發達國家綠色金融實踐及其對我國的啟示

李致遠+許正松

[摘 要]在2002年赤道原則被提出以后，越來越多的商業銀行采納該原則而成為赤道銀行。經過十幾年的發展，發達國家的綠色金融制度逐步完善，發達國家的商業銀行也將綠色金融視為自身可持續發展的重要途徑，綠色金融創新產品不斷推出。雖然我國的綠色金融發展正在向縱深推進，但相比于發達國家，還缺乏綠色金融發展所需的完善的政策體系與良好的市場環境，創新力度明顯不足。借鑒發達國家發展綠色金融的經驗，我們需要加強綠色金融機構、綠色金融基礎設施以及綠色金融法律體系建設，同時需要加大綠色金融發展的政策傾斜和財政支持力度。

[關鍵詞]綠色金融;赤道原則;商業銀行;綠色債券;綠色保險

[基金項目]安徽省哲學社會科學規劃項目“承接產業轉移背景下安徽產業轉型升級的研究”（AHSKF11-12D343）、安徽省高校人文社會科學重點研究項目與江西財經大學協同創新中心招標課題資助項目的階段性成果。

[作者簡介]李致遠，江西師范大學財經學院金融學專業在讀本科生（江西南昌 330022）;許正松，皖西學院副教授，江西財經大學人口、資源與環境經濟學專業在讀博士研究生（安徽六安 237012）。

一、綠色金融的內涵與赤道原則

（一）綠色金融的內涵

綠色金融也被稱為環境金融或可持續性金融，國外更多地稱其為碳金融，是指金融部門將環境保護作為一項基本原則，在投融資決策過程中充分考慮潛在的環境影響，從環保角度調整經營理念與重組業務流程，通過加強對社會資源的引導，以實現經濟社會的可持續發展。綠色金融通過評估測算經濟活動造成的資源損耗和環境損害，調整投資方向和力度，優化金融資源配置，是一種通過信貸、保險、證券及金融衍生工具等多種金融手段來達到環境保護和經濟增長同時實現的金融制度安排。綠色金融有兩層含義：一是金融業通過多種金融手段引導資金流向環境友好型產業和資源節約與高效利用領域，并在全社會引導形成綠色消費理念，進而促進經濟社會的可持續發展;二是金融業聚焦于長期投資利益，避免短期過度投機行為，以實現金融業自身的可持續發展①。

（二）赤道原則

當銀行對大型項目提供融資后，由項目所帶來的生態環境破壞和其他社會問題一直以來備受批評，社會普遍認為銀行有責任對融資項目的潛在環境影響和社會問題進行調查和評估，以決定是拒絕為項目提供融資，還是要求并監督借款人采取有效措施消除或減緩項目的負面影響。在此背景下，2002年10月，國際金融公司（IFC）與包括荷蘭銀行在內的9家銀行在倫敦共同提出了一套針對項目融資中規避環境與社會風險的指南（也稱為貸款準則），這就是綠色金融領域最為著名的“赤道原則”（Equator Principles）。赤道原則結合了世界銀行的環境保護標準與國際金融公司的社會責任方針，旨在建立一個判斷、評估和管理項目融資中的環境問題與社會風險的金融行業基準，以增加銀行業的社會責任，緩解越來越嚴重的環境與社會問題。

赤道原則的內容和結構均較為簡單，對于總投資1000萬美元及以上的新項目，以及可能對環境和社會產生重大影響的原項目擴容等，必須滿足國際金融公司按行業細分的《環境、健康和安全指引》;同時，需要根據項目潛在的環境破壞或社會風險的嚴重程度，從高到低將項目分為A類、B類和C類。銀行對A類和B類項目進行環境和社會評估，對于評估中所發現的環境和社會問題，借款人必須制訂有效的行動計劃和完善的環境管理方案，以減輕、監控環境和社會風險。只有在借款人能夠證明項目執行對環境和社會負責的前提下，銀行才會對項目提供融資，否則，赤道原則將建議銀行減少甚至拒絕為問題項目提供授信。通過對項目實施進行綜合評估，赤道原則第一次為銀行評估和管理環境與社會風險提供了具體操作指南，所確立的項目融資行業標準也為金融機構推進環境保護與和諧發展提供了可供參照的一般準則。

