全球LNG價格或將擊穿成本線

□ 文/朱昌海

全球LNG價格或將擊穿成本線

□ 文/朱昌海

前兩年火爆異常的亞洲液化天然氣（LNG）市場今年也開始降溫，一向居高不下的亞洲LNG現貨價格今年大幅下跌。由于需求增速放緩，加上大量新增供應涌入市場，亞洲LNG目前已跌至4年來最低點。業內人士稱，全球LNG產能持續增長、價格不斷走低，有利于我國增加LNG進口和消費，對優化能源結構、保障能源供應安全具有積極意義。同時，全球LNG產能增長為我國進一步引進和利用LNG資源提供了良好的外部環境，也有利于天然氣進口多元化。從價格角度看，近年來我國LNG進口成本相對較高，石油企業壓力較大，價格走低將使我國進口LNG的企業減輕負擔，并從中獲利。以中國海油為例，2013年LNG實際進口量高達1301萬噸，2015年LNG進口能力將達4000萬噸，LNG價格降低可為該公司節約大量成本。此外，中國石油2013年LNG進口均價為846.89美元/噸，由于國內氣價與進口氣價的倒掛，其當年進口LNG虧損202.81億元，未來進口LNG價格降低將一定程度上彌補損失。

目前，全球LNG年產量為3000億立方米，運至東亞的完全成本基本都在3元/立方米以下。而過去幾年東亞天然氣價格持續維持在3.5元/立方米，因此，每立方米LNG凈利率都在15%以上。這極大地刺激了LNG的潛在供給。預計至2020年，全球新增LNG產能高達5300億立方米，是目前產能的1.65倍。但由于LNG出口裝置投資巨大(百萬噸裝置的投資約20億元)，即使投產后出現虧損，產能也難以調整。因此，未來LNG價格下降可能會擊穿成本線。

伍德麥肯錫統計數據顯示，未來除傳統的中東出口國以外，澳大利亞和美國等資源國都在大量擴產，寄希望于對亞洲的出口。其中2016年以前的擴產主要集中在澳大利亞，而其后美國也將進入產能密集投放期。僅這兩個區域的產能投放就將達到2000億立方米，接近目前總產能的60%。

7個液化天然氣項目今年建成投產

國際天然氣聯盟（IGU）數據顯示，2015年全球共有7個LNG項目建成投產。其中僅高庚、格拉斯通和亞太等位于澳大利亞的新建LNG項目產能就超過4000萬噸。而LNG產能提升將使亞洲LNG價格持續下降，同時給亞洲市場帶來激烈的爭奪市場份額的壓力。

這7個LNG項目分別是：阿爾及利亞國家石油公司在本國的阿爾澤項目、?？松梨诘陌筒紒喰聨變葋嗧椖康诙夯a線、?？松梨诘陌拇罄麃喐吒椖康谝灰夯a線、英國天然氣集團的澳大利亞昆士蘭-柯蒂斯項目第二液化生產線、澳大利亞桑托斯公司格拉斯通項目第一液化生產線、康菲石油等公司的澳大利亞亞太項目第一液化生產線、印度尼西亞的Donggi Senoro項目。這7個項目將對2015年全球天然氣供應市場產生較大影響。

從供給量和價格角度分析，七大LNG項目投產后產能巨大，可導致未來LNG出現供大于求局面。而在當前全球經濟復蘇乏力導致LNG市場需求相對疲軟的背景下，LNG市場供給的增長必將導致價格走低。

從市場角度分析，除阿爾澤項目外，其他LNG項目主要集中在澳大利亞和東南亞，供給目標市場是我國、日本、韓國、印度等國家。然而，亞洲各主要消費國2014年LNG進口量已呈現增長弱勢：韓國LNG進口量較2013年大跌9%；我國受經濟增速放緩等因素影響，LNG進口增長率由2013年的23%降至2014年的14%，遠低于市場預期；印度LNG進口量較2013年微增2%，接收裝置的缺乏是限制其LNG進口量大幅增長的主要原因。因此，新增LNG產能將給亞洲天然氣市場帶來較激烈的市場份額和價格競爭。

從石油公司的角度分析，全球LNG產能持續提升將給其生產經營和發展戰略調整造成影響。首先，新建產能的持續增長使全球LNG市場價格呈現走低態勢，石油公司發展LNG資源面臨較大市場壓力，未來投資LNG的積極性大幅降低。英國天然氣集團已宣布，大幅壓縮LNG項目投資；馬來西亞國家石油公司也多次表示，將努力削減其加拿大西北太平洋LNG項目的支出。其次，全球LNG產能持續提升將放大其初始投資大、回報周期長等劣勢。在當前國際油價持續走低時期，為回收資金、維持良好的財務表現、吸引投資者的關注，部分石油公司還選擇將LNG項目作為非核心資產進行剝離。阿帕奇石油公司2014年退出位于加拿大不列顛哥倫比亞省的基提馬特LNG項目。

