新三板市場的發展對我國中小企業融資作用分析

鄧江花

【摘要】“融資難”已經成為我國中小企業發展的中的“瓶頸”。目前中小企業的融資渠道主要還是來自于各商業銀行的間接融資和民間借貸，股權融資尤其是A股上市融資非常困難。而新三板的發展興起，給中小企業融資帶來了股權渠道。筆者在此背景下，對新三板市場發展現狀、我國中小企業融資現狀，以及新三板市場的中小企業融資意義分別進行了具體分析。

【關鍵詞】新三板；中小企業；融資

中圖分類號：F27文獻標識碼A文章編號1006-0278（2015）11-054-01

一、新三板的發展現狀分析

新三板原指中關村科技園區非上市股份有限公司進入代辦股份系統進行轉讓的試點?，F在不再局限于中關村科技園區非上市股份有限公司，而是全國性的非上市股份有限公司股權交易平臺，主要為中小企業融資提供股權融資平臺。之所以稱“新三板”是因為不同于“老三板”的原轉讓系統，主要容納退市企業及原STAQ、NET系統掛牌公司。

新三板起源于2001年中關村的代辦股份系統進行轉讓試點，至2013年，全國中小企業股份轉讓系統正式揭牌運營。近兩年來發展飛速。僅2014年，新增掛牌公司數量為1216家，新增市值4038.42億元，一共1572家，總市值4591.42億元。截止2015年9月底，掛牌公司數量3585家，總市值增長至15110.2億元。在2013年時，掛牌公司數量才356家。短短兩三年時間，掛牌公司數量以及市值都是成倍增長。如果按照2014和2015的速度增長，未來新三板每年將有1500—3000家中小企業可在新三板掛牌交易，無需漫長排隊，并且審核簡化，沒有利潤門檻，實現真正意義上“中國的納斯達克”。雖然我國大大小小企業有幾千萬家，已掛牌公司數量總體占比比較低，但隨著新三板市場的高速發展，越來越多的優質中小企業可以掛牌新三板市場，中小企業的融資困境狀態會進一步緩解。

二、中小企業的融資困境現狀分析

我國中小企業融資一直是經濟發展中的難題。目前，我國中小企業所面臨的外源性資本市場層級大致分為三類：民間借貸、商業銀行借貸和股權融資。大部分中小企業融資渠道都是民間借貸，而民間借貸大都以高利貸形式存在，雖然成本高，企業卻不得已。而商業銀行貸款渠道中，貸款僅占銀行貸款總額的20%，但在我國中小企業占全國企業總數的90%以上，上繳稅收占稅收總額的55%，提供了75%的城鎮就業機會。由于中小企業和銀行的信息不對稱，造成了銀行的惜貸及貸款占比低。并且從銀行融入資金的成本也非常高。據廣東省中小企業局2012年對中小企業融資難的專題調研顯示：銀行對中小企業貸款利率都在基準利率上上浮，平均利率為18.4%。而股權融資，尤其是主板和創業板融資，其上市條件就讓中小企業幾乎不可能。在這種融資現狀下，中小企業融資困境一直無法解決，更看不到希望。直至新三板市場的興起與發展，給中小企業帶來了希望。

三、新三板對我國中小企業融資的意義分析

1.新三板市場掛牌條件低，只要求了存續期滿兩年，主營業務突出，公司治理完善。對公司注冊資本和盈利，沒有硬性要求。無疑讓更多中小企業可以去申報掛牌。中小企業的融資不再局限于銀行貸款和政府補助以及民間借貸。從新三板擴容以來，2014、2015近幾年的飛速發展，新三板掛牌越來越便利，無需漫長排隊，審核簡化，又沒有利潤門檻，真正緩解了我國中小企業融資多年來的困境。

2.新三板市場發展迅速，尤其是擴容以來，掛牌公司數量成倍增長。在2013年時，掛牌公司數量才356家，2014年末，一共1572家企業掛牌新三板，至2015年11月3日，掛牌企業已達3918家。比9月底新增333家。新三板市場速度發展越快，越有利于更多的中小企業實現股權融資的需求，加之審核手續簡化，更有利于中小企業進行申報。

3.對于民營中小企業來說，新三板不僅為企業提供新的融資渠道，還可以引入戰略投資者，在帶來資金的同時，引入規范的公司治理，為企業做大做強奠定資本與治理基礎。同時，新三板掛牌可以提高公司整體聲譽，尤其是新三板市場的信息公示制度和資本市場的監管制度，可以降低企業和客戶的交易成本，增加客戶的信任度，從而實現企業品牌的打造和企業形象的樹立。

4.中小企業在新三板市場進行掛牌后，能夠有效地提高股權的流動性和定價，尤其是2014年8月以來，做市商制度正式上線實施，新三板交易效率提高，定價功能顯現，流動性狀況改善，這樣就在很大程度上增加了中小企業在定向增發的價格空間。這是新三板融資市場趨于活躍的重要原因。更多的股權投資基金將會因為有了新三板的制度保障而主動投資。

5.新三板對我國中小企業融資的發展意義重大，但由于近兩年才活躍起來的新三板市場，發展還不是盡善盡美，也存在一些問題。雖然目前已有近四千家公司掛牌，但對我國存在幾千萬中小企業數量而言，這規模還遠遠不夠。此外轉板機制的發展。目前已實現轉板的公司均是采用舊時的轉板操作套路，即證監會接受上市申請之后，先在股轉系統暫停交易，待正式獲得證監會新股發行核準之后，再從股轉系統摘牌。真正意義的轉板機制是越過IPO的程序，不做公開發行這個環節，直接轉到A股上市。當然這是一個循序漸進的過程，需要整個資本市場的全方位配合。

參考文獻：

[1]曾琬云.我國“新三板”市場發展與中小企業融資分析[J].中國市場，2015（5）.

[2]易姣嬌.我國“新三板”發展歷程及其現狀[J].合作經濟與科技， 2015（11）.