淺談私募股權基金投資我國商業性地質勘查的可能性

程巍 河南省地質礦產勘查開發局第五地質勘查院

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淺談私募股權基金投資我國商業性地質勘查的可能性

程巍 河南省地質礦產勘查開發局第五地質勘查院

摘 要：地質找礦是地質勘查業的重要任務，是以地質成果和礦產資源資料向地質環境與人民生活保護、地質災害防治、工程建設選址、城鄉供水等提供服務，地質勘查可分為兩類，商業性地質勘查與公益性地質勘查，其中商業性地質勘查的一個重要問題就是資金不足。本文主要從商業性地質勘查融資角度出發，探討私募股權基金投資的可行性。

關鍵詞：地質勘查 融資 商業性

前言

工業的不斷發展需要大量的礦產資源作為支撐，相關的統計數據顯示，我國主要的礦產品共計45種，在2010年只有24種能夠保證需求，預計在2020年時只有6種能夠保證需求，在金屬礦山資源中，約2/3已出現老化狀態，能源短缺問題日益嚴峻[1]。因此，對地質勘查融資渠道進行拓寬意義重大。

一、私募股權基金概述

（一）內涵

資金的獲得形式不是向公眾公開募集而是私募，權益性投資非上市企業，最終以被投資對象股權的形式兌換投資額，為實現成倍快速的股權增值而采取各種措施推動被投資企業的發展，同時也有對退出機制的考慮，即最終將所持股份出售獲得利益，實現方式為管理層回購、并購或上市等，這就是私募股權基金。私募股權基金又可劃分為狹義與廣義，狹義指的是較為成熟的階段，這一階段已有穩定的現金流產生，且有一定的規模。廣義則包括了風險投資，有重振資本、夾層資本、并購基金、發展資本、創業投資等劃分，還有上市后的不動產投資、不良債權、私募投資等。綜上所述，在企業不同的發展階段私募股權基金均發揮了作用，是對企業資源的一種培育。狹義私募股權基金不在本文討論范圍之內，僅圍繞廣義私募股權基金展開論述。

第一個私募股權投資公司為美國研究發展公司，該公司成立于1946年，而美國也正是私募股權基金的起源地。私募股權基金的重要性在幾十年的發展中日益凸顯，在國外，除了IPO與銀行貸款外，私募股權基金是最為重要的融資方法，具有十分廣泛的資金來源、投資領域以及多樣化的參與機構，規模非常大。在西方國家GDP份額中私募股權投資所占比例約為5%[2]。私募股權基金的實務應用既有非上市公司也有上市公司，但后者只是小部分的。

（二）特點

分析其內涵，私募股權基金的盈利模式是股權投資，整個投資過程需要投入不少時間，5～7年的投資周期是較為成熟的私募股權基金持有的觀點，但一些成功的典型卻超出了這一設定，甚至有超過10年的周期。通常私募股權基金需具備超出10萬美元的初始投資，進入成本較大。私募股權基金具有高風險、高回報以及較弱的流動性，投資難以短期收回。

二、二者結合的可能性分析

（一）二者結合符合私募股權基金的特征

企業種子期風險投資是廣義私募股權基金的內容之一，商業性礦產勘查業與其他產業相比存在一定的風險投資特性。在礦業整個鏈條中，礦產勘查處在前端位置，是基礎性的工作，在勘查之后才能進行后續的礦產開采、冶煉、加工等環節，需要相當長的一段時間來完成從勘查到礦產品產出的全過程，其中還包括可行性研究與礦山的建設，存在的風險非常大。

商業性礦產勘查投資要求高投入，單個項目需要相當大的資金投入量。在1955～1979年間，澳大利亞勘查金屬礦床的平均投入達到3800萬美元，阿蓋爾特金剛石礦在1979年被發現，4.15億克拉的證實儲量，8500萬克拉的概略儲量，具有非常高的勘查成本，耗資4億美元于勘查到開發的過程中[3]。

礦產勘查一方面需要高投入且存在高風險，但另一方面其回報非常客觀，成功的礦產勘查活動具有十分高的投資增值率，最高可達數百倍的增值率。在1955～1982年間，美國發現的金屬礦產總計105個，61億美元的勘查總投資卻有3510億美元的總價值。1969～1998年間，智力發現40個礦床，18.18億美元的金、銅勘查投資，2368億美元的總價值。私募股權基金追求的高回報率在礦產勘查上能夠得到滿足，二者結合有助于雙方收益。從私募股權投資者的角度來看，二者結合有助于新利潤增長點的形成以及資產保值增值的實現；從商業性礦產勘查企業的角度來看，二者結合能夠實現礦產勘查風險的分散以及資金不足問題的解決，對于國民經濟的發展具有推動作用。

（二）二者結合有利于地質勘查企業內部管理的改善

商業性地質勘查是市場經濟活動的一部分，其運作是通過企業來進行，同樣需要自主經營，并承擔起盈利與虧損。在市場經濟國家中，大型礦業公司勘查子公司和獨立的勘查公司是主要的從事商業性地質勘查工作的企業，融資主體與勘查主體即為這些公司。這一工作的主要目的是盈利，實行的是成果有償轉讓與有償服務，由特定的企業單位來承擔。

