我國水上運輸行業上市公司財務分析

鄭統

我國水上運輸行業上市公司財務分析

鄭統

目前我國水上運輸行業處于低谷期，行業運輸能力供應過剩，企業經營困難。研究水上運輸行業上市公司的財務數據對于了解水運行業上市公司財務現狀和提高該行業企業經營能力都有著重要意義。文章通過對水運行業企業的財務數據進行描述性統計發現該行業存在盈利水平不高、營業能力與發展能力不強等問題；通過相關系數分析、回歸分析以及方差分析得出了水運行業盈利能力的相關影響因素。并據此對該行業企業提出了進行企業重組兼并、增強資產使用效率、實施多元化戰略和國際化戰略等建議。

水上運輸行業；財務分析

一、水運行業背景介紹

（一）水上運輸行業概念界定

水上運輸是以船舶為主要運輸工具、以港口或港站為運輸基地、以水域包括海洋、河流和湖泊為運輸活動范圍的一種運輸方式。根據我國國民經濟行業分類，水上運輸業包括水上旅客運輸、水上貨物運輸和水上運輸輔助活動。水上旅客運輸又包括遠洋旅客運輸、沿海旅客運輸和內河旅客運輸。水上貨物運輸包括遠洋貨物運輸、沿海貨物運輸和內河貨物運輸。水上運輸輔助活動包括客運港口、貨運港口，其他水上運輸輔助活動。

（二）我國水上運輸行業概況

根據交通運輸部披露的數據2014年我國完成水路客運量2.63億人、旅客周轉量74.34億人公里，比上年分別增長11.7%和8.8%，平均運距28.27公里。全國完成水路貨運量59.83億噸、貨物周轉量92774.56億噸公里，比上年分別增長6.9%和16.8%，平均運距1550.68公里。2014年我國港口完成貨物吞吐量124.52億噸，比上年增長5.8%。與前期的快速發展不同，目前我國航運業的發展已經進入了低谷期，雖然運輸量在不斷的增長，但行業利潤出現了大幅下滑。

2015年我國水上運輸的經營壓力仍較大，預計全年有175萬標箱的新增運力交付使用，占既有運力的近10%。而今年全球海運集裝箱的需求預計增長3%至5%，運力供需失衡的格局短期內難以改變。目前我國提出了“一帶一路”“自貿區”等戰略，這些戰略的實施離不開水上運輸行業的支持，同時也會促進水上運輸行業的發展。

二、水運行業財務數據財務分析

（一）總資產分析

水路運輸行業企業的平均總資產為27421649785元人民幣，說明水運行業的企業規模都很大。行業總資產的描述性統計結果顯示其峰度大于3，為尖峰分布，行業內企業規模集中程度高。規模最大的企業為中國遠洋，企業總資產為161925810787元人民幣。行業前四名的企業總資產規模占全行業的55%，行業集中程度較高。

（二）營業收入分析

水運行業2014年營業收入總額為330817983513.27元人民幣，平均每家企業的營業收入為10671547855.26元人民幣。其中市場占有率最高的企業為中國遠洋，市場占有率為25%，其2014年的營業收入為64374456246元。其次為中海集運，占有14%的市場。

（三）盈利能力指標分析

行業毛利率分析：2014年行業的毛利率平均值為25%，中位數為24%。其中毛利率最高的企業的毛利率達到83%，而最低的企業的毛利率為負數，說明行業內企業經營水平的差異較大。而且從近六年來的毛利率走勢來看，行業內企業的毛利率有下滑趨勢。行業平均毛利率從2011年的35%下滑到2014年的25%，下滑幅度較大。由于石油價格下降等原因，水運行業的單位成本出現了下降，但是毛利率卻沒有得到提高，說明水運行業的服務售價有所下降。

圖1　2009～2014行業企業平均毛利率

行業凈利率（凈資產收益率）分析：行業平均凈利潤率為17.89%，凈利潤率相比2013年增長了20%。全行業在2014年實現扭虧為盈。但是行業企業的凈利率中位數為7.69%，行業內大部分企業的盈利能力仍然不強，只是個別企業的盈利表現十分搶眼。

