A股萬點需要新制度

胡斐

筆者曾預測在2016-2017年會出現大牛市行情，其中2017年秋季大盤將突破12000點。但想要讓股市真正保持在萬點上方，需要制定更合理更有效的規則制度，其中“T+0”制度和開放外資進入都是非常重要的內容。

二級市場“T+0”，意味著同時應不設漲跌幅限制，代之以熔斷制度，熔斷時間需要與漲跌幅成正比。

為什么必須實行“T+0”呢？這是因為在這樣的制度之下，資金的使用效率提高了。我們都知道央行不能隨便濫發貨幣，2015年以來央行已經數次降準降息，現在的人民幣活期存款利率已經非常低了。央行放水過多還會導致通貨膨脹，對經濟體是不利的。

如何才能既避免通脹，又使得股市二級市場資金的供給增加呢？這就是實行“T+0”制度的好處，原本一天只能買進一次的資金，在實施之后理論上可以買進無數次。

2015年初滬深兩市成交金額高峰時為2萬億，現在大約1萬億不到。按照1萬億來算，在“T+0”制度下，同樣的資金規模，可以放大到3萬億—5萬億的成交金額，這些成交金額會實實在在的推高二級市場的股價，讓大家得利，獲得賺錢效應。

就個人在二級市場運作的經驗來講，一只股票一天內如果被相同的金額，比如1億資金反復交易多次形成較高的換手，股價的活力會被徹底激發，漲起來非常快。

另外一點，現行的QFII制度應該取消，讓國外資本的投資不設額度，無須審批。各國投資者無論機構還是個人隨便開戶，只需指定幾家券商在上海自貿區完成開戶即可。

但值得注意的是，為了防止受到金融沖擊，這些外資在中國的利潤不能轉移走，只能用于在中國開公司，購置房產，消費；但是人家的本金可以轉走，這樣美元購買人民幣還可以形成對人民幣的購買支撐。

目前中國市場經濟制度正在完善的過程中，實際上有很多國際資金想進來參與中國資本市場，但苦于中國是一個“資本項目管制”國家。通俗點說，錢進出中國的國境比人進出中國的國境要難得多。

外國的資金大體上可以分為兩類：一類是金融機構、各種對沖基金；這些資金的規模是無法估算的，其實可以理解為無限量的資金供給，只要有賺錢效應，資本的逐利會瞬間聚集幾萬億幾十萬億美元也有可能。還有一類是個人和普通的企業，這種投資者群體數量極其龐大，也許資金量沒有第一類大，但是數量巨大。

對于這些資金的監管，可以不設額度限制、不做事前審批，只做事后本金監管。指定銀行做存管行，指定幾家券商作為交易通道；只要保證本金可以轉走，盈利不能轉出國即可。實際上，如今這個制度在技術上是可以實現的。中國資本市場想要實現國際化，投資主體一定是多元化的，不能是單一的國內散戶局面。

國際投資者和投資機構在中國炒股所得的利潤，用于直接在中國開公司，開工廠，投資房產，或者消費。這些錢只能變成“中國資產”，直接增加了“投資”和“消費”。這相當于給經濟體兩個鮮活的血液，源源不斷地促進經濟發展。

作者系自由投資人