基于泛VAR模型展開(kāi)的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)研究

■ 吳雯婷（溫州大學(xué)城市學(xué)院金融分院 浙江溫州 325000）

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基于泛VAR模型展開(kāi)的互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)研究

■ 吳雯婷（溫州大學(xué)城市學(xué)院金融分院 浙江溫州 325000）

內(nèi)容摘要：對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，如何有效地測(cè)度其發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，從而定位風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的根源，是我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融研究領(lǐng)域的一個(gè)空白點(diǎn)。本文以此問(wèn)題為研究對(duì)象，通過(guò)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融、VAR模型等的深入研究，自主構(gòu)建了一種泛VAR分析框架，并將其具體應(yīng)用到我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融研究的實(shí)際中。實(shí)證研究通過(guò)選定對(duì)象，確定指標(biāo)、數(shù)據(jù)采集、模型構(gòu)建與分析等的過(guò)程化分析，確定了我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不同成因，由此為該類(lèi)企業(yè)的安全、平穩(wěn)、深入發(fā)展提出了具體的對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng) 金融 風(fēng)險(xiǎn) VAR

問(wèn)題的提出

互聯(lián)網(wǎng)金融作為一個(gè)新興產(chǎn)物，在我國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)其展開(kāi)的理論研究明顯不足。已有的關(guān)于互聯(lián)網(wǎng)金融的研究多是理論層面的研究，主要涉及國(guó)內(nèi)外互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展對(duì)比研究、風(fēng)險(xiǎn)體系相關(guān)研究、風(fēng)險(xiǎn)互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展體系研究，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的形成及風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度研究基本空白。為了解決這類(lèi)問(wèn)題，本文采用自主構(gòu)建分析框架的方式給予解決，并以泛VAR模型展開(kāi)。由于VAR模型分析存在對(duì)數(shù)據(jù)形態(tài)的過(guò)強(qiáng)約束—正態(tài)分布的過(guò)強(qiáng)約束。因此，對(duì)其進(jìn)行改造，使其適應(yīng)單邊正態(tài)分布的特性。產(chǎn)生對(duì)傳統(tǒng)VAR模型進(jìn)行改造的思想，主要是結(jié)合了對(duì)VAR模型已有理論分析成果的研究，并借鑒了對(duì)VAR模型已有的實(shí)證分析結(jié)果的研究，同時(shí)還與自身所掌握的數(shù)理知識(shí)的融合。通過(guò)上述的結(jié)合、融合，最終確定了構(gòu)建泛VAR模型展開(kāi)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)分析研究。對(duì)于泛VAR模型的解釋，將在本文的下述論證過(guò)程給出。

表1　問(wèn)卷調(diào)查相關(guān)問(wèn)題統(tǒng)計(jì)結(jié)果表

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的理論探究與驗(yàn)證

（一）互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的理論探究

對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，其面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)主要是來(lái)自哪些方面？下面，將通過(guò)五個(gè)環(huán)節(jié)的論述給予明確。

第一，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所從事的行業(yè)依然是金融行業(yè)，其獲取利潤(rùn)的手段主要途徑是依靠銷(xiāo)售金融產(chǎn)品。但是其有別于傳統(tǒng)的金融企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)所銷(xiāo)售的金融產(chǎn)品主要是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行銷(xiāo)售，而不是通過(guò)門(mén)店進(jìn)行銷(xiāo)售。考慮到門(mén)店的高額租金，這種銷(xiāo)售渠道對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，可以極大程度地降低企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)成本，由此提高企業(yè)的利潤(rùn)。缺乏銷(xiāo)售門(mén)店的經(jīng)營(yíng)單位，其營(yíng)銷(xiāo)推介如果不采取行之有效的手段，勢(shì)必會(huì)導(dǎo)致企業(yè)知名度較低的尷尬局面。低迷的企業(yè)知名度反過(guò)來(lái)又會(huì)增加企業(yè)營(yíng)銷(xiāo)的難度，由此阻礙營(yíng)銷(xiāo)產(chǎn)品的深入推廣與滲透。因此，在有效降低企業(yè)的實(shí)體宣傳成本的前提下，提高企業(yè)的知名度是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第一個(gè)問(wèn)題，即“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)有效推介問(wèn)題”。

