我國民間金融與中小企業(yè)共生性的實證分析

唐紹軍+王紅柳

摘 要：民間金融古已有之，作為正規(guī)金融的補充，對國民經(jīng)濟特別是中小企業(yè)經(jīng)濟的增長起到十分重要的作用。基于在相關(guān)理論的分析，進行實證分析。結(jié)果表明：我國民間金融對中小企業(yè)的發(fā)展具有越來越明顯的作用，而中小企業(yè)對民間金融的影響力逐漸減弱；同時結(jié)果證明了民間金融與中小企業(yè)之間存在互利共生關(guān)系。

關(guān)鍵詞：民間金融；中小企業(yè)；共生性

一、引言

中小企業(yè)的發(fā)展已成為我國經(jīng)濟進一步發(fā)展的動力之源，是我國經(jīng)濟保持穩(wěn)步增長的中堅力量。2012年私營企業(yè)和個體就業(yè)人數(shù)達到19924.4萬人，對促進經(jīng)濟增長、保持經(jīng)濟持續(xù)快速運行、維護社會安定具有不可替代的地位。然而，中小微企業(yè)仍舊處于弱勢地位，規(guī)模小、融資困難一直是中小微企業(yè)發(fā)展的瓶頸。盡管國家已出臺了許多支持中小企業(yè)融資發(fā)展的政策和策略，規(guī)模較大的銀行等金融機構(gòu)放貸對中小企業(yè)的支持依然不足，僅較小部分的中小企業(yè)獲得了支持貸款，中小企業(yè)為了自身的發(fā)展只能另尋他路，民間金融機構(gòu)自然稱為中小企業(yè)發(fā)展的最佳選擇。

民間金融是中小企業(yè)或民營企業(yè)發(fā)展的產(chǎn)物，還是民間金融的存在推動了中小企業(yè)的萌芽和發(fā)展。本文基于交易成本和信息對稱等角度考慮，研究民間金融與中小企業(yè)的發(fā)展關(guān)系，以及兩者之間的共生性問題。

二、民間金融對中小企業(yè)的作用機理

民間金融對中小企業(yè)產(chǎn)生影響或提供支持作用，是通過滿足中小企業(yè)資金需求的方式實現(xiàn)的，中小企業(yè)發(fā)展資金缺口巨大，加之正規(guī)金融機構(gòu)融資渠道的障礙，使得民間金融發(fā)揮了其對中小企業(yè)的支撐作用，進而對其發(fā)展產(chǎn)生影響，遵循“民間金融→資金供給→中小企業(yè)發(fā)展”的邏輯，并反向影響著民間金融的發(fā)展。民間金融與中小企業(yè)共生性主要依據(jù)所有制對稱、信息對稱、規(guī)模對稱和運作機制對稱理論四個方面。

所有制對稱理論。所有制對稱理論強調(diào)從貸款供給者和貸款需求者的所有制成份對稱性角度來選擇貸款對象，即國有銀行一般選擇國有企業(yè)作為放款對象，而民間金融一般選擇民營企業(yè)作為放款對象。

信息對稱理論。信息不對稱是指交易雙方的其中一方擁有交易的相關(guān)重要信息而交易的另一方信息相對匱乏，這樣擁有信息相對豐富的優(yōu)勢方就必然會采取有利于自己并且有可能不利于他人的行為，從而給信息處于劣勢方的決策造成不利甚至毀滅性的影響。因而，中小企業(yè)獲得資金只能通過非正規(guī)金融的途徑，民間金融因此生存空間。

規(guī)模對稱理論。規(guī)模對稱理論從貸款供需雙方的規(guī)模的對稱性角度來選擇貸款的對象。具體的就是，大銀行一般選擇規(guī)模較大的企業(yè)作為其放款的對象，中小銀行則選擇則中小企業(yè)作為放款的對象。

機制對稱理論。機制對稱理論主要從貸款供給者和貸款需求者道者各自的運作機制對稱性角度來選擇貸款對象，中小銀行與中小企業(yè)同樣靈活的運行機制能夠有效耦合貸款供給與需求。

三、民間金融與中小企業(yè)共生性關(guān)系的實證分析

1.我國民間金融規(guī)模的估測

李建軍（2005）認為無論是開放性經(jīng)濟還是隱蔽性經(jīng)濟，其運行環(huán)境是類似的，并認為經(jīng)濟增長與金融之間的關(guān)系也是固定的，按照他的假設(shè)北京地區(qū)不存在民間金融及其計算方法，可有以下等式成立：

i地區(qū)的民間金融規(guī)模為：

其中，F(xiàn)F代表民間金融規(guī)模；GRE代表一年內(nèi)短期信貸發(fā)額；ST為一年內(nèi)股權(quán)融資額；FDI代表一年內(nèi)外商直接投額；GI為政府投資；GDP代表國內(nèi)生產(chǎn)總值；j表示北京地區(qū)，計算結(jié)果如表1。

