淺談經濟增加值在企業管理中的應用

王紅濤

摘 要：經濟增加值是近年來企業績效評價中的熱門詞匯，引發了業界對企業評價體系的廣泛討論和研究，本文結合經濟增加值的理論和發展，論述了經濟增加值在我國應用現狀，對經濟增加值評價指標的優勢和局限性進行了分析，指出了經濟增加值在企業管理中的應用前景。

關鍵詞：經濟增加值；應用現狀；優點；局限性

我國企業普遍采用的業績評價指標包括凈利潤、每股收益、凈資產收益率、總資產收益率、權益報酬率等。在資本化的市場環境下，這些評價指標在一定程度上反映了企業的營運能力，但卻忽略了投資者擁有其他選擇的機會成本。在股東財富最大化經營目標下，企業業績評價指標還需要考慮股權資本的機會成本，引入經濟增加值（Economic Value Added）能夠有效彌補傳統評價指標的不足，對于真實反映和正確評價企業績效具有重要意義。

一、經濟增加值的含義

經濟增加值（EVA）是在會計報表的基礎上，對會計利潤進行科學調整，剔除全部資本成本后得到的經濟指標，表示一個公司的資本收益與資本成本之間的差額，屬于經濟利潤的概念。EVA作為企業業績評價指標，能夠真實的反映管理層對股東創造財富的水平， 它與企業稅后營業凈利潤和全部的資本成本之間存在著緊密的相關性。EVA計算公式為：EVA=稅后凈營業利潤-全部資本成本。其中稅后凈營業利潤是以會計凈利潤為基礎進行調整計算所得，調整的項目主要包括：折舊攤銷、經營租賃、研發費用、壞賬準備、重組費用等。資本成本包括股權資本、有息負債、其他長期負債。EVA計算公式在不同企業間調整項存在差異，因此針對不同行業企業要單獨進行調整項的修正，以保證計算結果的真實性。

EVA反映了特定會計期間，公司管理者是否以及在多大程度上為股東創造了財富。EVA>0，說明公司創造的價值大于股東預期的最低標準，當期公司營運能力較強，公司具有真實利潤，股東投資利益得到保障；EVA<0，說明公司實際盈利水平并沒有達到股權資本應得的最低報酬，甚至傳統報表利潤大于零，而公司實際上發生經營虧損；EVA=0，表明公司實際盈利水平剛剛滿足股權資本最低風險報酬。

二、經濟增加值的應用現狀

經濟增加值理論源于美國學者坎寧和普萊恩銳氣提出的剩余收益概念，1991年斯圖爾特在《價值探索》一書中首次系統的闡述了EVA分析框架。2000年前后，歐美及日本企業將EVA指標體系引入企業管理系統，2003年美國思騰思特公司與中國遠卓管理顧問公司合作，推出了《中國上市公司財富創造和毀滅排行榜》，至此，EVA正式登陸中國實務屆，為國內企業所認識和采用。2009年12月28日，國資委修訂的《中國央企負責人經營業績考核暫行辦法》首次將EVA引入央企負責人經營業績考核指標中，并逐步擴大應用范圍和深度，國資委對央企的關注點也由資產規模和利潤逐步轉移到以EVA為導向的價值創造能力，隨著國務院對國資委深化改革工作的推進，國資委從管企業向管資本轉變，對國有企業的考核重心響應發生轉變，強調資本收益，關注運行效果和持續的價值創造能力，2014年1月20日，國資委印發了《關于以經濟增加值為核心加強中央企業價值管理的指導意見》，對中央企業開展EVA價值管理提出了新的要求，提出力爭用兩個任期左右時間，建立全面科學、過程可控、激勵約束、監控到位的價值管理體系，實現經濟增加值從考核指標項管理工具的轉變，進一步推動力EVA指標在企業管理運營中的應用。目前經濟增加值已在我國全面推廣應用，部分非國有企業尤其是上市公司也逐步開始EVA管理。

三、經濟增加值價值體系建設

EVA價值管理體系在企業中的應用具體包含4個M，即業績衡量（Measurement）、管理決策（Management）、激勵機制（Motivation）和經營理念（Mindset），其核心是倡導價值創造，形成激勵文化，帶動企業創新發展。

1.業績衡量。建立經濟增加值為導向的考核體系，將EVA做為企業業績考核的重要指標，根據企業規模、經營實際及行業特征選擇對標企業，確定適當的目標值。同時根據企業發展階段，合理確定EVA考核比重，不斷推進和完善EVA指標要素，加強財務培訓，規范價值管理體系建設。

2.管理決策。企業管理者必須高度重視，形成以EVA為核心的價值觀和經營思想。利用EVA指標對企業的業績情況、產業構成、資本回報進行全面分析，指導企業戰略規劃制定，動態監測戰略執行，嚴格控制計劃預算，合理分配戰略資源，提高企業競爭力。通過價值體系建設，找準價值驅動要素，為企業管理決策提供科學參考。