第二，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)其銷(xiāo)售的產(chǎn)品的發(fā)布，可以在非常短的時(shí)間內(nèi)完成。這一點(diǎn)是傳統(tǒng)的金融企業(yè)所無(wú)法完成的，究其原因，就在于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的銷(xiāo)售渠道為Internet。Internet的一個(gè)最大特性是在較短的時(shí)間內(nèi)可以將需要發(fā)布的信息在全世界范圍內(nèi)公布。因此，就這種迅速公布的特性而言，任何潛在的用戶都可以在產(chǎn)品發(fā)布后的第一時(shí)間內(nèi)有效贖回，或者是在任意時(shí)間內(nèi)繼續(xù)追加購(gòu)買(mǎi)量（需要說(shuō)明的是，這里所說(shuō)的有效贖回隱含限定了用戶購(gòu)買(mǎi)的金融產(chǎn)品必須具有贖回的特性，此類(lèi)金融產(chǎn)品包括基金等）。在面對(duì)這種便利性的同時(shí)，如果互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)正式發(fā)布的產(chǎn)品與其計(jì)劃發(fā)布的產(chǎn)品之間存在偏差，而且這種偏差是不利于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的偏差，那么對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，最悲觀的情形下，其所承受的風(fēng)險(xiǎn)將在一瞬間暴增。這種缺陷，相對(duì)于傳統(tǒng)的金融類(lèi)企業(yè)，是很難發(fā)生的。因此，如何提高互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的知名度，同時(shí)最大可能地降低發(fā)售產(chǎn)品的差錯(cuò)率是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)需要面對(duì)的第二個(gè)問(wèn)題，即“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品發(fā)布問(wèn)題”。

第三，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)而言，資金的管理也是一個(gè)需要迫切解決的問(wèn)題。畢竟作為金融企業(yè)而言，資金管理如果出現(xiàn)任何問(wèn)題，對(duì)企業(yè)的打擊將是致命的。這一點(diǎn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)與傳統(tǒng)金融企業(yè)在本質(zhì)上是沒(méi)有區(qū)別的。所以在其營(yíng)銷(xiāo)的全過(guò)程中，確保支付與返銷(xiāo)的一致性，金融產(chǎn)品銷(xiāo)售的全流程中的資金平穩(wěn)、及時(shí)、準(zhǔn)確地到達(dá)目標(biāo)賬戶，是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第三個(gè)問(wèn)題，即“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)資金管理問(wèn)題”。

第四，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展與傳統(tǒng)金融企業(yè)是基本類(lèi)似的，都是通過(guò)銷(xiāo)售金融產(chǎn)品來(lái)獲得相應(yīng)比例的服務(wù)費(fèi)來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利的。由于互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)依托的是In te rne t平臺(tái)，該平臺(tái)具有瞬間面對(duì)全球所有潛在客戶的特性。這種全范圍、瞬時(shí)間的接觸特性，注定了產(chǎn)品瞬間可能面對(duì)的最大購(gòu)買(mǎi)量要顯著地高于傳統(tǒng)金融企業(yè)的購(gòu)買(mǎi)量，因此可能導(dǎo)致的危害也將成倍放大。這一問(wèn)題也就是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第四個(gè)問(wèn)題，即“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)產(chǎn)品設(shè)計(jì)問(wèn)題”。

第五，互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)其生產(chǎn)依托的平臺(tái)是信息平臺(tái)。其核心的具體介質(zhì)是由計(jì)算機(jī)軟件和硬件系統(tǒng)，任何有意或者是無(wú)意的計(jì)算機(jī)操作都有可能造成信息平臺(tái)上正常數(shù)據(jù)被人為的篡改。因此，解決好互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)信息平臺(tái)的安全性、可靠性、健壯性是互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)需要解決的第五個(gè)問(wèn)題，即“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺(tái)管理問(wèn)題”。

