩家核心企業(yè)合作；在業(yè)務(wù)積極開展的同時，市場潛力普遍認(rèn)為不容忽視，以工商銀行為例，其核心企業(yè)1600多家，僅前50家關(guān)聯(lián)上下游企業(yè)有20多萬家；中信銀行始終將產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)作為公司戰(zhàn)略核心業(yè)務(wù)加以推動，產(chǎn)業(yè)鏈金融累計融資額度在近幾年連續(xù)保持兩位數(shù)以上的增速。截至2014年年末，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)授信客戶數(shù)8774戶，融資余額2511.89億元。

在線產(chǎn)業(yè)鏈金融實現(xiàn)四大轉(zhuǎn)變

在經(jīng)歷大型企業(yè)主導(dǎo)財務(wù)供應(yīng)鏈、商業(yè)銀行主導(dǎo)的供應(yīng)鏈金融之后，受信息技術(shù)推動，在線產(chǎn)業(yè)鏈金融實現(xiàn)提高各方信息對稱性、降低產(chǎn)業(yè)鏈融資成本、提高產(chǎn)業(yè)鏈資金利用效率、提高融資響應(yīng)速度、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)調(diào)發(fā)展、解決業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)中小企業(yè)融資問題等優(yōu)勢。較傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融，在線產(chǎn)業(yè)鏈金融完成四大轉(zhuǎn)變：一是可視性與規(guī)模效應(yīng)顯著增強(qiáng)，服務(wù)組織集中化與服務(wù)能力分散化，行業(yè)、運營方式不斷細(xì)分；二是從單一中小企業(yè)少頻次投放與屬地化管理轉(zhuǎn)變?yōu)槎囝l次多企業(yè)投放與異地化管理，實現(xiàn)商業(yè)銀行服務(wù)模式、風(fēng)險構(gòu)成、管理成本以及服務(wù)效率等重構(gòu)；三是多主體參與并基于企業(yè)運營行為分析的不確定性成為信貸關(guān)注的要點之一，如付款期限等，信貸柔性策略與市場勢力影響下信貸擴(kuò)散效應(yīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變；四是從關(guān)注風(fēng)險補(bǔ)償轉(zhuǎn)變?yōu)殛P(guān)注基于核心企業(yè)信息窗口（可量化信息）及相關(guān)經(jīng)營信息分析支持的信貸方式轉(zhuǎn)變，即點式信貸支持到鏈?zhǔn)叫刨J支持、信貸投放路徑遷移發(fā)生轉(zhuǎn)變。

業(yè)務(wù)模式分析

綜合業(yè)務(wù)參與主體、信息獲取載體以及業(yè)務(wù)市場控制主體，目前，我國在線供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)模式可歸為如下四大類別。

商業(yè)銀行主導(dǎo)基于生產(chǎn)組織型核心企業(yè)業(yè)務(wù)模式。綜合商業(yè)銀行在線產(chǎn)業(yè)鏈金融與商業(yè)信用對企業(yè)融資的替代關(guān)系，當(dāng)前商業(yè)銀行通過與核心企業(yè)ERP數(shù)據(jù)對接，通過基于核心企業(yè)信用背書，沿商業(yè)信用路徑，對上下游提供基于訂單、應(yīng)收賬款等債項的在線信貸服務(wù)，目前該業(yè)務(wù)模式同質(zhì)性較高。

作為在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展初期，其特征表現(xiàn)為：第一，業(yè)務(wù)路徑體現(xiàn)為對核心企業(yè)的商業(yè)信用替代；第二，服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈較短，通常為核心企業(yè)的一級上下游企業(yè)；第三，金融服務(wù)產(chǎn)品簡單，以提供信貸服務(wù)為主；第四，服務(wù)對象為中小企業(yè)，受融資能力與業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)因素，大型企業(yè)并不采用這一模式；第五，商業(yè)銀行規(guī)模與服務(wù)能力對等，商業(yè)銀行與核心企業(yè)融資需求總體規(guī)模相對等，即大型商業(yè)銀行服務(wù)特大型或大型生產(chǎn)型企業(yè)為主，股份制銀行服務(wù)大型或中型企業(yè)為主。

貿(mào)易組織型核心企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式。貿(mào)易環(huán)節(jié)是推動產(chǎn)業(yè)鏈商品流動的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，也是產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)的核心節(jié)點之一。產(chǎn)業(yè)鏈視角，前端貿(mào)易體現(xiàn)為大宗商品，涉及綜合類貿(mào)易平臺與專業(yè)貿(mào)易平臺；中間環(huán)節(jié)完成生產(chǎn)企業(yè)配送的物流平臺；后端貿(mào)易平臺主要表現(xiàn)為電商零售平臺等。目前市場已有實踐見表1。