采納赤道原則的銀行被稱為赤道銀行。2003年，包括花旗銀行在內的10家銀行率先宣布實行赤道原則，成為赤道銀行①。雖然赤道原則是非官方規定的非強制的自愿性準則，并不具備法律效力，但隨著眾多知名銀行的廣泛采納和在項目融資中的廣泛應用，已經逐漸成為項目融資中的行業新標準與國際慣例。

二、發達國家綠色金融的發展歷程與經驗

（一）發達國家綠色金融的發展歷程

發達國家的工業化早于發展中國家，由工業發展而導致的環境污染也早于發展中國家。與之相對應，發達國家規避環境污染和社會問題的綠色金融的發展歷史也較發展中國家悠久。20世紀80年代以來，隨著受重視程度逐步提高，發達國家的綠色金融制度逐步完善，商業銀行成為綠色金融的主體，各種綠色金融創新產品不斷推出。

1.綠色金融制度逐步完善

早在1974年，當時的聯邦德國即成立了全球首家政策性環保銀行，負責為商業銀行不愿授信的環保工程項目提供優惠貸款。1992年，聯合國環境署聯合眾多國際商業銀行共同發布《銀行業關于環境和可持續發展的聲明書》，正式推出聯合國環境署銀行計劃（UNEP BI）。1995年，聯合國環境署發布《保險業關于環境和可持續發展的聲明書》，標志著聯合國環境署銀行計劃延伸到保險業。1997年，聯合國環境署銀行計劃更名為金融機構計劃（UNEP FII），綠色金融服務從單一銀行業務擴展到一般性金融服務。1998年，世界銀行制定《污染預防與消除手冊》，幫助銀行業完善環境評價程序②。2002年，赤道原則被正式提出，之后越來越多的銀行采納這一原則。2005年，聯合國環境規劃署金融行動機構制定并發布《負責任的投資原則》，旨在約束金融機構進行企業項目投資決策時充分考慮環境與社會影響。2006年，國際金融公司（IFC）制定可持續發展框架，經過更新后，可持續發展框架組成部分的績效標準逐漸成為眾多銀行在執行項目融資環保政策時所遵循的重要標準。2007年，修改后的新版赤道原則（EPs II）正式推出，項目融資的社會和環境標準進一步提高③。

2.商業銀行成為綠色金融的主要實踐者

2003年以來，發達國家的商業銀行成為綠色金融的實踐主體，推動了全球綠色金融的發展。2003年，有10家銀行成為赤道銀行;2012年，這一數字增加到77家，且主要來自歐洲和北美洲①。與之相對應的是綠色金融資產的迅速增加。截至2011年底，美國的綠色金融資產總額為3.74萬億美元，是2003年的173%;歐洲的增速更快，綠色金融資產總額達到創紀錄的6.76萬億歐元，是2002年的近20倍②。截至2015年，全球共有82家金融機構正式采用了赤道原則，機構遍布34個國家③，其中有55家赤道銀行來自發達經濟體中的16個國家或地區，占全球赤道銀行總數的66%;有27家赤道銀行來自發展中經濟體中的19個國家或地區，占全球赤道銀行總數的34%。在亞洲，擁有赤道銀行最多的國家目前為日本，共有3家，而中國和印度只各擁有1家。綠色金融的推進呈現出以發達經濟體為主導、發展中經濟體分散的特點。不僅如此，一些國際性多邊開發銀行如歐洲復興開發銀行，也開始采納赤道原則④。赤道銀行的業務已經遍及100多個國家和地區，遵循赤道原則的項目融資額占到全球項目融資額的80%以上⑤。