對(duì)于上述五類(lèi)問(wèn)題，是通過(guò)理論分析得到的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，是否與現(xiàn)實(shí)中的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)一致？另外，上述五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)彼此二者之間是否具有相關(guān)性？就這兩個(gè)疑問(wèn)，下面將通過(guò)問(wèn)卷調(diào)查給予驗(yàn)證。

（二）互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的實(shí)證檢驗(yàn)

整個(gè)調(diào)查問(wèn)卷分為兩大部分，第一部分是對(duì)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)進(jìn)行確認(rèn)的部分，第二部分是對(duì)確定的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之間的關(guān)聯(lián)性進(jìn)行認(rèn)定的部分。在第一部分調(diào)查問(wèn)卷中，主要目標(biāo)是由被調(diào)查者確定上述五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是否為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在第二部分調(diào)查問(wèn)卷中，主要目標(biāo)是由被調(diào)查者確定五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之間是否存在關(guān)聯(lián)性。需要強(qiáng)調(diào)的是，整個(gè)問(wèn)卷分為兩個(gè)部分，只有在第一部分確定五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)后，才能進(jìn)行第二部分的問(wèn)卷調(diào)查，否則會(huì)帶來(lái)整體調(diào)查的無(wú)效性。

表1中的“調(diào)查問(wèn)卷總數(shù)量”是指發(fā)放出去的調(diào)查問(wèn)卷總數(shù)量。“回收調(diào)查問(wèn)卷的完整性”是指回收回來(lái)的調(diào)查問(wèn)卷，有多少是填寫(xiě)完整的。“回收調(diào)查問(wèn)卷的有效性”是指回收回來(lái)的調(diào)查問(wèn)卷，有多少是在滿足完整性的前提下，且填寫(xiě)的結(jié)果是符合邏輯關(guān)系約束等要求的。“五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)確認(rèn)性”是指有效被調(diào)查者中，有多少被調(diào)查者是認(rèn)同五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是影響互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)。“五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)兩兩彼此之間的最高關(guān)聯(lián)性”是指五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之間（以兩個(gè)不同的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為觀察對(duì)象）存在的最高關(guān)聯(lián)性概率；“五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)兩兩彼此之間的最低關(guān)聯(lián)性”是指五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之間存在的最低關(guān)聯(lián)性概率。

由表1可以看出，整個(gè)問(wèn)卷調(diào)查的有效性高于95%，因此其問(wèn)卷調(diào)查的有效性是顯著成立的。同時(shí)，從風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的確認(rèn)與關(guān)聯(lián)性的確認(rèn)性可以看到，五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的確認(rèn)是明顯的，并且這五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之間的關(guān)聯(lián)性也是不存在的。從調(diào)查問(wèn)卷的結(jié)果來(lái)看，五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是相互獨(dú)立的。

泛VAR模型的理論構(gòu)建

前述分析給出了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的五個(gè)獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，但是對(duì)于如何進(jìn)行度量來(lái)測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，卻沒(méi)有提及。在此處，將通過(guò)構(gòu)建一個(gè)泛VAR模型來(lái)解答這一問(wèn)題。模型的論證見(jiàn)下：

