我國中小企業財務風險成因及防范機制研究

夏莉萍

摘 要：本文分析了中小企業這個特殊群體的財務風險的特征、現狀和引起的原因，進而提出防范對策。

關鍵詞：中小企業；財務風險；成因；防范機制

經濟全球化使世界各國貿易壁壘被打破，逐步形成了一個統一的國際市場，對市場依賴性很強的中小企業賴所面臨的環境也發生著深刻的變革，一方面經濟全球化為中小企業提供了廣闊的國際、國內市場；另一方面，也面臨著國際、國內雙重壓力。市場經濟就是風險經濟，風險無處不在，中小企業風險的防范和控制能力的強弱，是決定中小企業能否長期生存的關鍵。建立有效的中小企業財務風險管理及防范機制是增強企業生存能力的關鍵一環。

一、中小企業財務風險的內涵及特征

（一）中小企業財務風險的內涵。中小企業財務風險是當代中小企業普遍面臨的一個問題。中小企業財務風險是中小企業在財務活動過程中因不確定因素的影響造成企業實際財務收益與預期財務收益發生偏離的現象。傳統的中小企業財務風險是中小企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性，它主要表現為到期償還債務的能力。當代中小企業風險集中體現在中小企業在理財過程中所存在的風險。

（二） 中小企業財務風險的特征。（1）客觀性。中小企業財務風險是市場經濟條件下企業運行的必然產物，它的存在是不以人的意志為轉移的客觀實在，而非人為設計的制造物。中小企業財務風險的客觀性是由引起財務風險的客觀性決定的。由于中小企業面臨的經濟環境、競爭環境以及競爭對手等情況的復雜性和不確定性，導致了中小企業生產經營活動及企業資金運行規律也是極其復雜的。只有通過認真觀察、分析、總結中小企業財務風險，才能揭示其中蘊含的深刻規律。（2）復雜性。首先，由上述可知，引起中小企業財務風險的原因是極其復雜的，如：企業內部原因，企業外部原因；國內市場原因，世界市場原因；可知原因，不可知原因等等。其次，對中小企業財務風險的認知也是一個由淺入深的過程。由于認知規律的復雜和漫長，從而決定了人們對財務風險的認識也是及其復雜的。再次，中小企業財務風險的所表現出來的形式具有隱藏性和欺騙性，這也就決定了它的復雜性。（3）收益性。風險具有雙面性，一方面給企業生存帶來危機，另一方面也是企業發展壯大的重要機遇，中小企業的財務風險也毫不例外具有這兩面性。一般而言，風險程度越高其帶來的潛在收益也就越大，風險程度越低相應的收益也就越小。（4）相對性。中小企業的財務風險是受企業發展的內外部環境等一些列因素影響，不是固定不變的。在一定條件下，風險和收益也是可以相互轉化的，以這一時期是風險，在另一時期可能就是企業很好的機遇。企業往往在規避風險的過程中，完善了企業的各項職能，使企業長期受益。

二、我國中小企業財務風險現狀分析

（一）籌資風險。資金是企業發展的血脈。中小企業由于資金規模小，為進一步發展壯大向社會籌集資金。如果籌集資金所帶來的收益不發支付到期需要償還的本息，影響了企業正常運營，就會帶來很嚴重的后果。企業適度的負債經營可以使企業得到財務杠桿的收益，提高企業的經營效益。

（二）投資風險。如果企業所籌資金進行的投資收益無法達到預期，引起了企業盈利能力和償還能力的下降就是所謂的投資風險。中小企業由于管理水平低，缺少嚴格的控制機制，在資金利用上缺乏必要的風險預估或者風險預估能力不足，使企業投資存在很大的風險。

（三）收益分配風險。企業經營過程中剔除生產成本后剩余部分即為企業利潤。這些利潤一方面要給予企業經營者利益分配和員工必要的工作獎勵，如提高員工福利、績效獎勵等；另一方面，提取一部分企業發展基金，為企業進一步發展預留資金，以便獲得更大利益。中小企業由于管理層的局限性往往在利潤分配上帶有主觀性和短視性。一旦在利益分配上出現問題將會對企業后續的發展產生很大的沖擊。

三、我國中小企業財務風險的成因分析

由美國著名財務管理學家莫迪格萊尼和米勒提出了的MM 理論。具體指：在公司所得稅的前提下，由于負債利息支付在稅前，這樣就存在減稅的作用；因而，負債企業的價值等于同等風險等級的無負債企業的價值加上負債利息的節稅收益。具體推導過程： Nl（P - KbB）（l - T）=P（l - T）-KbB（l - T） （1）

Ku=P（l - T）/Vu= P（l - T）/（ Vl - TB）

P（l - T）= Ku Vl-KuTB （2）

將（2）式代入（l）式，得 Nl= KuVl - KuTB - KbB（l - T）

= KuSc - KuTB - KbB（l - T）

左右兩邊都除以 Sc，得Nl/Sc= KU-KuTB /Sc - KbB（l - T）/Sc

Kl=Ku+ KuB（l - T）/Sc - KbB（l - T）/Sc

=Ku（ Ku - Kb）（ l - T）B /Sc

以上公式中：Sc為普通股市價；B為負債市價；VU 為無負債企業價值；Vl 為有負債企業價值；Ku為無負債企業的股本成本；Kl為有負債企業的股本成本；T為企業所得稅稅率；Nl為企業稅后利潤；P為息稅前利潤；KI為負債成本。

這表明，權益資金利潤率主要受“企業期望資金利潤率與借入資金利息率差額”的不確定性和“借入資金對權益資金比例”的影響。在企業資金利潤率和借入資金利息率固定時，如果借款利息率較于企業資金利潤率低，那么時企業的資金利潤率就會提高。然而，企業資金利潤率是具有不確定性的，這樣企業負債經營就有風險，風險的大小受財務杠桿的影響。

四、我國中小企業財務風險的防范對策

（一）建立現代企業財務管理制度。我國中小企業大都采取的是粗放式的經營管理模式，缺乏財務管理機制。同時，企業員工往往身兼數職，財務人員缺乏必要的財務管理知識和財務管理理念。因此，中小企業要想在激烈的競爭中謀求一席之地有必要引進科學的財務管理模式和先進的財務管理技術，不斷夯實自身的管理水平。

（二）提高財務管理人員的素質。先進的財務管理制度實施的關鍵靠人，特別是具有財務管理知識和經驗的高素質人員。在建立現代財務管理制度的同時要注重培養一批業務素質過硬的專業人才。企業要定期開展人員培訓和知識性講座，不斷提高財務管理人員的風險防范意識和風險處理能力，充分調動財務管理人員的積極性和主動性，將財務風險的防范貫穿于財務管理工作的始終。

（三）增強企業自身實力和信譽。中小企業長期以來由于規模小和信譽度低，導致自身籌資能力弱，帶來了很大的籌資風險。在需要國家改善企業籌資環境的同時，中小企業也需不斷提升自身實力和美譽度，依法進行籌資，按時償還本息，在市場上樹立良好的企業形象，只要這樣才能解決中小企業籌資難的問題。

（四）建立健全財務風險防范與跟蹤機制。企業的財務風險可通過資產負債率、應收賬款周轉率、資金利潤率等財務指標進行測度。中小企業管理要重視財務風險的防范，將財務風險的防范納入企業企業日常經營和管理活動中，將財務風險的分析當做常態。此外，對企業重大財務事件的影響和作用進行不間斷跟蹤和分析，不斷增強企業應對財務風險的能力和水平。

參考文獻：

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[2] 姚雁雁.我國中小企業財務風險的成因及其防范[J].財會研究，2011 （13）