新興經濟體減速，警惕美元極度走強

2015年1月13～16日，匯豐銀行在北京、上海、香港、新加坡相繼舉行了2015匯豐全球經濟展望年會，發布了匯豐對2015年全球經濟走勢的研究成果。在1月14日的媒體見面會上，匯豐首席環球經濟師簡世勛、匯豐外幣策略環球主管潘達維表示，2015年將是美元強勁復蘇，新興經濟體經濟增長顯著減速的一年，同時，在這一年，也要警惕美元極度走強給全球經濟帶來負面、破壞性的作用。

美元持續復蘇，新興經濟體顯著減速

潘達維表示：“2015年又進入美元走強的新的一年。此前，美元已經實現9%的升值，未來有更大的升值空間。”

有數據顯示，隨著美國經濟持續復蘇，而歐洲和日本經濟增速放緩甚至陷入停滯狀態，2014年以來，美元對盧布、墨西哥元、日元、歐元等多種貨幣大幅升值。

鑒于美國各項經濟指標都顯示美國經濟正在強勁復蘇，為控制通貨膨脹，使得經濟處于良好發展狀態，美聯儲多次暗示可能會提前加息。2014年12月，美聯儲公布了退出策略的新藍圖，概述了從寬松政策向更為正常的貨幣政策調整過程中計劃采取的舉措。在美聯儲的計劃中，預計將在開始升息后結束或逐步結束對到期回籠資金進行再投資，具體操作將視當時的經濟狀況而定。

簡世勛說：“目前，美國經濟處于相當強勁的復蘇時期，這從全球經濟的角度來說是好消息。但與此同時，其他經濟體表現則不佳。”簡世勛認為這一情況在2015年將延續，他進一步分析道：“過去幾年，特別是2008～2009年已經有一些數據表明全球化的進程出現了一些停滯乃至逆轉，這表現在跨境資金流動的減少、企業的業務風險避險情緒越來越強烈等方面，受勞動力成本在內的諸多因素影響，加上亞洲經濟前景不及3～4年前，投資水平下降，出現轉向其他地區轉移的跡象。”

2014年，國際油價暴跌將近50%，給全球各國經濟帶來了不小影響。在美國，油價的下跌給中低收入消費者家庭帶來利好，使他們的能源支出比例降低，消費者信心得到明顯改善。但油價下跌也使得該國繁榮發展中的能源行業面臨考驗，導致能源企業裁員并削減成本。俄羅斯則隨著中俄關系升溫加大對中國的石油出口，與歐佩克爭奪中國市場。有外媒認為油價下跌對中國經濟和外交關系有促進作用，但也有分析稱，中國的生產者物價指數、除食品之外的消費者物價指數在很大程度上和油價聯動，油價暴跌很有可能引起通貨緊縮。

“油價以及其他大宗商品價格的下降，在很大程度上反映了新興經濟體的顯著減速。”簡世勛分析，“油價為什么下降？有人認為是供應方的問題，并且是邊際的原油生產不會控制在沙特手中所以造成油價減少;還有人認為全球經濟疲軟使得油價下跌;我們目前看到的是原油價格和其他大宗商品價格下跌，實際上是由下跌之前相當長時間內全球經濟的通縮趨勢帶來的，比如說在2013年以及2014年油價開始下跌前幾個月當中一直存在通縮的趨勢。”

對于油價下跌對全球經濟的影響，簡世勛持保留態度，他說：“大部分人認為原油價格的下跌對于全球經濟是有好處的，比如說某種意義上相當于某種形式的減稅。但油價下跌恰恰反映了來自于新興市場需求的減少和歐元區需求的疲軟，因此油價下降所得會與出口上的損失相抵消。”他以德國為例：油價下跌使德國的消費者的油費支出減少了，但與此同時，德國的出口形勢卻變得不容樂觀。

警惕美元極度走強

對于美元走強的趨勢，潘達維認為，受到美國經濟強勁增長及通脹率保持正數等因素的支撐，美元匯率在2015年有望進一步上漲。他分析：“美元走強有兩種情況，一種是溫和升值9%～10%，這是正向的、積極的美元走強，不會帶來太大問題，是有益的;但在另一種情形下，如果美元極度走強，將帶來負面的、破壞性的影響，推動全球經濟走向失衡，屆時所有國家都必須重新審視現行政策。”

潘達維列舉了可能導致美元極度走強的三種情況：“一是日元急劇貶值;二是像希臘這樣的歐盟國家離開歐元區;三是新興市場國家出問題。而美元極度走強的結果是將導致這三種情況進一步惡化。”

業內有分析師進一步列舉了美元極度走強對全球經濟可能帶來的五方面影響：歐洲實施量化寬松政策（QE）預期減弱、中國實施刺激措施速度加快、引發全球并購熱潮、出現1～2次革命以及減弱對比特幣等替代貨幣的興趣。

簡世勛表示：“一旦出現美元極度走強的情況，全球需要有一個協調對應的措施。而且出現這樣的情況，為了抵消美元極度走強所帶來的后果，美國必須執行更加寬松的政策，比如說美聯儲不應該加息，美國財政政策也必須更加寬松。”

潘達維說：“當美元一旦走上升值的通道，就像快速前進的火車，沒有辦法使它停馬上下來，在這個勢頭中，即使有的國家經濟表現非常好，其貨幣和美元相比仍然會處在相對貶值的過程當中。”因此，對于新興國家貨幣投資，潘達維的建議是：“最好的策略是哪三種貨幣？美元，美元，還是美元。”

同時，潘達維提醒：“目前美元升值還都處于舒適區，美元走強帶來的影響是正面的，但是如果美元極端升值，帶來的后果不是大家希望看到的，因此應該保持警惕。”