P((A1

左側(cè)等于

公式1的左側(cè)與公式2等價(jià)的必要條件為下式成立：

當(dāng)Ais分布已知時(shí)，公式1的概率值就很容易計(jì)算出。大多數(shù)都是已知部分分布數(shù)值或者是已知樣本均值、方差，如何對(duì)僅已知上述數(shù)值的分布，得到其具體的概率密度函數(shù)？就此問(wèn)題，借鑒VAR模型的思想，進(jìn)行研究。在VAR模型中，是以正態(tài)分布去生成對(duì)應(yīng)的概率密度函數(shù)。樣本的取值是從-∞到+∞，顯然并非所有的樣本分布都滿足這一條件。以本研究的對(duì)象為例，其對(duì)應(yīng)的各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的取值是從0到+∞的。在0至+∞之間的一個(gè)值，風(fēng)險(xiǎn)值出現(xiàn)變化；在0至該值之間，風(fēng)險(xiǎn)值穩(wěn)定不變；在該值至+∞，風(fēng)險(xiǎn)值迅速增加。如果以風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生為研究對(duì)象，就會(huì)發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的特征滿足類(lèi)似單峰正態(tài)分布。具體而言，在0 至+∞之間的一個(gè)值，風(fēng)險(xiǎn)值不發(fā)生的概率穩(wěn)定取值不變；在0至該值之間，風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的概率為1；在該值至+∞，風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的概率逐步降低，最終達(dá)到0概率。對(duì)于該值右側(cè)而言，是符合正態(tài)分布的；對(duì)于該值左側(cè)而言，是服從取值為1的線性分布的。綜合而言，對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的概率分布而言，可以取如下概率密度函數(shù)（見(jiàn)公式4）：

說(shuō)明：σ代表樣本方差，μ代表樣本均值，a代表前述所說(shuō)的固定值；f1（x）、f2（x）代表前述所說(shuō)的固定區(qū)段的概率密度函數(shù)；P（A）代表風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的概率。

需要注意的是，在公式2的推定中，假定了獨(dú)立性的存在才能滿足。對(duì)于本次研究的問(wèn)題—互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，之前從理論層面和實(shí)證層面均已確定五個(gè)關(guān)鍵的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之間是彼此獨(dú)立的，因此也就滿足了公式2成立的條件。只需將風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生的概率與風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率進(jìn)行互補(bǔ)性轉(zhuǎn)換，即可得到整體模型。對(duì)于互補(bǔ)性轉(zhuǎn)換，具體見(jiàn)公式5：

P（A）=1-P(B) （5）

說(shuō)明：A代對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，B代對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)不發(fā)生。

表2　實(shí)證指標(biāo)表

表3　實(shí)證風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果表

由此，即完成了整體定量分析模型的設(shè)定與具體實(shí)現(xiàn)。需要注意的是，對(duì)于公式4中涉及正態(tài)分布的均值與方差，是通過(guò)對(duì)對(duì)應(yīng)事件實(shí)際發(fā)生數(shù)據(jù)的均值計(jì)算與方差計(jì)算來(lái)替代的。考慮到上述模型是基于VAR模型得到，但是又顯著地區(qū)別于VAR模型，因此將其稱之為泛VAR模型。下面的實(shí)證分析，將要用到泛VAR模型。

互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)證分析

（一）指標(biāo)確定與風(fēng)險(xiǎn)分析過(guò)程確定

從總體而言，之前選定了五類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，這五類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是具有較強(qiáng)的獨(dú)立性的。在實(shí)證分析中，將從這五個(gè)方面展開(kāi)對(duì)對(duì)象的具體研究。考慮到研究應(yīng)該具有的代表性和普遍性，以選定5至10家互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為實(shí)證對(duì)象。需要注意的是，在前述確定的五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)時(shí)，是以單獨(dú)企業(yè)為對(duì)象設(shè)定的。如果在多個(gè)對(duì)象群體間進(jìn)行相同風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的分析，可能會(huì)造成對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)之間量綱的差異，由此造成整體研究的不可關(guān)聯(lián)性。鑒于此，考慮將研究對(duì)象按照資產(chǎn)規(guī)模劃分，具有大致相同規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)作為同類(lèi)對(duì)象，將其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行類(lèi)內(nèi)處理。確定了類(lèi)內(nèi)處理原則后，如何獲得對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)的解決方法就是對(duì)于已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，將此問(wèn)題回溯，找到產(chǎn)生問(wèn)題的源頭，即是由五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)中的哪一個(gè)導(dǎo)致的最終結(jié)果，由此將已經(jīng)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體歸類(lèi)。需要注意的是，在類(lèi)內(nèi)處理的同時(shí)，還要確保對(duì)類(lèi)內(nèi)的統(tǒng)計(jì)時(shí)長(zhǎng)具有一致性。這里所說(shuō)的一致性是指對(duì)規(guī)模相當(dāng)?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)應(yīng)該在同一個(gè)時(shí)長(zhǎng)范圍內(nèi)完成，這樣才有可以歸類(lèi)的時(shí)間依據(jù)。基于上述，最終確定了指標(biāo)（見(jiàn)表2）。

