迎接金融新時(shí)代

經(jīng)過(guò)三十多年的改革開(kāi)放，財(cái)富得到一定積累，中國(guó)的財(cái)富管理也開(kāi)始向多元化、理性化、專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化、全球化轉(zhuǎn)變。同時(shí)，社會(huì)環(huán)境發(fā)生了變化，國(guó)際形勢(shì)也在不斷改變，中國(guó)正進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。因此，我們要準(zhǔn)確把握宏觀大格局，并在此之下考慮微觀理財(cái)和投資策略。

大家都在討論理財(cái)，但理的到底是什么財(cái)？金錢(qián)是財(cái)，貨幣也是財(cái)。莎士比亞的著作《威尼斯商人》中有一句名言：“當(dāng)我們把一切都變成黃金的時(shí)候，我們會(huì)思念破銅爛鐵?！惫韫纫晃粍?chuàng)業(yè)家也有一句類(lèi)似的比喻：“當(dāng)我們把一切變成金錢(qián)的時(shí)候，這個(gè)金錢(qián)就變得一文不值?！苯裉斓闹袊?guó)就面臨這樣一個(gè)問(wèn)題。當(dāng)霧霾已覆蓋我國(guó)80%的土地，當(dāng)我國(guó)70%以上的河流湖泊遭受不同程度的污染，當(dāng)食品安全問(wèn)題愈演愈烈，我們開(kāi)著豪車(chē)，住著豪宅，所謂的GDP增長(zhǎng)，所謂的收入、利潤(rùn)的意義何在？這應(yīng)該引起我們的反思，同時(shí)也應(yīng)對(duì)我國(guó)理財(cái)行業(yè)產(chǎn)生積極影響。經(jīng)過(guò)三十多年的改革開(kāi)放，我國(guó)人民的財(cái)富得到一定積累，但社會(huì)環(huán)境發(fā)生了變化，國(guó)際形勢(shì)也在不斷改變，中國(guó)正進(jìn)入新的發(fā)展時(shí)期。因此，我們要準(zhǔn)確把握宏觀大格局，并在此之下考慮微觀理財(cái)和投資策略。

三件大事

2014年金融業(yè)發(fā)生了很多大事，其中有三件具有里程碑意義的事情值得關(guān)注，這三件事情對(duì)我們理解今天中國(guó)的金融市場(chǎng)，以及中國(guó)金融的新時(shí)代和新的格局有非常重要的作用。

一是中國(guó)政府牽頭成立了兩家國(guó)際性的銀行和兩家國(guó)際性的重要的基金，分別是金磚國(guó)家銀行和金磚儲(chǔ)備基金，亞洲基礎(chǔ)設(shè)施銀行和私募基金。這是中國(guó)政府牽頭的以中國(guó)為主創(chuàng)立或者宣布創(chuàng)立的兩家銀行和兩家基金，標(biāo)志著中國(guó)真正地開(kāi)始推進(jìn)國(guó)際貨幣和金融體系的變革。

二是阿里巴巴在美國(guó)的上市給金融市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的沖擊。這說(shuō)明中國(guó)企業(yè)開(kāi)始從自身行業(yè)以及資本市場(chǎng)上引領(lǐng)全球。

三是滬港通的開(kāi)通。這意味著中國(guó)金融資本市場(chǎng)走出去及人民幣國(guó)際化的步伐將進(jìn)一步加速。

兩個(gè)目標(biāo)

研究中國(guó)金融改革戰(zhàn)略需要關(guān)注兩個(gè)核心問(wèn)題，也是金融改革的兩大目標(biāo)。第一個(gè)問(wèn)題是金融如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，第二個(gè)問(wèn)題是未來(lái)如何在全球范圍分散我們的經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險(xiǎn)。第十八屆三中全會(huì)《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《決定》）在這方面做了非常系統(tǒng)的思索和部署。

金融改革的基本出發(fā)點(diǎn)是金融如何更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。新“融十條”的核心是降低企業(yè)特別是中小企業(yè)的融資成本和財(cái)務(wù)成本。新“融十條”提出了三項(xiàng)措施：一是盤(pán)活信貸存量，明確要求把信貸的一部分，特別是在傳統(tǒng)制造業(yè)中“兩高一?！保ǜ吆哪?、高污染、產(chǎn)能過(guò)剩）領(lǐng)域以及一些房地產(chǎn)行業(yè)的信貸資金轉(zhuǎn)移到新興行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì);二是提高信貸資金的使用效率;三是直接融資。這意味著金融格局已經(jīng)出現(xiàn)劃時(shí)代的變化。

關(guān)于怎樣在全球配置資源，分散金融風(fēng)險(xiǎn)，《決定》中有關(guān)金融改革的內(nèi)容共12條，主要是大幅放松對(duì)海外投資的限制，鼓勵(lì)企業(yè)和個(gè)人到海外配置資產(chǎn)，這不僅會(huì)重新塑造中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)格局，而且會(huì)重新塑造我們未來(lái)的財(cái)富格局。

兩翼戰(zhàn)略

對(duì)外的金融戰(zhàn)略主要有三項(xiàng)措施：一是通過(guò)貿(mào)易結(jié)算和離岸市場(chǎng)加速推進(jìn)人民幣國(guó)際化，雖然官方未使用人民幣國(guó)際化一詞，而是采用“人民幣的跨境使用”一詞，但核心都是希望通過(guò)貿(mào)易結(jié)算，通過(guò)離岸市場(chǎng)加速推進(jìn)國(guó)際化進(jìn)程;二是貨幣合作多邊化，尤其2014年成立的兩大銀行和兩大基金，不僅僅在金融，而且在國(guó)際政治、國(guó)際戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)方面也是劃時(shí)代的;三是資本賬戶(hù)自由兌換。

