貴州資本配置效率實證分析

李慧婷

摘 要：資本配置效率是衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的主要指標(biāo)，本文充分利用貴州三次經(jīng)濟(jì)普查的數(shù)據(jù)，采用邊際分析方法，測算工業(yè)行業(yè)的資本配置效率的大小，并指出貴州資本配置中存在的問題進(jìn)而提出相應(yīng)的改進(jìn)措施。

關(guān)鍵詞：貴州；資本配置效率；邊際分析

一、引言

資本配置是將資本合理分配到不同的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域或用途上去，使用較少的資本獲得更多的產(chǎn)出。資本配置效率具體體現(xiàn)為：如何把既定的金融剩余盡可能多地配置給實體部門；資本從低回報率的區(qū)域（或行業(yè)）流向高回報率區(qū)域的程度。

邊際分析是將收入的增量與成本的增量相比較的一種科學(xué)分析方法。企業(yè)在組織生產(chǎn)中，最關(guān)注的是如何提高效率，即用最少的生產(chǎn)要素投入去完成一定的產(chǎn)出或者以一定的生成要素投入去得到更多的產(chǎn)出，使企業(yè)獲得效益最大化。對貴州工業(yè)行業(yè)的邊際分析主要是通過第三次經(jīng)濟(jì)普查與第一次經(jīng)濟(jì)普查的對比和第三次經(jīng)濟(jì)普查與第二次經(jīng)濟(jì)普查的對比，從邊際角度研究36個工業(yè)行業(yè)資本增量與產(chǎn)出增量間的匹配關(guān)系，分析工業(yè)行業(yè)資本配置效率變化趨勢。

二、數(shù)據(jù)處理和指標(biāo)選取

本文所有數(shù)據(jù)均來源于《貴州統(tǒng)計年鑒》、《貴州經(jīng)濟(jì)普查年鑒2004》、《貴州經(jīng)濟(jì)普查年鑒2008》、《貴州經(jīng)濟(jì)普查年鑒2013》。行業(yè)分類按照我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，第一次經(jīng)濟(jì)普查（2004）年與第二次經(jīng)濟(jì)普查（2008）年參考的是GB/T 4754-2002，而第三次經(jīng)濟(jì)普查采用的是GB/T 4754-2011。

為了能更加直觀的說明和測算經(jīng)濟(jì)普查兩兩比較的結(jié)果，引入了邊際產(chǎn)出資本比率（又叫做增量產(chǎn)出資本比率）來表示廣義金融資本、狹義金融資本、實物資本口徑考察的各個行業(yè)的資本投入增量與產(chǎn)出增量之間的匹配關(guān)系。邊際產(chǎn)出資本比率是用來反映投資效率的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，是指單位產(chǎn)出增量需要的資本增量。邊際產(chǎn)出資本比率=總產(chǎn)出的增量/資本的增量。在本文研究三次經(jīng)濟(jì)普查兩兩之間的資本增量與產(chǎn)出增量的匹配關(guān)系，但這個比率不能夠反映真實的反應(yīng)行業(yè)的投資效率，對于資本投入增量為負(fù)的行業(yè)原有的邊際產(chǎn)出資本比不具有意義。所以在原來公式的基礎(chǔ)上進(jìn)行修正對分母資本增量加上絕對值，以考察每單位資本增量需要的產(chǎn)出增量。即邊際產(chǎn)出資本比率=總產(chǎn)出增量/|資本增量|×100%。經(jīng)濟(jì)含義為；行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比率與其投資和生產(chǎn)效率成正比，邊際產(chǎn)出資本比率越高，其投資和生產(chǎn)效率越高，單位資本增量的提高能夠帶來更多的產(chǎn)出增量。

三、工業(yè)行業(yè)資本配置效率的動態(tài)分析

1.三普與一普的邊際分析

通過三普與一普的邊際分析，可以利用這兩次經(jīng)濟(jì)普查的數(shù)據(jù)粗略的看到從第一經(jīng)濟(jì)普查以來貴州工業(yè)行業(yè)資本配置效率的一個整體的變化趨勢，主要也從三個口徑進(jìn)行分析。

