“哪塊云彩會下雨”—從Addax公司風險情境建模看海外油氣風險預測和管理

“哪塊云彩會下雨”—從Addax公司風險情境建模看海外油氣風險預測和管理

“在創(chuàng)建世界一流企業(yè)方面，Addax公司走在了前面，它的高度集成化組織機構(gòu)、高度透明化授權(quán)體系、高度一體化運行機制、高速信息化指令傳輸平臺和高度規(guī)范化工作流程，是推進企業(yè)國際化的基本要素和前提。尤其在審計和風險管理模式上，Addax的經(jīng)驗值得深思和推廣。”這是國務院國資委主任、黨委書記張毅到Addax公司調(diào)研時深有感觸的一番話。

2009年6月24日，中國石化以每股52.8加元的價格，收購總部位于瑞士的Addax公司全部股份。這宗收購交易最初并沒有被國際買家看好，認為收購Addax公司中國石化面臨4種風險：一是政治風險。Addax公司主要資產(chǎn)位于非洲和中東地區(qū)，屬于地緣政治動蕩多發(fā)地帶。二是匯率風險，企業(yè)沒有那么多加元儲備，需要拿其他貨幣兌換成加元支付收購費用，這就不可避免地要面臨匯率波動及套保風險。三是財務風險。Addax2009年一季度凈利潤率從20.84%降至1.01%，總負債也增至31.32億美元。這就意味著收購完成后，中國石化將承擔Addax財務狀況繼續(xù)惡化的風險。四是文化差異的風險。

在地緣政治動蕩多發(fā)地帶的西非和中東從事油氣生產(chǎn)，風險管理永遠都是第一位的。

“非洲、中東和南美等油氣資源富集區(qū)，都是地緣政治風險頻發(fā)的高危地區(qū)。”Addax公司審計與風險管理部經(jīng)理塞繆爾·布朗朔介紹，公司將風險劃分為3個層次，即戰(zhàn)略風險、運營風險和可投保風險。在這3個層次框架下，進一步用風險金字塔細分單項風險，追蹤至風險的最初動因，然后再根據(jù)預測化解風險。

案例一

2012年，Addax在加蓬的主要區(qū)塊陸續(xù)到期，東道主加蓬政府卻突然變臉，要求不再繼續(xù)合作。如果不能成功延期，Addax的產(chǎn)量及效益將蒙受巨大損失。

加蓬區(qū)塊開發(fā)許可延期風險發(fā)生后，該公司按照風險金字塔進行細分，將風險細分到“拒絕區(qū)塊延期”和“產(chǎn)品分成協(xié)議不穩(wěn)定”等動因，接著開展后續(xù)風險定量分析等工作，由執(zhí)行管理層，風險管理、內(nèi)部審計、資產(chǎn)完整性團隊，財務、法律等專業(yè)部門等具體執(zhí)行。

利伯維爾是加蓬首都，也是Addax加蓬區(qū)塊開發(fā)許可延期談判的主戰(zhàn)場。2014年1月，Addax創(chuàng)造性地拿到加蓬3個生產(chǎn)區(qū)塊10年的PSC合同延期。而該公司高級法律專家克萊拉·博特，則是這次加蓬區(qū)塊開發(fā)許可延期成功的“主力操盤手”。在8天7夜的談判中，博特和她的團隊面對加蓬政府部門近20人的談判隊伍，有禮有節(jié)、據(jù)理力爭，最終促成了新的產(chǎn)品分成合同簽署，用“一攬子”框架協(xié)議解決所有的歷史問題和區(qū)塊許可延期問題，被加蓬政府強行控制長達一年多的數(shù)個區(qū)塊重回Addax“懷抱”。

Addax公司判別核心風險的標準有兩項：產(chǎn)量和現(xiàn)金流。也就是說，凡是對產(chǎn)量和現(xiàn)金流沒有帶來實質(zhì)性影響的風險，都不作為核心風險管理應對。對風險“量化”之后，就可以在風險管理的全過程中用定量方法，量化每項風險對產(chǎn)量、運營支出、資本支出和現(xiàn)金流的影響。

面對清晰的圖表和數(shù)據(jù)，管理層更容易選擇最好的風險化解方式，能更好地確定緩解風險所需預算并計量風險緩解的有效性。通過量化到桶/日產(chǎn)量影響分析，審計與風險管理部門發(fā)現(xiàn)，只有5項風險產(chǎn)生了95%的產(chǎn)量風險敞口；而量化到百萬美元的現(xiàn)金流影響分析發(fā)現(xiàn)，有7項風險產(chǎn)生了95%的現(xiàn)金流風險敞口。

根據(jù)對核心風險的判別結(jié)果和“效率帶來價值”的理念，公司以風險為導向，從“對財務報表的影響”、“復雜性”和“控制無效的可能性”3個維度制定了內(nèi)控輪審方案，重新評估核心控制點。在不改變公司風險狀況的前提下，盡可能減少核心控制點數(shù)量。

案例二

去年3月，尼日利亞新法規(guī)增加了對天然氣放空燃燒的罰款，罰金最高由當時的0.1美元/千標準立方英尺劇增至3.5美元/千標準立方英尺。在尼日利亞擁有大量業(yè)務的Addax公司無疑又遭遇“險情”。

Addax公司將風險評估流程分為4個步驟：首先建立3個情境，即最可能、最好和最壞；然后用企業(yè)風險管理模型建模；再進行商業(yè)計劃和質(zhì)量檢查，使“最可能”情境的假設與商業(yè)計劃一致；最后對每項風險進行1萬次蒙特卡洛模擬，得到定量風險評估結(jié)果，畫出產(chǎn)量、現(xiàn)金流分別為10%、50%、90%可能性時的曲線，并在商業(yè)計劃、現(xiàn)金流預測中為產(chǎn)量、現(xiàn)金流建立不確定性區(qū)間，令管理層直觀清晰地理解真實的商業(yè)前景和現(xiàn)金流情況。

針對尼日利亞罰金劇增風險，公司建立風險模型，將最好、最可能和最壞情境的罰金分別設定為0.6、1.5和3.5美元/千標準立方英尺。再將商業(yè)計劃與其中“最可能情境”保持一致，最終成功實現(xiàn)風險防范。

在風險緩解之后，緩解效果也是由量化衡量的，最終可通過圖表直接看出產(chǎn)量、現(xiàn)金流或投資回報率波動的區(qū)間降低到什么程度，均值及均值實現(xiàn)的可能性是否增加。

中國石化并購整合Addax公司的成功實踐，被國務院國資委評為國際化經(jīng)營典型案例，也得到了國際能源界的高度認可，瑞士政府為Addax公司頒發(fā)“最佳中國投資者獎”。截至今年2月10日，Addax累計生產(chǎn)原油7016萬噸，其中中方權(quán)益油產(chǎn)量累計達到5000萬噸。而他們接管時，Addax年產(chǎn)原油量僅為600萬噸。