美聯儲的“不變”與“變”

鈕文新

北京時間3月17日凌晨，美聯儲為期兩天的例行議息會議結束，會后聲明稱：聯邦公開市場委員會（FOMC）決定維持聯邦基金利率0.25%至0.5%不變，并表示貨幣政策立場仍將保持寬松。

美聯儲做出這樣的決定市場早有預期，此前歐洲央行決定擴大量化寬松（QE）規模，從過去每月600億歐元增加到800億歐元；同時進一步降息，加深負利率程度。與此同時，日本歷史上第一次實施負利率政策，對超額存款實施-0.1%的懲罰性措施。這是當今全球金融市場不得不予以高度關注的重大問題，美聯儲更不可能例外，此次議息會議聲明的第一句話就是：最近幾個月全球經濟和金融發展形勢疲弱。

過去很長時間，美聯儲很少在其議息會議的聲明或紀要當中提及國際經濟、金融形勢，但現在似乎越來越多地關注國際經濟、金融形勢的變化了。這恐怕是美聯儲近來最大的一個變化。

金融危機發生之后的伯南克時代，美聯儲制定了貨幣政策的三大目標：第一是經濟增長，第二是就業目標，第三是通脹數值。但耶倫扔掉了“經濟增長目標”，卻還在緊盯就業和通脹。去掉經濟增長目標可以理解，因為美聯儲在上世紀70年代已經放棄了這個目標，貨幣政策逐步轉向單一盯住通脹，而耶倫上任后，過去數年的大規模QE已經使美國經濟增長率由負轉正，甚至有回歸正常的跡象，那美聯儲放棄經濟增長目標當然合乎情理。

但問題是，為什么美聯儲還在盯住就業目標？按照當年的約……