3.各種綠色金融創新產品不斷推出

根據馬塞爾·杰肯（Marcel H. A. Jeucken）所提出的綠色金融四階段理論，按照銀行業對綠色金融持有的態度可以分為抵制（Defensive）、規避（Preventive）、積極（Offensive）和可持續（Sustainable）四個階段⑥。當前發達國家的金融機構多數已處于積極階段，按照綠色金融四階段理論，這一階段的特征之一是綠色金融產品創新處于活躍期。除了針對企業、個人和家庭的綠色信貸產品之外，市場上還出現了綠色資產抵押支持證券、氣候衍生品、綠色實業基金、綠色證券基金、綠色債券、綠色保險、碳交易、碳金融及衍生產品（如基于應收碳排放權的證券化）、碳基金等。在綠色信貸方面，加拿大銀行推出了清潔空氣汽車貸款;從事全方位綠色產業投融資的氣候變化資本集團即屬于私募的綠色實業基金;綠色證券基金包括ETF指數和基金類產品（如巴克萊銀行的全球碳指數基金和德意志銀行的標普美國碳減排基金），也包括碳排放權類的衍生品。綠色債券及其交易異常火爆，2013年，法國電力公司（DEF）發行的19億歐元綠色債券獲得了2倍的超額認購;美國銀行發行的用于支持可再生能源項目的5億美元綠色債券，很快銷售一空。根據標準普爾（S&P）的統計，2014年全球綠色債券規模增至200億美元。在碳交易方面，成立于2005年的歐盟排放交易體系成長為目前世界上最大的碳市場。綠色金融創新有效地促進了資源高效利用和可持續發展，例如通過綠色信貸、綠色債券、綠色基金等金融手段支持節能環保產業發展，歐洲每年節約能源估計高達2000億歐元，也創造了大量綠色就業⑦。

（二）發達國家綠色金融的實施經驗

1.政府高度重視綠色金融，通過各種手段推動綠色金融的發展

英國為推動本國綠色金融發展，由政府出資30億英鎊作為資本金成立了政策性銀行——英國綠色投資銀行，銀行獨立運營，政府全資擁有。英國綠色投資銀行的投資重點是具有商業性的綠色基礎設施項目，其有效解決了英國綠色基礎設施項目建設中的市場失靈問題，起到了引導私人投資大量進入綠色產業領域的作用，加快了向綠色產業的轉型①。金融機構的綠色金融產品創新背后均有財稅政策支持的背影，例如歐盟規定綠色信貸及證券化產品可以享受稅收優惠。綠色保險在歐洲發展較快的主要原因之一，就是歐盟不僅以立法形式堅持“污染者付費”原則，還于2004年頒布并實施了《歐盟環境責任指令》。美國將金融機構的環境責任寫進法律條款中，明確規定了貸方責任（lender liability），即銀行對借款人因項目實施造成的環境污染負有連帶的支付修復成本的責任，且這種貸方責任可以追溯。政府不僅約束金融機構，還對投資者和第三方評級機構設立了環境條款。多數發達國家均要求機構投資者在其投資過程中考慮環境因素，滿足負責任投資原則，構建綠色機構投資者網絡;要求發行債券的企業和上市公司符合綠色社會責任規范，并將環境因素引入信用評級中，例如標準普爾在評級時就充分考察ESG元素，即環境（environmental）、社會（social）與公司治理（corporate governance）。

2.商業銀行將綠色金融視為自身可持續發展的重要途徑

作為實踐主體的商業銀行，對待綠色金融的態度至關重要，決定著綠色金融的發展方向與程度。發達國家的大型銀行很早就認識到，與整個社會的利益對接并相向而行才是銀行業可持續發展的方向。因此，可以觀察到許多發達國家的銀行已經將綠色金融理念融入中長期規劃與日常經營中，并制訂了詳細的實施細則，主動探索，以實際行動推動了綠色金融發展。花旗銀行不僅采用了赤道原則，還設立了環境與社會政策評估委員會（Environmental and Social Policy Review Committee），建立了覆蓋所有銀行業務的環境與社會風險管理體系（Environmental and Social Risk Management，ESRM）②，在擴展赤道原則的實施范圍的同時，提高了實施標準。匯豐銀行并沒有像花旗銀行一樣設立專門的部門用于實施赤道原則，而是將赤道原則的精神和做法融入信用風險管理中，根據分類和評估的結果決定是否提供融資及融資的額度③。由于匯豐銀行的做法具有良好的靈活性，2013年對赤道原則的修改就借鑒了匯豐銀行的做法。于2003年10月成為亞洲第一個赤道銀行的日本瑞穗銀行，在采納赤道原則之初即成立了持續發展部（Sustainable Development Department），對項目融資和銀團貸款制定符合赤道原則的工作流程和指標體系④，專職于赤道原則實施的做法提升了執行赤道原則的力度。除此之外，還有眾多的商業銀行也建立了環境和社會風險評估系統，銀行內部多個部門共同參與實施綠色金融措施⑤。