對(duì)內(nèi)的金融改革主要涉及金融市場(chǎng)、金融產(chǎn)品、金融機(jī)構(gòu)、金融價(jià)格、激勵(lì)機(jī)制和金融監(jiān)管，這里主要講其中四個(gè)方面。

一是金融市場(chǎng)多層化。這是金融改革的核心，共涉及四項(xiàng)措施。一是注冊(cè)制的改革，具體方案很快會(huì)頒布，并付諸實(shí)施;二是新三板，這是一個(gè)非常好的定價(jià)機(jī)制，未來(lái)也會(huì)成為定價(jià)實(shí)現(xiàn)上市融資的平臺(tái);三是滬港通的開(kāi)通，這只是第一步，未來(lái)，中國(guó)的資本市場(chǎng)還要在全球的資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通;四是“走出去”，中國(guó)的金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)未來(lái)將實(shí)現(xiàn)雙向開(kāi)放。金融市場(chǎng)的多層化，特別是股票市場(chǎng)的多層化，意味著金融的格局已經(jīng)發(fā)生了非常重大的變化。

二是金融產(chǎn)品多樣化。金融產(chǎn)品的創(chuàng)新，不僅是源自于銀行，更多是源自于非銀行的金融機(jī)構(gòu)。推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新有很多力量，有技術(shù)推動(dòng)，有規(guī)避金融規(guī)制、轉(zhuǎn)嫁金融風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是客觀的財(cái)富管理需求的拉動(dòng)。

三是金融機(jī)構(gòu)多元化。核心機(jī)構(gòu)是提供直接融資服務(wù)的機(jī)構(gòu)，這其中以私募基金和風(fēng)險(xiǎn)投資基金為主。當(dāng)然也包括互聯(lián)網(wǎng)金融這種新型的金融，這是改變金融格局最新銳的力量，需要以非常理性的、客觀的眼光來(lái)看待。

四是金融價(jià)格市場(chǎng)化。從利率市場(chǎng)化，特別是從銀行角度來(lái)看，資產(chǎn)端的利率市場(chǎng)化基本上已經(jīng)完成了90%，但是存款的利率市場(chǎng)化，現(xiàn)在粗略估計(jì)完成了30%。企業(yè)貸款利率的高低取決于商業(yè)銀行的實(shí)際操作，這是利率市場(chǎng)化的基本體現(xiàn)。從匯率市場(chǎng)化看，隨著人民幣國(guó)際化的推進(jìn)，滬港通的開(kāi)通，海外人民幣資金和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)要實(shí)現(xiàn)雙向流動(dòng)，這對(duì)匯率的管理又提出了更高的挑戰(zhàn)。所以將鼓勵(lì)更多合格的境外投資者和境內(nèi)投資者進(jìn)行雙向的資產(chǎn)配置，在這個(gè)大的背景下，人民幣匯率波動(dòng)的頻率、幅度，都會(huì)隨著市場(chǎng)的力量會(huì)進(jìn)一步的加大。

五個(gè)變化

隨著資本賬戶(hù)逐步實(shí)現(xiàn)自由兌換，中國(guó)的金融邁入新時(shí)代，中國(guó)的財(cái)富管理也開(kāi)始向多元化、理性化、專(zhuān)業(yè)化、個(gè)性化、全球化轉(zhuǎn)變，新的財(cái)富管理時(shí)代已經(jīng)到來(lái)。

多元化。財(cái)富管理多元化是隨著金融機(jī)構(gòu)、金融產(chǎn)品多元化而出現(xiàn)的必然現(xiàn)象。在10～20年前，中國(guó)人的財(cái)富管理還比較單一，主要的方式是銀行存款?，F(xiàn)在，經(jīng)過(guò)幾十年的改革開(kāi)放，財(cái)富有一定程度積累，金融機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，金融產(chǎn)品越來(lái)越豐富，財(cái)富管理的形式也隨之發(fā)生巨大變化。

理性化。財(cái)富越多、風(fēng)險(xiǎn)越高、形式越多元化，管理就越困難。全球資本市場(chǎng)只有7%的散戶(hù)賺錢(qián)，在中國(guó)，這個(gè)比例不足5%。追求高額回報(bào)、高利貸的時(shí)代已經(jīng)終結(jié)，解決這個(gè)問(wèn)題的唯一辦法是向理性化轉(zhuǎn)變，形成正確的財(cái)富觀念，不要以為自己是幸運(yùn)的巴菲特，不要相信每年投資可以賺20%、30%。

專(zhuān)業(yè)化?，F(xiàn)在，各種各樣的基金是全世界財(cái)富的主要表現(xiàn)形式，資本管理會(huì)成為未來(lái)金融的主要發(fā)展方向，競(jìng)爭(zhēng)的主要領(lǐng)域是高凈值客戶(hù)，這就促使財(cái)富管理不斷向?qū)I(yè)化發(fā)展。

個(gè)性化。每個(gè)人都需要根據(jù)自身情況規(guī)劃自己的財(cái)富，配置自己的資產(chǎn)，特別是要根據(jù)個(gè)性的需求來(lái)確保財(cái)富從資產(chǎn)組合、法律稅收到其他收入方面都安全。

全球化。隨著金融的開(kāi)放，金融資產(chǎn)和企業(yè)投資開(kāi)始全面國(guó)際化。

財(cái)富的這五個(gè)革命性變化，正是我們?cè)诮鹑谛聲r(shí)代所必須要去正視、討論、思考的財(cái)富新格局，并且必須在這個(gè)宏觀大格局下研究微觀的理財(cái)和投資策略。