股市暴漲暴跌，私募業績哪家強

2014年以來，不少單月最大跌幅控制在5%以內的私募基金收益率能達到20%以上，打破了許多投資者對穩健型私募基金“跑不動”的誤解。這些穩健型私募基金遇到股市“暴跌”或者其他“黑天鵝”事件時表現出良好的抗跌能力，說明其風控較強，且可持續盈利，對投資者而言，不失為一個較好的選擇。

2014年12月2日，滬深兩市大幅上漲，上證綜指收于2763.55點，漲幅高達3.11%。2014年12月9日，上證綜指在沖上3000點，創新高之后出現大幅跳水，最終收盤于2856.27點，單日下跌164點，跌幅高達5.43%，這也是自2009年8月31日以來的最大單日跌幅。如此驚心動魄的“暴漲暴跌”行情，讓不少“滿倉踏空”“滿倉補跌”的投資者無法淡定。事實上，對于承受不了這種過山車式行情，或者是沒有足夠把握踏準股市節奏的投資者而言，穩健型的私募基金是一個不錯的選擇。

為了研究目前穩健型私募產品的業績表現，好買基金研究中心統計了成立于2008年之后、滿一年、單月最大回撤小于5%的私募基金，具體情況見下表。考慮到不同投資標的品種的風險收益并無可比性因素，統計樣本僅選擇股票型私募基金作為研究對象。

從表中可以看出，2014年以來，不少單月最大跌幅控制在5%以內的私募基金收益率能達到20%以上，打破了許多投資者對穩健型私募基金“跑不動”的誤解。這些穩健型私募基金遇到股市“暴跌”或者其他“黑天鵝”事件時表現出良好的抗跌能力，說明其風控較強，且可持續盈利。不同私募基金風控方法各不相同。

常年保持低倉位操作，控制業績回撤 " "以星石、睿策為典型代表的傳統私募基金通過低倉位操作可以做到良好的風控。

星石憑借2008年極端熊市中4%左右正收益的表現一舉成名。在隨后幾年，無論牛市、熊市、震蕩市，星石都能保持絕對收益。從星石以往操作來看，其穩健的最大法寶莫過于“低倉位”。星石多數時間段都以低倉位運行，只有在對后市有十分的把握時，才會加倉入市。從歷史情況來看，星石僅有一次是保持高倉位操作，2008年年末的熊市尾端星石1期開始加倉，一直到2009年年中。而2009年的這波小牛市行情也讓星石1期在半年多的時間里凈值增長約30%。在其余時間段，星石1期則保持低倉位，星石1期每月凈值波動不超過2%。但是目前，星石開始逐步加倉，甚至滿倉操作，由此也可以看出星石對后市的樂觀態度。從其最新業績來看，其滿倉操作也為基金凈值做出了不少貢獻。比如，星石回報1期近1月收益率高達16.57%，歷史最大單月跌幅僅為4.43%。

睿策與星石類似，同樣以穩健著稱，常年保持低倉位運行。基金經理黃明是學者出身，目前擔任美國康奈爾大學金融學終身教授、中歐國際工商學院教授，資本圈人脈資源較豐富。另外，黃明是將行為金融學引入國內的第一人，其投資策略較為靈活并加入游資的漲停板操作風格。所以，睿策旗下產品雖然保持低倉位運行，但是其業績表現絲毫不遜色。例如，最大單月跌幅僅為2.98%的睿策量化1期，2014年以來收益率為30.72%。

加入對沖策略，對沖市場風險 " "相對于低倉位操作控制風險來說，還有部分私募基金以加入股指期貨對沖策略來控制凈值回撤。例如華夏未來領時對沖1號，其基金經理鞏懷志為原華夏基金明星基金經理。該產品的投資策略是擇時啟動股指期貨對沖風險，保證基金凈值的平穩。華夏未來在整體倉位操作上的一大特點是股票頭寸倉位變化較快，但整體倉位較為穩定，比如在股票頭寸下降時會同時提高低風險投資工具的比例。另外，當市場面臨較大系統性風險時，華夏未來會啟動股指期貨對沖風險，如果對沖仍不能控制回撤，則會直接減倉股票。正是緣于這種控制回撤的操作理念，華夏未來領時對沖1號自2011年10月31日成立至今，單月最大跌幅為2.06%，2014年以來收益率高達46.29%。

也有部分私募雖然保持高倉位操作，但是業績表現仍然較為穩健。例如，和聚系列產品雖然保持高倉位操作，但是由于配置的板塊與個股和市場相關性較低，所以旗下基金表現出明顯的抗跌性。和聚鼎寶2期自2013年8月14日成立至今，單月最大跌幅為3.02%，2014年以來的收益率為39.34%。

短期來看，這類穩健型私募可能從未奪得過冠軍，但是卻能滿足很大一部分投資者的需求：不用過多擔心資金的安全性，同時也可以從中長期的投資中獲得穩定的復利收益。所以，通過仔細觀察私募基金的風險與收益情況，對投資者而言，這些優秀的穩健型私募基金不失為一個較好的選擇。