煉油商之惑— 透視制約我國煉油企業轉型升級深層次問題

■ 本刊記者　李月清

煉油商之惑— 透視制約我國煉油企業轉型升級深層次問題

■ 本刊記者李月清

無論生產多少油品，如果賣不出去，同樣變不成利潤。EIA統計數據顯示，由于原油供應過剩，以及從歐洲地區的進口量增加，東海岸汽油庫存在過去6個月里不斷攀升。同時，歐洲汽油庫存也在飆升，目前已超過5年平均水平的40%，為135萬噸。

隨著國際油價在低位區間徘徊，全球油氣商下游業務迎來本輪寒冬里的春天—在低原料成本面前，在邊際成本遞減定律推動下，常年游走于微利甚至虧損邊緣的煉油商開足馬力，分享屬于自己的盛宴：2012年從能源巨頭康菲石油公司中拆分出來的菲利普斯66，2015年煉油能力達到12616萬噸，全年實現利潤42億美元，與母公司康菲石油全年巨虧44億美元形成強烈反差。兩家公司股價表現和分紅派息也大相徑庭，康菲石油全年股價下跌超過35%，四季度被迫削減分紅派息75%。而菲利普斯66全年股價上漲18%，公司以11.9億美元派發股息，合計紅利為0.56美元/股，同比增長12%。美國第一大獨立煉油商瓦萊羅公司也毫不示弱，2015年其煉油能力達13848萬噸，全年實現利潤46億美元，巨額盈利讓公司派發股利也非常慷慨，在三季度股利大增25%基礎上，四季度股利再次上調20%。據此推斷，該公司2015年用于派發股利和股票回購的金額高達37億美元，股息支付率高達80%。與這兩家獨立煉油商相比，世界五大石油巨頭埃克森美孚、BP、殼牌、雪佛龍、殼牌的煉油能力也都進入全球前10名，在2015年上游板塊利潤大幅下挫背景下，下游板塊真正發揮了中流砥柱的作用，成為穩定石油公司業績的“壓艙石”。其中，從不浪費機會的殼牌，在上游業務利潤從2014年的165億美元驟降至2015年的17.8億美元背景下，下游實現盈利高達97億美元；BP上游業務息稅前重置成本利潤為12億美元，但下游贏利創紀錄地高達75億美元；?？松梨谙掠螣捇鍓K收入合計110億美元，同比增長35億美元；雪佛龍上游業務虧損19.6億美元，但下游盈利76億美元。與之相對應，我國石油企業下游業務也全線飄紅：中國石油煉油與化工板塊實現經營利潤48.83億元，比2014年虧損235.6億元扭虧增利284.43億元，這也是該板塊2011年以來首次全面盈利；中國石化煉油與化工板塊合計經營收益407億元，而2014年該板塊虧損41億元。

毫無疑問，2015年是全球煉油商的盛宴。美國能源信息署（EIA）統計數據顯示，2015年，全球原油加工量為7940萬桶/日，同比增長2.7%，再創歷史新高。煉廠平均開工率為84.5%，比上年提高1.3個百分點。其中北美煉廠開工率基本穩定，為87.8%；西歐和亞太經合組織國家煉廠開工率大幅上升，分別由2014年的79.4%和77.4%升至85.2%和81.7%；亞太非經合組織國家煉廠平均開工率為81%，在各大區中最低。全球大部分地區煉油毛利出現回升，但增幅有所分化。其中，西北歐地區毛利大幅回升，西北歐加氫裂化型煉廠（加工布倫特原油）年均利潤達到7.55美元/桶，增幅為125%，達到自2008年以來的最高值；美國煉油毛利延續從2011年之后持續上漲走勢，尤其是墨西哥灣地區因為加工原油成本低，利潤得以大幅提高，達9.5美元/桶，而同期美國中部地區加工WTI原油的裂化型煉廠利潤增至16.98美元/桶。亞洲煉廠利潤也出現回升，但由于產能過剩嚴重，競爭激烈，增幅較低，新加坡加工迪拜原油加氫裂化型煉廠利潤達6.19美元/桶，是全球三大煉油中心中最低的。

然而，邊際成本遞減也帶來了“產出”和“需求”的分離，在世界宏觀經濟疲軟大背景下，產出已不再是盈利的必要條件。在邊際成本法下，利潤與銷售量直接相關，而與產量無關。這就是說，無論生產多少油品，如果賣不出去，同樣變不成利潤。EIA統計數據顯示，由于原油供應過剩，以及從歐洲地區的進口量增加，東海岸汽油庫存在過去6個月里不斷攀升。同時，歐洲汽油庫存也在飆升，目前已超過5年平均水平的40%，為135萬噸。而早在兩年前，美國煉油商就把大量資金投到將輕質原油加工成精制成品油上，其加工能力高達1830萬桶/天。目前全球煉油能力為9600萬桶/天，正在投建的總投資逾5500億美元的800個煉油項目，將使全球煉油能力到2020年增至1.1億桶/天水平，屆時煉油商都將吞咽產能過剩帶來的苦果。

而對我國石油企業而言，下游板塊面臨的苦惱不僅僅是產能過剩，還有布局相對分散、低效落后產能明顯偏大、產品附加值不高、裝置效率較低、結構調整、轉型升級阻力大、市場競爭無序等一系列問題。

這些問題能否有效化解，是我國煉油化工業能否實現可持續發展的關鍵。

美國煉油商正在投建的總投資逾5500億美元的800個煉油項目，將使全球煉油能力到2020年增至1.1億桶/天水平，屆時煉油商都將吞咽產能過剩帶來的苦果。

我國石油企業下游板塊面臨的苦惱

產能過剩 布局分散低效落后 產能偏大產品附加值不高裝置效率較低……