“一帶一路”下的保險海外投資新構想

文/傅妍珂

2013年9月和2013年10月，國家主席習近平相繼提出了建設“新絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的戰略構想，即“一帶一路”戰略。該構想一經發起，引起了全國乃至全世界各行各業的關注。至今為止，在“一帶一路”戰略引導下，區域合作更加深入開展，文化經濟相互交織共促，新的機遇出現，各行各業紛紛把握時機，開始尋求新發展。保險業，特別是保險海外投資領域，也將在“一帶一路”戰略的帶領下，開啟新的篇章。

“一帶一路”戰略對保險海外投資的要求

前些年，我國保險海外投資發展一直較為緩慢，主要是因為受到我國嚴格的政策法規的影響，保險資金海外運用渠道狹窄、限制較多。2004年《保險外匯資金境外運用管理暫行辦法》實施，規定保險資金境外投資形式僅限于銀行存款、債券、銀行票據和國務院規定的其他資金運用形式。2007年《保險資金境外投資管理暫行辦法》把投資范圍從固定收益類拓寬到股票、股權等權益類產品，但規定境外投資的資產不得超過上年末總資產的15%。2012年10月，保監會發布《保險資金境外投資管理暫行辦法實施細則》，第一次將不動產納入投資范圍，但還具有嚴格的限定條件。在2013年之前，保險企業海外投資規模較小、范圍較窄。

然而，“一帶一路”戰略的實施，對保險公司海外投資提出了新的要求。戰略中提到的“鼓勵本國企業參與沿線國家基礎設施建設和產業投資”、“加快投資便利化進程，消除投資壁壘”，敦促險資企業加大走出去步伐。在“一帶一路”戰略的趨勢引導下，國內勞務和資本輸出的地域范圍和規模都將進一步擴大。國家鼓勵國內企業積極走出去，加強國內企業與國外公司的合作和交流，鼓勵海外投資，特別是在開拓“一帶一路”沿線國家的海外市場方面進行投資，促進人民幣國際化。“一帶一路”戰略符合保險公司全球化布局發展的內在需求，是保險公司走出去的重要保證。

在“一帶一路”戰略要求下，各種險資企業走出去的利好政策紛紛出臺。2014年2月19日，中國保監會發布了《關于加強和改進保險資金運用比例監管的通知》，對權益類資產和不動產類資產的賬目余額占上季末總資產的比例放寬到30%。根據保監會網站披露的數據，2014年，保險業資金運用中，債券占比38.15%，銀行存款占比27.12%，股票和證券投資基金占比11.06%，其他投資占比23.67%。可見，跟規定的上限相比，投資權益類資產和不動產類資產的比例還有相當大的上漲空間，保險公司在投資領域還可以大有作為。另外，同年8月13日，保險業的新國十條頒布，其中提到了“提升保險業對外開放水平。推動保險市場進一步對內對外開放，實現引進來和走出去更好結合，以開放促改革促發展。鼓勵中資保險公司嘗試多形式、多渠道走出去，為我國海外企業提供風險保障。支持中資保險公司通過國際資本市場籌集資金，多種渠道進入海外市場”。該意見為保險公司投資海外市場提供了有力的支持。目前，保險資金投資境外比例還不到1%，離投資上限還有很大的空間，保險公司海外投資還處于起步階段，未來的發展機遇重大。

在良好的政策導向下，2014年以來，保險公司紛紛把投資目光轉向了海外市場，投資一些成熟物業，以獲取穩定的價值回報，海外投資步伐加速。自2013年以來，中國人壽、中國平安、中國太平洋保險、陽光保險、安邦保險等險資企業都進行了一系列的海外不動產投資。 例如，安邦保險收購紐約華爾道夫酒店，中國平安買下了倫敦勞合社大樓，陽光保險收購悉尼喜來登公園酒店，等等。

目前，這一系列的海外投資還主要集中在歐美國家的房地產市場以及保險公司上，海外投資渠道偏窄。在“一帶一路”戰略影響下，保險企業在走出去的道路上將開拓更多渠道，在“一帶一路”沿線國家尋找新的投資機遇。

保險海外投資對“一帶一路”戰略的作用

一方面，“一帶一路”戰略對于保險海外投資具有指導意義，推動了保險海外投資的進程；另一方面，保險公司海外投資對于“一帶一路”戰略的實施也具有良好的促進作用，主要體現在以下幾個方面：

首先，保險公司海外投資有利于自身穩定性發展和資產增值，可以更好地為“一帶一路”戰略下的項目保駕護航。一方面，保險公司收購海外保險企業，有利于國內保險公司的發展，學習借鑒國外知名保險公司全面的網絡、豐富的產品線、完善的風控體系，以及專業的產品設計能力，進行客戶資源共享，促進自身更好地發展；另一方面，保險公司收購海外優質房地產，可以獲得較好的長期穩定的投資收益，實現保險公司資產的增值。國內保險公司通過海外投資增強自身的實力之后，通過提供更優質的保險產品，更好地為國內企業“走出去”提供保險保障，促進大型項目的風險保障，通過投資保險方式幫助國內企業融資，促進跨境投資。

其次，保險公司海外投資可以為“一帶一路”戰略沿線國家基礎設施建設提供資金支持。“一帶一路”沿線國家具有許多基礎設施建設工程，需要資金投資。據公開資料顯示，關于“一帶一路”基建投資項目的總規模已經達到1.04萬億元。據民生證券測算，考慮到基礎設施的建設周期一般為2至4年，2015年海外項目基建投資規模合計524億美元，每年約179億美元。保險資金數量較大，而且周期較長，適合投資這些基礎設施建設項目，有利于“一帶一路”沿線國家基礎設施的建設，同時帶動區域化經濟的發展。

