資本市場創新 助推時尚轉型

在經濟結構戰略性調整與經濟發展方式轉變過程中，資本市場大有可為。資本市場作為優化資源配置的重要平臺，對于引導投資、促進經濟發展方式轉變具有不可替代的積極作用，尤其在推動傳統產業轉型升級和新興產業發展過程中，起著至關重要的作用。

一、紡織業產融結合意義重大

“十三五”時期，我國紡織行業仍將面臨復雜的宏觀形勢，需要對今后發展路徑做出新的選擇，有必要對今后我國紡織工業進行更加精準的定位，在原有“紡織工業是國民經濟重要支柱產業、民生產業、國際競爭優勢明顯產業”定位的基礎上進行一定的擴展，將“國際競爭優勢明顯產業”擴展為“創造國際化新優勢產業”，即產品、產業資本、品牌全方位加快“走出去”，共同創造國際化新優勢。

在未來“十三五”發展過程中，還應體現紡織工業新時期的兩個特色。一方面紡織工業作為時尚產業的重要組成部分，與科技日趨緊密融合；另一方面產業用紡織品發展與傳統的衣著消費相映成輝。這將更深刻地改變以住紡織工業勞動密集型產業的傳統概念。

在我國紡織服裝行業加快轉型升級的今天，產業與金融市場、資本市場的融合，對于我國紡織行業未來發展的意義不言而喻。

首先，產融結合有利于優化資源配置。借助資本市場的價格信號與信息機制，可快速有效引導各種生產要素、經濟資源向核心區域和政策扶持區域集聚，實現制度優勢、人才優勢、政策優勢和經濟資源等的協同，并能夠通過資本市場進行并購重組，跨越空間實現資源配置。可有效克服資本市場的價格信號、信息機制與傳統產業機制不一致的缺陷。

其次，產融結合有利于推進資本的形成。目前國內紡織企業融資更多采用的是銀行等貸款的方式，這實際上是間接融資方式，而通過資本市場直接融資，可以讓企業得到資本型資金，而非債務型資金。資本性資金本身屬于資本，而銀行貸款形成的是負債，只能實現資金集合。通過資本市場進行融資，可以在較短時間內實現資本的擴張，為企業轉型升級提供動力。

第三，產融結合有利于實現風險管理。資本市場比商品市場的信息傳導機制更為完善，因此企業可以通過資本市場進行套期保值和風險對沖，進而實現對市場風險的有效管理。

第四，產融結合有利于塑造品牌價值。紡織服裝企業中，民營企業占很大比重。上市成為公眾企業，建立信息披露機制，能夠更好地規范企業運行與發展，同時能夠放大品牌傳播效應，增強公眾對企業的認知程度和信任程度。

二、紡織業加快資本市場發展

隨著中國資本市場法制化、公開化、市場化、國際化程度大幅提升，資本市場服務實體經濟的能力顯著提升。在這種大背景下，我國紡織服裝產業也越來越重視并加快了在資本市場的發展。

截至2014年底，中國紡織服裝行業在全球主要證券市場上市的企業數達到292家，其中139家在深圳、上海證券交易所上市。從地區分布來看，我國紡織服裝企業上市主要集中在國內和亞洲地區，在美國上市僅5家，有11家在德國上市。從板塊分布來看，中小板是紡織服裝企業上市最密集的板塊，自2004年6月起，64家紡織服裝上市企業中，有49家均為中小板，占77.4%；從生產領域來看，紡織行業上市企業數量最多的是服裝企業和化纖企業，反映出服裝行業市場貼合度高以及化纖行業資本密集型、資金密集型的產業特征，而這些產業特征有利于獲得資本市場的關注與青睞；從產品類別來看，服裝、家用紡織品、產業用三大終端產品獲得資本市場越來越多的關注，同時，行業加快向生產型服務業轉型，文化創意、技術咨詢不斷延伸也逐步在最新上市企業中得以體現。

我國紡織上市企業已經形成一定數量的群體，并顯現出群體特征，紡織服裝行業上市企業群體特征的變化趨勢、結構分布充分體現了行業時代特征和產業轉型升級的路徑特征。

一是紡織產業規模大，但上市企業在整個資本市場中的占比很小，他們的市值占比沒有在資本市場體現出應有的產業規模和市場影響力（圖1）。

二是由過去以生產制造型企業上市為主，到終端產品、品牌型企業上市為主的轉變趨勢明顯。無論國內資本市場還是國際資本市場，以服裝鞋帽、家用紡織品、產業用紡織品及針織行業為代表的產業集中度高和技術密集型企業，已經成為中國紡織服裝上市與掛牌企業的主體。資本市場給予品牌企業更多關注，生產制造型企業轉型加速，正是我國紡織服裝產業結構調整成果的直接體現。

