城市公交企業(yè)多元化融資初探

張穎

本文以大城市公共交通企業(yè)（以下簡稱“公交企業(yè)”）為代表，通過介紹公交企業(yè)行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)狀，從財務的視角分析企業(yè)經(jīng)營中融資困難的原因，借鑒世界上發(fā)達國家和地區(qū)的成功經(jīng)驗案例，結(jié)合我國大城市公交的實際情況，探索大城市公交企業(yè)融資的合理渠道，以期能為公交企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)健康發(fā)展提供參考。

一、公交企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)狀及融資歷史

（一）經(jīng)營狀況

長期以來公交企業(yè)一直肩負著雙重責任。即肩負著既要低票價，又要低排放的社會責任。因此，即使在已持續(xù)嚴重虧損的情況下，為保障市民出行，企業(yè)仍須購買高等級低排放價格昂貴的新能源公交車投入運營，并確保各條線路安全有序地提供客運服務。另一方面，公交企業(yè)又具有企業(yè)固有的商業(yè)特性。在市場經(jīng)濟環(huán)境下以追求經(jīng)濟效益為企業(yè)發(fā)展的目標。但因前述的公益性導致沒有票價自主定價權(quán)。大批高等級車輛投入運營、市場化的零配件采購成本、逐年上升的人工費用、信息科技設備應用于公交運營、多年未變的票價機制……公益性與商業(yè)性的矛盾互相交織，導致多年來企業(yè)收入與成本倒掛現(xiàn)象日趨嚴重。由于企業(yè)自身“造血”機能不足，嚴重制約了企業(yè)的發(fā)展，而多年巨虧也直接限制了企業(yè)從市場化渠道進行融資的可能性。

（二）融資歷史

公交企業(yè)作為具有公益性的政府壟斷企業(yè)，其資金來源一直都離不開政府的財政補貼支持，但僅依靠政府資金是不夠的。在不同時期，公交企業(yè)利用政策，采用多種融資組合相結(jié)合的方式進行融資。其中既有發(fā)行股票上市股權(quán)融資，也有發(fā)行短期融資券，辦理委托貸款，銀行信用貸款等借貸融資，在一段時期內(nèi)緩解了企業(yè)的融資難題，推動了企業(yè)發(fā)展。但隨著企業(yè)各項成本水漲船高導致虧損加劇，企業(yè)已無法從市場渠道獲得融資。

二、公交企業(yè)運營資金管理國外經(jīng)驗

（一）美國模式——政府補貼，法律保障，確保公共交通穩(wěn)步發(fā)展

美國政府以法律的形式在財政政策上給予補貼支持。1964年和1970年美國聯(lián)邦政府分別頒布了有關公交的法律，并隨著城市的發(fā)展對其逐步修訂完善，為城市公共交通的發(fā)展提供了法律保障。美國城市公共交通由各級政府投資維護，并依照法規(guī)給予政策支持和充足的補貼。公交企業(yè)幾乎沒有稅收義務，員工享受公務員待遇。城市公共交通的資金由客票收入、各級政府補貼提供，不足部分則由商業(yè)營業(yè)稅、消費稅或發(fā)行企業(yè)債券等形式補足。完善的法律保障，充足的財政補貼，穩(wěn)定的薪酬福利，讓美國的公共交通業(yè)得以穩(wěn)步發(fā)展。

（二）法國模式——強化義務，明確責任，政府扶持公共交通有序運營

法國政府于1982年頒布的《交通法》明確規(guī)定公共交通所承擔的各項義務都屬于政府的工作。法國公交以國營為主，在財政上優(yōu)先對公交企業(yè)進行投資。并根據(jù)法律規(guī)定實施公共交通稅政策，從而保證了公交發(fā)展的資金來源，其主要收入有三個方面：客運收入、稅收、政府補貼。政府對公共交通實行虧損全額補貼，在稅收和貸款上都享受優(yōu)惠政策，基建投資由國家、地區(qū)、公交三方負責，這些比例在國家及地區(qū)的文件中都做了明確規(guī)定，從而確保公交有序運營，無資金方面的后顧之憂。

三、公交企業(yè)融資方式探索

（一）加強政策扶持融資

政策導向明確。根據(jù)國務院指導意見中提出的“將公共交通發(fā)展放在城市交通發(fā)展的首要位置，明確公交發(fā)展的目標，落實保障措施”的公交優(yōu)先發(fā)展理念，借鑒美國等海外先進公交管理經(jīng)驗，以法律法規(guī)形式細化落實國家對公交的扶持政策，制定完善系統(tǒng)的政府購買公交服務的配套措施，將補貼撥付與服務質(zhì)量考核等指標掛鉤，提高公交企業(yè)管理者的工作積極性，使各項有利于公交發(fā)展的體制、機制有效落實，提升公交骨干企業(yè)在公交客運市場的占有率，真正發(fā)揮公交企業(yè)在城市客運中的主導地位，使公交企業(yè)與整個城市協(xié)調(diào)發(fā)展。

政府扶持政策。政府在制定企業(yè)補貼政策時，應考慮以“成本可控，服務可測”為核心，通過建立一系列與政策相適應的經(jīng)營指標，量化考核企業(yè)管理質(zhì)量，以在職職工平均工資與社會平均工資比例、百公里能耗等指標考核公交企業(yè)的經(jīng)營管理水平，以千公里行車事故費、公交行車間隔等指標考核公交服務質(zhì)量，并傾向于乘客滿意度等社會效益類指標，而不應片面地追求投資利潤率等一般企業(yè)績效指標，建立常態(tài)化的政府補貼機制。

