外匯資金跨境套利監(jiān)管指標體系研究

【摘要】近年來外匯套利資金跨境流動的頻繁，顯示出當前外匯管理外部監(jiān)管存在一定漏洞和薄弱環(huán)節(jié)。本文針對套利資金進出境的主要渠道設置相應監(jiān)管指標體系，并視不同風險狀況提出三級風險響應機制，以提高外匯管理外部監(jiān)管有效性。

【關鍵詞】外匯監(jiān)管 ?套利資金 ?監(jiān)測指標 ?響應機制

近年來，受人民幣境內外利差、境內外即遠期匯差及外匯存貸款利率倒掛等因素影響，我國跨境資金收支中貿易項下投機套利資金跨境流動較多，且有向服務貿易與資本項下套利蔓延趨勢。這些套利資金大致分為兩類：一是基于境內外企業(yè)之間貿易信貸、投融資等行為進行的跨境資金運作;二是借助于銀行金融產(chǎn)品進行的跨境資金運作。從套利渠道看，主要有貨物貿易項下的貿易融資、資本項下的銀行短期外債與貿易信貸、服務貿易項下的轉口貿易及貿易從屬費、個人項下跨境收支等。本文針對上述渠道設置核心監(jiān)測指標，結合跨境收支、結售匯等總量數(shù)據(jù)，與金融市場（匯率、匯差、利率）變動相聯(lián)系，對套利資金跨境流動進行一體化監(jiān)測，監(jiān)控跨境外匯資金結構和流向，重點防范外匯主體跨境套利交易行為帶來的風險。

一、監(jiān)測指標體系的設置原則

一是重點原則。立足現(xiàn)有監(jiān)管基礎，主要針對現(xiàn)有機制下近年來仍隱藏或暴露出的風險點;二是可操作原則。指標類型分為定性指標（如結構指標、行為指標等）和定量指標，定性指標的設立應便于操作，定量指標的評價標準應明確。定量指標分為靜態(tài)指標和動態(tài)指標。靜態(tài)指標包括：絕對額指標，如單筆大額指標、高頻累計指標等;動態(tài)指標，主要監(jiān)測交易主體某項外匯資金流動的變化幅度，如增長率、比率等。三是激勵原則。在性質上，指標體系屬于以風險性為本的監(jiān)管指標體系，并將風險監(jiān)測體系產(chǎn)生的外在壓力轉化為外匯主體的內在動力。

二、跨境套利資金監(jiān)管指標體系

（一）總量指標

分為跨境收支、結售匯、貨物流與資金流匹配、外匯賬戶等四個方面。

1.跨境收支變動指標。包括：跨境流入變動率、跨境流出變動率、跨境流出入差額變動率等。

2.結售匯變動指標。包括：銀行結匯收入變動率、銀行售匯支出變動率、銀行結售匯差額變動率、利差變動、匯差變動等。

3.貨物流與資金流匹配度指標。包括：貿易總量差額率、資金貨物比、貿易收付款額與進出口額偏差等。

4.外匯賬戶監(jiān)測指標。包括外匯賬戶余額變動率、OSA賬戶劃轉頻率、NRA賬戶劃轉頻率等。

（二）主要風險點及相關指標分項設置

風險點主要分為——貿易融資、轉口貿易、貿易信貸和短期外債以及個人項下涉外收支等方面：

1.貨物貿易——貿易融資方面。（1）總體監(jiān)測指標。包括：貿易融資對順收順差的貢獻度、貿易融資期限結構、貿易融資利率缺口、貿易融資風險度等。

（2）銀行角度監(jiān)測指標。包括：銀行全口徑貿易融資總量變動率、組合型貿易融資業(yè)務量占比、銀行表外融資占比變動率、銀行貿易融資占比變動率、貿易融資與進出口（收付匯）偏離度、海外代付業(yè)務變動率、遠期信用證業(yè)務變動率、遠期結售匯業(yè)務違約率等。

（3）企業(yè)角度監(jiān)測指標。包括：注冊資本與融資規(guī)模差異、貿易融資比、前12個月貿易融資（或進出口）變異系數(shù)、貿易融資余額變動率、大額、高頻貿易融資。