3.重視綠色產業發展，以綠色產業拉動綠色金融

綠色產業與綠色金融密切相關，綠色金融的使命之一就是促進綠色產業的發展。綠色產業的主體為節能環保產業，該產業的特點之一就是資源的高效利用;同時，節能環保產業尤其是環保產業，對于改善生態環境意義重大。由于綠色產業具有非常強的正的外部經濟性，其發展需要綠色金融的支持。如果一個經濟體高度重視節能環保產業的發展甚至上升到國家戰略的高度，無疑會有效拉動綠色金融的快速發展。發達國家非常重視綠色產業發展，將先進節能環保技術視為國家核心競爭力之一加以積極培育，節能環保產業已經成為發達國家的重要支柱產業，國際市場也主要由少數工業發達國家占領。在環保產業領域，美國、歐盟和日本的產值就占全球總量的80%以上。除了歐、美、日，我們的鄰國韓國同樣重視綠色產業發展，于2009年開始，相繼出臺并實施了《綠色新產業促進計劃》《綠色技術的研究開發綜合計劃》《新增長動力藍圖及發展戰略》以及《低碳綠色增長基本方法》等推動綠色產業大發展的規劃與產業政策①，在綠色產業快速發展的同時，也為綠色金融提供寬廣的發展空間。

三、我國發展綠色金融的必要性和迫切性

綠色金融在經濟社會發展中的重要性在于，它可以直接約束企業的環境行為，鼓勵社會采用綠色生產技術和生活方式，間接引導社會投資方向，防范市場失靈和解決外部經濟性所帶來的問題;同時，還有利于化解金融風險，通過促進節能減排和綠色產業發展而實現綠色經濟和可持續發展。

（一）我國環境污染嚴重亟待構建綠色金融體系

《2014中國環境狀況公報》顯示，在開展空氣質量監測161個城市中，僅有16個城市空氣質量達標，達標率不及10%;我國有高達75%的飲用水源水質污染超標，面積超過19%的耕種遭到土壤污染。2014年中央經濟工作會議也指出：“我國環境承載能力已經達到或接近上限。”事實上，我國不少地方的環境污染已經超過了可容忍的上限，而2015年不斷爆發的環境惡化事件表明，環境形勢越來越嚴峻。不斷惡化的環境狀況已經嚴重影響了人民生活質量，也對經濟增長造成了傷害。據陳玉宇和李宏斌兩位教授的估算，淮河以的北居民因空氣污染使其人均預期壽命縮短比淮河以南減少5.5年。另有研究表明，僅空氣污染帶來的經濟損失就達到了當年GDP的3.8%②。我國環境污染嚴重的原因之一是末端治理不到位，即排放的污染物未得到治理，但更為重要的原因是單位產出的污染物排放過多。根據馬駿的研究，其原因有三：一是污染型產業結構。我國重工業比重過高，而重工業單位GDP產出的污染物排放量是服務業的9倍。二是污染型能源消費結構。我國能源消費中煤炭的消費比例高達67%，清潔能源僅為13%左右，而相同當量的燃煤導致的空氣污染是清潔能源的10倍。三是污染型交通結構。我國地鐵出行比例遠低于發達國家，汽車尾氣排放標準也低于發達國家③。

