貴州資本配置效率實證分析

李慧婷

摘 要：資本配置效率是衡量經濟發展質量的主要指標，本文充分利用貴州三次經濟普查的數據，采用邊際分析方法，測算工業行業的資本配置效率的大小，并指出貴州資本配置中存在的問題進而提出相應的改進措施。

關鍵詞：貴州；資本配置效率；邊際分析

一、引言

資本配置是將資本合理分配到不同的經濟領域或用途上去，使用較少的資本獲得更多的產出。資本配置效率具體體現為：如何把既定的金融剩余盡可能多地配置給實體部門；資本從低回報率的區域（或行業）流向高回報率區域的程度。

邊際分析是將收入的增量與成本的增量相比較的一種科學分析方法。企業在組織生產中，最關注的是如何提高效率，即用最少的生產要素投入去完成一定的產出或者以一定的生成要素投入去得到更多的產出，使企業獲得效益最大化。對貴州工業行業的邊際分析主要是通過第三次經濟普查與第一次經濟普查的對比和第三次經濟普查與第二次經濟普查的對比，從邊際角度研究36個工業行業資本增量與產出增量間的匹配關系，分析工業行業資本配置效率變化趨勢。

二、數據處理和指標選取

本文所有數據均來源于《貴州統計年鑒》、《貴州經濟普查年鑒2004》、《貴州經濟普查年鑒2008》、《貴州經濟普查年鑒2013》。行業分類按照我國國民經濟行業分類標準，第一次經濟普查（2004）年與第二次經濟普查（2008）年參考的是GB/T 4754-2002，而第三次經濟普查采用的是GB/T 4754-2011。

為了能更加直觀的說明和測算經濟普查兩兩比較的結果，引入了邊際產出資本比率（又叫做增量產出資本比率）來表示廣義金融資本、狹義金融資本、實物資本口徑考察的各個行業的資本投入增量與產出增量之間的匹配關系。邊際產出資本比率是用來反映投資效率的經濟指標，是指單位產出增量需要的資本增量。邊際產出資本比率=總產出的增量/資本的增量。在本文研究三次經濟普查兩兩之間的資本增量與產出增量的匹配關系，但這個比率不能夠反映真實的反應行業的投資效率，對于資本投入增量為負的行業原有的邊際產出資本比不具有意義。所以在原來公式的基礎上進行修正對分母資本增量加上絕對值，以考察每單位資本增量需要的產出增量。即邊際產出資本比率=總產出增量/|資本增量|×100%。經濟含義為；行業的邊際產出資本比率與其投資和生產效率成正比，邊際產出資本比率越高，其投資和生產效率越高，單位資本增量的提高能夠帶來更多的產出增量。

三、工業行業資本配置效率的動態分析

1.三普與一普的邊際分析

通過三普與一普的邊際分析，可以利用這兩次經濟普查的數據粗略的看到從第一經濟普查以來貴州工業行業資本配置效率的一個整體的變化趨勢，主要也從三個口徑進行分析。

（1）金融資本-狹義角度

從圖中可以看出，從一普到三普貴州工業行業的資本配置效率的變化趨勢。從整體來看，三普與一普的邊際產出資本比率范圍為（-80%，70%），并且變化趨勢相對平緩。其中，有5個行業的邊際產出資本比為負值，9個行業的邊際產出投入比介于0-10%之間；10個行業的邊際產出資本比介于10.01%-20%之間；5個行業的邊際產出資本比介于20.01%-30%之間；7個行業的邊際產出資本比高于30.01%。從各個行業來看，邊際產出資本比最低的行業“燃氣生產和供應業”為-71.00%；依次是“化學纖維制造業”為-25.00%；“交通運輸設備制造業”為-22.36%；“有色金屬冶煉及壓延加工業”為-12.92%；“黑色金屬冶煉及壓延加工業”為-2.49%。將所有者權益增量絕對值后全為正值，那么這5行業邊際產出資本比為負是由于凈利潤增量為負值的原因。邊際產出資本比比介于0-10%的行業如下表所示：

這些行業的數值都不高但卻大于零，這些行業提升的空間很大。邊際產出資本比較高的行業是“非金屬礦采選業”64.97%；“廢棄資源和廢舊材料回收加工業”為60.74%；其次為“黑色金屬礦采選業”為58.28%；“食品制造業”為46.91%；“家具制造業”為40.92%；“紡織業”為32.16%；“有色金屬礦采選業”為30.06%。這些行業中非金屬礦采選業的所有者權益凈增量為-184，817.90萬元，凈利潤120083.25。這表示從一普到三普，所有者權益的投入減少了，但是產出凈利潤卻增加了。結合一普和三普的靜態分析，一普中該行業的投入產出比為2.06%，三普投入產出比為33.81%，也是一種增加的趨勢，這也說明了修正后的邊際產出資本比率能夠反映真正的行業投資效率。