2.服務貿易——轉口貿易方面。（1）總體監(jiān)測指標。包括：服務貿易與貨物貿易匹配度、服務貿易與注冊資本匹配度、單筆大額服務貿易、“多對一”或“一對多”類型的高頻服務貿易、交易總額階段性異常波動等。

（2）轉口貿易監(jiān)測指標。包括：轉口貿易收支額全轄占比、轉口貿易差額率、企業(yè)轉口貿易總額占企業(yè)收付匯總額比例、離岸轉手買賣融資比率、離岸轉手買賣差額率、轉口貿易收入中電匯結算占比等。

（3）其他服務貿易監(jiān)測指標。包括：到岸價出口運費率、離岸價進口運費率、進出口退匯率、大額頻繁退款、大額傭金比例、違約金賠付比例等。

3.資本項下——貿易信貸、短期外債。（1）貿易信貸監(jiān)測指標。包括：貿易信貸余額比率、貿易信貸占收付匯比重、預付貨款發(fā)生額比率、預收貨款發(fā)生額比率、延期付款發(fā)生額比率、延期收款發(fā)生額比率、中長期貿易信貸余額比率、未注銷金額占企業(yè)貿易信貸金額的比重、貿易信貸增長率、大額頻繁貿易信貸業(yè)務、貨物貿易項下預收貨款或90天以上延期付款比例、預付貨款占企業(yè)采購金額比率、中長期預付貨款發(fā)生額比率、延期收款余額比率等。

（2）短期外債監(jiān)測指標。包括：企業(yè)對外債務在“投注差”的占比、企業(yè)融資擔保項下的惡意履約、借直接外債同時是否向銀行貸款（以彌補注冊資本與投資總額的差額）、外債凈資產(chǎn)自律比例、短期外債需求新增量、境外投資收益匯回比率、企業(yè)利潤滯留、外方利潤大額集中匯出、清算、減資及先行回收投資等資金滯留境內比例、中（外）方向外（中）方溢價或折價轉讓股權、股權轉讓滯留時間等。

4.個人項下收支監(jiān)測指標。包括：一對多收付匯、多對一收付匯、多筆大額同時結匯、多人大額現(xiàn)鈔同時結匯、多筆大額同時購匯并提鈔、個人一次性大額結匯、個人月累計大額流入等。

三、風險響應機制

針對上述指標監(jiān)測的不同情況，分三級建立應對機制：

（一）A級（高級）：運用總量管理工具進行調控

目前，套利資金主要來自境內銀行信用支持，管理好銀行信用即可在很大程度上管理好跨境資金流動。在實施銀行主體監(jiān)管制度情況下，總量調控措施有：

1.外匯存款準備金管理。通過調整外匯存款準備金率（如大等于5%），影響銀行外幣信貸擴張能力。對銀行實行外匯存款準備金差別管理，對結售匯順差規(guī)模較大的銀行適用較高外匯存款準備金率。加強外幣存款準備金繳存政策執(zhí)行效果監(jiān)測評估，保持外幣與人民幣存款準備金率調整步調基本一致，防止本外幣融資業(yè)務相互替代。

2.銀行結售匯綜合頭寸管理。以銀行權責發(fā)生制頭寸管理為基礎，收付實現(xiàn)制頭寸管理為輔助，由外匯局根據(jù)形勢靈活調整銀行結售匯綜合頭寸的上、下限（下限可參考設定為核定上限頭寸的10%）。構建銀行和外匯局利益相關關系，如，將銀行結售匯綜合頭寸與全口徑貿易融資規(guī)模掛鉤，設立全口徑貿易融資調節(jié)系數(shù)，對調節(jié)系數(shù)較高的銀行，要求其增持綜合頭寸，以控制銀行融資產(chǎn)品迅速發(fā)展給跨境資金流入造成的壓力等，通過調節(jié)預期，使銀行從自身利益出發(fā)，主動配合外匯局實現(xiàn)管理和調控目標。

3.全口徑銀行短期外債指標管理。重點監(jiān)管銀行境外同業(yè)拆借與同業(yè)存放、境外聯(lián)行和附屬機構往來、非居民存款、對外應付款、對外擔保類業(yè)務形成的或有負債，貿易項下一年期以內遠期信用證等表外融資業(yè)務形成的或有負債等銀行短債資金來源，對全口徑銀行短期外債實施差別化、動態(tài)化指標管理。