（1）金融資本-狹義角度

從圖中可以看出，從一普到三普貴州工業(yè)行業(yè)的資本配置效率的變化趨勢。從整體來看，三普與一普的邊際產(chǎn)出資本比率范圍為（-80%，70%），并且變化趨勢相對平緩。其中，有5個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比為負(fù)值，9個行業(yè)的邊際產(chǎn)出投入比介于0-10%之間；10個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于10.01%-20%之間；5個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于20.01%-30%之間；7個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比高于30.01%。從各個行業(yè)來看，邊際產(chǎn)出資本比最低的行業(yè)“燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)”為-71.00%；依次是“化學(xué)纖維制造業(yè)”為-25.00%；“交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”為-22.36%；“有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)”為-12.92%；“黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)”為-2.49%。將所有者權(quán)益增量絕對值后全為正值，那么這5行業(yè)邊際產(chǎn)出資本比為負(fù)是由于凈利潤增量為負(fù)值的原因。邊際產(chǎn)出資本比比介于0-10%的行業(yè)如下表所示：

這些行業(yè)的數(shù)值都不高但卻大于零，這些行業(yè)提升的空間很大。邊際產(chǎn)出資本比較高的行業(yè)是“非金屬礦采選業(yè)”64.97%；“廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)”為60.74%；其次為“黑色金屬礦采選業(yè)”為58.28%；“食品制造業(yè)”為46.91%；“家具制造業(yè)”為40.92%；“紡織業(yè)”為32.16%；“有色金屬礦采選業(yè)”為30.06%。這些行業(yè)中非金屬礦采選業(yè)的所有者權(quán)益凈增量為-184，817.90萬元，凈利潤120083.25。這表示從一普到三普，所有者權(quán)益的投入減少了，但是產(chǎn)出凈利潤卻增加了。結(jié)合一普和三普的靜態(tài)分析，一普中該行業(yè)的投入產(chǎn)出比為2.06%，三普投入產(chǎn)出比為33.81%，也是一種增加的趨勢，這也說明了修正后的邊際產(chǎn)出資本比率能夠反映真正的行業(yè)投資效率。

（2）金融資本-廣義角度

從圖中可以看出，廣義金融資本角度下三普與一普資本配置效率的變化趨勢：從整體上來看，在0-100%內(nèi)邊際產(chǎn)出資本比緩慢平穩(wěn)增加，100%之后快速增加到600%。其中，有2個行業(yè)的邊際產(chǎn)出投入比為負(fù)值，7個行業(yè)的邊際產(chǎn)出投入比介于0-10%之間；9個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于10.01%-20%之間；8個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于20.01%-30%之間；10個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比高于30.01%。相比于狹義金融角度，廣義金融角度的邊際產(chǎn)出資本比率表現(xiàn)較好較穩(wěn)定。從各個行業(yè)來看，邊際產(chǎn)出資本比率較低的行業(yè)為“化學(xué)纖維制造業(yè)”-33.33%；“有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)”-2.51%。對于化學(xué)纖維制造業(yè)來說，由于第三次經(jīng)濟(jì)普查中該行業(yè)數(shù)值空缺，而導(dǎo)致了邊際產(chǎn)出資本比率的負(fù)值，這也說明了該行業(yè)投資效率的降低。邊際產(chǎn)出資本比介于中間的行業(yè)主要集中在石油業(yè)、煤炭業(yè)、金屬礦、通訊設(shè)備業(yè)、化學(xué)制造業(yè)及儀器儀表制造業(yè)。邊際產(chǎn)出資本比較高的行業(yè)為“木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)”41.03%、“非金屬礦采選業(yè)”：42.13%、“家具制造業(yè)”51.53%、“食品制造業(yè)”51.62%、“紡織業(yè)”77.20%、“廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)”81.49%、“黑色金屬礦采選業(yè)”604.53%。這些行業(yè)中紡織業(yè)和非金屬礦采選業(yè)都屬于資本增量凈值為負(fù)，這也說明這兩個行業(yè)在減少資本投入的情況下卻有較高的產(chǎn)出。同時對于黑色金屬礦采選業(yè)來說，在一普中資本投入為6.3億元，但產(chǎn)出卻只有-0.42億元，而三普中投入產(chǎn)出比卻高達(dá)99.9%，這就導(dǎo)致了該行業(yè)具有604.53%的邊際產(chǎn)出資本比。