（2）金融資本-廣義角度

從圖中可以看出，廣義金融資本角度下三普與一普資本配置效率的變化趨勢：從整體上來看，在0-100%內邊際產出資本比緩慢平穩增加，100%之后快速增加到600%。其中，有2個行業的邊際產出投入比為負值，7個行業的邊際產出投入比介于0-10%之間；9個行業的邊際產出資本比介于10.01%-20%之間；8個行業的邊際產出資本比介于20.01%-30%之間；10個行業的邊際產出資本比高于30.01%。相比于狹義金融角度，廣義金融角度的邊際產出資本比率表現較好較穩定。從各個行業來看，邊際產出資本比率較低的行業為“化學纖維制造業”-33.33%；“有色金屬冶煉及壓延加工業”-2.51%。對于化學纖維制造業來說，由于第三次經濟普查中該行業數值空缺，而導致了邊際產出資本比率的負值，這也說明了該行業投資效率的降低。邊際產出資本比介于中間的行業主要集中在石油業、煤炭業、金屬礦、通訊設備業、化學制造業及儀器儀表制造業。邊際產出資本比較高的行業為“木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業”41.03%、“非金屬礦采選業”：42.13%、“家具制造業”51.53%、“食品制造業”51.62%、“紡織業”77.20%、“廢棄資源和廢舊材料回收加工業”81.49%、“黑色金屬礦采選業”604.53%。這些行業中紡織業和非金屬礦采選業都屬于資本增量凈值為負，這也說明這兩個行業在減少資本投入的情況下卻有較高的產出。同時對于黑色金屬礦采選業來說，在一普中資本投入為6.3億元，但產出卻只有-0.42億元，而三普中投入產出比卻高達99.9%，這就導致了該行業具有604.53%的邊際產出資本比。

2.三普與二普的資本配置效率邊際分析

（1）金融資本-狹義角度

從圖中可以看出狹義金融資本角度三普和二普資本配置效率邊際分析的變化趨勢。整體來說，邊際產出資本比的變化范圍為（-50%，450%），在-50%--50%內，邊際產出資本比的變化趨勢平緩，50%以后邊際產出資本比變化趨勢較陡。其中，5個行業的邊際產出資本比為負值；9個行業的邊際產出資本比介于0-10%；9個行業的邊際產出資本比介于10.01%-20%；4個行業的邊際產出資本介于20.01%-30%；9個行業的邊際產出資本高于30.01%。由此看出大部分行業的投資效率不高，仍有較大的提升空間。從各個行業來看，邊際產出資本比較低的行業為“有色金屬礦采選業”-23.24%、“交通運輸設備制造業”-11.40%、“石油加工、煉焦及核燃料加工業”-7.66%、“通信設備、計算機及其他電子設備制造業”-4.52%、“專用設備制造業”-0.56%。對于投資效率最低的有色金屬礦采選業，其所有者權益增量為-18990.10萬元、凈利潤增量為-4412.625萬元，相對于二普來說三普的資本投入和產出都相應減少，投入產出比分別為28.39%和27.67%，投資效率相對來說提高了。邊際產出資本比較高的行業為“食品制造業”50.39%；“儀器儀表及文化、辦公用機械制造業”55.58%；“造紙及紙制品業”62.83%；“黑色金屬礦采選業”117.68%；“橡膠和塑料制品業”239.27%；“化學纖維制造業”450.00%。這幾個行業中單位所有者權益投入增量得到的凈利潤增量較高，投資效率也較高，是值得投資的行業。

（2）廣義金融資本角度

圖4 三普到二普資本配置效率變化（廣義角度）

從圖中可以看出廣義金融資本角度下三普與二普資本配置效率邊際分析的變化趨勢。整體來說，邊際產出資本比值范圍為從-10%到600%波動較大，在90%內邊際產出資本比的變化較為穩定趨勢較為平緩，在90%之后比值變化趨勢較陡。其中，2個行業的邊際產出資本比為負值；7個行業的邊際產出資本比介于0-10%；10個行業的邊際產出資本比介于10.01%-20%；6個行業的邊際產出資本介于20.01%-30%；11個行業的邊際產出資本高于30.01%。從中看出一半行業的投資效率不高卻不是太低，仍有較大的提升空間。從各個行業來看，邊際產出資本最低的行業為“有色金屬礦采選業”-8.82%，其次為“交通運輸設備制造業”-5.91%、“專用設備制造業”0.21%。相比于狹義金融資本，廣義金融資本下邊際產出資本比負值較少。投資效率具有較大提升空間的行業主要集中在電子設備及制造業、石油燃氣及水的生產和供應業、有色金屬冶煉、紡織業等。邊際產出資本比較高的行業為“木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業”53.33%；“食品制造業”50.39%；“工藝品及其他制造業”62.64%；“廢棄資源和廢舊材料回收加工業”83.99%；“黑色金屬礦采選業”147.21%；“造紙及紙制品業”170.71%；“化學纖維制造業”600.00%。這幾個行業的投資效率較高，其中除了造紙及紙制品業的所有者權益增量減少但產出增量增加之外，其他行業單位所有者權益投入增量得到的凈利潤增量較高，是較值得投資的行業。

四、結論建議

從分析結果看出：一普到三普的十年內，貴州的經濟取得了一定程度的發展，無論是工業行業的經濟總量還是行業資本配置效率都取得了較大的提高，工業行業資本配置效率的提高對貴州經濟整體的快速增長顯著的影響。但從另一方面來說，長久以來工業行業算是貴州經濟發展的支柱，貴州一直依靠電力產業、煤及煤化工、鋁及呂化工、磷及磷化工、煙酒制造業、中藥制造業等行業，這些行業都受到了政府的保護和融資傾向的影響，因此資本更多的流向了效率較低的國有企業，從而使得資本的投入發揮著負面的影響。因此綜合來說，只有通過研究工業行業的資本配置效率才能實現資本的均衡有效的配置，資本能夠更多的流向資本配置效率較高的行業，流出資本配置效率低的行業。

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