4.其他措施。如，對法人銀行跨境資金或流動資產(chǎn)調動核定限額（包括流入和流出）;核定法人銀行買入/賣出比例，要求外匯交易買賣比例調節(jié)系數(shù)較高的銀行自動增持外匯頭寸;實行銀行外匯貸存比管理，要求銀行及其分支機構月度外匯貸存比不得超過一定比例（如不超75%）;對短期性跨境資金進出征收一定費用等。

（二）B級（中級）：優(yōu)化現(xiàn)有主體監(jiān)管模式，提高綜合主體監(jiān)管效果

在現(xiàn)有監(jiān)管模式基礎上，重點強化：

1.監(jiān)管內控機制與操作流程。根據(jù)外匯領域實行“展業(yè)三原則”管理的要求，將被查銀行內控機制建設和組織體系運轉有效性作為監(jiān)管基礎項目，看各層級管理人員、各部門業(yè)務條線、分支機構權責分配、人員素質、合規(guī)意識和風險意識等是否符合風險防控要求。監(jiān)管重點包括業(yè)務機制運轉、崗位風險把控職責銜接、業(yè)務管理標準統(tǒng)一、上下級行之間業(yè)務監(jiān)督指導等，在此基礎上對銀行業(yè)務管理機制運轉形成整體判斷。立足審計視角，細致審查銀行各業(yè)務流程的健全性和有效性，綜合評估其流程設計是否科學合理，全面挖掘各節(jié)點風險隱患，同時兼顧表面真實性審核、單證一致等合規(guī)性檢查，流程審查與合規(guī)性檢查相互印證。對業(yè)務辦理期間各環(huán)節(jié)的操作流程進行縝密檢查，深入業(yè)務一線查看業(yè)務辦理流程，實地查看業(yè)務系統(tǒng)，追溯違規(guī)問題產(chǎn)生原因。可能的風險點是：授信發(fā)放審核與實際授信發(fā)放脫節(jié)、崗位監(jiān)督、單證審核復核等環(huán)節(jié)。

2.突出“關聯(lián)性違規(guī)”的防范與檢查。一是設立交易對手為境外同一機構或個人的外匯收支筆數(shù)≥5筆、單一交易對方集中度、關聯(lián)公司間大額管理咨詢費收支等專項監(jiān)控標準，監(jiān)測跨境關聯(lián)交易。二是針對可疑企業(yè)同一交易單證在不同銀行重復質押融資的行為，向各銀行下發(fā)包含其融資產(chǎn)品類型、貨權憑證號碼等要素的交易信息，開展全轄排查。三是針對企業(yè)將轉口貿易錯申報為一般貿易或進料加工等項下的行為，非現(xiàn)場分析時注意篩選交易標的為大宗商品、單筆金額較大、上下游客戶大多為境外公司或離岸賬戶的企業(yè)。四是非現(xiàn)場分析注意篩選出上下游為同一境外主體的企業(yè)交易明細信息，對初步判斷為關聯(lián)關系的群系類企業(yè)重點關注，并通過交易鏈條追查，摸清交易整體脈絡，查找構造交易。五是落實關注名單的操作。基層外匯局定期匯總轄內銀行“關注名單”然后下發(fā)全轄，各行隨后將其他行的“關注名單”錄入本行業(yè)務系統(tǒng)，在尚不具備系統(tǒng)自動篩選和全國范圍名單共享的情況下，以人工方式實現(xiàn)一定區(qū)域內的“關注名單”信息共享，增強“關注名單”管理實效，將個人項下分拆行為降至最低。

（三）C級（初級）：運用總量缺口分析工具進行監(jiān)測分析，適時開展窗口指導

通過“三個缺口”分析工具，將貿易融資、貿易信貸與外匯存貸款變動關聯(lián)為“三位一體”，針對問題所在，從資金跨境流動角度，把握前述指標體系中超出正常閾值的各項指標對國際收支總體的影響程度，采取相應的專項核查、檢查或約談責任人等窗口指導措施。“三個缺口”具體指：

1.順收順差缺口=結售匯順差-進出口順差。其中：貿易順收順差=貿易結售匯順差—進出口順差。若>0，存在企業(yè)利用進出口貿易融資替代購匯，或利用貿易信貸獲得境外融資;或用直接投資等項目外匯支付進口等情況。