解決環境污染不僅需要強有力的末端治理，還需要采用財稅和金融手段調整資源配置，引導資金逐步從污染性行業退出，更多地投向綠色環保行業，讓產業結構、能源消費結構、交通結構向清潔和綠色方向轉變，而通過綠色投資來實現經濟結構轉型和可持續發展也是發達國家的經驗。嚴峻的環境污染現實使得中國亟需建立一套綠色金融體系，優化金融資源配置，引導社會資金更多地投向綠色項目，實現綠色經濟為主的發展模式，其邏輯如圖1所示。

（二）發展綠色金融可以同時實現調結構和穩增長的目的

形成我國污染型產業結構、污染型能源消費結構以及污染型交通結構的主要原因是過少的綠色投資與過多的污染型投資。一直以來，污染型項目投資的回報率高于綠色投資，依靠市場價格信號難以將社會資本引入綠色投資領域。發展綠色金融，通過降低綠色項目的融資成本，提高投資回報率，引導資金從污染型項目中退出的同時更多地進入環保和節能行業，有助于解決我國產業結構重型化問題;同時，清潔生產技術、節能環保技術和綠色交通等也是綠色金融支持的領域。因此，發展綠色金融，有助于加速我國產業結構調整，降低能源消費中煤炭比重過高的問題，以及實現交通運輸的綠色化。由于綠色金融支持的領域通常技術含量較高，發展綠色金融還有助于提升我國經濟的技術含量，這與中央提出的科技立國、創新立國的發展方向相一致。

根據相關可靠信息，“十三五”規劃期間我國在節能環保、清潔能源與共同交通領域的年投資額將超過2萬億元人民幣。如果這些投資需求能得到有效滿足，將迅速發展成為我國新的支柱性產業，形成新的經濟增長點，緩解穩增長的壓力。事實上，在工業發達國家，綠色產業尤其是節能環保產業，在綠色金融的支持下，已經發展為支柱產業之一。2014年，世界節能環保裝備制造業的總產值已經超過6000億美元，且以高于國內生產總值增速1—2倍的速度在發展。另據環保部的測算，“十三五”規劃期間，僅我國大氣污染治理所需的投資額就約為1.7萬億元，但財政只能拿出500億至800億元，85%以上的綠色投資需要社會資本介入①。如果我國不能建立一套有效的綠色金融體系，由于財政投入難以滿足綠色投資和污染治理所需，改善環境和發展綠色經濟的目標將難以實現。如果有效的綠色金融體系能夠順利建立，就可以利用綠色金融手段和有限的財政資金，撬動數倍于自身的民間綠色投資，達到穩定經濟增長和環境改善的雙重目的。

不僅如此，節能減排和綠色經濟的發展還將有助于改善我國在環境和氣候變化國際談判中的被動局面，維護我國負責任的大國形象，為國家在國際事物中掙得更多的話語權

四、我國綠色金融發展歷程及存在的問題

（一）我國綠色金融發展歷程

1.政府高度重視綠色金融發展

我國雖然擁有的“赤道銀行”數量較少，但政府一直以來都高度重視綠色金融及其發展。早在1995年，中國人民銀行和國家環保總局就出臺了利用信貸政策加強環保工作的相關通知。2001年9月，國家環保總局在下發的《關于做好上市公司環保情況核查工作的通知》明確規定，上市公司再融資時需通過環保核查。2006年6月，國務院頒布《關于保險業改革發展的若干意見》，明確提出大力發展環境責任保險。2007年11月，銀監會印發《節能減排授信工作指導意見》，采用與赤道原則相似的理念，要求銀行強化授信管理，促進節能減排。同年，國家環保總局、中國人民銀行和銀監會聯合下發《關于落實環保政策法規防范信貸風險的意見》，要求銀行業嚴格信貸環保要求，利用信貸手段保護環境。2008年2月，我國進行綠色證券試點，希望通過越來越龐大的直接融資限制環境污染。同年，國家環保總局與國際金融公司（IFC）聯合頒布《綠色信貸指南》，用于規范我國綠色金融發展。2011年9月，中國人民銀行、銀監會和國家環保總局聯合啟動“綠色信貸”評估項目研究，規劃成立“中國綠色信貸數據中心”，其目的是為商業銀行推行綠色信貸和風險評估提供信息支持。2012年2月，銀監會發布《綠色信貸指引》，對于銀行加強環境和社會風險管理，從政策制度、業務創新、組織管理、內部控制等各個方面作出了細致的要求和規定。2013年12月，環保部等四部委聯合發布《企業環境信用評價辦法（試行）》，進一步完善了環保信用體系。2014年12月，環保部下發《關于改革調整上市環保核查工作制度的通知》，進一步強化了上市公司的環境保護主體責任。2015年9月，中共中央、國務院印發《生態文明體制改革總體方案》，首次明確提出“要建立我國的綠色金融體系”。2015年底，中共中央在對“十三五”規劃的編制建議中，再次明確提出要大力發展綠色金融。

