機構觀點

澳新銀行：

2020年人民幣將成為全球主要儲備貨幣

2014年人民幣國際化迅速推進，央行不僅與其他國家和地區的13個央行簽訂或續約了貨幣互換協定，也在歐洲、澳大利亞和加拿大設立了人民幣清算銀行。人民幣在貿易、跨境支付和離岸發債中越來越被廣泛地使用。

隨著中國持續開放資本賬戶，離岸人民幣市場2015年將繼續繁榮發展：第一，滬港通將持續推動跨境投資資金流動，而深港通也可能在2015年推出;第二，中國多個地區將開展自貿區的試驗，這也將促進企業在資金管理中更多使用現金池;第三，中國政府或將推出RQDII并可能進一步推出QDII2來鼓勵對外金融投資;第四，政府鼓勵企業在離岸市場發行更多人民幣計價的股票;第五，中國可能提升跨境人民幣匯款的上限。

隨著中國持續開放資本賬戶并推進建設上海成為國際金融中心，到2020年，人民幣將成為全球金融市場的交易活躍的主要貨幣。參照日元國際化的經驗，屆時人民幣每日成交量將達到3.4萬億美元，相當于中國GDP的16%，高于目前的800億美元（相當于中國GDP的0.8%）。

到2020年，人民幣將成為全球主要的儲備貨幣。假設全球央行將其外匯儲備的5%投資人民幣資產，那么投資于人民幣的外匯儲備總額將達到6000億美元。到2020年，中國的貨幣和金融體系將達到國際水平，人民幣也將成為其他地區或國家的一攬子貨幣中的掛鉤貨幣。

天弘基金：春節前貨幣基金收益仍可期待

2014年貨幣基金絢爛綻放，2015年精彩仍將繼續。余額寶基金經理王登峰表示，2015年貨幣基金預計仍將保持不錯的熱度。

首先，貨幣基金的本質是流動性管理工具，作為用戶的底層賬戶、活期存款的替代，依然有空間，尤其是像余額寶這類擁有豐富支付場景功能的貨幣基金，發展空間更加廣闊。其次，近年來貨幣基金和互聯網的跨界創新不斷，只要貨幣基金創新腳步不停，就會吸引更多的用戶和資金進入。

對于2015年一季度市場判斷，王登峰預計，貨幣市場收益率維持中等偏高水平至少能持續到春節前。政策層面，為了防止貨幣過度流入虛擬經濟領域，一季度貨幣政策大幅寬松的概率相對不大，央行大概率會維持前期調控基調，通過定向放松的手段維持資金面的穩定。資金面上，春節因素、IPO繳款、財政存款繳存等因素會造成資金面時點性緊張，不過利率中樞將維持穩定。作用到債券市場，由于年初為配置旺季，短期債券利率有下行的趨勢。

在研究資金季節性、階段性波動規律的基礎上，余額寶將爭取把握時機，為用戶獲取較合理的再投資收益。在2014年12月資金利率上行期間，余額寶充分抓住了資金面收緊的時機，基礎資產收益率在未來一段時間或將繼續保持相對合理的水平。

匯豐晉信：ETF期權推出將提振證券板情緒

1月9日，證監會發布股票期權交易試點管理辦法及配套規則，批準上交所開展股票期權交易試點，試點期權標的物為上證50ETF，正式上市的時間為2015年2月9日。

匯豐晉信認為，ETF期權及后續個股期權的推出，為證券行業提供新的業務空間，短期內將進一步提振證券板塊情緒。長期來看，股票期權將為A股交易制度的完善提供更多工具，為培育機構投資者提高條件。與期貨和其他券商自主設計的場外衍生品相比，由于股票期權在交易所市場交易，且有做市商機制，其具有更加透明、易獲取、流動性高的特征。未來隨著覆蓋標的持續增加，A股將逐漸擺脫缺乏做空機制現狀，市場定價機制將更加合理。

在上證50ETF中，大盤金融股占比較高。后續個股期權的推出之后，大盤藍籌股可能會受期權交易的影響，波動性增加，大盤股較小盤股將可能由目前的流動性折價到流動性溢價，相對估值水平可能提高。

信達證券：價值投資帶來穩定回報

資本市場在中短期（這里指5年以下的任何一個周期）的波動巨大，以至于大部分的投資者對中短期行情的判斷都無異于緣木求魚。在刨除了套利等一部分另類投資的情況下，大多數時候，只有長期的價值才是投資者唯一能夠準確把握的因素。

盡管在2014年上漲逾50%，但是目前A股的藍籌股估值仍然低廉，主要的藍籌股指數的PE（市盈率）和PB（市凈率）分別在9～12倍、1.6～2.0倍之間。

當前藍籌股的估值水平和上證綜指在2005年的998點、2008年的1664點相比，相差無幾甚至更低。與此同時，貨幣政策的寬松趨勢和財政投資的增加速度，并不比之前更差。在這種情況下，僅僅根據2014年藍籌股大漲就貿然看空這種資產，無疑是危險的。

從長期來看，依照價值進行的投資一定會給投資者帶來穩妥而豐厚的回報。因此，在短期波動如此難以把握的情況下，追尋長期的價值，也就成為投資者唯一能做的、有意義的事情。