2.順收順入缺口=結售匯順差-跨境收支順差。用來分析外匯貸款渠道的異常資金流動。其中貿易順收順入缺口=來自銀行的貿易相關外匯資金變動+來自非貿易項目外匯資金變動（如用資本金支付進口）。若>0則必有一部分資金來自國內銀行部門，主要形式是企業(yè)等部門增加外匯貸款或減少外匯存款（負債外債化，資產(chǎn)本幣化）;若結匯意愿上升或售匯意愿下降，則正向差距擴大或負向差距縮小。

3.順入順差缺口=跨境收支順差（收匯額-付匯額）-進出口順差（出口額-進口額）。其中：貿易順入順差缺口=貿易信貸債務-貿易信貸債權=（預收+延付）-（預付+延收），用來分析貿易信貸渠道的異常資金流動。

四、政策需求

（一）構建銀行外匯業(yè)務風險評級制度

目前銀行執(zhí)行外匯管理政策考核側重合規(guī)性，無法直觀反映其內部管理和風險等級。應進一步細化和明確銀行分類監(jiān)管體系，對于高風險機構進行重點監(jiān)管，限制其外匯業(yè)務市場準入及風險業(yè)務報備審批，甚至停業(yè)或停止其經(jīng)營外匯業(yè)務資格。加大違規(guī)懲處的力度和震懾，與征信管理體系和其他部門信用管理體系結合，違規(guī)辦理外匯業(yè)務的企業(yè)及個人，納入人民銀行征信記錄，或者限制其金融業(yè)務開展如機構限制授信額度、個人限制開辦信用卡等。通過多部門協(xié)調監(jiān)管，最大限度的發(fā)揮分類監(jiān)管效果，構建良好的社會信用生態(tài)體系。

（二）加快個人和資本項目外匯管理改革

一是進一步放開個人外匯業(yè)務限制。通過改革，使當前被扭曲的個人外匯業(yè)務回歸本來性質和面目，為個人項下建立更為有效的監(jiān)管指標創(chuàng)造條件。二是進一步加快資本項目外匯管理改革，推進資本項目可兌換改革進程。部分投資、外債等可進一步下放管理權限，同時規(guī)范銀行外匯業(yè)務管理。三是增強監(jiān)測指標體系的開放性，不斷將外匯領域出現(xiàn)的創(chuàng)新業(yè)務納入監(jiān)測范圍。大力支持外匯業(yè)務在跨國公司資金運用、第三方外匯資金支付結算等重點領域創(chuàng)新，盡可能放寬指標容忍度，滿足經(jīng)濟主體外匯市場發(fā)展需求。

（三）建立健全銀行外部數(shù)據(jù)庫體系

數(shù)據(jù)分析是外部監(jiān)管最重要手段，目前外匯管理已經(jīng)實現(xiàn)了內部數(shù)據(jù)的集中利用和分析，有效的指導了外部監(jiān)管工作，實現(xiàn)較好的監(jiān)管效果，但對于外部數(shù)據(jù)歸集和整理處于薄弱環(huán)節(jié)。下一步，應逐步完善外部數(shù)據(jù)的歸集和整理，實現(xiàn)銀行全口徑數(shù)據(jù)庫建設，其他外部數(shù)據(jù)運用應用服務平臺，建立經(jīng)濟主體數(shù)據(jù)的自主報送，多種途徑和多種手段完善外部業(yè)務數(shù)據(jù)，為外部監(jiān)管指標體系的執(zhí)行提供數(shù)據(jù)支持。

（四）外匯局自身監(jiān)管框架的及時調整

當前外匯管理局的機構設置與職能設置尚未跟上外匯管理形勢發(fā)展需要。主要表現(xiàn)在：外匯局內部業(yè)務管理按條線模式設置部門和崗位，各部門、各崗位之間缺乏有效的工作協(xié)調機制;外匯局上下級之間的工作協(xié)同不夠，不利于實現(xiàn)外匯監(jiān)管精準化的要求;各省外匯局之間跨區(qū)域協(xié)作缺乏日常化、規(guī)范化管理制度等，上述問題亟待在今后的外匯管理體制改革中加以解決。

作者簡介：張利民（1973-），男，河南安陽人，研究方向：跨境資金流動風險防范。