酒仙網：盈利才是硬道理

歐南錕

如果說2013年酒行業的調整，主要是因為流通環節的去庫存化，2014年的調整則是釀造環節上的去產能化。那么，2015年的酒業調整則是圍繞釀酒主體和賣酒主體的去主體化過程。在此輪調整期，酒企、經銷商、渠道等各個環節都面臨轉型壓力。2016年，是酒行業的觸底反彈期，酒流通行業會將洗牌進行到底。

被業內看好的電商渠道同樣面臨生存壓力。2015年，酒類O2O作為行業一大熱點被關注，但很快又被行業所看淡，原因是酒類O2O沒有真正的接地氣。但是，在“互聯網+”時代，酒類電商渠道又是一個不能不被重視的渠道。而電商的發展需要不斷燒錢，在整個酒行業處于低迷期中，電商也必須轉型。在社會資本、銀行貸款對白酒業設置高門檻、主板IPO又暫停的背景下，不少企業選擇新三板，試圖借助新三板為企業發展提供融資。

在酒流通領域，經歷了7輪融資的酒仙網，盈利能力開始受到挑戰，如果不能轉虧為盈，在融資難以為繼的情況下，酒仙網被1919收購的可能性被行業所提起。

融資是救命稻草？

1919與酒仙網先后上市，事實也在證明，登陸新三板的企業有了資本市場的背書，企業的知名度得到提高，公司的融資需求也能得到滿足。

1919酒類直供成功在新三板掛牌后，公司便開始在全國跑馬圈地。目前，1919公司在全國線下開店數量接近500家，而且每天都在增長中。

1919在新三板掛牌，帶來的更多的是資金之外的好處。首先是1919公司內部增長動力更勝以往。通過由員工持股的合伙人公司，讓員工看到了企業的成長價值；其次，上市帶來的品牌背書效應，超出了1919之前的預期。銀行、投資人、市場，對1919 的認可度和關注度都更勝從前。另外，酒類垂直電商酒仙網在2013年和2014年虧損6億元后，也選擇在新三板掛牌開啟新的發展篇章。

2015年10月15日，酒仙網新三板掛牌獲批，而就在其掛牌2個月后，酒仙網開始了大規模的對外投資。12月11日，酒仙網投資1000萬元入股黑龍江省華龍酒直達供應鏈管理有限公司。緊接著，在12月15日，酒仙網又宣布對名品世家投資了1008萬元。酒仙網連續砸巨資投資華龍酒業和名品世家，其目的是彌補酒仙網O2O平臺線下缺陷，意在借助與酒類連鎖企業合作彌補足線下短板，拓展公司的業務及經營渠道。

不斷擴大的經營范圍需要持續的現金流來支撐，原來長期占據酒類流通行業市場份額第一的酒仙網，卻一直處于負盈利狀態，現在連市場份額第一的位置也被合并了購酒網的1919奪走。

2013年、2014年和2015年1-3月，酒仙網營收分別為8.65億元、15.78億元和5.46億元，凈利潤分別為-3.09億元、-2.87億元和-5329.76萬元。以2014年為例，酒仙網每收入10元，就意味著要花去4.3元的費用，燒錢能力可見一斑。

在巨大的資金需求面前，一直虧損的酒仙網只能選擇不斷融資來填補空缺。如果2016年金融大勢持續低迷，市場缺少足夠的信心，長時間的虧損，更帶來了投資者的恐慌，酒仙網第八輪融資將從何而來？

盈利模式受限

2016年酒仙網盈利情況依然堪憂，說起電商行業，“燒錢”“虧損”本不足以為怪，但酒類電商到底值不值得燒，到底有沒有前景？一直存在爭論。

雖然酒仙網凈利潤虧損逐年降低，但是在1919的高強度壓迫下，扭虧為盈必須是酒仙網在2016年的硬性目標。酒行業在2015年開始回溫，但是就酒行業本身來說，酒類電商有其自身的局限性。

第一，酒屬于低頻消費產品，且地域性很強，很難大規模電商化。喝酒不同于衣食住行等硬性消費需求，而且不同地方的酒有很強的本地保護政策——譬如貴州人喜歡喝貴州酒，四川人喜歡喝四川酒。根據統計，2014年酒行業銷售收入8779億元，酒類電商銷售收入占比僅為1.3%，約為110億元，滲透率非常低。