2.三普與二普的資本配置效率邊際分析

（1）金融資本-狹義角度

從圖中可以看出狹義金融資本角度三普和二普資本配置效率邊際分析的變化趨勢。整體來說，邊際產(chǎn)出資本比的變化范圍為（-50%，450%），在-50%--50%內(nèi)，邊際產(chǎn)出資本比的變化趨勢平緩，50%以后邊際產(chǎn)出資本比變化趨勢較陡。其中，5個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比為負(fù)值；9個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于0-10%；9個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于10.01%-20%；4個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本介于20.01%-30%；9個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本高于30.01%。由此看出大部分行業(yè)的投資效率不高，仍有較大的提升空間。從各個行業(yè)來看，邊際產(chǎn)出資本比較低的行業(yè)為“有色金屬礦采選業(yè)”-23.24%、“交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”-11.40%、“石油加工、煉焦及核燃料加工業(yè)”-7.66%、“通信設(shè)備、計算機(jī)及其他電子設(shè)備制造業(yè)”-4.52%、“專用設(shè)備制造業(yè)”-0.56%。對于投資效率最低的有色金屬礦采選業(yè)，其所有者權(quán)益增量為-18990.10萬元、凈利潤增量為-4412.625萬元，相對于二普來說三普的資本投入和產(chǎn)出都相應(yīng)減少，投入產(chǎn)出比分別為28.39%和27.67%，投資效率相對來說提高了。邊際產(chǎn)出資本比較高的行業(yè)為“食品制造業(yè)”50.39%；“儀器儀表及文化、辦公用機(jī)械制造業(yè)”55.58%；“造紙及紙制品業(yè)”62.83%；“黑色金屬礦采選業(yè)”117.68%；“橡膠和塑料制品業(yè)”239.27%；“化學(xué)纖維制造業(yè)”450.00%。這幾個行業(yè)中單位所有者權(quán)益投入增量得到的凈利潤增量較高，投資效率也較高，是值得投資的行業(yè)。

（2）廣義金融資本角度

圖4 三普到二普資本配置效率變化（廣義角度）

從圖中可以看出廣義金融資本角度下三普與二普資本配置效率邊際分析的變化趨勢。整體來說，邊際產(chǎn)出資本比值范圍為從-10%到600%波動較大，在90%內(nèi)邊際產(chǎn)出資本比的變化較為穩(wěn)定趨勢較為平緩，在90%之后比值變化趨勢較陡。其中，2個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比為負(fù)值；7個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于0-10%；10個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本比介于10.01%-20%；6個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本介于20.01%-30%；11個行業(yè)的邊際產(chǎn)出資本高于30.01%。從中看出一半行業(yè)的投資效率不高卻不是太低，仍有較大的提升空間。從各個行業(yè)來看，邊際產(chǎn)出資本最低的行業(yè)為“有色金屬礦采選業(yè)”-8.82%，其次為“交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)”-5.91%、“專用設(shè)備制造業(yè)”0.21%。相比于狹義金融資本，廣義金融資本下邊際產(chǎn)出資本比負(fù)值較少。投資效率具有較大提升空間的行業(yè)主要集中在電子設(shè)備及制造業(yè)、石油燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、有色金屬冶煉、紡織業(yè)等。邊際產(chǎn)出資本比較高的行業(yè)為“木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)”53.33%；“食品制造業(yè)”50.39%；“工藝品及其他制造業(yè)”62.64%；“廢棄資源和廢舊材料回收加工業(yè)”83.99%；“黑色金屬礦采選業(yè)”147.21%；“造紙及紙制品業(yè)”170.71%；“化學(xué)纖維制造業(yè)”600.00%。這幾個行業(yè)的投資效率較高，其中除了造紙及紙制品業(yè)的所有者權(quán)益增量減少但產(chǎn)出增量增加之外，其他行業(yè)單位所有者權(quán)益投入增量得到的凈利潤增量較高，是較值得投資的行業(yè)。

四、結(jié)論建議

從分析結(jié)果看出：一普到三普的十年內(nèi)，貴州的經(jīng)濟(jì)取得了一定程度的發(fā)展，無論是工業(yè)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)總量還是行業(yè)資本配置效率都取得了較大的提高，工業(yè)行業(yè)資本配置效率的提高對貴州經(jīng)濟(jì)整體的快速增長顯著的影響。但從另一方面來說，長久以來工業(yè)行業(yè)算是貴州經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支柱，貴州一直依靠電力產(chǎn)業(yè)、煤及煤化工、鋁及呂化工、磷及磷化工、煙酒制造業(yè)、中藥制造業(yè)等行業(yè)，這些行業(yè)都受到了政府的保護(hù)和融資傾向的影響，因此資本更多的流向了效率較低的國有企業(yè)，從而使得資本的投入發(fā)揮著負(fù)面的影響。因此綜合來說，只有通過研究工業(yè)行業(yè)的資本配置效率才能實現(xiàn)資本的均衡有效的配置，資本能夠更多的流向資本配置效率較高的行業(yè)，流出資本配置效率低的行業(yè)。

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