三是從國企占主導轉為民企主導，行業市場化程度不斷提升。

四是新三板快速發展，成為紡織企業上市的新選擇。中小企業是我國紡織服裝企業的主體，而新三板主要為創新型、創業型、成長型中小微企業發展服務，不到兩年時間，新三板紡織服裝企業掛牌數量已達60家。

五是創業投資基金參與規模小，未來發展可期。根據wind數據庫統計，創業投資基金中紡織服裝行業所占比例僅為0.21%，但在國家“大眾創業，萬眾創新”的驅動下，發展潛力巨大（圖2、圖3）。

六是企業并購快速推進，成為行業資源配置和“走出去”重要途徑。隨著世界和中國經濟環境的變化，中國紡織服裝企業并購加快，數量與金額整體呈現增長態勢，從結構看，境內并購仍是行業并購的主體。相對紡織行業而言，服裝行業并購表現更為活躍。未來，更好地運用資本市場推動紡織行業“走出去”跨境并購，是必然的選擇。

目前，紡織上市企業也呈現出新的特征。

一是許多上市企業進行了有效和成功的跨界延伸。根據平安證券的研究，紡織服裝板塊80家公司中 7成左右已實現跨界發展，而且跨界發展的企業資本市場漲幅較大，表現良好。

二是上市企業利用資本平臺營造新的品牌，利用資本力量打造互聯網+生產方式、文化創意等新平臺，業界已有很多案例。

加快產業與資本市場融合，我國紡織行業具有諸多優勢。目前，紡織服裝業在資本市場地位、應用狀況與產業體量、企業數量不成正例，在3.8萬家規模以上紡織服裝企業中，上市企業還不足300家，說明產融結合提升空間巨大。同時，紡織行業產融結合具有良好的基礎，因為紡織服裝產業供應鏈自身具有較強的金融屬性，包括PTA期貨、棉花期貨，企業的參與積極性很高。在貿易過程中特別是國際貿易的融資手段，包括在互聯網金融方面的延伸，都體現出該產業較強的金融屬性。但是目前行業對于金融工具的使用，得到資本市場的重視相對較弱，未來還有很大的增長空間。另外，電子商務及行業信息化快速發展，也有利于產業與互聯網金融新模式結合，產融結合創新空間廣闊。電子商務往往更多關注B2C，而忽視了行業的B2B。從紡織服裝行業電子商務的規模上看，B2C在全部電子商務中的占比不足1/4，今后B2B的份額必將增長。2014年，紡織服裝行業的電子商務交易額近2.2萬億元。

三、紡織業擁抱資本市場正當時

今年是資本市場的變革之年，實施股票發行注冊制改革，發展服務中小企業的區域性股權市場，加強資本市場開放合作等，將推動建設一個多層次的資本市場體系，為我國經濟發展打造新的資金動脈，注入新的資源動力。

1. 政策紅利釋放

目前，政策效應正在逐步釋放，國務院關于進一步促進資本市場健康發展，對包括紡織業在內的產業發展具有很好的促進作用。轉方式、調結構勢必伴隨著傳統產業轉型升級以及戰略性新興產業發展，而這離不開功能完善的資本市場。

推進股票發行注冊制改革是今年資本市場的頭等大事。注冊制將避免監管部門對新股市場的過度干預，意味著新興產業等優質企業將更受消費者青睞，也有助于推動經濟結構調整。優化滬港通、推出深港通則是今年資本市場開放合作的亮點，有利于推動我國資本市場規則的完善和投資理念的強化，也豐富了資金來源和投資結構。

2. 平臺基礎良好

2014年中國滬深兩市總市值37.25萬億元，已居全球第二位，僅次于美國。今年的政府工作報告明確提出，加強多層次資本市場體系建設，發展服務中小企業的區域性股權市場。建設多層次資本市場體系，最主要任務就是要全力支持實體經濟發展，特別是中小微企業的發展。我國企業千差萬別，分別處于不同的層次，紡織服裝行業中小企業數量眾多。多層次資本市場體系的建設，有利于企業根據自身發展階段和相應需求來選擇不同層次的資本市場。

3. 市場空間巨大

紡織服裝產業未來發展的空間巨大，目前習近平主席提出“中國夢”，實現兩個百年目標。在今后相當長的一個時期內，消除三大差別仍然是我國的一項重要工作。推進城鎮化的意義在于人與人的城鎮化，這帶給國民經濟、消費、紡織產業的增長效應是巨大的。據統計，2013年，城鎮居民人均和農村居民人均收入差別是3.03倍，全部消費的差別是2.72倍，衣著方面的差別是4.34倍（圖4）。人的城鎮化，消費水平的提升，意味著衣著消費將有巨大的增長空間。按照每年1600萬農村居民轉化為城鎮居民的速度，未來 5 年，1億農村居民將轉化為城鎮居民，衣著類消費有望實現1600億元的增量，這對于紡織服裝產業的發展是利好消息。

