企業財務杠桿的不利影響及對策

□文/李長洲

（長江師范學院財經學院　重慶）

企業財務杠桿的不利影響及對策

□文/李長洲

（長江師范學院財經學院重慶）

［提要］ 公司用融資的方式得到一些計劃外的發展本金，然后由于優先股和利息的關系導致該公司固定的收益要大于融資前的收益，這種用股票收益的波動來影響財務的叫做財務杠桿。財務杠桿和公司的收益與風險是成正比的。資本是企業發展的重要基礎，企業的正常運行離不開資金的支持，這些資金的來源主要有公司自有資金和通過借貸得來的資金。借貸資金需要按時支付利息，且資金使用有時間和范圍的限制，這種依托借貸資金運行的方式稱為負債經營。當資金流入之后企業的財務狀況就發生了變化，企業的資金總量增加，資金使用成本增加，這時就視為企業在經營中使用了財務杠桿。必須對企業的財務杠桿使用情況及使用財務杠桿的潛在風險進行探究，推動企業對于財務杠桿的規范性使用，來避免企業因不恰當的使用財務杠桿而危及企業發展。

財務管理；財務杠桿；企業經濟

原標題：論企業管理中財務杠桿利用的不良影響及對策

收錄日期：2016年6月28日

一、企業經營活動中的財務杠桿管理

公司用借債的融資方式提高了股票的收益，從而獲得額外利益的手段叫做財務杠桿。當這種行為提高了企業每股收益時就視為正杠桿，當這種行為降低了企業每股收益時，就視為負杠桿。不能單純的用正負杠桿的概念看待財務杠桿的優劣，而應該綜合地看財務杠桿是否穩定了企業現狀和推進了企業發展。企業經營管理中利用財務杠桿的意義分述如下：

（一）有利于提高企業經營利潤。公司在經營活動中使用某些財務政策來達到資本利益最大化和資金使用效率最大化的目的的手段叫做財務杠桿。主要分為銀行利率和貸款利率。充足的資金對企業的發展至關重要，在市場環境逐漸偏冷，市場生存環境惡化的當下，資金鏈的完整與否直接關系到企業的存亡，因此適當的利用杠桿來保證企業資金鏈完整意義重大。合理的資本運作方案可以幫助企業獲得更高的收益。所以，公司合理使用財務杠桿的功能可以增加公司的盈利，提升競爭力和加快發展的速度。

（二）正確實際的財務杠桿有利于減小公司的財務經營風險。市場開放程度的提升以及國際間經濟交流的加速，使得企業發展正在面臨著更大的風險，任何企業要想在市場上生存，就必須面對來自于整個國際市場的同行業競爭。因此，企業不僅需要在產品和營銷方面進行變革和自我強化，還需要在財務控制方面改進策略。越來越多的企業開始向金融市場開放，這種方式會為企業帶來更多的低風險資金，但是在這個過程中也必然會涉及到金融投資者以及杠桿資金的進入，因此企業在當下必須合理應用財務杠桿來規避自身的財務經營風險。在獲取資金和獲取收益時注意風險的控制，避免損害到股東的利益和企業自身的穩定。

（三）現代企業經營管理的重要內容。傳統企業發展的管理核心在于產品和員工，對內管理好員工和生產成本，并通過研發提高產品的核心競爭力；對外通過市場營銷推廣產品，并塑造企業良好的形象。而當下企業的發展除了以上內容還需要考慮到企業財務安全問題。因此，企業無論是投資金融領域或是通過金融市場獲取杠桿資金，都將自身的財務安全與金融風險結合在了一起。這些都是現代企業經營管理的重要內容，也是現代企業做大做強必須要正視的問題。

綜上，對于企業而言，財務杠桿是現代企業管理的重要內容，市場的高度開放和金融市場的不斷完善為企業利用財務杠桿創造了良好的外部條件，否則只能被市場淘汰。財務杠桿的出現正在推動整個經濟市場不斷提速，但是也在一定程度上增加了經濟危機和金融風險的爆發概率，因此必須重視財務杠桿的潛在風險，在使用財務杠桿時把握好企業自身情況和杠桿的使用方式。