亞洲LNG價格下降幅度將超30%

目前全球天然氣年消費量約3.3萬億立方米，貿易量1萬億立方米，其中管網運輸約為7000億立方米，海上LNG約為3200億立方米。而我國所處的東亞地區，由于自身產量只有1170億立方米，但總需求量卻高達3500億立方米，所以基本所有海上LNG都是出口到東亞。而我國目前LNG總消費量為1900億立方米，自產氣1300億立方米，陸上管輸氣為313億立方米，海上進口LNG270億立方米(長約氣220億立方米，現貨氣50億立方米)。雖然LNG現貨占比不高，但其對我國整體氣價影響卻很大。

我國陸上管網氣價根據定價公式進行調整，雖然公式沒有披露，但根據測算，其價格趨勢與遠東地區進口LNG價格一直比較接近。目前，已簽約的海上LNG長約氣價格已經鎖定，在合同到期前價格都不會變化。但未來新簽約的長約LNG價格主要就是參考目前的現貨價格，并且一般會下浮10%-15%。所以，從長周期看，未來我國進口氣價格基本都和LNG現貨價格走勢高度相關。

而未來LNG將出現嚴重的供過于求，價格將有望大幅下跌。全球新建的LNG項目供給目標市場是中國、日本、韓國、印度等國家。今年1月-5月，中國和韓國的LNG進口量分別同比下降9%和15%。同期日本進口量下降2.1%。因此，新增LNG產能將給亞洲天然氣市場帶來較激烈的市場份額和價格競爭。市場普遍認為，亞洲LNG市場價格2015年下降幅度可高達30%。

對我國影響利大于弊

由于LNG運輸困難，所以沒有全球統一價格，基本都是區域定價，而且各地定價機制差異很大。我國所處的東亞由于自身供給不足，以及上游議價能力弱，被迫接受和原油掛鉤的定價模式，因此進口氣價長期維持在3元/立方米。而北美由于頁巖氣革命導致供應端競爭充足，氣價僅為1元/立方米。隨著2014年下半年全球油價的暴跌，遠東LNG現貨價格也大幅暴跌50%，目前僅為1.5元/立方米。因此，展望未來，隨著LNG供給端的爆發式增長，遠東氣價也有望持續大幅下跌。

據預測，未來數年，我國進口LNG將維持快速增長態勢。預計到2020年，我國LNG進口量將有望達到6000萬噸，占亞太地區份額將從現在的9%上升至20%。鑒于我國LNG進口規模日趨增長，前瞻性地分析未來國際LNG市場供求形勢及價格機制可能面臨變革，對于做好國內天然氣行業相關工作具有重要意義。

在我國經濟持續快速發展的同時，保障經濟的能源卻相對緊缺，結構也較為單一。全球LNG產能持續增長、價格不斷走低，有利于我國增加LNG進口和消費。同時，全球LNG產能增長為我國進一步引進和利用LNG資源提供了良好的外部環境，也有利于天然氣進口多元化。

從價格角度看，LNG價格走低將使我國進口LNG的企業減輕負擔，并從中獲利。但由于“三桶油”大量的新簽LNG進口合約都是發生在油價暴跌以前，價格普遍在3元/立方米以上，遠高于目前1.5元/立方米的進口氣現貨價格，實際上已是巨額虧損。為減少虧損，“三桶油”傾向于對新增低價氣源盡可能不開放LNG接收站的使用權，以維持國內氣價的相對穩定。因此，即使遠東的進口氣未來價格大幅下跌，但國內氣價至少還是要維持在2.5元/立方米左右。那么，未來有條件進口海外氣的企業將獲得巨大的套利空間。

我國天然氣進口主要通過兩種方式，即海上和陸上管道運輸。2014年，我國進口管道氣為310億立方米，占天然氣進口總量的52.5%，以土庫曼斯坦天然氣為主，少量的從烏茲別克斯坦、緬甸、哈薩克斯坦進口。從進口資源量看，進口管道天然氣與LNG旗鼓相當；從進口價格看，兩者定價也互為參照。2014年中俄天然氣東線談判最關鍵時期，俄方屢屢“吹風”，稱其價格遠低于東部沿海LNG進口價格。事實上，由于天然氣市場消費具有同質化，管道氣和LNG定價機制有差異，其中一種價格的變動必將導致整個消費市場上氣價的變動。因此，全球LNG產能提升將導致我國進口LNG價格走低，并通過消費市場內在的定價機制進行傳導，有利于促進我國天然氣市場價格的整體降低。

近年來，隨著美國頁巖氣革命的成功，以及其經驗在全球范圍內的積極推廣，我國也特別重視發展頁巖氣資源。但從開發成本上說，我國遠高于美國，更需要依賴國家政策支持和相對較高的天然氣市場價格環境。隨著全球LNG產能增長拉低進口氣價，我國天然氣市場價格預計會持續走低，不利于創造適合頁巖氣發展的市場環境。此外，目前廣東、上海等消費地區是四川、重慶等資源地區未來重要的輸氣目標市場，但國際LNG價格持續走低，前者更愿意進口購銷靈活的LNG，頁巖氣未來發展的市場空間可能受影響。因此，若要減少全球LNG產能增長對我國頁巖氣發展的不利影響，要重視協調供給資源與市場需求。

（作者系中新社國際部主任）