經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型決定股市牛熊

凱恩斯

國內(nèi)一個(gè)普遍觀點(diǎn)認(rèn)為：美國政府的QE政策導(dǎo)致美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇，所以美國股市三大股指連創(chuàng)歷史新高。

這句話另外一層意思是：如果中國政府也像美國一樣，繼續(xù)堅(jiān)持量化寬松貨幣政策，股市也會連創(chuàng)歷史新高。實(shí)際上A股滬指自2007年6124點(diǎn)見頂之后，8年來，一直沒有超越前高。這不是我們的政府沒有推出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，中國在2008年推出的4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激措施，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的QE規(guī)模，但是股市仍然沒有創(chuàng)歷史新高。原因是什么呢？

筆者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)不是復(fù)蘇，是已經(jīng)開始新一輪經(jīng)濟(jì)周期，而中國經(jīng)濟(jì)僅僅是貨幣政策刺激下的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這才是美國股市連續(xù)上漲6年，而中國股市沒有創(chuàng)歷史新高的原因。

經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與開啟新一輪經(jīng)濟(jì)周期有什么區(qū)別呢？

本質(zhì)上是看，經(jīng)濟(jì)增長的引擎來自新的增長點(diǎn)還是舊的經(jīng)濟(jì)增長動力的恢復(fù)。

美國新一輪的經(jīng)濟(jì)增長動力來源于一系列的科技創(chuàng)新：頁巖氣代替了石油成為新的能源，美國已經(jīng)成為天然氣和煤炭的出口國，未來甚至可能成為原油的凈出口國。電動車和充電站基本取代了傳統(tǒng)的用油系車。美國股市出現(xiàn)了電動汽車為主業(yè)的牛股——特斯拉汽車市值高達(dá)280億美元。

與此同時(shí)，美國實(shí)現(xiàn)了免費(fèi)高速WI-FI信號覆蓋，互聯(lián)網(wǎng)在云計(jì)算、大數(shù)據(jù)和4G的支持下升級到新一代移動互聯(lián)網(wǎng)，導(dǎo)致新的視頻技術(shù)商業(yè)模式出現(xiàn)——Netfix市值高達(dá)480億美元……

以上這些現(xiàn)象說明，美國的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)不是復(fù)蘇這么簡單，而是開始了新一輪技術(shù)革命周期。而中國經(jīng)濟(jì)恰恰是因?yàn)闆]有足夠規(guī)模的科技創(chuàng)新技術(shù)公司出現(xiàn)，導(dǎo)致以滬指為代表的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)周期性股票長期低迷。

無論中國采取多少經(jīng)濟(jì)刺激措施，如果不能改變依靠政府基礎(chǔ)設(shè)施投資，依靠房地產(chǎn)投資拉動經(jīng)濟(jì)增長的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長方式，則滬指還會長期在4000點(diǎn)以下，低迷運(yùn)行。因?yàn)殡m然政府加大基礎(chǔ)設(shè)施投資可以短期內(nèi)刺激經(jīng)濟(jì)增長，但很難改變鋼鐵、水泥、建筑、煤炭、建材、有色金屬等行業(yè)的產(chǎn)能過剩、價(jià)格低迷、技術(shù)被替代的長期趨勢。

所以，中國的經(jīng)濟(jì)，中國的股市，需要的不是反彈，而是經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型。

國與國的競爭，本質(zhì)上是效率的競爭。誰最有效率，最終誰就會取得勝利。一個(gè)國家的股市也是為效率而生的。哪些企業(yè)最有效率，資金就會流向那里。雖然滬指過去的十年是熊市。但是在過去的十年里，中小板指數(shù)從1000點(diǎn)漲到了10000點(diǎn)，這就說明中小板民營企業(yè)的效率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有企業(yè)，所以我們從中小板看中國股市，實(shí)際上是十年大牛市。

而未來十年中國股市的機(jī)會在創(chuàng)業(yè)板，目前大量的創(chuàng)新型企業(yè)集中在創(chuàng)業(yè)板。十年之內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板從1000點(diǎn)漲到10000點(diǎn)是大概率事件。中國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)創(chuàng)新商業(yè)模式已經(jīng)逐漸接近美國，在技術(shù)上基本是與硅谷同步的。東方財(cái)富網(wǎng)、樂視網(wǎng)、機(jī)器人、網(wǎng)宿科技、碧水源等一批優(yōu)秀的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)。隨著中國企業(yè)的技術(shù)水平迅速提高，未來必然誕生一批世界級的企業(yè)。

作者系知名財(cái)經(jīng)博主