基于市盈率的股票估價
——以云南銅業為例

陳 琳 段 康 王春紅

(云南民族大學 云南 昆明 650000)

基于市盈率的股票估價
——以云南銅業為例

陳 琳 段 康 王春紅

(云南民族大學 云南 昆明 650000)

隨著國民經濟持續快速發展和城市化水平的提高，國民的投資選擇區域多樣化，其中股票投資成為許多人的選擇。近年來股市暴漲暴跌，更加考驗投資者的估計判斷能力。通過對股票的價值進行準確的估計，決定著何時進行購買出售，決定著投資者的收益。本研究以云南銅業為例，運用財務指標進行分析，進而對云南銅業的股票進行估價，讓投資者對股價有更加清晰的認識，為投資者提供建議。

云南銅業;每股收益;市盈率;估值比較

1 研究背景

近期的一系列改革都與云南銅業密切相關，且云南銅業是云南省代表性企業之一，故而以云南銅業為例進行分析。云南銅業所屬板塊包括：有色冶煉加工、稀缺資源、轉融劵標的、央企國資改革、參股金融。這些板塊近期的相關政策背景如下：

(1)有色金屬收儲升級。2016年6月16日，市場弱勢整蕩，有色板塊表現強勁。截至收盤，有色板塊大漲2.37%，其原因是國辦發文促有色金屬轉型。日前，國務院辦公廳印發《關于營造良好市場環境促進有色金屬工業調結構促轉型增效益的指導意見》，從嚴控新增產能、退出過剩產能、完善儲備體系等多個方面，實施行業供給側結構性改革。對于這份文件，業內認為其實是國家供給側改革全局的一部分，改革核心問題還是解決行業低效、產能過剩的問題，同時使得資源配置更加合理化，為結構轉型后的新產業留出一定要素資源，促進有色金屬行業的整體升級。

(2)央企改革。2016年6月26日武鋼股份與寶鋼股份均發布公告稱，二者正籌劃戰略重組事宜，并于27日起同時停牌。此事標志著國企改革大幕已經開啟，供給側改革有望加速，看好改革帶來的投資機會。從行業角度考慮，國內兩大鋼鐵巨頭若能成功整合，對其他央企、國企能夠帶來示范效應，有望加速國企改革進程，并能有效提高產業集中度，加速行業洗牌。短期而言，國企改革政策出臺和改革具體行動落實將對上市央企的預期產生正面刺激；長期而言，在過剩產能出清、壞賬等問題得到解決后，相關行業的上市公司的股價最終將呈現業績驅動。

(3)側供給改革。從2015年11月10號到18號，前后9天，中央4次提及“側供給改革”，它的全稱是“側供給經濟結構性改革”，這一概念成為當下中國經濟領域最熱的詞匯。前期央行下調人民幣存款準備金率，為供給側改革營造了適宜的貨幣金融環境，而一直處于底部的周期板塊在供給側改革的大背景下，成為主流資金關注的重點。另外，全國房地產市場回暖、部分城市房價暴漲也對有色板塊有一定的利好觸動，有色金屬的主要用途之一也在房地產建筑領域。國內供給側改革繼續發酵，各品種減產措施穩步推進，國儲收儲預期推升價格中樞。有利的外部環境以及行業供需改善體現為金屬價格向上修正。

2 公司簡介

(1)上市時間。云南銅業(集團)有限公司，1996年成立,由云南銅業(集團)有限公司作為獨家發起人,以社會募集方式設立的股份有限公司。1998年經云南省工商行政管理局注冊登記正式成立。1998年公司股票在深圳證券交易所掛牌交易。

(2)經營范圍。公司經營范圍包括有色金屬、貴金屬的生產加工、銷售及生產工藝的設計、施工、科研。高科技產品化工產品的生產、加工及銷售。機械動力設備的制作、安裝,經營本企業自產產品及相關技術的出口業務；經營本企業生產的科研所需的原輔料、機械設備、儀器儀表、零配件及相關技術的進口業務。

3 研究用基本指標

(1)每股收益EPS。又稱每股稅后利潤、每股盈余，指稅后利潤與股本總數的比率。它是測定股票投資價值的重要指標之一，是分析每股價值的一個基礎性指標，是綜合反映公司獲利能力的重要指標，它是公司某一時期凈收益與股份數的比率。公式為：

每股收益=(本期毛利潤-優先股股利)/期末總股本

(2)市盈率P/E。市盈率指在一個考察期通常為12個月的時間內，股票的價格和每股收益的比例。投資者通常利用該比例值估量某股票的投資價值。市盈率越低，代表投資者能夠以較低價格購入股票以取得回報。公式為：

市盈率(靜態市盈率)=普通股每股市場價格/普通股每年每股盈利

4 盈利能力分析

云南銅業在2016年第1季度實現凈利潤-8,543.37萬元，每股收益-0.06元。云南銅業的市盈率變化如下表所示：

表1 市盈率變化

由表1可以看出：2012、2014、2015年暴漲，2013、2016年暴跌，十分不穩定。

5 結論及建議

云南銅業的市盈率自12年暴漲以來，處于十分不穩定的狀態。取最高點769.4444,中間值285.6作為股票的估價依據。其中取EPS為0.02。

股票(的理論)價格=市盈率*EPS

= 769.4444*0.02=15.39(元)

= 285.6*0.02=5.79(元)

由于銅行業近年來受國家政策影響波動較大，投資者可基于對未來市場的預期，以上述兩個數據作為考量依據：在5.79至15.39的范圍內進行投資選擇。

[1] 斯蒂芬A.羅斯.公司理財[M].北京：機械工業出版社，2014.184-206.

[2] 汪平.財務理論[M].北京：經濟管理出版社，2008.289-314

[3] 李莎.寶鋼武鋼戰略重組,國企改革或迎投資機會[EB/OL].http://guoqigaige.juhangye.com/201606/news_11511272.html,2016-06-27.

[4] 白蘭.有色金屬收儲升級加速,概念股大漲[EB/OL].http://news.163.com/16/0617/05/BPO72AQN00014AED.html,2016-06-17.

[5] 趙子強.供給側改革送春風，大宗商品五朵金花次第綻放[EB/OL].http://money.163.com/16/0312/02/BHU2I2LO00253B0H.html,2016-03-12.

陳琳(1992-)，女，漢，湖南，碩士研究生在讀，云南民族大學，會計學。段康(1992-)，女，漢，云南，碩士研究生在讀，云南民族大學，會計學。王春紅(1990-)，女，漢，山東，碩士研究生在讀，云南民族大學，會計學。

F224

A

1672-5832(2016)07-0154-01