作為新型融資方法，私募股權融資一方面能夠通過資金支持的方式對企業缺乏資本的問題進行解決，同時具有一定的專業理財優勢，能夠將一些現代企業的管理機制引入中小民營企業，對于企業內部管理水平的提升十分有利。私募股權融資能夠以智力支持中小企業財務管理、組織結構的創新，為進入證券市場融資提供助力。

在公司經營過程中，私募股權基金具有最高的參與程度與最強的治理作用。私募投資人對于勘查企業的改革具有一定的推動作用，使企業的內部管理得到改善，在短時間內促進企業的成熟與發展，從而提升股東價值與企業業績。有學者提出，除了股本資金注入之外，專家技術也是私募股權基金的注入內容之一，以服務企業的方式為自身的投資回報提供保障[4]。

（三）投資者受益原則有助于二者的結合

債務資本與股權資本是資本的兩種基本形態，私募與公募是募集資本的兩種基本方式，兩兩結合即為融資的四種基本模式。我國的礦業勘查企業還不足以公開發行，銀行貸款難以獲得，通常是在礦產開采與經營階段獲得貸款支持，且是在儲量探明、可行性研究完成之后。因此，觀察整個礦業產業，上游與下游企業的融資渠道存在一定的差

異。而私募股權基金對企業的要求并不高，以風險投資為主，因此這一投資方式的可能性最大。商業性地質勘查工作的基礎為技術經濟評價，導向為市場，因此也叫經營性地質工作，與企業利益密切相關，服務于自身的發展。商業性地質勘查工作具有多元化投資主體，是由市場做主，這與公益性地質勘查相比存在明顯差異。

商業性地質勘查的融資原則為投資者收益，吸收投資的渠道較多，既有民間資本也有金融企業。在確定了投資者收益這一原則后對于二者的結合十分有利。在澳大利亞、加拿大、美國等礦業發達的國家中，主要以資本市場籌集的方式來滿足商業性礦產勘查的資金需求，具有多元化的民間資金來源。二者結合之后，私募股權投資者的合法權益受到法律的保護，是產權歸屬者，這一私人物品特性是實現二者結合的重要因素。

三、關于二者結合的建議

（一）法律法規方面

1995年，私募股權投資在我國出現，為了對國外的風險投資進行鼓勵，促使其進入我國市場，特制定了《設立境外中國產業基金管理辦法》，這一辦法的出臺為我國的市場帶來了大量的風險投資基金。2006年，為了促進我國私募股權投資產業的發展，政府相繼制定了一系列的法律法規如《合伙企業法》以及《創業投資企業管理暫行辦法》等，隨著這些法律法規的出臺，私募股權投資領域中涌入了不少民間資本、企業資本以及政府資本，有效推動了這一產業的飛速發展。2009年，在正式啟動證券市場創業板后，私募股權投資的重要通道被打通，影響深遠。然而，在我國仍然缺少對私募股權投資進行直接規范的法律法規，現行的法規操作性不足，屬于框架性的法規。綜上所述，需對相關的法律法規進行完善，從而促進二者的有效結合與共同發展。

（二）勘查資本市場方面

因投資存在較大的風險，因此在投資之前，私募股權基金通常會考慮其退出的形式。IPO、管理層回購等是私募股權退出的主要方式，其中最理想的退出方式為IPO，具有相對較高的回報。從這一方面來看，我國不少礦產勘查企業還不足以上市，其規模較小，對私募股權的發展造成了極大的制約，而不完善的資本市場則是導致這一現象的主要原因。在國外，資本市場的發展為多層次，對于完善私募股權投資十分有利。礦業企業股票上市主要有約翰內斯堡證券交易所、澳大利亞證券交易所等交易市場，部分證券交易所與礦產資源的發現存在一定的關聯。因此，需重視風險勘查資本市場的完善，推動二者的有效結合，從而保證商業性礦產勘查的資本支持。

（三）市場主體方面

合格的市場主體是融資的首要條件，對于商業性礦產勘查來說，礦業企業是融資的主體，雖然改革的推行促進了企業的公司化，但國家主導的思維并沒有徹底消除。針對這一現狀，礦業企業應加速企業化改革，以公司化要求內部的經營管理，完成合格市場主體的建立。

四、結束語

商業性礦產勘查與私募股權基金的結合有其可行性與優勢，有助于實現二者的共同發展，共同收益，因此應借鑒成功的經驗，對存在的不足進行改善，促進二者的有效結合。

參考文獻：

[1]白生龍.淺談如何正確認識市場經濟條件下的地質勘查工作[J].建筑工程技術與設計，2015（17）：2186.

[2]王杏平.外資私募股權投資基金在我國的發展[J].債券，2015（08）：47-50.

[3]鄧凡.芻議商業性地質勘查前景[J].大科技，2014（07）：210-211.

[4]張琪，林健宸.中國自貿區對礦業私募股權基金的影響與對策研究[J].中國礦業，2014（04）：37-40+49.