二、企業經營管理中利用財務杠桿的不利影響

國際化競爭已經成為當前企業必須面臨的壓力，市場競爭中需要大量的資金支撐，無論是企業的產品研發、市場銷售，還是企業的售后服務、人力資源管理等事務，都需要充足的資金支撐。而企業獲得快速發展需要外界資金的進入，這就需要利用財務杠桿來實現企業的高效率運營。負債是當今企業發展中必不可少的環節，適當的負債可以提高企業自有資產的盈利效應，但前提是企業的財務杠桿產生了正面效應。因此，對于企業而言，適當的利用財務杠桿可以加快企業的發展步伐和提高企業的市場競爭力，但也要把握好財務杠桿的運用程度。

財務杠桿在現代企業經營管理中有廣泛的應用，通過財務杠桿企業可以調節自身資金鏈、改善企業資金情況，為企業經營活動提供有效的資金保障。但是，財務杠桿引入之后，企業勢必會為杠桿資金付出額外的成本，同時杠桿資金也具有周期性和風險性，因此如果使用不當就會對企業的財務、融資、資金成本帶來不利的影響，主要如下：

（一）企業財務風險上升。企業在發展過程中有時為了獲得更快的發展和更大的企業規模，管理者會盲目地借入杠桿資金來提高企業擴張速度。而這種通過舉債擴張的方式并不能為企業帶來額外的收益，反而會降低企業的預期收益和增加企業的財務負擔。如果提供杠桿資金方要求按時歸還資金，企業將面臨破產清算。因此，企業運用杠桿資金時會為企業帶來額外的財務負擔和經營風險，這種風險是客觀存在的。

對于企業而言，要意識到風險控制比獲取額外利益更重要，對于企業處于下滑時期或者經營不善的狀態下時，企業要根據自身的利潤水平來預計使用財務杠桿的成本是否能夠被超額利潤所彌補，如果不能，則有必要適當降低財務杠桿，避免財務杠桿拖累企業的資金鏈，如果企業的資金借貸成本高過借貸資金產生的價值，那么必須降低企業的負債經營比例，避免企業處于財務風險中。

（二）負債融資風險上升。企業管理過程中引入財務杠桿的本質是有償借入資金，而這種借貸是有一定條件限定的，包括資金借入后的使用范圍、使用時間、利息、償還方式等。如果企業管理者沒有考慮企業的實際情況而盲目地運用財務杠桿，就有可能為企業帶來負債融資的風險。財務杠桿引入的資金成為企業的高風險資產，當利潤增加值不能超過財務杠桿成本時，企業將面臨額外債務風險。

（三）資金運用成本上升。通常情況下，企業運用財務杠桿可以提高資產的整體收益率，企業也經常通過債券和長期借貸的方式降低企業融資成本，從而實現自有資產的收益率。但是，如果借貸占比超過一定程度，企業支付的利息就會侵蝕企業的利益，從而導致負杠桿，同時也會增加企業的資金運用成本。

三、企業應對財務杠桿不利影響的策略

新時期的企業發展必須適應市場經濟的快速節奏，財務杠桿是企業實現高效運轉的最有效途徑，也是企業保持市場競爭力和活力的必要保障。通過杠桿調節來實現風險與收益間的平衡，既要最大限度提高企業利潤，又要避免不可控的財務風險出現。只要財務杠桿帶來的效益是正面的，那么對于控股層而言，這種財務杠桿就是可以接受的。而企業的債務經營主要目的也是為原始資本帶來額外的收益，因此企業都傾向于通過財務杠桿來獲得額外的發展資金。但是，這種財務杠桿的應用必須通過一定的策略來消除負面影響。

但是，不可否認財務杠桿可以有效地解決企業短期資金匱乏的問題，同時也有利于企業加速發展。從企業發展的宏觀角度來看，財務杠桿如果得到合理的運營，對企業而言利益大于風險，因此企業可以利用財務杠桿，在使用的過程中要通過一定的策略來消除不利影響。主要策略如下：

（一）提高盈利能力和保持資產流動性。企業使用財務杠桿的目的就是獲取額外收益，而資金的使用效率和盈利增加額取決于企業當前的盈利空間和運營效率，因此企業在運用財務杠桿時，必須確保企業處于一種高速運轉和高盈利狀態下，這樣才能確保杠桿資金進入之后同樣可以取得額外的收益。這種高效的資產流動和收益取得可以降低財務杠桿的風險。所以，企業的管理層必須保持對市場的敏感性，跟隨市場環境的變化和政策的變化來調節企業產品的性能、營銷方式，確保企業的經營狀態始終符合市場的需求。

