全民眾籌是新風(fēng)口嗎？

把社會(huì)資金有效引導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，是互聯(lián)網(wǎng)金融存在的基石。如今P2P網(wǎng)貸由于野蠻生長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)太高已被“拋棄”，全民眾籌模式可能會(huì)成為互聯(lián)網(wǎng)金融的下一個(gè)風(fēng)口。

剛進(jìn)入1月，A股暴跌18%，給所有滿懷希望的投資者從頭到腳澆了一盆冷水，大家哀嘆今年的寒冬“特別冷”。

凜冽寒冬中，全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議如期召開，為2016年的資本市場(chǎng)定調(diào)。最引人注目的是，證監(jiān)會(huì)主席肖剛提出了“開展股權(quán)眾籌融資試點(diǎn)”概念，把眾籌概念正式引入到新股發(fā)行端，全民眾籌極有可能在2016年取代P2P成為下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)口。

“眾籌”一詞源于英文Crowdfunding，本義是“大眾籌資”，在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)通過網(wǎng)絡(luò)面向社會(huì)大眾融資，以完成特定創(chuàng)意或項(xiàng)目。中關(guān)村眾籌聯(lián)盟和融360大數(shù)據(jù)研究院聯(lián)合發(fā)布《2016中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)眾籌行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)報(bào)告》顯示，2014年，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融概念的爆發(fā)，眾籌平臺(tái)數(shù)量顯著增長(zhǎng)，新增運(yùn)營(yíng)平臺(tái)142家，2015年新增125家。那么2016年，全民眾籌這一方式，會(huì)不會(huì)形成類似當(dāng)年余額寶和去年P(guān)2P全民瘋狂追捧的盛況呢？

仔細(xì)梳理一下當(dāng)前資本市場(chǎng)的一些狀況，全民眾籌被引爆具有一定宏觀基礎(chǔ)。其一，2016年開年以來，股票市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)產(chǎn)生了歷史罕見的巨大波動(dòng)，國(guó)際大宗商品價(jià)格繼續(xù)低迷，以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增速放緩等因素導(dǎo)致我國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好大大下降，可供投資者選擇的風(fēng)險(xiǎn)收益比較低的品種減少，資產(chǎn)配置風(fēng)格轉(zhuǎn)為更為保守。其二，根據(jù)筆者觀察，2015年年底，部分銀行甚至出現(xiàn)了拒絕攬儲(chǔ)的情況，這些都佐證我國(guó)貨幣寬松，資本端較為充裕。綜上，“資產(chǎn)荒”這一格局還在深化，對(duì)于全民眾籌來說，從宏觀層面與資金層面，是具有利好的，目前的資產(chǎn)配置困局，很有可能激發(fā)全民眾籌的迅速發(fā)展。

結(jié)合目前資本市場(chǎng)上的一些狀況，全民眾籌具有以下幾個(gè)特征，可能比較符合市場(chǎng)偏好。

從消費(fèi)類眾籌來看，由于消費(fèi)眾籌以實(shí)際消費(fèi)品產(chǎn)出為保障，更加偏向于消費(fèi)性質(zhì)而不是投資融資性質(zhì)，項(xiàng)目期限較短，“看得見摸得著”，使其更能符合基層居民，特別是城市中產(chǎn)階級(jí)的青睞。

從股權(quán)眾籌來觀察，相較于新三板與區(qū)域股權(quán)轉(zhuǎn)讓四板市場(chǎng)，其準(zhǔn)入門檻較低，證監(jiān)會(huì)征求意見稿中，僅將單個(gè)項(xiàng)目個(gè)人起投額度設(shè)計(jì)為10萬(wàn)元，對(duì)個(gè)人金融資產(chǎn)要求為100萬(wàn)元，這與新三板等股轉(zhuǎn)市場(chǎng)動(dòng)輒500萬(wàn)開戶門檻相比，的確可以吸引更多投資人。相較于傳統(tǒng)VC/PE而言，股權(quán)眾籌則將可投資者擴(kuò)大到全社會(huì)范圍內(nèi)，對(duì)于部分對(duì)一級(jí)市場(chǎng)具有濃厚投資興趣的社會(huì)人士，是極大吸引。

但是，我們不能憑借以上的分析，就盲目地認(rèn)為，全民眾籌將成為下一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)金融爆點(diǎn)。眾籌領(lǐng)域，詳加思量，有許多難題擺在我們面前。

其一是政策不確定性，監(jiān)管角度對(duì)于股權(quán)眾籌的認(rèn)識(shí)尚有分歧，整個(gè)行業(yè)沒有一個(gè)完整的監(jiān)管規(guī)范與頂層設(shè)計(jì)，這就注定了在股權(quán)眾籌發(fā)展初期的潛在波折較大。其二是項(xiàng)目的品質(zhì)，作為從傳統(tǒng)VC/PE衍生出來的一種新型股權(quán)投資模式，股權(quán)眾籌與傳統(tǒng)VC之間的分野到底在何處，會(huì)不會(huì)好的項(xiàng)目提前被實(shí)力較為雄厚的傳統(tǒng)風(fēng)投搶走，整個(gè)股權(quán)眾籌行業(yè)的項(xiàng)目質(zhì)量下降，這些業(yè)內(nèi)尚未形成共識(shí)。其三是投資者教育問題，目前的征求意見稿中對(duì)于擬參與股權(quán)眾籌者的投資與風(fēng)險(xiǎn)辨識(shí)能力要求較低，而眾籌的大眾性與眾籌項(xiàng)目的復(fù)雜性、高風(fēng)險(xiǎn)性是一對(duì)天然的矛盾，要想將風(fēng)投擴(kuò)展至更為廣泛的群體，如何開展有效的投資者風(fēng)險(xiǎn)教育，是極大的問題。

以上提及的困難與艱險(xiǎn)，對(duì)于尚在嬰兒階段的全民眾籌來說，可謂條條致命。但可喜的是，部分眾籌平臺(tái)正積極引入年度審計(jì)報(bào)告等信息披露制度，很多平臺(tái)目前對(duì)投資者專業(yè)要求極高，國(guó)家政策面上對(duì)于全民眾籌也是支持鼓勵(lì)較多。

當(dāng)前金融服務(wù)實(shí)體，切實(shí)解決融資難，推動(dòng)全社會(huì)創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新，下一站，全民眾籌，前景不算悲觀。但期待全民眾籌出現(xiàn)像當(dāng)年余額寶與P2P的一擁而上全民參與，既不現(xiàn)實(shí)也不利于整個(gè)眾籌融資的平穩(wěn)發(fā)展。