關(guān)注我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展概況

文／殷華

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關(guān)注我國互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展概況

文／殷華[1]

在我國，互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統(tǒng)金融行業(yè)和金融結(jié)構(gòu)有巨大的促進和變革作用。一直以來，小微企業(yè)融資難、融資貴問題制約著經(jīng)濟整體發(fā)展，而民眾投資渠道極其有限也長期受到詬病，整體來看金融管制非常嚴格，金融行業(yè)并未實現(xiàn)完全的市場定價機制。而互聯(lián)網(wǎng)金融的出現(xiàn)，讓廣大小微企業(yè)和需要資金的個人，能通過市場機制以較短時間、較低成本取得融資，這給互聯(lián)網(wǎng)金融的破繭而出提供了基礎(chǔ)和條件，當然也與我國并未徹底完成利率市場化、完成金融市場改革有關(guān)，從現(xiàn)實意義上說，互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和發(fā)展，為我國金融發(fā)展打開了另一扇窗，也被譽為一種具有變革性意義的金融創(chuàng)新。

2014年，互聯(lián)網(wǎng)金融被首次寫入了我國政府報告，說明了政府要促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展，完善金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制的意愿。當年11月19日，國務院總理李克強在國務院常務會議上首次提及將開展股權(quán)眾籌融資試點工作。2014年12月18日，中國證券業(yè)協(xié)會在其官網(wǎng)上發(fā)布《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《征求意見稿》），并同時公布了相應起草說明，其中涉及了監(jiān)管部門對股權(quán)眾籌融資的監(jiān)管制度底線和基本態(tài)度；當然上述征求意見稿也引發(fā)了諸多爭議。[2]2015年7月18日，中國人民銀行等十部委發(fā)布的《關(guān)于促進互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導意見》（銀發(fā)〔2015〕221號，以下簡稱《指導意見》），此系我國目前在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域內(nèi)層次最高的一個規(guī)范性文件。此外還有中國證券業(yè)協(xié)會于2015年7月29日發(fā)布的《場外證券業(yè)務備案管理辦法》（以下簡稱《管理辦法》）、中國證監(jiān)會于2015年8月3日發(fā)布的《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進行專項檢查的通知》（以下簡稱《通知》）等文件，上述文件明確通過互聯(lián)網(wǎng)形式進行的非公開股權(quán)融資應屬場外證券業(yè)務的一個種類。從性質(zhì)上來看，《指導意見》性質(zhì)為中國人民銀行等十部委出臺的規(guī)范性文件；《管理辦法》性質(zhì)為中國證券業(yè)協(xié)會出臺的自律性文件；《通知》性質(zhì)為中國證監(jiān)會下發(fā)的工作文件；而《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》只是征求意見稿，并未正式出臺，且其性質(zhì)仍屬于自律性文件。這些意味著國家充分重視互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，并開始思考如何引導和監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)金融得到快速、健康發(fā)展；出臺關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的具體監(jiān)管細則也明顯加快了步伐。