2.商業銀行的綠色金融發展正在向縱深推進

雖然我國公開承諾采納赤道原則的銀行目前僅有1家，綠色金融的發展速度慢于發達國家，但在中央政府的高度重視和政策引導下，正在向縱深推進，已經取得了一定的成績。早在2003年，中國工商銀行就已經制定行業信貸政策，將環境指標納入項目管理中，并于2007年率先提出綠色信貸發展戰略并付諸實施。2008年10月，興業銀行公開承諾采用赤道原則，至此，中國唯一一家也是全球第63家赤道銀行誕生。之后，興業銀行的綠色金融發展迅速。2010年1月，興業銀行在北京推出國內首張低碳信用卡，用于倡導綠色和低碳消費。2012年成立總行一級的可持續金融部，專門從事綠色金融業務。2014年，興業銀行首次在國內發行總額為35億元的綠色金融信貸資產支持證券，重點用于節能環保建設領域。截至2014年12月底，興業銀行已累計發放綠色信貸資金5558億元，支持了數千家企業的綠色項目，對綠色經濟的支持和貢獻走在國內其他銀行前列①。除興業銀行外，國內很多商業銀行也在積極發展綠色金融業務，如招商銀行于2010年推出綠色設備買方信貸和綠色融資租賃兩項綠色金融產品。銀監會于2012年發布的《綠色信貸指引》對我國綠色金融尤其是綠色信貸的發展起到了積極作用，截至2012年底，已經有23家國內商業銀行成立了社會工作部門。截至2014年末，中國工商銀行投入到節能環保、清潔能源、資源綜合利用等領域的貸款余額占各類貸款余額的10%，約6552億元;環保合格客戶占全部客戶總量的比例超過99.9%，并榮獲“中國上市公司綠色金融獎”和“最具社會責任金融機構獎”等榮譽。截至2014年上半年，我國21家主要銀行機構綠色信貸余額為5.72萬億元，雖然增速快于各項貸款余額增速，但占總貸款余額的比例依然較低，不及10%②。

（二）我國綠色金融存在的不足

通過查閱各上市銀行年度《企業社會責任報告》及網站，發現國內商業銀行均不同程度地開展了綠色金融業務，但與發達國家金融機構的深度參與相比，我國綠色金融發展滯后很多，且主要集中在綠色信貸方面。對比發達國家的綠色金融發展歷程和發展現狀，我國綠色金融發展中存在的不足之處主要體現在以下幾個方面。

