利亞德 過剩產業里狂賺

謝澤鋒

重新定義一個產業的發展路徑需要多長時間？

利亞德（300296.SZ）的答案是——20年。

這家1995年創立的企業，重新改寫了LED產業的全球格局。其創造的LED小間距電視在技術能力、規模以及市場占有率均達到了世界第一。小間距LED顯示屏是指LED點間距在P2.5以下的LED顯示屏，相比傳統LED顯示屏分辨率得到大幅提升。

在LED細分領域、創業板乃至整個A股市場，利亞德都可以稱得上是現象級的公司。

業績暴漲背后

與其他創業板公司相比，在資本市場大幅殺跌的背景下，利亞德股價表現出了相對較強的抗跌性，這與其基本面不無關系。

財報數據顯示，公司自2009—2014的5年間營收增長了將近5倍，年均營收增長30%以上，凈利潤年均增長50%。今年上半年，公司實現營業收入6億元，同比增長45.8%；現歸屬于母公司凈利潤0.81億元，同比增長50.67%。

創新驅動與外延發展的雙輪策略功不可沒。“這是發展模式的必然。我們提出了5年倍增計劃，就是利潤每年翻番。”利亞德董事長李軍向《英才》記者分析稱，“產品和市場創新能幫助主營業務實現50%的增長，同時投資并購能夠再貢獻50%的增長，加起來就等于百分之百。”

資料顯示，利亞德已經收購互聯億達、金達照明、勵豐文化、金立翔和品能光電共5家境內企業。而在國際市場，公司已簽署協議收購美國NASDAQ上市公司PLANAR 100%的股權，同時斥資1.21億元入股印度LED顯示屏生產商MIC。

頻繁收購為利亞德帶了利潤的快速增長。以金達照明為例，“金達照明收購時簽署的全年對賭利潤是2980萬，但到9月末就能達到四五千萬的利潤，超額完成目標。這就是收購后的協同效應，實現了高速發展。”據李軍介紹，美國PLANAR公司的利潤貢獻在2016年也能達到1億元。

“到明年，合并報表后的公司營收將達到50個億。”原創的技術門檻優勢和頻繁的資本并購，令李軍有了實現利潤翻番的底氣。今年5月，公司聯合匯添富基金推出了員工持股計劃，顯示了公司管理層對未來發展的信心。

打破LED僵局

受產能過剩影響，傳統LED行業增長緩慢，但LED小間距的橫空出世改寫了這一行業發展路徑。高級分析師李生就表示，目前顯示屏市場已經非常成熟，競爭激烈，上半年，傳統顯示業務已經基本沒有增速，但小間距是其中最大的亮點。

LED小間距產品的爆發，讓洲明科技、奧拓電子以及聯建光電等A股上市公司業績大增。

盡管競爭對手在很短的時間內就可以復制公司研發的產品，但“追上我老的東西，我新東西就出來了，（競爭對手）老跟在我后面，我一直領跑。”利亞德圍繞LED小間距申請了將近80項專利。李軍告訴《英才》記者，由于LED小間距電視的技術門檻很高，在達到一定規模后，不同公司的產品在穩定性、質量方面將呈現較大差距。

在“9.3大閱兵”、美國納斯達克交易所、休斯頓的豐田中心以及德國議會，都可以看到利亞德產品的身影。當前利亞德海外業務占比為24%，按照李軍的計劃，明年這一數字將提升至50%。

向國際市場繼續拓展，也是利亞德的發展策略之一。年初至今已簽訂諸如俄羅斯勝利日慶典、俄羅斯主題公園、芬蘭電視臺、泰國電視臺、美國超級碗、美國ESPN等重大項目。而“收購美國PLANAR公司正是看重其在全球品牌的知名度、將近2000個銷售渠道以及服務體系。”李軍說道。

文化演藝4.0

“通過五年利潤倍增計劃，在2017年實現10億利潤，訂單突破百億大關，市值突破400億。”成立20年，李軍認為利亞德的發展將進入快車道。

2014年利亞德就制定了“四輪驅動”戰略，即以LED小間距電視、LED智能照明、LED顯示、LED文化教育傳媒四大業務板塊為公司驅動力。

在商業模式創新方面，收購勵豐文化和金立翔后，利亞德開始布局文化旅游演藝。借助收購后的協同優勢，在文化旅游演藝領域開展PPP業務。

此前，利亞德和國開金融已經成立一家文化旅游實業投資公司，預計總投資100億元，以PPP模式進行項目落地。

在李軍看來，坐在劇院看節目，這是文化演藝的1.0版本。“2.0就是印象系列，比如張藝謀的《印象海南島》。而《又見平遙》是幾個不同演出點，人是走動的，我們稱之為3.0版本。” 按照他的規劃，利亞德將要打造的是文化演藝的4.0版本，融合現代聲光電科技，盡可能地挖掘旅游景區的文化內涵，將其與人們的視聽感受有機結合。

隨著中國經濟放緩，傳統行業增長逐步放緩，投資和出口下滑明顯，而只有消費處于上升通道中。根據李軍的判斷，消費中的文化旅游將成為未來最具潛力的產業。

“文化旅游將是利亞德下一步發展的重中之重。”據李軍介紹，當前公司已經在各地調研，其中貴州茅臺酒文化旅游項目已經開始施工，將茅臺酒文化融合視覺、聽覺、味覺、3D技術等，打造全新的文化演藝4.0版本，“明年將開始第一次演出。”

通過文化旅游演藝的“PPP模式”，將顯示、小間距電視、照明、文體教育傳媒四大板塊在文化旅游領域實現融合，將有效解決利亞德及其所并購企業的協同發展問題。

“四輪驅動”的輪子已經基本搭建完成。隨著盈利能力的不斷提升，李軍認為公司的市盈率將持續處于極為可觀的投資區間：“現在130多億的市值，而今年利潤預計達到三億多元，市盈率才40多倍。明年利潤翻一番，市盈率降到20多倍。”