最后，保險公司海外投資可以為“一帶一路”戰略的全球化布局提供便利。保險公司無論是收購海外保險公司還是收購海外房地產，都是其國際化戰略部署中的一部分，可以整合全球資源，逐步搭建全球網絡。目前，一家國內保險公司表示，他們已經將“一帶一路”納入公司戰略規劃，并在業務方面嘗試深挖和擴展“一帶一路”的商機。有業內人士分析，中國保險企業與絲路帶區域內國家骨干保險企業的溝通聯系與務實合作，可以進一步增強中國保險業對沿線國家的專業引導能力，并在促進中外企業的合作上發揮獨特作用，有利于“一帶一路”戰略的全球化布局。

“一帶一路”戰略下保險海外投資的風險

誠然，在“一帶一路”戰略引導下，保險公司海外投資取得了一系列突破和發展，但同時也面臨著一些風險和制約因素。

目前，保險公司海外投資還處于一個起步階段，“一帶一路”戰略鼓勵險資企業走出去，海外市場的高收益對于保險公司是一個巨大的誘惑，但是我們都知道風險與收益往往是成正比的，高收益的背后也蘊含了較大的風險，這是機遇，更是挑戰。因此，保險公司在海外投資時應特別注意各種風險。第一，項目決策風險。決策風險體現在兩個方面：企業自我評估風險和對目標企業評估風險。企業自我評估風險主要表現在過高估計自身的資金實力，對自身所處行業的認識不足，企業發展戰略不科學，等等。對目標企業評估風險主要表現在評估方法、評估參數和標準不同所帶來的風險，如選擇折現系數及比較對象等都有很大的主觀隨意性。保險公司開展海外投資處于剛剛起步階段，對于自我風險的評估和對于目標企業風險的評估可能還沒有很到位，在對海外房地產或基礎設施建設投資方面可能產生決策錯誤，經驗的缺乏會帶來一定的風險。第二，并購摩擦風險。并購并非總是成功的，諸如企業文化，并購后企業治理的差異，運作模式的不同，都會導致并購的摩擦風險。對于其他正在或將要走出去進行海外投資的國內保險公司來說，如何減少或消除并購摩擦風險，也值得進一步探索。第三，匯率和利率的風險。各國政府的財政政策、貨幣政策、匯率政策以及國際市場上供需平衡等都會產生匯率風險，引起海外投資收益的變化。保險公司境外投資的股票、債券及其他固定收益類資產等都會面臨利率風險。

除了經濟層面的風險，保險公司海外投資還面臨著其他的一些制約因素。“一帶一路”沿線國家的政治、經濟、文化差異較大，而且大多數為發展中國家，其法律和貿易投資保障體系不夠完善，并且缺乏成熟的優質不動產項目，這會使得我國保險公司在尋找海外投資房地產項目或是海外保險公司收購方面存在地域局限性。在基礎設施建設投資方面，相較于國內大型國有基建能源公司，國內的險資企業更難獲得投資渠道，目前更多的是以保險產品保障的方式來輔助這些項目的投資，而不是作為投資資金的參與主體。

政策建議

因此，針對以上在“一帶一路”戰略下保險海外投資的風險和制約因素的分析，本文提出以下幾點政策建議：

第一，進一步放寬保險海外投資的條件限制，鼓勵保險公司拓寬海外投資渠道、增大海外投資比例。根據2015年1月保監會發布的信息，2014年保險公司總資產10.16萬億，較年初增長22.57%，資金運用余額為93314.43億元，較年初增長21.39%。而目前，保險資金投資境外比例還不到1%，可見保險海外投資的發展潛力巨大。

第二，引導保險海外投資資金向“一帶一路”戰略沿線國家基建設施項目匯聚。目前我國保險公司更多的是參與國內大型基建設施項目的投資，對于國外的基建設施項目投資鮮有涉足。國家應加大政策傾斜，給與險資企業投資“一帶一路”戰略沿線國家的項目以幫助，利用保險資金數額大、穩定性高、期限長的特點，為基礎設施建設等大型項目提供良好的資金支持。

第三，進一步鼓勵保險公司投資海外不動產，更多地加強“一帶一路”沿線國家不動產投資的布局。一方面通過投資海外房地產，增進我國與“一帶一路”沿線國家的聯系，促進與這些國家的合作與交流，有利于我國保險公司在海外地產收購市場上占據一席之地，有利于增強保險公司的收購競爭力。另一方面，通過收購海外保險公司，更好地促進我國保險企業全球化發展，同時與“一帶一路”沿線國家在經濟上保持更緊密的聯系。

第四，全面打開出口信用保險，促進商業保險公司參與出口信用保險。出口信用保險可以很好地為國內企業海外投資提供融資支持和信用擔保，保險公司可以通過間接的方式，促進海外投資市場的發展，帶動“一帶一路”戰略下企業走出去的步伐，同時也可以為“一帶一路”戰略提供良好的風險保障。

總體來說，國內的保險公司海外投資其實都還處于剛剛起步的階段，“一帶一路”戰略的提出，很好地為保險資金海外投資營造了一個有利的發展氛圍，極大地提高了險資企業海外投資的積極性，保險公司海外投資也在一定程度上給“一帶一路”戰略帶來了促進作用，但同時我們也要看到其中的風險和制約因素，從而提出政策建議，以促進其進一步發展。