1.缺乏綠色金融發展所需的完善的政策體系與良好的市場環境

綠色金融的重要性已經引起了中央和地方政府的高度重視，相繼出臺了一系列鼓勵和支持綠色金融發展的政策法規，多數省份都在主要文件中增加了促進綠色金融發展的政策規定。但整體來看，不管是國務院、環保部、中國人民銀行等國家部委，還是各地方政府相關部門頒布的涉及綠色金融發展的指導意見，多停留在部門規章制度與指導性層面，自上而下的完整的法律法規體系尚未形成。綠色金融的政策目標還主要停留在對“兩高一資”企業信貸投放的限制，以及促進節能減排目標的實現，對綠色金融發展缺乏完整的政策配套和戰略安排。綠色金融的順利開展需要金融機構及主管部門、環保部門與項目單位的協調配合和有效溝通，但目前金融主管部門和環保部門還未能建立起統一和清晰的環境評估標準，中國人民銀行和環保部門所能提供的項目環保信息非常有限，不少企業對項目建設的環保信息采用虛報或瞞報的手法以獲得資金支持，企業和個人對綠色生產和綠色消費的認知和認可還有待于提高，而金融機構通常缺乏專業的環保人員與環保評估專業知識，獲取項目真實環保信息的成本高昂。加之地方保護主義和環保政策執行不力等現象的存在，使得綠色金融運行的良好市場未能建立，阻礙了綠色金融的健康發展。

2.缺乏綠色金融發展必需的激勵機制和監督機制

從外部來看，對金融機構開展綠色金融業務還沒有建立起完善的激勵機制，所頒布實施的促進綠色金融發展的相關措施與規定大多以鼓勵性為主，對金融機構開展綠色金融相關業務給予的優惠政策和補貼嚴重不足，使得開展綠色金融的成本過高，金融機構普遍積極性不高，相當程度上制約了我國綠色金融的發展。從金融機構內部來看，公司股東、公司員工與投資者的環保意識和社會責任意識還有待于提高，體現在公司治理結構上還未能建立起與綠色金融相配套的制度安排，相應也就缺乏促進綠色金融發展所需的內部約束與激勵機制。在目前以公司利潤為主要考核目標的指引下，金融機構本應具有的環保和社會責任意識很容易在繁重的考核壓力下讓位于誘人的經濟利益。同時，我國企業的綠色生產和個人的綠色消費意愿不足夠強烈，加之未實施綠色金融業務的金融機構并不會得到來自政府或主管部門的相應懲罰，整個社會對金融機構是否實施綠色金融的監督力度較弱。

3.綠色金融產品創新力度明顯不足

雖然在支持節能減排的約束下，我國的金融機構也陸續推出了一些金融創新產品，但由于種種原因，我國的綠色金融產品創新與發達國家相比差距明顯。目前，發達國家金融機構擁有的綠色金融產品和服務已經涵蓋了清潔生產技術、能效融資、可再生能源、環保儲蓄、環境投資基金、碳融資與排放交易、污水處理及治理等眾多領域，涉及國民經濟的所有行業。而我國的綠色金融以銀行為主體，非銀行金融機構參與程度明顯較弱，以銀行為綠色金融實踐主體的單一模式使得綠色融資仍以間接融資為主，直接融資微乎其微。我國的綠色金融產品和服務還主要停留在淺層次的綠色信貸，所涉及的服務領域多集中在中下游環節，綠色金融產品也多為低附加值產品。由于綠色金融產品創新能力較弱，我國不僅綠色證券和綠色保險的發展明顯不足，碳期貨與碳期權等綠色衍生品市場的發育也嚴重落后于發達國家，難以滿足科技含量高、建設周期長的綠色項目建設所需。如何借鑒國外發展綠色金融的有益經驗，增強開發綠色金融產品和服務的能力，是當前我國金融機構亟待解決的問題。

五、發達國家綠色金融發展經驗對我國的啟示

中國人民銀行研究局首席經濟學家馬駿認為，我國綠色金融體系建設應該達到三個目標：一是提高綠色項目的投資回報率，二是降低污染型項目的投資回報率，三是強化企業的綠色生產偏好和消費者的綠色消費偏好①。2015年4月，由人民銀行研究局牽頭的綠色金融工作小組撰寫的《構建中國綠色金融體系》研究報告，提出了促進我國綠色金融發展的13條政策建議，政策建議及其預期效果見表1。