（1）撥付補貼。一是項目補貼。目前正實行的各類專項補貼政策。二是經(jīng)營性虧損補貼。核實企業(yè)成本與收入的差額確定每一乘車人次的虧損額，并根據(jù)客流量確定應予以補貼的金額。三是資本金注入。由企業(yè)將政府下?lián)艿哪稠椯Y產(chǎn)類大額補貼計入所有者權(quán)益項目后最終轉(zhuǎn)增資本。通過增加企業(yè)的股本，降低資產(chǎn)負債率，改善財務結(jié)構(gòu)。四是以政府信用幫助企業(yè)融資。可以參考政府貼息貸款，政府擔保延長車輛、油品等應付款的支付期限等。

（2）稅收優(yōu)惠。通過稅收返還或免稅方式減少公交企業(yè)資金流出。實行“營改增”政策后，目前公交企業(yè)的主營客票收入大多按簡易稅率計算增值稅，每年應交增值稅相當大。

優(yōu)化補貼審核流程。目前公交企業(yè)申請補貼，須經(jīng)過多個政府部門審核。因流轉(zhuǎn)環(huán)節(jié)較多，從補貼申請至資金到賬周期較長，遇到年底或年初申請補貼，則延時情況更嚴重，無形中增加企業(yè)融資壓力。建議根據(jù)補貼性質(zhì)，將常規(guī)性補貼如優(yōu)惠換乘等每月都會發(fā)生的補貼發(fā)放時間改為根據(jù)上年實際數(shù)分攤至每月定額發(fā)放，并于次年年初調(diào)整尾數(shù)差額。

（二）拓寬企業(yè)融資渠道

公交企業(yè)應以改革的思路嘗試走多元融資、可持續(xù)發(fā)展企業(yè)的道路。實踐中可以根據(jù)出資對象、融資用途等要素，將企業(yè)融資分為短期、中期和長期，三者結(jié)合，融會貫通，爭取利益最大化，確保企業(yè)資金的流動性和時效性。

1.短期融資方式。

（1）建立集團資金管理中心。以資金統(tǒng)籌安排，合理調(diào)節(jié)資金流向為主要目標，建立財務中心，利用集團信用優(yōu)勢進行籌資，獲得低利率的融資，減低融資成本，盤活沉淀資金，集中企業(yè)集團財力，緩解企業(yè)發(fā)展中面臨的資金不足問題。

（2）商業(yè)銀行貸款。作為傳統(tǒng)的融資方式，銀行貸款以其靈活簡便的優(yōu)勢得到企業(yè)的青睞，但巨額貸款帶來的利息對公交企業(yè)而言是個沉重的負擔。如能獲得政府低息或無息貸款，則將很好地解決融資和利息的問題。相信隨著政府扶持力度的加大，公交企業(yè)財務狀況將得到逐步改善，適度貸款仍會是公交企業(yè)短期融資的主要方式之一。

（3）利用商業(yè)信用延長付款期限。公交企業(yè)每月支付的燃料、零配件等資金占當月經(jīng)營性現(xiàn)金流量支出比重很大。可由政府擔保與供應商以協(xié)議或其他方式約定，延長付款期限或分期付款，減少當月資金支付的額度。

2.中長期融資方法。

（1）資產(chǎn)證券化。可以創(chuàng)立以現(xiàn)在和未來的票款收入為收益性資產(chǎn)為擔保的可轉(zhuǎn)讓性證券的融資過程。因公交企業(yè)對地面公交的壟斷性，因此每月的營業(yè)收入中絕大部分都是現(xiàn)金流入，資金周轉(zhuǎn)率較高。因此這一形式的融資方式具有一定的可行性，也是創(chuàng)新融資渠道的主要途徑之一。這一融資方式的優(yōu)點：一是降低融資成本。高信用級別的信托機構(gòu)在市場上公開發(fā)行證券容易獲得較低融資成本。二是實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離。雖然在證券發(fā)行期內(nèi)項目的資產(chǎn)所有權(quán)歸信托機構(gòu)所有，但項目的資產(chǎn)經(jīng)營和決策權(quán)仍歸公交企業(yè)所有。三是改善企業(yè)財務狀況。如企業(yè)的資產(chǎn)被真實轉(zhuǎn)讓視同銷售，則可增加資產(chǎn)負債表外收入，同時降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率。

（2）融資租賃固定資產(chǎn)。租賃公司買下公交車輛后，公交企業(yè)分期付款使用公交車輛的一種融資方式。這是國際流行的一種車輛租賃方式，目前也已在全國的公交行業(yè)逐步推廣。適合像公交企業(yè)這樣目前需長期置換公交車輛又缺少資金的企業(yè)采用。國內(nèi)有公交集團已通過試水融資租賃，獲得了資金實現(xiàn)車輛更新，為公交企業(yè)拓展融資渠道作了有益的嘗試。

交通是城市的紐帶，也是城市的命脈。優(yōu)先發(fā)展公共交通，是解決城市交通問題的根本舉措和必由之路。“十三五”規(guī)劃綱要中對“公交優(yōu)先”政策扶持力度顯示出政府對公交行業(yè)的重視程度。公交企業(yè)也在改革歷練中，開拓創(chuàng)新、探索適合公交企業(yè)穩(wěn)步前進的可持續(xù)發(fā)展道路。