3.激勵機制。經濟增加值在一定程度上滿足了股東追求財富最大化的要求，而與經理層追求短期利益注重當期績效形成了沖突，為了緩解所有者與經營者之間的矛盾，企業應設立以經濟增機制為目標的中長期激勵機制，包括聯動獎勵機制，股權激勵、期權激勵等方式，以激勵經營管理者，保持持續價值創新，實現資本增值。

4.經營理念。EVA價值管理體系有助于企業經營理念的統一，促進企業快速健康發展。EVA以財務數據為基礎，挖掘企業內部價值驅動要素，以企業價值鏈條為紐帶，打破層級部門條框，增進部門和崗位之間橫向交流合作，有利于增強企業凝聚力，形成創新增收的企業文化。

四、經濟增加值的優勢與局限性

經濟增加值理論產生于“股東財富最大化”的企業經營理念下，其核心思想是：一個公司只有在其資本收益超過為獲得收益所投入的全部成本時，才應該認為是為股東創造了額外的價值，才實現資本的增值。今天，EVA已經發展成為完整的價值管理體系，貫穿企業的戰略制定、經營管理、激勵約束、文化建設等各個領域，幫助企業不斷提高配置資源的效率，創造更多的價值。

1.EVA的優點

一是反映了企業的真實價值創造能力。傳統利潤指標僅確認了債務資本成本，而忽略了股權成本，實際上當會計利潤低于股東要求的最低風險報酬時，股東完全可以減少資本投入而選擇其他投資項目。EVA通過調整項對所有投入資本成本進行了計算所得的經濟利潤，才是企業實際創造的價值。二是有利于相關利益者統一目標，建立科學有效的激勵機制。EVA作為企業的業績評價指標，有利于將財務原則與經營決策相融合，使股東利益與管理者利益掛鉤，經營者在決策時會充分考慮權益成本要素，激勵經營者從股東角度出發創造更多的價值，促進企業長遠發展。三是EVA評價指標注重公司可持續發展，有利于促進企業創新。從考核原理上來看，EVA指標降低了會計利潤人為操作的可能，并在調整項中，對研發支出做了調整，將研發費用支出按照受益期間進行攤銷，有利于經營者著眼長遠發展，鼓勵企業創新，促進轉型升級。四是有利于股東和投資者做出準確價值判斷。企業的市場價值是經濟增加值的現值，因此EVA不僅能反映企業價值的增加，還能夠正確的計算出企業的市場價值。從企業投資者的角度來看，EVA更有助于投資者正確的認識企業的價值和發展前景，從而能夠做出正確的投資決策，降低投資風向，減少投資損失。

2.EVA的局限性

一是計算過程復雜，難以統一標準。思騰思特公司提出了160多項調整項目，在實際的操作中，會造成大量的工作，企業不可能逐一調整，為了便于計算和保證精準度，一般情況下，企業會自主選擇5～15項關鍵指標進行調整。二是缺乏橫向比較可比性。對于不能資產規模和類型的企業，由于基數差異及具體調整項不同，EVA計算結果存在較大的差異，對于比較分析沒有實際意義。三是導致短期行為。EVA的計算依賴于財務會計處理方法，單一依靠EVA評價管理者績效，會造成管理者通過設計和操作短期行為，影響計算結果，因此EVA必須與其他績效指標配合使用。

五、總結

EVA原理指出，企業管理者必須考慮所有資本的回報，只有考慮了權益資本成本的經營業績指標才能反映企業的真實盈利能力。在我國經濟進入“新常態”的背景下，企業發展模式從要規模化向要效益轉變，市場對企業評價標準也在悄然發生轉變，國資委在央企業績考核中不斷加強EVA指標權重，必將引導我國企業管理績效評價標準的變化，EVA在企業管理中的應用將越來越廣泛和深入。但同時EVA指標運用也存在的一定的局限性，在實際的應用中，企業要具體分析EVA增減變動的原因，找到影響因素并加以改進，不斷優化業績評價體系，實現股東財富的持續增值。

參考文獻：

[1]王化成，支曉強，王建英.財務報表分析[M].北京，中國人民大學出版社，2014.

[2]劉穎倩，喻雅雯.傳統績效評價方法與EVA方法的比較研究[J].中國城市經濟，2011（12）：73-75.

[3]陳浩.我國中央企業經濟增加值（EVA）考核研究.碩士學位論文，首都經濟貿易大學，2014.

[4]王光友.基于經濟增加值的企業價值管理體系[J].集團經濟，2007（07Z）：266-267.

[5]閆萍.經濟增加值的優缺點及其對策[J].中國市場，2014（39）：106-107.