中國股市：在反腐中浴火重生

魏雅華

中國股市是中國經濟的血庫。為什么中國經濟強健如牛蒸蒸日上，而中國股市卻大起大落？為什么中國股市與中國經濟走勢背道而馳？

9月17日凌晨，一條爆炸性的新聞，驚見于中國所有的媒體的頭版頭條——中國證監會主席助理張育軍涉嫌違紀被中紀委調查；9月22日，中組部宣布，撤銷張育軍領導職務；10月14日，從張育軍家中搜出大量現金……

張育軍從1993年任國務院證券委辦公室處長，到2015年9月落網，在長達22年的歷程中，張育軍一直都在擔任著中國股市最重要的領導職務，他是唯一的一個既擔任過深圳證券交易所，又擔任過上海證券交易所總經理職務的人，“張育軍時代”幾乎超過了20年，而中國股市誕生至今也才25年。

此前，6月20日，證監會發行監管部處長李志玲己落網；8月7日，中國證監會投資者保護局原局長李量被移送司法機關處理；8月30日，證監會工作人員劉書帆被捕。不到三個月，證監會已有多名官員相繼落網。

事情并沒有到此為止。六月的股災，張育軍擔任“救市總指揮”。這位“救市主力”卻搖身一變成為“套利先鋒”。9月11日證監會宣布，對華泰證券、海通證券、廣發證券、方正證券和浙商期貨作出處罰，國信證券亦深陷“惡意做空”泥潭；9月15日晚，中信證券包括總經理程博明在內的11名高管被拘；9月7日，國信證券疑因股指期貨放空單，以及為客戶融券賣空提供便利遭遇嚴厲批評，公司管理層也被監管機構約談；10月23日，國信證券總裁陳鴻橋自殺身亡；同一天，中信金石投資有限公司總經理祁曙光被公安機關帶走；10月20日，更加重大的消息傳出，中國證監會宣布，解散中信證券（浙江）有限責任公司，注銷該公司會員會籍。中信證券與國信證券的相繼被查，帶出了被中國證監會暫停賬戶交易的外資惡意做空中國的秘密渠道上海司度公司。

11月1日，以操作手法極其兇悍稱著于世的澤熙投資總經理徐翔等人，被公安機關采取刑事強制措施。同日，又有更具爆炸性的新聞傳出，疑為股指期貨最大的空頭大毒梟伊世頓國際貿易總經理高燕、業務拓展經理梁澤中，以及華鑫期貨公司技術總監金文獻等犯罪嫌疑人，被依法批準逮捕。

此前的10月31日，中紀委巡視組宣布進駐中國證監會，中國股市前所未有的一場轟轟烈烈的反腐敗大幕拉開。于是，關于張育軍等系列貪腐大案的一大堆懸疑便油然而生……

誰制造了中國股市的大起大落

2015年的上半年，在長達七年的熊市之后，中國股市終于迎來了一輪波瀾壯闊的大牛市，中國股市成為全球股市的發動機。中國股市為全球股市領漲。中國股市迎來了成為僅次于美國股市的全球第二大股市的難得機遇。中國股市將會成為減速中的中國經濟強有力的發動機。

極為罕見的是，習近平主席多次談起中國股市，李克強總理更是關心備至，這在中國股市的歷史上，國家主席和國務院總理都極度關注，幾乎是絕無僅有的。這讓人感到，中國需要一個強大的生氣勃勃的股票市場，這是中國經濟的國家戰略。

可從6月15日開始，中國股市遭遇了一場斷崖式下跌，到2015年11月，中國股市成為全球跌幅第一的大熊市，股市的總市值蒸發了28萬億元，中國股市的億萬投資者，人均虧損24萬元！

中國股市打噴嚏，全球股市感冒。這場中國股市的大跌，幾乎演變成一場席卷全球的金融危機。然而，當中國股市的指揮官張育軍，與中國股市最大的券商寡頭中信證券總裁徐剛、國信證券總裁陳鴻橋們沆瀣一氣，你還會對這場股市震蕩，產生疑問嗎？隨著張育軍的落網，中國股市六月股災爆發的真正原因，中國股市救市行動的許多不解之謎，會找到答案嗎？