表1 Θ值以及民間金融規(guī)模FF

2.民間金融與中小企業(yè)關(guān)系的實證分析

在時間序列數(shù)據(jù)中可能會出現(xiàn)非平穩(wěn)性，導(dǎo)致偽回歸現(xiàn)象。在回歸分析之前應(yīng)對數(shù)據(jù)進行平穩(wěn)性檢驗。因此，我們對兩變量通過ADF進行平穩(wěn)性檢驗。由于沒有對中小企業(yè)的直接統(tǒng)計，加之中小企業(yè)的概念與私營企業(yè)有很大的重疊部分，因此本文的中小企業(yè)總產(chǎn)值主要采取私營工業(yè)企業(yè)以及服務(wù)業(yè)中的私營零售業(yè)總產(chǎn)值作為中小企業(yè)當年的總產(chǎn)值。

經(jīng)檢驗變量在一階差分后變平穩(wěn)，即：FF～I（1），VE～I（1），因此，可檢驗其協(xié)整關(guān)系，估計模型如下：

VE=1.336*FF-333783

其中，adjR2=0.93，DW=1.95，F(xiàn)=177.84，說明回歸方程擬合程度較好，變量以及方程都是顯著的，對殘差進行ADF檢驗，結(jié)果顯示ADF的檢驗值-3.403626<-2.754993（顯著性水平為1%條件下的臨界值），說明是平穩(wěn)序列，即FF與VE之間存在協(xié)整關(guān)系。由以上結(jié)果知，我國民間金融與中小企業(yè)規(guī)模之間的彈性系數(shù)是大于0的，說明兩者之間存在正向關(guān)系，通過協(xié)整檢驗也說明兩者之間存在長期均衡狀態(tài)。

如果變量之間存在著協(xié)整關(guān)系，那只能夠說明兩個變量之間可能存在著某種長期的相對穩(wěn)定的關(guān)系，我們還需要對其進行格蘭杰因果檢驗。格蘭杰因果關(guān)系是用來檢驗?zāi)匙兞康乃兄笙胧欠衲軐α硗庾兞康漠斊谥涤杏绊憽λ鼈兊年P(guān)系進行格蘭杰因果檢驗，選取3期滯后。檢驗結(jié)果說明，我國民間金融與中小企業(yè)之間存在著一定的因果關(guān)系，并且這種關(guān)系是隨時間的改變而不斷變化的。

四、民間金融與中小企業(yè)的共生性分析

1998年斯蒂格利茨提出了用共生理論研究經(jīng)濟學(xué)并提出了金融學(xué)意義上的“共生”概念，認為資金供需雙方存在共生特性，這種特性能夠降低金融壟斷機構(gòu)的力量，進而改善金融市場的運作效率。對于金融共生關(guān)系的描述主要用金融共生度，它是用來反應(yīng)民間金融和中小企業(yè)各自的主質(zhì)參量之間的關(guān)聯(lián)程度的指標，假設(shè)民間金融的主質(zhì)參量為ZF，中小企業(yè)的主質(zhì)參量為ZM，則金融共生度為：，表2為參數(shù)共生度關(guān)系指標。

表2 參數(shù)共生度關(guān)系指標

利用金融共生度公式我們可以計算我國民間金融與中小企業(yè)以及中小企業(yè)與民間金融的共生度系數(shù)，結(jié)果如表3所示：

表3 我國民間金融與中小企業(yè)共生度系數(shù)表

可以看出，1999年結(jié)果顯示，中小企業(yè)寄生于民間金融，從2000年到2012年間，民間金融與中小企業(yè)一直保持著互利共生的關(guān)系。民間金融的規(guī)范、高效能夠促進我國中小企業(yè)的發(fā)展，同時民間金融組織還能從與中小企業(yè)借貸關(guān)系中獲得息差，并且在競爭下提供更加規(guī)范的金融產(chǎn)品，從而促進自身的發(fā)展。

五、總結(jié)與建議

通過上文的分析，可以看出我國民間金融與中小企業(yè)都呈現(xiàn)逐年增大的趨勢，發(fā)展迅速；同時，民間金融與中小企業(yè)存在因果關(guān)系，并且隨時間的增加，民間金融對中小企業(yè)的影響呈現(xiàn)更加顯著的特征，而中小企業(yè)對民間金融的影響在減弱；通過金融共生關(guān)系研究，表明我國民間金融與中小企業(yè)間存在著互利共生的關(guān)系。總之，我國民間金融與中小企業(yè)發(fā)展存在著千絲萬縷的關(guān)系，并且關(guān)系著我國經(jīng)濟的未來發(fā)展，因此，我們應(yīng)該積極、正確引導(dǎo)民間金融以優(yōu)化我國中小企業(yè)融資環(huán)境和融資渠道，同時也能提高我國民間資本利用率，提高資金獲利能力。

參考文獻：

[1]王秋實.民間金融與中小企業(yè)融資——理論分析與國際借鑒[D].北京：中國青年政治學(xué)院，2012.

[2]王紅柳.安徽民間金融與經(jīng)濟增長的關(guān)系分析[J].棗莊學(xué)院學(xué)報，2015（5）：116-120.

[3]姜新旺，唐紹軍.民間金融與中小企業(yè)發(fā)展的理論與實證分析[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2014（33）：90-92.

[4]林毅夫，孫希芳.信息、非正規(guī)金融與中小企業(yè)融資[J].經(jīng)濟研究，2005（7）：35-44.

[5]李建軍.中國未觀測信貸規(guī)模的變化：1978——2008年[J].金融研究，2010（4）：40-49.

[6]趙玉珍.民間金融與中小微企業(yè)共生性研究[J].財經(jīng)理論與實踐，2004（4）：15-20.