4. 智能升級機遇

紡織行業目前面臨著發達國家制造業的回歸，這不是簡單的回歸，而是升級回歸。全球制造業的升級在倒逼我國紡織行業考慮勞動生產力提升、柔性制造的問題。智能制造是我國紡織行業的必然選擇，同時也是必須實現的重要轉變。一是從消費互聯網向工業互聯網轉變，二是生產制造業向服務制造業的轉變，三是智能設備應用和智能化運營，云工廠、云制造、電子商務都是智能化運營的重要組成部分。作為貼近消費者的行業，智能化的產品是紡織服裝行業今后智能制造的重要組成部分，智能制造將使紡織行業獲得一個新的發展空間，也將獲得資本市場更多的關注和重視。

5. 區域合作利好

區域合作為紡織服裝產業提供了重要的發展機遇和空間，“一帶一路”等重大戰略的提出，包括中央重視新疆促進100萬人就業等產業發展，都對紡織服裝行業發展是政策性的利好。特別是“一帶一路”、京津冀協同發展、長江經濟帶三大戰略實施，雙邊多邊自由貿易協定的簽訂，進一步拓展了我國紡織工業區域發展空間，也全面開啟了區域結構調整和行業“走出去”的升級版。

四、產業時尚轉型五大投資方向

紡織服裝產業的時尚轉型將對資本市場帶來五大方面的投資機會，這五大投資方向不僅能夠使資本市場呈現更多的投資機會，而且對紡織服裝產業而言也是重要的增長機會。

1. 智能化生產

開發三維人體尺寸采集、計算機輔助設計、3D虛擬試穿等系統，建立設計系統間與生產管理系統間的信息互聯互通，研發智能化的服裝和家紡生產裝備，如應用光機電一體化技術的機器人縫紉等設備，建立包含裁剪、粘合、縫制、整燙、檢驗、包裝、儲運等工序的自動化生產流程，提高生產效率和生產靈活性。

2. 創意設計工程

提升創意設計基礎能力，開展品牌文化內涵和社會學專項研究，分析文化元素在產品品牌中的認同點和實現方式。開展國內外消費市場、消費行為、消費心理研究，提高個性化、差異化創意設計。加大創意設計知識產權保護力度，維護企業間公平競爭。研究發布流行趨勢與色彩體系，持續研究和發布基于中國文化和社會特色的纖維、紗線、面料、服裝、家紡和色彩流行趨勢，針對產業鏈上下游企業，聯動進行流行趨勢系列活動，建立時尚網絡平臺。

3. 全球化布局

在紡織服裝產業轉型升級過程中，實行更加積極的開放戰略，著力推進全球化布局，更加深入地融入國際時尚發展潮流，汲取豐富的時尚創意和設計元素，向世界紡織服裝產業價值鏈的中高端領域邁進。跨國資源配置是將我國紡織服裝產業從“中國制造”轉型升級為“中國智造”，鼓勵和引導企業通過資本運作在原料掌控、品牌和技術層面進行資產收購，從而向在價值鏈的高端領域發展，并將更多自主品牌推向國際市場。

4. 快時尚產業

快節奏、個性化已成為紡織服裝業時尚化轉型的必然要求，同時顯現出巨大的投資空間。快時尚品牌的快速反應機制是吸引消費者的熱點，其以極短的新款上市速度、新穎的款式吸引消費者，快時尚類服裝的零售商提前數周而不是數月訂購服裝，能夠對不斷變化的市場做出快速反應，不必通過銷售消化庫存。

5. 跨界發展

紡織服裝行業一些上市企業開始跨界延伸，已成為近一兩年部分企業的主要驅動力。紡織服裝類公司多為民營和中小市值公司，數據顯示，超過70%以上企業總市值小于50億元，紡織服裝行業的跨界轉型也受到市場追捧。從目前情況來看，紡織服裝公司跨界拓展主要集中在文化傳媒領域。嘉麟杰收購手機游戲公司皿鎏軟件，鹿港科技擬收購影視公司世紀長龍，凱撒股份收購手游公司酷牛互動等。

今年，“十二五”收官，“十三五”即將開啟。“十三五”時期，世界多極化、經濟全球化、文化多樣化、社會信息化將深入發展，新一輪科技革命和產業變革蓄勢待發。紡織服裝行業將更廣泛地實踐互聯網金融、跨境電商、產業互聯、兒童產業、動漫產業、智能家居、大健康等領域的發展，并獲得更多來自資本市場的關注與機會。紡織服裝產業將迎來一個充分融合智慧、融合創造、融合資本的新時代。融智、融創、融資，必將為中國紡織服裝產業帶來更加美好的明天。（本文紡織服裝上市公司數據資料源自《透視上市公司》）

作者簡介：孫瑞哲，男，1963年生，教授級高工，現任中國紡織工業聯合會副會長。