2015年4月16日推出股指期貨新品種——中國證監會批準中金所開展上證50、中證500股指期貨交易。其時，中國股市正處在4000點上，股指期貨的新品種推出之后，股指期貨的交易量急劇放大，股指期貨對中國股市的殺傷力在成倍地放大，中國股市開始了第一浪下跌。6月15日，股指期貨交割日魔咒的威逼下，中國股市見頂，中國股市出現頭肩頂形態。在4月28日形成了中國股市的從牛轉熊的、讓人絕望的頭肩頂形態的左肩。也就是說，中國股市的從牛轉熊，恰恰是在證監會批準中金所推出上證50、中證500股指期貨交易時開始的。這難道是偶然的嗎？

4月13日，似乎是在配合股指期貨新品種的上市，中國股市史無前例地宣布，允許每個人在股市上最多設開20個賬號。讓人們百思不得其解的是，為什么會打開這扇大門，這扇大門的打開方便了誰？在股市上投資，誰會需要20個賬戶，誰在為場外配資的進入打開大門？隨著張育軍的落網，能找到這個問題的答案嗎？

從6月15日開始，中國股市開始了世界上最兇狠的“去杠桿化”行動。那么，中國股市的杠桿化率真的太高了嗎？據中國證監會公布的數字，5178點時中國股市的杠桿化率僅為2.4%，大大低于全球4%到5%的平均值，處在合理偏低的范圍內。時任中國證監會主席助理的張育軍在答記者問中說，中國股市的杠桿化率在合理的范圍之內。既然如此，為什么要“去杠桿化”？六月股災，是一場因清查并切斷場外配資端口，而引發的爆倉風暴。所有的災難都從這里開始。中國的杠桿牛市，突然之間杠桿斷裂。上升中的中國股市掉頭向下，所有的融資客人人自危，平倉和爆倉就像大樓在倒塌前發出的脆裂聲，來自證券公司的警告電話，一個接著一個，讓融資客們心驚膽戰，不惜血本地奪路逃命，使得這場風暴越刮越猛。

從此，中國股市打開了潘多拉的匣子。中國股市的下跌展開，僅僅六天時間，便跌去了1000點，中國股市的暴跌，震動了全世界，給全世界的股市都帶來了一場災難。全世界的眼睛都盯住了中國。他們擔心的是，城門失火，殃及池魚。

必須說明的是，傘形信托與杠桿基金，并非中國制造，也不是今天才有。融資融券業務是全世界所有成功的股市，都存在的一種正常的證券業務。美國股市融資融券額占成交額1%，日本股市占15%，臺灣地區股市在1996年曾達到過45%。兩融業務使得臺灣的股指從600點，漲升到了16000點。這才是真正的杠桿牛市。

隨著開放外資與社保基金投資股市，臺灣的機構投資比率由20%提高到40%，融資融券交易占證券市場總成交量的比率，也由2002年的40%降至2008年的24%。

也就是說，對于融資融券交易，隨著股市的漲跌，股市有自我的調節能力。既然如此，我們為什么要人為地去暴力刺破它？為什么中國股市總是牛短熊長，我們不該深深地反省嗎？

說股市是經濟的晴雨表，這話并不全對。從2007年到2014年，這七年間，中國經濟高速增長，可中國股市卻是漫漫熊途。中國股市的走勢與中國經濟的走勢完全相悖。中國股市還是中國經濟的“晴雨表”嗎？中國經濟的高速發展的紅利，中國股市投資人不僅沒有得到，甚至得到的是負回報。這正常嗎？這公平嗎？這就是“張育軍時代”的中國股市。

2007年中國的GDP總量為26.80萬億元人民幣，而2014年中國的GDP總量為61.36萬億元人民幣，中國的GDP總量在七年中翻了一番還要多，增加了130%，

可中國股市，在這七年的大熊市中，不僅沒有上漲，還一直在跌跌不休，2007年，中國股市的滬綜指最高點為6124點，到2015年6月，被稱作“瘋牛”的中國股市，才上漲到5178點，中國經濟欠下中國股市的舊債都還沒有還清，中國股市怎么就已經泡沫化了呢？

