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杜邦分析法在上市公司的應(yīng)用
——以蘇寧云商為例

2015-12-09 08:18:29文/雷
財會學(xué)習(xí) 2015年16期
關(guān)鍵詞:分析

◎ 文/雷 英

杜邦分析法在上市公司的應(yīng)用
——以蘇寧云商為例

◎ 文/雷 英

財務(wù)分析是企業(yè)及相關(guān)方?jīng)Q策時不可缺少的工具,杜邦分析法是綜合企業(yè)財務(wù)狀況的經(jīng)典方法之一。本文以蘇寧云商為研究對象,選取2014年和2013年的財務(wù)數(shù)據(jù)進行縱向分析,以凈資產(chǎn)收益率為核心指標(biāo),探索2014年凈資產(chǎn)收益率變動的主要影響因素,為該企業(yè)乃至整個行業(yè)改善經(jīng)營管理水平提供參考。

杜邦分析法;蘇寧云商

一、研究背景和意義(含公司背景)

在信息紛繁復(fù)雜的今天,財務(wù)分析可以客觀評價企業(yè)的盈利能力、償債能力以及資產(chǎn)管理能力,進而綜合評價企業(yè)財務(wù)狀況的,減少決策的不確定性,因此財務(wù)分析已是企業(yè)的經(jīng)濟利益關(guān)系集團決策時不可缺少的工具。

本文在借鑒前人研究的基礎(chǔ)上,以蘇寧云商為研究分析樣本,收集該公司2013和2014年的財務(wù)年報資料,運用杜邦分析法進行財務(wù)分析應(yīng)用研究,旨在對企業(yè)財務(wù)狀況的綜合評價,并找出影響各項財務(wù)能力的因素,為該企業(yè)乃至整個行業(yè)改善經(jīng)營管理水平提供參考。

二、蘇寧云商的杜邦分析

(一)杜邦分析

1910年,杜邦公司在評定下屬企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時制定了一種以凈資產(chǎn)收益率為核心的綜合財務(wù)分析體系,被稱為杜邦分析法或杜邦分析體系。杜邦分析法包含了銷售凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)三個指標(biāo),主要分析各種財務(wù)指標(biāo)間的內(nèi)在聯(lián)系,以對企業(yè)綜合盈利能力及經(jīng)營業(yè)績進行綜合評價的方法,是評價公司盈利能力水平的一種經(jīng)典財務(wù)分析方法。

(二)蘇寧云商2013年與2014年的杜邦分析

根據(jù)蘇寧云商2013年、2014年年報中的合并資產(chǎn)負(fù)債表及合并利潤表,計算出杜邦分析法的各種指標(biāo),計算結(jié)果如表1所示。

表1 蘇寧云商2013年、2014年財務(wù)指標(biāo)縱向比較

1.凈資產(chǎn)收益率分析

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率*權(quán)益乘數(shù),2014年的凈資產(chǎn)收益率相比2013年上升1.65%,蘇寧云商股東們的獲利程度顯著提升。通過對凈資產(chǎn)收益率的分解可得知其上升的原因是,2014年的總資產(chǎn)收益率大幅上升,且權(quán)益乘數(shù)略有上升。權(quán)益乘數(shù)有所上升,意味著2014年蘇寧云商的負(fù)債率有稍微的上升,由此帶來的杠桿效益也較2013年有所擴大。

總資產(chǎn)收益率和權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響程度,可以通過連環(huán)替代法來進行定量分析。將2014年的總資產(chǎn)收益率帶入計算公式,可知2013年的凈資產(chǎn)收益率為2.83%,則總資產(chǎn)收益率上升帶來凈資產(chǎn)收益率上升1.54%,即2014年凈資產(chǎn)收益率的變動93.3%來自于總資產(chǎn)收益率的影響。而總資產(chǎn)收益率=營業(yè)凈利潤率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率,由表1可知,2014年與2013年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相等,而營業(yè)凈利潤率2014年與2013年分別是0.80%與0.35%,即2014年總資產(chǎn)收益率上升的0.58%全部來自營業(yè)凈利潤率的變動。營業(yè)凈利潤率=凈利潤/營業(yè)收入,2014年、2013年的凈利潤分別為86691.4萬元和37177.0萬元,2014年、2013年的營業(yè)收入分別為10892529.6萬元和10529222.9萬元。由表1可知,營業(yè)凈利潤率2014年上升0.45%,假定2014年的營業(yè)收入不變,則2014年營業(yè)凈利潤率為0.78%,即營業(yè)收入的增加僅給營業(yè)凈利潤率帶來0.02%的增加,可見,2014年的營業(yè)凈利潤率變動95.6%來自凈利潤的上升。

2.凈利潤分析

由表2可知,營業(yè)收入與全部成本兩項2014年與2013年相比變化很少,主要變化在其他利潤項和所得稅項。由利潤表可知,2014年其他利潤大幅提升,主要在于非流動資產(chǎn)處置利得,由2013年的135萬元上升為2014年的244935萬元。所得稅方面,2014年的綜合稅率為15.3%,而2013年為27.8%,2014年的所得稅率是有大幅下降。可見,2014年所得稅率的增加是因為利潤的大幅增加。

表2 蘇寧云商2013年、2014年經(jīng)營成果指標(biāo)縱向比較 (單位:萬元)

三、小結(jié)

由以上的分析可知,2014年蘇寧云商凈資產(chǎn)收益率顯著上升的主要原因是凈利潤的顯著增加,進一步分析凈利潤增加的原因可知主要是非流動資產(chǎn)處置帶來營業(yè)外收入的增加。近年來,互聯(lián)網(wǎng)零售保持高速發(fā)展,公司也在實施“一體兩翼”的戰(zhàn)略升級,管道融合有一定成效,但公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和成本控制在發(fā)展在線業(yè)務(wù)的背景下并無明顯變化,因此,公司在未來的一段時間應(yīng)該專注于提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和加強成本控制,提高營運能力,進而提高盈利能力,增強公司自身競爭力。

[1]周龍騰.財務(wù)分析輕松學(xué)[M].北京:中國宇航出版社,2013.

[2]胡明亮.蘇寧電器股份有限公司財務(wù)分析[J].市場論壇,2013(10).

(作者單位:粵北人民醫(yī)院)

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