一、國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸發(fā)展概況

國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的起步發(fā)展肇始于2007年，當年8月成立的拍拍貸是我國第一家P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺。之后，宜信、紅嶺創(chuàng)投等P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺陸續(xù)上線，并迅速發(fā)展起來。但總體來看，在2007年至2009年間，國內(nèi)P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展還處于起步階段，數(shù)量較少、規(guī)模不大，社會關(guān)注度還不是特別高。2010年左右，一方面由于我國資本市場、房地產(chǎn)市場的持續(xù)低迷，民眾手中的資金找不到更加合適的投資渠道；另一方面一些中小微企業(yè)又無法通過正常的傳統(tǒng)金融行業(yè)獲取得以發(fā)展壯大的必要資金，于是民間借貸需求的持續(xù)升溫，各種中國本土化的金融創(chuàng)新開始發(fā)力，這在一定程度上將P2P網(wǎng)絡(luò)借貸推向了歷史前臺，整個行業(yè)呈現(xiàn)加快發(fā)展態(tài)勢。人人貸、E速貸、盛融在線等平臺相繼出現(xiàn)，2011年陸金所成立并運營后，在一定程度上加速刺激了整個P2P行業(yè)的發(fā)展。然而，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的快速發(fā)展過程中，也暴露出明顯的風險和問題，涉及跑路、欺詐的平臺頻繁出現(xiàn)，這種問題和行業(yè)風險、尤其是對廣大投資人權(quán)益的侵害，引起了我國金融監(jiān)管機構(gòu)的注意，2011年8月23日，我國銀監(jiān)會發(fā)出《關(guān)于人人貸有關(guān)風險提示的通知》（銀監(jiān)辦發(fā)[2011] 254號），對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的7種潛在風險進行了提示。[3]從2012年至今，經(jīng)過了被譽為互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展元年的2013年和加快發(fā)展的2014年，我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)發(fā)展進入了井噴期，但仍因處于無準入門檻、無行業(yè)標準、無機構(gòu)監(jiān)管的“三無”時期，網(wǎng)貸平臺的制作成本也很低廉，一度每天都有三四家平臺上線；在交易量大增的同時，[4]跑路、破產(chǎn)、挪用資金等問題發(fā)生得越發(fā)頻繁。據(jù)我國銀監(jiān)會相關(guān)監(jiān)管部門透露，在可查的1000多家P2P中，到2014年7月份為止跑路的已經(jīng)有150家，每個月有六七家跑路，問題較為嚴重。對于我國監(jiān)管部門對P2P行業(yè)發(fā)展的意見，初步結(jié)論是：為P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺設(shè)置包括平臺安全性、資本金、平臺風控能力、高管人員的資格、信息把關(guān)能力等的門檻；不能非法吸收存款，資金要由銀行或者第三方機構(gòu)監(jiān)管，不能建立資金池；平臺不得為投資人作擔保，不對投資人進行收益和保證承諾；應明確具體收費機制；嚴格信息披露要求、充分投資人提示風險；加強行業(yè)自律。[5]截止2015年4月底，全國P2P網(wǎng)貸的貸款余額1987.57億元，環(huán)比增長10.93%，同比增長236.25%；全國共有3054家P2P網(wǎng)貸平臺。[6]至2015年7月18日《指導意見》的出臺，監(jiān)管機構(gòu)的意見才終于得以相對明確，其在“……（八）網(wǎng)絡(luò)借貸”部分對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸進行了明確，即“個體網(wǎng)絡(luò)借貸是指個體和個體之間通過互聯(lián)網(wǎng)平臺實現(xiàn)的直接借貸。在個體網(wǎng)絡(luò)借貸平臺上發(fā)生的直接借貸行為屬于民間借貸范疇，受合同法、民法通則等法律法規(guī)以及最高人民法院相關(guān)司法解釋規(guī)范。個體網(wǎng)絡(luò)借貸要堅持平臺功能，為投資方和融資方提供信息交互、撮合、資信評估等中介服務。個體網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)要明確信息中介性質(zhì)，主要為借貸雙方的直接借貸提供信息服務，不得提供增信服務，不得非法集資。……網(wǎng)絡(luò)借貸業(yè)務由銀監(jiān)會負責監(jiān)管。”

就我國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺在發(fā)展中呈現(xiàn)出的特點，可以概括為以下幾方面： 一是在引入國外一般模式后即開始本土化改造，具有鮮明的中國特色。國外模式更加強調(diào)平臺的中介性，而國內(nèi)平臺由于具體生存環(huán)境不同于國外，發(fā)展伊始即在平臺功能多元化、尤其是平臺增信上下足功夫，在期限錯配、債務拆分等具體交易環(huán)節(jié)上盡可能降低交易風險，在如何規(guī)避有可能構(gòu)成非法集資、非法吸收公眾存款方面想方設(shè)法，這些都是在中國語境下出現(xiàn)的本土化特征。二是配套征信系統(tǒng)的缺失使P2P行業(yè)發(fā)展存在先天不足。目前，雖然我國新確定了8家企業(yè)從事個人征信業(yè)務，也有北京安融惠眾征信有限公司于2013年創(chuàng)建的以會員制同業(yè)征信模式為基礎(chǔ)的“小額信貸行業(yè)信用信息共享服務平臺”、上海資信有限公司建立的全國首個基于互聯(lián)網(wǎng)服務的征信系統(tǒng)即網(wǎng)絡(luò)金融征信系統(tǒng)（NFCS）等對P2P網(wǎng)絡(luò)借貸進行征信支持，但中國人民銀行的全國性個人信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫仍未向P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺開放征信系統(tǒng)端口，與互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)的征信需求相比，現(xiàn)有征信支持還不充分、不協(xié)調(diào)、不夠嚴謹規(guī)范，也還存在互聯(lián)網(wǎng)金融交易中征信數(shù)據(jù)的使用與個人隱私信息保護之間如何達到協(xié)調(diào)統(tǒng)一的爭論。三是監(jiān)管措施仍未到位。也有一些觀點認為，因為目前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展還處于起步階段，監(jiān)管過度可能會扼殺行業(yè)的蓬勃發(fā)展。然而，由于目前P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺頻繁出現(xiàn)問題，基礎(chǔ)性的監(jiān)管細則何時出臺一直是社會各界關(guān)注的內(nèi)容。四是一些較為規(guī)范的交易細節(jié)還處于摸索階段。如P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺資金如何完全做到交由第三方進行資金托管、是否要強制提取風險備付金、平臺功能的進一步規(guī)范化等，均需在P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展過程中加以推進和完善。

