迎接金融新時代

經過三十多年的改革開放，財富得到一定積累，中國的財富管理也開始向多元化、理性化、專業化、個性化、全球化轉變。同時，社會環境發生了變化，國際形勢也在不斷改變，中國正進入新的發展時期。因此，我們要準確把握宏觀大格局，并在此之下考慮微觀理財和投資策略。

大家都在討論理財，但理的到底是什么財？金錢是財，貨幣也是財。莎士比亞的著作《威尼斯商人》中有一句名言：“當我們把一切都變成黃金的時候，我們會思念破銅爛鐵?！惫韫纫晃粍摌I家也有一句類似的比喻：“當我們把一切變成金錢的時候，這個金錢就變得一文不值?！苯裉斓闹袊兔媾R這樣一個問題。當霧霾已覆蓋我國80%的土地，當我國70%以上的河流湖泊遭受不同程度的污染，當食品安全問題愈演愈烈，我們開著豪車，住著豪宅，所謂的GDP增長，所謂的收入、利潤的意義何在？這應該引起我們的反思，同時也應對我國理財行業產生積極影響。經過三十多年的改革開放，我國人民的財富得到一定積累，但社會環境發生了變化，國際形勢也在不斷改變，中國正進入新的發展時期。因此，我們要準確把握宏觀大格局，并在此之下考慮微觀理財和投資策略。

三件大事

2014年金融業發生了很多大事，其中有三件具有里程碑意義的事情值得關注，這三件事情對我們理解今天中國的金融市場，以及中國金融的新時代和新的格局有非常重要的作用。

一是中國政府牽頭成立了兩家國際性的銀行和兩家國際性的重要的基金，分別是金磚國家銀行和金磚儲備基金，亞洲基礎設施銀行和私募基金。這是中國政府牽頭的以中國為主創立或者宣布創立的兩家銀行和兩家基金，標志著中國真正地開始推進國際貨幣和金融體系的變革。

二是阿里巴巴在美國的上市給金融市場帶來了巨大的沖擊。這說明中國企業開始從自身行業以及資本市場上引領全球。

三是滬港通的開通。這意味著中國金融資本市場走出去及人民幣國際化的步伐將進一步加速。

兩個目標

研究中國金融改革戰略需要關注兩個核心問題，也是金融改革的兩大目標。第一個問題是金融如何更好地服務實體經濟，第二個問題是未來如何在全球范圍分散我們的經濟和金融風險。第十八屆三中全會《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》）在這方面做了非常系統的思索和部署。

金融改革的基本出發點是金融如何更好地服務實體經濟。新“融十條”的核心是降低企業特別是中小企業的融資成本和財務成本。新“融十條”提出了三項措施：一是盤活信貸存量，明確要求把信貸的一部分，特別是在傳統制造業中“兩高一剩”（高耗能、高污染、產能過剩）領域以及一些房地產行業的信貸資金轉移到新興行業和實體經濟;二是提高信貸資金的使用效率;三是直接融資。這意味著金融格局已經出現劃時代的變化。

關于怎樣在全球配置資源，分散金融風險，《決定》中有關金融改革的內容共12條，主要是大幅放松對海外投資的限制，鼓勵企業和個人到海外配置資產，這不僅會重新塑造中國未來的經濟格局，而且會重新塑造我們未來的財富格局。

兩翼戰略

對外的金融戰略主要有三項措施：一是通過貿易結算和離岸市場加速推進人民幣國際化，雖然官方未使用人民幣國際化一詞，而是采用“人民幣的跨境使用”一詞，但核心都是希望通過貿易結算，通過離岸市場加速推進國際化進程;二是貨幣合作多邊化，尤其2014年成立的兩大銀行和兩大基金，不僅僅在金融，而且在國際政治、國際戰略競爭方面也是劃時代的;三是資本賬戶自由兌換。

對內的金融改革主要涉及金融市場、金融產品、金融機構、金融價格、激勵機制和金融監管，這里主要講其中四個方面。

一是金融市場多層化。這是金融改革的核心，共涉及四項措施。一是注冊制的改革，具體方案很快會頒布，并付諸實施;二是新三板，這是一個非常好的定價機制，未來也會成為定價實現上市融資的平臺;三是滬港通的開通，這只是第一步，未來，中國的資本市場還要在全球的資本市場實現互聯互通;四是“走出去”，中國的金融市場、資本市場未來將實現雙向開放。金融市場的多層化，特別是股票市場的多層化，意味著金融的格局已經發生了非常重大的變化。

二是金融產品多樣化。金融產品的創新，不僅是源自于銀行，更多是源自于非銀行的金融機構。推動金融產品創新有很多力量，有技術推動，有規避金融規制、轉嫁金融風險，更重要的是客觀的財富管理需求的拉動。

三是金融機構多元化。核心機構是提供直接融資服務的機構，這其中以私募基金和風險投資基金為主。當然也包括互聯網金融這種新型的金融，這是改變金融格局最新銳的力量，需要以非常理性的、客觀的眼光來看待。

四是金融價格市場化。從利率市場化，特別是從銀行角度來看，資產端的利率市場化基本上已經完成了90%，但是存款的利率市場化，現在粗略估計完成了30%。企業貸款利率的高低取決于商業銀行的實際操作，這是利率市場化的基本體現。從匯率市場化看，隨著人民幣國際化的推進，滬港通的開通，海外人民幣資金和國內市場要實現雙向流動，這對匯率的管理又提出了更高的挑戰。所以將鼓勵更多合格的境外投資者和境內投資者進行雙向的資產配置，在這個大的背景下，人民幣匯率波動的頻率、幅度，都會隨著市場的力量會進一步的加大。

五個變化

隨著資本賬戶逐步實現自由兌換，中國的金融邁入新時代，中國的財富管理也開始向多元化、理性化、專業化、個性化、全球化轉變，新的財富管理時代已經到來。

多元化。財富管理多元化是隨著金融機構、金融產品多元化而出現的必然現象。在10～20年前，中國人的財富管理還比較單一，主要的方式是銀行存款?，F在，經過幾十年的改革開放，財富有一定程度積累，金融機構越來越多，金融產品越來越豐富，財富管理的形式也隨之發生巨大變化。

理性化。財富越多、風險越高、形式越多元化，管理就越困難。全球資本市場只有7%的散戶賺錢，在中國，這個比例不足5%。追求高額回報、高利貸的時代已經終結，解決這個問題的唯一辦法是向理性化轉變，形成正確的財富觀念，不要以為自己是幸運的巴菲特，不要相信每年投資可以賺20%、30%。

專業化。現在，各種各樣的基金是全世界財富的主要表現形式，資本管理會成為未來金融的主要發展方向，競爭的主要領域是高凈值客戶，這就促使財富管理不斷向專業化發展。

個性化。每個人都需要根據自身情況規劃自己的財富，配置自己的資產，特別是要根據個性的需求來確保財富從資產組合、法律稅收到其他收入方面都安全。

全球化。隨著金融的開放，金融資產和企業投資開始全面國際化。

財富的這五個革命性變化，正是我們在金融新時代所必須要去正視、討論、思考的財富新格局，并且必須在這個宏觀大格局下研究微觀的理財和投資策略。