如果中國股市像美國股市一樣強壯如牛，管理有方，漲跌有序，那么，中國股市會這么大起大落么？

為什么救市行動會變成陷阱

當救市行動的“總監軍”張育軍與救市行動的寡頭券商中信證券徐剛、國信證券總裁陳鴻橋們沆瀣一氣，狼狽為奸的時候，中國股市的救市行動會發生些什么？還不到三個月的時間，中國股市的千股跌停日居然出現了16次，幾乎每三個交易日就有一次千股跌停。中國股市市值蒸發28萬億，中國股市的每個交易賬戶平均虧損24萬元，這是救市行動還是滅市行動？

為什么中國股市的救市行動，每一次股市的上漲，都變成了一次誘多，變成了一個又一個的多頭陷阱，為什么每一次的反攻，都會帶來一次更大幅度的下跌？

是誰為股指期貨的瘋狂設計了制度漏洞？股指期貨像癌細胞一樣野蠻生長。比如，股指期貨的T+0，高頻交易，程序化交易，保證金的1：10，免交證券交易印花稅，造成了股指期貨的極度瘋狂，以致股指期貨的交易量達到了每個交易日兩三萬億元，遠遠地超過了現貨市場的交易量。所造成的惡果是，在中國股市的羊圈里，狼的數量遠遠多于羊的數量。這為中國股市的股災埋下了禍根。

為什么在中國股市，暴跌如瀑的情況下，股指期貨仍然不能暫停交易？為什么寧可舍棄新股上市，也不放棄股指期貨？在這件事上，張育軍與徐剛之間，與伊世頓國際貿易總經理高燕之間，達成了什么樣的黑色交易？

看一看2015年六月的中國股災，傻瓜都能看清楚，中國股市存在著嚴重的制度漏洞，這個最大的黑洞便是股指期貨！股指期貨在獰笑，它只要用一根手指頭，就能把中國股市打趴下，就能把中國股市打得滿地找牙。為什么在亡羊之后，中國股市還不補牢？

誰是“清查場外配資”的受益人？中國股市在六月股災，爆發于“清查非法場外配資”，可我們現在回過頭來看看，誰是“清查非法場外配資”的受益人？答案是，寡頭券商，是中信證券（浙江）營業部，是澤熙投資總經理徐翔、上海司度公司……

“清查非法場外配資”就其性質來說，是一場寡頭券商與民間游資爭奪配資市場的爭斗，給中國股市帶來了滅頂之災。到2015年6月，中信證券、國信證券、澤熙投資為首的寡頭券商己賺得缽滿盆盈，他們手中的小市值股票，缺少業績支撐的創業板股票，已經走到了頭，已經頂破了天，創業板的市盈率，已經高達170倍！同一時期，美國的創業板的市盈率僅為20倍。

他們需要為中國股市制造一場大災難，他們需要重新洗牌，他們需要把中國股市打回原形，打到谷底，他們是中國股市暴跌的受益者，他們有著明顯的作案動機和作案的能力。中國股市的災難，不是天災而是人禍。

握著手術刀的兇手有多可怕！當中信證券的董事長徐剛、國信證券總裁陳鴻橋和中國證監會主席助理的張育軍合謀操刀，中國股市能逃過這一劫嗎？中國股市下得了手術臺嗎？被扳翻在地而又牢牢捆綁的中國股市，能逃出宰牛場嗎？看看這樣的事實，直讓人嘆息，從古至今，從來沒有奸佞在內，而大將能夠建功于外的，秦檜不除，岳飛必死。救市大軍能不血流成河嗎？中國股市的救市行動變成了一場羊與狼的戰爭。

結束語

腐敗不除，中國股市的災難將永無安定之日，隨著一場史無前例的轟轟烈烈的中國股市反腐敗之戰打響，隨著中國股市反腐敗之戰的節節推進，隨著中國股市的指揮部中的一個又一個惡虎巨貪的落入法網，我們看到了中國股市重生的希望。

中國股市將會成為由于中國經濟的崛起，而給上市公司的投資人派發改革紅利的場所，造福于中國和中國經濟投資人的天堂。

中國股市，曙光正在升起，天邊的一輪紅日，正在噴薄而出，2016年的中國股市，一定是一個萬木蔥蘢，生機勃勃的牛市！

中國股市，一定會像中國經濟一樣，成為世界經濟繁榮的一部新引擎！