基于因子分析的上市物流企業(yè)盈利能力評價

宋麗麗 李亞蘭

【摘要】 本文基于因子分析法，在經營、資產和資本的盈利能力的基礎上添加收益質量因素，對我國上市物流企業(yè)的盈利能力進行評價，運用SPSS分析265個樣本并對行業(yè)細分，發(fā)現(xiàn)道路運輸業(yè)盈利最強，裝卸搬運和運輸代理業(yè)盈利能力最弱。綜合本文研究結果，筆者認為物流行業(yè)應該通過節(jié)約成本、統(tǒng)籌整合物流平臺等措施來提高盈利能力。

【關鍵詞】 因子分析法 上市物流企業(yè) 盈利能力

一、引言

對比分析我國物流行業(yè)近幾年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，物流行業(yè)成長迅速。2012年我國物流行業(yè)的物流總額達到145.7萬億人民幣，同比增長約13%，物流總額與同期GDP的比值達到18%，略高于2011年17.8%的水平。2013年社會物流總額約200萬億人民幣，同比增長約9.5%，該增長速度高于同期GDP增速。2013年物流業(yè)增加值達3.9萬億人民幣，同比增長約8%，該增長速度同樣也高于同期GDP增速。2014年上半年，我國的鐵路、公路和水路的貨運總量達到了201.1億噸，相比2013年上半年增長了7.5%。

隨著我國經濟實力的飛速增長和在世界經濟貿易中扮演越來越重要的角色，我國物流行業(yè)快速發(fā)展，物流行業(yè)的崛起也必將對我國經濟的迅猛發(fā)展和國民生活質量的改善產生重大影響，因此增強物流行業(yè)的盈利能力很有必要。

二、上市物流企業(yè)盈利能力評價指標體系

1、指標體系構建

我國上市物流企業(yè)指標體系構建如表1所示。

2、樣本選擇和數(shù)據(jù)來源

根據(jù)中國證監(jiān)會行業(yè)分類標準篩選樣本：選取2009年到2013年A股上市物流企業(yè)的盈利能力財務指標；剔除ST及PT企業(yè)；剔除數(shù)據(jù)不健全的和主營業(yè)務變更的企業(yè)；最終選取樣本265個，按照證監(jiān)會行業(yè)分類標準細分為倉儲業(yè)、道路運輸業(yè)、航空運輸業(yè)、水上運輸業(yè)、鐵路運輸業(yè)、裝卸搬運和代理運輸業(yè)六類，財務指標數(shù)據(jù)均來自國泰安數(shù)據(jù)庫和各公司的年報。

三、實證分析

1、描述性分析

對物流企業(yè)上市公司265個樣本進行統(tǒng)計描述，并對各個盈利能力指標進行平均，結果如表2所示。

物流企業(yè)的營業(yè)利潤率、銷售凈利率、成本費用利潤率、總資產報酬率、凈資產收益率和每股收益在2010年時達到最高。當成本費用利潤率比較高的時候，其他營利指標也比較高，說明了成本控制對企業(yè)盈利能力的影響很大。投入資本回報率受2008年金融危機的波及在2009年時其平均值最低，2012年最高，2013年又回落到2.58%，整體趨勢上說明上市公司的內部控制越來越好。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)體現(xiàn)的是收益的質量，該值在2012年最高，2103年最低，全部的平均值都大于1，說明物流企業(yè)的收益質量比較可靠，物流企業(yè)的派現(xiàn)能力較強。

結合成本費用利潤率和行業(yè)細分進行分析，結果如表3所示。

物流業(yè)整體樣本的成本費用利潤率為0.415971，水上運輸業(yè)和倉儲業(yè)排名倒數(shù)第一、第二，排名第一的是道路運輸業(yè)，達到0.831392，說明道路運輸業(yè)的成本費用控制比較好，其經營的盈利能力最強，其他如航空運輸、裝卸搬運和運輸代理業(yè)和鐵路運輸業(yè)的成本費用利潤率分別是0.254856、0.290389和0.320238，成本控制能力漸次增強，但這三家都低于整體水平，盈利能力不容樂觀。

2、因子分析

本文運用SPSS19.0對265個樣本的財務數(shù)據(jù)指標進行因子分析，具體的分析過程及結果如下。

如表4所示，KMO值為0.720，大于0.5并且接近1，且檢驗值為0.000，適合采用因子分析法。

對比分析表5，選擇4個因子對盈利能力進行刻畫（因子要求：初始特征值>1），4個因子如下：

F1=0.347X1+0.337X2+0.439X3-0.207X4-

0.014X5-0.038X6-0.072X7+0.042X8

F2=-0.066X1-0.038X2-0.303X3+

0.647X4+0.416X5-0.141X6+0.272X7+

0.017X8

F3=-0.075X1-0.109X2+0.013X3-

0.115X4+0.131X5+0.668X6+0.518X7+

0.031X8

F4=0.044X1+0.027X2+0.013X3+

0.038X4-0.017X5+0.070X6-0.064X7+

0.994X8

以旋轉后的方差貢獻率為權重，得出上市物流企業(yè)的綜合盈利指標如下：

P=0.37613×F1+0.22169×F2+

0.16905×F3+0.12680×F4

經計算得出P值，其中排名前20名如表6所示。

當P>0時，代表其盈利能力高于平均水平，P<0則代表其盈利能力低于物流行業(yè)的平均水平，并不代表企業(yè)的實際盈虧狀況。

對P>0（125個）的樣本進行行業(yè)細分，結果如表7所示。

表7顯示，有超過78%的道路運輸企業(yè)的盈利水平高于物流行業(yè)平均水平，達到71家。鐵路運輸業(yè)次之，有超過53%的鐵路運輸企業(yè)的盈利水平超過物流行業(yè)整體平均水平。而裝卸搬運和運輸代理業(yè)則有80%的企業(yè)低于整體行業(yè)的盈利水平。

四、結束語

通過實證分析發(fā)現(xiàn)我國物流行業(yè)的現(xiàn)狀是前景看好，成本費用控制低效能，所以應當統(tǒng)籌整合，形成“大物流”平臺。我國物流行業(yè)重復建設和地方割據(jù)現(xiàn)象非常嚴重，物流信息化程度比較低、管理也比較混亂，往往導致物流企業(yè)旺季忙不過來、淡季閑置的狀況。在這種現(xiàn)象之下，應該大力發(fā)展第三方物流并且統(tǒng)籌整合物流資源，把企業(yè)自有的物流與之有機結合，構建社會大物流，減少浪費和重疊成本，提高經營管理水平和盈利水平，并通過打造公共信息平臺，構建全社會的大物流系統(tǒng)，降低物流成本，增強物流企業(yè)的國內市場和國際市場的競爭力。

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（責任編輯：劉冰冰）