每一個企業的發展階段和運營特點都存在差異，因此各自對于財務杠桿的需求迫切度和風險抵抗能力都不同。企業必須根據自身的實際情況來優化財務杠桿的使用，不能因為追求更大利益而盲目增加與企業當前需求不匹配的杠桿，也不能因畏懼風險就過度縮小財務杠桿，二者都是不可取的。企業需要在把握市場發展趨勢的前提下，積極利用財務杠桿來發展和壯大企業，推動企業向市場需求的方向發展，因此短期的財務杠桿運用可以保持企業的市場競爭優勢。如果企業無法把握市場發展趨勢或者市場處于下滑階段，那么企業就必須慎重考慮自身是否有必要介入財務杠桿來擴大經營。對企業而言，如果平衡財務杠桿資金帶來的利益和風險是擺在每一個企業面前的重要問題，就只能根據企業的實際情況來進行瞬時判斷。這種判斷基于企業自身情況，也基于市場環境，因此企業必須在發展過程中根據市場動態和自身需求不斷調整財務杠桿的比例，從而確保企業在合理的狀態下利用財務杠桿提高自身市場競爭優勢。

企業資產的流動性對企業的運營而言意義重大，流動性的資產能夠帶動企業的資金流動和產生收益，同時流動性大的財務結構也能夠更好地應對財務杠桿帶來的風險。避免資金鏈的緊張，資產流動性越強，企業的資金控制強度越大，企業的財務風險抵御能力就越強。

（二）重視財務杠桿管理意識的培養。作為企業的管理層，必須要意識到財務杠桿是存在成本和風險的，企業只要在保證財務杠桿資金收益高于成本和潛在風險時，才能夠利用財務杠桿，且要對財務杠桿的風險進行足夠的控制。當企業處于高盈利狀態企業發展需要額外資金時，可以考慮利用財務杠桿來提高企業的發展速度。從經濟學角度來看，企業的財務杠桿運用并沒有增加社會的額外財富，只是在一定范圍內實現了資金的再分配，這種再分配是存在成本的，也就是再分配的資金收益的再次分配，收益的分配也在債權人和杠桿企業之間產生，債權人的收益是強制且固定的，企業的收益則取決于財務杠桿的運用效果和企業的經營狀態。

（三）妥善安排還貸時間。杠桿資金的償還時間都會有固定的時限，但是企業在實際執行過程中，如果一次性歸還杠桿資金的所有本息，企業的資金鏈將承受巨大的壓力，因此企業必須規劃好不同批次杠桿資金的償還方式和時間，避免企業受到短期資金短缺的沖擊。對于企業而言，循環地進行杠桿資金介入和歸還是一種有效的杠桿資金使用方式，同時分期償還杠桿資金也可以降低企業資金壓力。

（四）完善財務風險控制制度。企業財務管理制度的主要任務是提高企業資金使用效率、降低企業財務風險，因此杠桿資金的使用必須有相應的財務風險控制制度來保障。企業的杠桿資金風險控制主要是通過對杠桿資金監管和對企業財務杠桿比例計算來實現風險控制。財務風險控制制度可以有效地避免企業盲目擴張、盲目增加產量帶來的經營風險，財務風險控制制度還可以有效地監督企業財務人員的崗位行為，避免因個人瀆職或者失誤帶來財物損失。風險控制制度可以通過控制財務杠桿的比例來控制企業財務杠桿風險。

四、結論

綜上可知，在激烈的市場競爭中，企業經營管理活動中利用財務杠桿是十分必要的。財務杠桿是企業提高資產利用率、強化資金鏈低于風險能力的重要手段，同時也是企業充分利用市場資金推動自身發展的有效舉措。財務杠桿可以積極地引入市場資金進入企業內部，為企業的發展提供更強的資金保障，在資金日益短缺的當下意義重大。負杠桿在有些時候也是重要的財務杠桿手段，比如企業資金短缺以及行業處于低潮期時，企業可以憑借財務杠桿熬過行業寒冬和企業危險期，為企業爭取寶貴的轉型發展時間。因此，企業的經營管理離不開財務杠桿，既要正視財務杠桿的危險，也要看到財務杠桿的積極作用。企業要想更好地利用財務杠桿服務企業發展，就需要從財務管理制度、風險控制、財務人員素質等方面綜合發展自身的財務管理水平，以便更好地運用財務杠桿。

主要參考文獻：

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