（四）發展能力指標分析

企業的總資產增長率的算術平均值為132%，其中最大值為3824.36%，這可能與個別公司借殼上市、資產兼并重組有關。因此我們從行業總資產增長率中值來看行業的發展水平。水運行業2014年資產增長率的中值為6.67%，行業規模穩步增長。行業發展能力一般，但仍有增長空間。

表1　企業發展能力指標描述性統計結果匯總表

從主營業務收入增長率來看，主營業務收入增長率的平均值為8%，中值為3%。相比于互聯網等新興產業行業的主營業務收入增長速度也不高。增長率最高的企業主營業務收入增長了65%，而最差的企業業務萎縮了40%。這說明行業內企業的主營業務收入增長率差別很大，不同企業之間的發展能力差異較大。

從營業利潤增長率來看，水運行業營業利潤增長率的中位數為-16.83%，行業營業利潤出現了較大幅度的下滑。這可能是由于國內經濟增速放緩，世界經濟不景氣等原因造成的。但與此同時行業的凈利潤率卻出現了增長，說明行業的利潤主要依靠營業外收入。其中政府補貼是一個很重要的因素。

綜上所述，水運行業的發展能力不強，是一個傳統行業，已經形成了穩定的競爭格局和盈利模式，雖然行業的資產規模和營業收入仍然在小幅上漲，但是利潤已經出現了負增長，行業的發展前景并不樂觀。

（五）償債能力分析

短期償債能力分析：行業的平均流動比率和速動比率分別為1.63和1.53。從流動比率來看說明企業的短期償債能力還需要加強，最好能夠達到2以上。從速動比率來看，企業的流動資產能夠償還短期債務。從流動比率和速動比率的走勢來看，水路運輸行業的流動比率和速動比率自2009年以來一直在下降。說明企業的償債能力出現了下滑。

長期償債能力分析：資產負債率為50%，企業資產能夠滿足長期負債的償還。而且近年來該比率一直維持在50%左右，說明水運行業的資本結構比較穩定。

（六）營運能力指標分析

圖2　企業營運能力指標

從行業的營運能力來看，行業的存貨周轉率一直處于較高水平，但是波動較大。且2014年的存貨周轉率相比于2013年出現了下降。行業的應收賬款周轉率、資產周轉率、流動資產周轉率一直保持較為穩定的狀態。

三、對于水上運輸行業的建議

（一）進行水運企業之間的兼并重組

根據回歸分析，資產增長率高的企業凈資產利潤率高。這說明水運行業是一個規模效應明顯的企業，企業越是發展壯大盈利能力就越強。目前我國水上運輸企業業務交叉多，重合度高，過度競爭并非必要。公司之間為爭搶貨源過度競爭經常發生,造成了不必要的資源浪費和收益損失。通過兼并重組，可以擴大企業的規模、節約企業成本、增強企業的競爭力、防止企業間惡性競爭，最終提高企業的盈利能力。

（二）提高企業的資產運營能力，防止資產閑置

水運行業企業擁有大量的固定資產，但是其對于這些資產的利用率并不高。根據回歸分析的結果，資產周轉率不高是影響企業利潤的一個原因。水運行業應該及時盤點資產，清理出未來較長時間內不使用的資產進行變賣或者出租，獲取更多利潤，增強盈利能力。

（三）嘗試多元化經營

目前水運行業已經出現了供過于求的局面，水運行業處于發展的低谷期。水運能力的供給增長仍然高于需求增長。在經濟不景氣的大背景下水運行業的供給在很長一段時間會大于需求。企業多元化經營，可以抵消一部分水運行業帶來的經營風險。

（四）實施國際化戰略

國家日前提出了“一路一帶”、“自貿區”建設等戰略，這些戰略的實施為水上運輸行業的發展提供了一個新的契機。水上運輸行業企業要緊跟政府步伐，實施國際化戰略，積極拓展國際業務，促進自身發展。

[1]北京注冊會計師協會編.公司戰略與風險管理[M].經濟科學出版社,2014.

[2]CCER中國金融數據庫.水路運輸行業財務數據 [EB/OL].http: //www.ccerdata.cn/Home/Mainpage.aspx.2015.

鄭統，江南大學商學院。

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1008-4428（2015）08-56-02