實現高質量增長和防范金融風險，要靠財稅改革

中國人民銀行研究局局長徐忠 2018年6月

本文節選自財新網

最近一段時間，市場在討論是寬松的貨幣政策有利于去杠桿，還是適度從緊的貨幣政策有利于去杠桿。事實上，在近年杠桿率處于高位，勞動生產率在下降或處于低位的背景下，貨幣政策的空間很小。因為寬松的貨幣政策會引發房地產泡沫，緊的貨幣政策又會使債務不可持續。此時，只有穩健中性的貨幣政策才能為去杠桿創造良好的宏觀環境。解決問題的關鍵還是要通過財稅改革為核心的結構性改革，使資產的回報率高于名義利率。

未來一段時期，圍繞高質量發展與防控金融風險這兩大主題，核心的關切點在于提高全要素生產率，根本措施是利用好經濟金融調控政策換來的寶貴時間窗口，加速推進財稅改革，減少地方政府等軟約束主體的“擠出效應”，降低資金、勞動力、土地等各項生產要素的成本，提高實體經濟全要素生產率和投資回報率，激發市場經濟主體的內生活力。

中央和地方財政關系是貫穿于中國幾千年政治經濟史的核心命題。從歷史上看，由于我國中央地方財政關系沒有理順，地方政府行為曾多次陷入了“一收就死、一放就亂”的怪圈。當前大家普遍關心的地方政府政府債務問題，也是央地財政關系不順的集中體現。