綜合看來，目前貿(mào)易型核心企業(yè)可歸類為：第一，綜合類大宗商品貿(mào)易平臺，如天津物產(chǎn)等；第二，專業(yè)領(lǐng)域貿(mào)易平臺，如陶瓷、鋼鐵、棉花、白酒、醫(yī)藥、建材等，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集聚效應(yīng)所釋放的規(guī)模金融需求效應(yīng)；第三，物流企業(yè)貿(mào)易平臺，如出口型外運長航等；第四，電商銷售平臺類，如京東、蘇寧電器等。

商業(yè)銀行自建ERP云平臺支持的在線產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)模式。權(quán)衡核心企業(yè)市場地位與在線產(chǎn)業(yè)鏈金融控制力，商業(yè)銀行創(chuàng)建自有企業(yè)營運數(shù)據(jù)成為在線產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展新的切入點。形成一致的是，各商業(yè)銀行均將目標(biāo)客戶定位為小微企業(yè)。平安銀行雖然從小微企業(yè)入手，提供免費小型簡版ERP系統(tǒng)，助力小微企業(yè)在線簡易財務(wù)管理與進(jìn)銷存運營管理。通過與金蝶軟件、凱塔信息等企業(yè)的合作，憑借32家分行在所轄區(qū)域（含二級分行和異地支行）已經(jīng)成立了3318家城市商業(yè)合作社，服務(wù)合作社會員數(shù)量超過14萬。南京銀行與寧波銀行也積極開展該業(yè)務(wù)，目前商業(yè)實踐見表2。

非銀機(jī)構(gòu)參與的在線產(chǎn)業(yè)鏈金融服務(wù)模式。以產(chǎn)業(yè)鏈中貿(mào)易中資產(chǎn)為債券標(biāo)的，非銀機(jī)構(gòu)通過資本運作實現(xiàn)對產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)融資行為，是產(chǎn)業(yè)鏈金融的另一種模式。信托開展產(chǎn)業(yè)鏈金融已有時日，通常采用核心企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈集合計劃的方式，為核心企業(yè)或上下游企業(yè)提供融資支持，大型信托公司如建信信托、長安信托等均創(chuàng)立相關(guān)產(chǎn)品，與商業(yè)銀行支持產(chǎn)業(yè)鏈金融模式不同，盡管非銀機(jī)構(gòu)所包裝金融產(chǎn)品操作靈活性較好，但存在融資成本較高、響應(yīng)速度較低、融資規(guī)模有限等不足等缺陷，詳見表3。

發(fā)展前景

基于當(dāng)前四大產(chǎn)業(yè)鏈金融模式，結(jié)合及未來一段時間較為寬松的監(jiān)管政策，從客戶關(guān)系、客戶群體、核心資源、關(guān)鍵業(yè)務(wù)、價值服務(wù)、成本結(jié)構(gòu)、重要合作、渠道通路、收入來源等商業(yè)模式關(guān)鍵要素出發(fā)，預(yù)判在線產(chǎn)業(yè)鏈金融業(yè)務(wù)模式未來將呈現(xiàn)如下四大情形。

商業(yè)銀行主導(dǎo)基于生產(chǎn)組織型核心企業(yè)業(yè)務(wù)模式分化，核心企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合與商業(yè)銀行金融服務(wù)配置共存。從商業(yè)銀行角度來說，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融業(yè)務(wù)準(zhǔn)入放松，催生大批類金融機(jī)構(gòu)，渠道通路與價值服務(wù)在業(yè)務(wù)中的權(quán)重收縮，競爭加劇使信貸投放不再是商業(yè)銀行公司業(yè)務(wù)核心競爭資源，對核心企業(yè)影響力逐漸下降。從核心企業(yè)角度來說，核心企業(yè)基于對上下游產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)務(wù)控制力、信息采集優(yōu)勢等，其資金獲取方式一方面可通過銀行信用獲取低成本資金，對其上下游企業(yè)商業(yè)信用額度與期限的再調(diào)整；另一方面自建融資渠道（企業(yè)債、P2P融資平臺）獲取低成本資金，通過應(yīng)收賬款或存貨融資、設(shè)備租賃等提供金融服務(wù)，美國Caterpillar、UPS、GE業(yè)務(wù)實踐已有時日，國內(nèi)核心企業(yè)資本化運作備受關(guān)注，以國機(jī)集團(tuán)為例，基于其工作報告設(shè)定90%的資產(chǎn)證券化率目標(biāo)，國機(jī)資本公司將成為繼機(jī)械制造、工程承包、貿(mào)易與服務(wù)三大板塊并列的第四大業(yè)務(wù)板塊。產(chǎn)業(yè)集團(tuán)建設(shè)P2P平臺已有眉目，海爾集團(tuán)構(gòu)建海融易平臺、熊貓煙花成立銀湖網(wǎng)；可以判斷的是自建融資渠道由于融資規(guī)模與平臺運營成本與市場影響力維護(hù)支出的不匹配，最終將促成產(chǎn)業(yè)集團(tuán)通過股權(quán)參與等方式形成聯(lián)盟，完成聯(lián)盟式P2P直融渠道建設(shè)與維護(hù)。