第二，酒類消費并非朝陽產業。從2013開始，在官場“禁酒令”開啟之后，高端酒企發現，其實它們的個人客戶是很少的，普通家庭誰會花一千多元錢去買一瓶酒呢？公費用酒消費直線下滑后，高端酒業進入了瓶頸期。對于大眾市場，90后成為電商消費的主力軍，而白酒顯然不是青年一代的消費選擇。酒類產品的消耗大戶酒吧、飯店，基本上都與各大產酒廠家直接連接拿貨，折扣早已被談到最低。

第三，假使酒仙網這樣的平臺走京東而非淘寶模式，自己囤貨自己銷售，那龐大的物流體系是一大難題。運酒如運水，物流成本會是一大障礙。反觀植根于線下的1919，早已意識到線下才是酒類供應鏈的最終走向，完成了酒類配送的線下布局。1919將門店變為倉儲店、配送的貨源，這本身是線下渠道補充淘寶模式的不足。酒類電商以一般電商的模式去吸引用戶，試圖架空產酒廠商形成獲得掌控力從而獲利，這在酒類這個特殊的重資產行業行不通。

從融資次數和金額來看，盡管7輪融資給酒仙網帶來了14多億元人民幣的資金流，用于全國擴張的需要，但是面對這樣一個無底洞，酒仙網只能不斷以“畫大餅”的方式保持投資者的信心。酒仙網如果在2016年不轉虧為盈，盈利模式不發生本質變化，吸引新一輪的投資可能性幾乎為零。

并購或是唯一出路

一旦投資信心瓦解，資金鏈破裂，等待酒仙網的，只能是并購重組。且退一步說，每一輪融資，意味著股權的逐步稀釋，如何保持對企業的控制權，也是酒仙網進一步融資前需要考慮的問題。同樣是控制力的逐步減小，尋求并購之路成了酒仙網的一大選擇。

2015年，酒流通行業掀起了一股合并潮，歌德盈香與也買酒合并，顯然是為了上市；青青稞酒收購了中酒網，積極布局“互聯網+”戰略；1919酒類直供，重金完成了對購酒網的收購。乍一看來，酒行業在2015年都紛紛有了自己的歸宿，那么，酒仙網的并購出路在哪里呢？

從2013年開始，1919與酒仙網的合作與交鋒就開始了，只是交鋒更容易吸引大家的眼球。從“雙11”的價格戰，到1919起訴酒仙網不正當競爭，雙方掐架的結果是白酒行業價格體系被徹底打亂，酒廠與酒類經銷商之間矛盾加劇，直接導致與茅臺、郎酒等酒企的合作終止。共同打造酒類電商的合理價格體系，布局全國酒類物流系統，是雙方合作的利益一致點所在。

從行業內的橫向看，1919是酒仙網的唯一并購可能人選，1919在整合過程中如何將酒仙網變成優質資產，也是一個不小的挑戰。1919董事長楊陵江也多次在公開場合表示自己未來的收購資金去向。在他看來，酒廠是重資產，并購后增加資產攤薄利潤并不劃算；而互聯網企業收購輕資產的流通企業已成趨勢。1919考慮并購的銷售規模至少是上億元以上的電商，有足夠的流量，同時專注于某個酒水領域。

隨著行業的深度調整，酒企面臨的直接壓力就是因銷售渠道變窄、庫存壓力嚴重導致的利潤快速下滑，這也是整個行業為過去十年的非理性發展必須要付出的代價。面對因政務消費銳減而導致的酒類市場份額急劇縮水，酒行業的競爭進一步加劇，進入擠壓式發展階段，一線品牌渠道的下沉直接導致二三線品牌的生存壓力，“大魚吃小魚”的時代自然也成為資本市場并購重組的最佳時期。

1919酒類直供上半年實現營業收入4.32億元，歸屬掛牌公司股東的凈利潤435.33萬元，2015年新開門店200多家，已覆蓋全國27個省、直轄市。通過門店與倉儲相結合的方式，1919基本上已經完成了全國范圍內的物流布局，下一步考慮的正是資本與市場占有率。2015年“雙十一”前夕，1919董事長楊陵江公布了對于購酒網全資收購的事實，此番行業第二的1919和第三的購酒網合并后的市場份額已經超過了酒仙網。

2016年酒仙網如果依然虧損，那么并購重組是唯一出路；1919現金流充沛、已經坐穩市場第一的寶座，正逐步將行業影響力滲透到全國。歸根結底，酒仙網被并購的可能，建立在2016年能否轉虧為盈上，我們且拭目以待。