縱觀國內(nèi)P2P行業(yè)發(fā)展，目前仍處于行業(yè)震蕩和加劇競爭的時期，數(shù)以千計的P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺參差不齊、實力各異、成分復雜，具體業(yè)務模式也存在進一步趨同和分化兩種趨勢；但總體來看，P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)為依托，以碎片化金融服務為基本特點，實現(xiàn)了傳統(tǒng)金融難以服務到的領(lǐng)域和企業(yè)，刺激了金融功能的再生和活躍，使整個社會的金融生態(tài)得以優(yōu)化。同時，隨著行業(yè)自律的進一步加強、第三方托管等保障交易安全模式的普遍適用以及自身運營的規(guī)范化，下一步P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺的發(fā)展，已經(jīng)凸顯出向綜合型的金融服務平臺、創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)理財機構(gòu)等方向發(fā)展，如果能夠?qū)崿F(xiàn)征信制度的進一步建立健全等問題，則是P2P行業(yè)下一步發(fā)展的重點。從法學層面觀察P2P網(wǎng)絡(luò)借貸的組織運行、交易方式和業(yè)務構(gòu)架，主要應放在如何實現(xiàn)有效監(jiān)管、事前控制交易風險并事后提供糾紛司法救濟以及如何更加有效地保護好金融消費者權(quán)益等問題上來，這些也是目前整個互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域可能共同面對的風險和挑戰(zhàn)。

二、國內(nèi)眾籌融資發(fā)展概況

國內(nèi)眾籌交易晚于P2P網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)的發(fā)展。2011年7月，作為我國最早的眾籌網(wǎng)站“點名時間”正式創(chuàng)立，主要為各種創(chuàng)意產(chǎn)品提供資金支持，系仿照美國的Kickstarter網(wǎng)站的運營模式。之后又出現(xiàn)了以“淘夢”“覺”等眾籌平臺，這種平臺主要做某一種類的眾籌項目，如“淘夢”專注于影視類項目，“覺”專注于生活創(chuàng)意類；具體交易模式大致相似，首先由融資人在眾籌平臺上進行注冊并說明融資項目，平臺會幫助融資人進行項目推介，之后平臺會通過網(wǎng)絡(luò)在限定的期限吸引投資人進行投資，如果融資成功平臺會收取相應傭金，不成功則退換投資人相應款項。從2011年到2012年我國的眾籌業(yè)呈加快發(fā)展態(tài)勢，“樂童音樂”等各類眾籌網(wǎng)站紛紛成立；2013年2月，眾籌網(wǎng)正式上線，為項目發(fā)起者提供投資、募資、孵化、運營等一系列眾籌服務。但上述眾籌平臺在運作中均遇上一些問題，整體運作情況不佳。[7]一直以來對“非法集資”的擔憂，也讓眾籌這種新型的融資模式變得影影綽綽，“美微傳媒事件”的發(fā)生讓這種擔憂公開化，成為我國眾籌融資發(fā)展過程中的一個轉(zhuǎn)折點。據(jù)報道，截止2014年10月底，全國113家眾籌平臺，其中15家倒閉或已無營運跡象。與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸領(lǐng)域的群雄逐鹿不同，按項目數(shù)和融資金額來看，眾籌領(lǐng)域中的股權(quán)眾籌行業(yè)逐漸形成了天使匯、創(chuàng)投圈、原始會“三分天下”的局面，上述3家平臺共計發(fā)布48394個項目，占到總體的98%；獲得融資的項目為274個，占到總體獲投資項目的83.7%；融資金額13.2億元，占到總體的85.4%。[8]當然，從目前我國眾籌交易額總體交易量上來看，還非常微小，甚至與P2P網(wǎng)絡(luò)借貸交易量都不能同日而語，但作為低成本、高效率的融資方式，眾籌在我國已經(jīng)顯示出強大的生命力，并急需通過立法層面的肯定來為其松綁，促其發(fā)展。在此方面，《指導意見》《管理辦法》《通知》《征求意見稿》等文件已經(jīng)有了相對明確的意見，也為眾籌融資交易發(fā)展提供了基本的制度依據(jù)。