盡管商業(yè)銀行影響力下降而核心企業(yè)市場金融控制力增強(qiáng)加速業(yè)務(wù)模式分化，但受資金規(guī)模與風(fēng)險管理水平，其對自身金融市場的控制能力有限。就資金規(guī)模，受融資杠桿不得超出資本凈額的50%約束、且貸款投放集中度要求較高，即同一借款人貸款余額不得超出資本凈額的5%。約束要素將決定核心企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合與商業(yè)銀行金融服務(wù)配置共存。

貿(mào)易組織型核心企業(yè)主導(dǎo)業(yè)務(wù)模式將得以強(qiáng)化。貿(mào)易結(jié)算平臺對交易商集聚能力的不斷提升，核心資源與價值服務(wù)將不斷強(qiáng)化，從而推動金融機(jī)構(gòu)重要合作的加強(qiáng)。與生產(chǎn)型核心企業(yè)擁有資金流動性不同，貿(mào)易組織型核心企業(yè)受交易額較大使其金融服務(wù)主要依托商業(yè)銀行。同時，貿(mào)易型核心企業(yè)應(yīng)該成為商業(yè)銀行在線產(chǎn)業(yè)鏈金融發(fā)展重點，核心企業(yè)選擇與準(zhǔn)入尤為重要，由于業(yè)務(wù)模式信貸服務(wù)基礎(chǔ)依舊為倉單質(zhì)押與平臺信息擔(dān)保，因此關(guān)鍵要素依舊沒變，首先，價格波動性與趨勢；其次，物資倉儲管理規(guī)范性、動態(tài)庫存管理——物流配送等標(biāo)準(zhǔn)化，第三，交易平臺市場影響力與控制力，但線上管理形成的信息質(zhì)量與道德風(fēng)險會進(jìn)一步增強(qiáng)。如何設(shè)計、整合大型貿(mào)易企業(yè)與生產(chǎn)企業(yè)之間貿(mào)易結(jié)算融資需求與風(fēng)險管理，對鞏固大型客戶具有一定的商業(yè)價值。對電商貿(mào)易平臺，小額高頻結(jié)算、信貸需求與其消費無縫咬合，其自建金融消費公司核心資源優(yōu)勢明顯。

商業(yè)銀行自建ERP云服務(wù)形成產(chǎn)業(yè)鏈信息采集平臺。對數(shù)據(jù)資產(chǎn)價值的再認(rèn)識，促使各商業(yè)銀行積極介入該業(yè)務(wù)模式，搶占市場拓展黃金期。商業(yè)銀行構(gòu)建免費ERP云服務(wù)，為企業(yè)搭建企業(yè)購銷存與財務(wù)信息化服務(wù)平臺；企業(yè)行業(yè)、運營管理等差異，意味著商業(yè)銀行首先需要做好企業(yè)信息規(guī)劃咨詢方案，提供模塊化配置的運營信息化平臺，這將成為該模式是否得以推廣的關(guān)鍵。盡管如此，企業(yè)信息化建設(shè)的優(yōu)勢有助于市場拓展。二是沿核心企業(yè)上下游路徑，通過ERP數(shù)據(jù)接入，形成點推動面的市場推進(jìn)方式；具體經(jīng)歷客戶規(guī)模形成、到信息質(zhì)量控制、再到企業(yè)運營征信與信貸監(jiān)控等多維度模型構(gòu)建三大階段。

非銀機(jī)構(gòu)出路將體現(xiàn)為推動在線產(chǎn)業(yè)鏈金融資產(chǎn)證券化。非銀機(jī)構(gòu)參與以企業(yè)間貿(mào)易為主的在線供應(yīng)鏈金融的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，在融資期限匹配、融資規(guī)模、響應(yīng)效應(yīng)并不具備先天優(yōu)勢，但資產(chǎn)證券化步伐的加快，為其提供了較為可行的市場空間，也是其核心資源所在。盡管如此，對商流、信息流與資金流的整合能力，尤其是結(jié)算與融資整合將成為其短板，前三大模式的發(fā)展基本可替代這一模式，價格因素與渠道通路以及規(guī)模效應(yīng)等將制約該模式的經(jīng)一步發(fā)展。