根據本文前面所分析的發達國家綠色金融的發展經驗，并結合我國的實際情況，對構建和完善我國綠色金融體系的建議總結如下。

（一）加強綠色金融機構建設

一是在國家層面成立由政府參股的綠色發展銀行，組建由中國綠色發展銀行、地方性綠色銀行等組成的綠色銀行體系，除了利用綠色銀行在綠色金融方面的專業優勢外，還可以充分表明政府在治理環境污染與發展綠色經濟上的決心，以此提升社會資本對綠色項目的偏好，引導資金優先進入綠色產業領域。二是成立綠色產業基金，作為社會資本進行綠色投資的專業平臺和綠色信貸的重要資金補充;同時，推動綠色產業基金發展中的公私合營模式，以較少的財政資金撬動大量的社會資本股權投資。三是政策性銀行和對外投資與開發機構如亞洲基礎設施投資銀行和絲路基金等，應首先采納赤道原則成為赤道銀行，給國內其他銀行和非銀行金融機構提供良好的示范;建立的綠色金融標準最好高于亞洲開發銀行和世界銀行，大力推行海外綠色投資，主動承擔對外投資的環境責任和社會責任，展現中國作為負責任大國的國際形象。

（二）加大綠色金融發展的政策傾斜和財政支持力度

針對綠色金融和綠色經濟存在著較強的正的外部經濟性，使得金融機構實施綠色信貸和企業發展綠色經濟動力不足的問題，非常有必要加大政策傾斜和財政支持力度，提高金融機構提供綠色金融服務的收益，降低綠色項目的融資成本。一是加大綠色貸款的財政貼息力度，減少綠色貸款的貼息限制，簡化審批流程，健全綠色信貸的貼息機制。二是允許并鼓勵金融機構和企業發行綠色債券，簡化綠色債券的審批程序，免除或減少投資于綠色債券的所得稅，并在存貸比等方面給予優惠扶持政策，通過擴大綠色債券的市場和規模來為綠色信貸和投資提供穩定、低成本和長期的資金來源。三是建立IPO綠色通道，強化股市支持綠色經濟的機制。在對綠色企業明確認定的基礎上，簡化綠色企業IPO審核流程，優先安排上市;在今后備案制替代審核制以后，仍應允許綠色企業享受特殊通道的優惠，利用我國股市資金充裕的優勢和直接融資的便利，募集民間資本用于綠色經濟發展。

（三）加強綠色金融基礎設施建設

進行綠色金融基礎設施建設的目的是為了優化綠色金融發展的外部環境，激勵綠色金融產品創新，主要包括五項內容。一是建設和發展排污權交易市場。以加快碳交易市場建設為突破點，逐步完善交易機制;同時，在重點流域進行跨行政區域的排污權交易試點，充分發揮價格機制對節能減排的激勵效應。二是建立綠色評級體系。由中國人民銀行、銀監會和環保部等部門聯合牽頭研究并確定綠色評級標準和方法，由評級公司對企業和項目進行綠色評級，方便金融機構獲得企業或項目的環保信息，降低綠色企業與項目的融資成本。三是推動綠色股票指數的開發與運用，開發多樣性的綠色投資產品，引導更多的綠色產業進入資本市場，引導更多的資金投向綠色產業。四是建立公益性的環境成本核算體系，搭建企業和項目環評數據庫，降低投資者獲得建設項目環保信息與社會影響的成本。五是構建綠色投資者網絡，監督被投資企業或項目承擔環境和社會責任;同時，負責培養機構投資者的綠色投資能力，并開展綠色消費教育。

（四）支持綠色金融發展的法律體系建設

利用法律的權威性和約束力促使金融機構更多地投資于綠色產業，是綠色金融法律體系建設的目的。建設內容包括：一是在更多領域和行業推行強制性的綠色保險制度，構建綠色信貸與環境污染責任保險的聯動機制，利用保險機制約束污染型投資并籌集環境修復資金。二是明確金融機構的環境法律責任，對《商業銀行法》進行修改和調整，對于所投項目造成的環境污染或負面社會影響，金融機構負有可追溯的連帶責任。三是建立上市公司環境信息強制披露制度。可由證監會和證券交易所牽頭制定披露標準與細則，通過環保信息披露為上市公司準確估值及環境風險評估提供基礎，以此引導資本市場配置更多的資金進入綠色產業。