從整體發(fā)展程度上看，我國國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展非常迅猛，一些交易類型的發(fā)展比國外還要快得多，特別是在P2P、眾籌融資交易等最具創(chuàng)新性的互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，由于特定的國情和法律框架，不似美、英等利率市場化改革徹底國家的金融環(huán)境，反而給上述交易在我國發(fā)展創(chuàng)造了更為空曠的發(fā)展空間。[9]而這些創(chuàng)新性的互聯(lián)網(wǎng)金融交易也反過來推動和刺激我國金融改革的進一步深入推進，并促進了我國投資創(chuàng)業(yè)浪潮的進一步興起。

責任編輯/明文

[1]北京市海淀區(qū)人民法院民三庭副庭長、審判員，中國人民大學金融法學博士。

[2]“烏鎮(zhèn)論劍互聯(lián)網(wǎng)金融：管理部門闡釋監(jiān)管思路”，載《 21世紀經(jīng)濟報道》，2014年11月21日。

[3] 7種風險為：影響宏觀調(diào)控效果；容易演變?yōu)榉欠ń鹑跈C構(gòu)；業(yè)務風險難以控制；不實宣傳影響銀行體系整體聲譽；監(jiān)管職責不清，法律性質(zhì)不明；國外實踐表明該模式信用風險偏高，貸款質(zhì)量遠遠劣于普通銀行業(yè)金融機構(gòu)；人人貸公司開展房地產(chǎn)二次抵押業(yè)務同樣存在風險隱患。

[4]以2014年1月為例，據(jù)第一網(wǎng)貸提供的資料顯示，2014年1月份全國P2P網(wǎng)絡(luò)借貸平均綜合年利率為21.98%、平均期限為5.73個月、總成交額111.43億元。

[5]“王巖岫：全國可查的1200家P2P中已有150家跑路”，載網(wǎng)易財經(jīng)http://money.163.com/14/0815/16/A3N1DFVT00253B0H. html，2014年9月12日訪問。

[6]“4月底全國P2P網(wǎng)貸余額接近2000億元突飛猛進”，載中國經(jīng)濟網(wǎng)，http://finance.ce.cn/rolling/201505/04/t20150504_5269037. shtml，2015年9月9日訪問。

[7]據(jù)統(tǒng)計，截至2012年“點名時間”上線一年時，共收到5500個左右的項目提案，通過審核上線的項目有318個，其中項目的成功率為47%，150個項目成功達到目標，總共籌集到資金近300萬元。其中，單個項目最高籌集金額約為33.95萬元，平均每個項目籌集金額9267元。作為垂直型平臺代表的“淘夢”以及“覺”則成績相對差些，其中“淘夢”總共運行141個項目，其中已結(jié)束項目56個，成功21個，成功率37.5%，單項最高151 300元，所有成功項目平均籌集金額13 693元；而“覺”總共運行136個項目，成功67項，成功率49.2%，單項最高414 166.41元，所有成功項目品平均籌集13 774元。

[8]“3家平臺占九成市場股權(quán)眾籌或迎‘百籌大戰(zhàn)’”，載鳳凰財經(jīng)http://business.sohu.com/20141125/n406361470.shtml，2014年12 月14日訪問。

[9]有觀點認為，我國互聯(lián)網(wǎng)金融將加速利率市場化、有效推進金融要素市場化。如余額寶即深刻改變了我國銀行主導的資金供求模式和定價機制，削弱了銀行長期享受低資金成本的制度性優(yōu)勢，打破了銀行長期享受的較高利差收益，確立了資金供給者提供資金的定價新機制，而這種改變最后的結(jié)果就是資金價格的定價更加市場化。互聯(lián)網(wǎng)金融對利率市場化還在于倒逼政策盡快放開銀行存款利率，以使銀行通過市場化和互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品競爭。參見鄭聯(lián)盛：“中國互聯(lián)網(wǎng)金融：模式、影響、本質(zhì)與風險”，載《國際經(jīng)濟評論》 2014年第5期。