表2確定了四個(gè)一級(jí)指標(biāo)，依次為：規(guī)模指標(biāo)、時(shí)間指標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)、總量類(lèi)指標(biāo)。規(guī)模類(lèi)指標(biāo)具體用于對(duì)企業(yè)規(guī)模的統(tǒng)計(jì)與分類(lèi)；時(shí)間指標(biāo)則用來(lái)對(duì)統(tǒng)計(jì)時(shí)間段進(jìn)行歸類(lèi)；風(fēng)險(xiǎn)類(lèi)指標(biāo)重點(diǎn)是從五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的產(chǎn)生進(jìn)行問(wèn)題匯總與分類(lèi)；總量類(lèi)指標(biāo)是對(duì)全部性問(wèn)題的分析指標(biāo)，重在進(jìn)行后期的概率統(tǒng)計(jì)。

在確定不同的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題時(shí)，不僅具體記錄其發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)，而且記錄對(duì)應(yīng)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生時(shí)的資本規(guī)模。

（二）風(fēng)險(xiǎn)結(jié)果分析及統(tǒng)計(jì)性檢驗(yàn)

依據(jù)表2的指標(biāo)，對(duì)選定的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)進(jìn)行分類(lèi)，分類(lèi)的依據(jù)是企業(yè)資本規(guī)模。將研究對(duì)象分為兩類(lèi)，第一類(lèi)企業(yè)的資本規(guī)模是顯著的低于第二類(lèi)企業(yè)的資本規(guī)模。按照前述的數(shù)據(jù)分類(lèi)方法，同時(shí)結(jié)合理論分析中給出的分析模型，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分析，得到了同等置信度下的不同分類(lèi)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)概率。將這些數(shù)據(jù)以表格的形式匯總，從而產(chǎn)生實(shí)證風(fēng)險(xiǎn)分析結(jié)果（見(jiàn)表3）。

說(shuō)明：之所以在分析中選定相同的置信度，是考慮到在后續(xù)的分析中，可以進(jìn)行對(duì)比性分析；另外，在置信度的選擇上，選定置信度為0.95，是為了確保分析結(jié)果具有較高的可信性。表3的分析結(jié)果是利用數(shù)學(xué)分析軟件MathLab12.0完成。

從表3的數(shù)據(jù)可以看出，第一類(lèi)企業(yè)的五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)概率取值依次為0.31、0.25、0.17、0.28、0.45；第二類(lèi)企業(yè)對(duì)應(yīng)的五個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)概率取值依次為0.23、0.21、0.16、0.19、0.24。這兩類(lèi)數(shù)據(jù)的置信度均為0.95。由于上述兩類(lèi)結(jié)果的置信度一樣，且均為0.95，因此該結(jié)果不僅可信，而且具有可比性。對(duì)比上述兩類(lèi)結(jié)果，可以確定以下四個(gè)主要結(jié)論。首先，無(wú)論是哪一類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，第一類(lèi)企業(yè)的取值均高于第二類(lèi)企業(yè)，尤其是在由“互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)信息平臺(tái)管理問(wèn)題”導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)概率上，第一類(lèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)概率要顯著的高于第二類(lèi)企業(yè)。在其它四項(xiàng)上，第一類(lèi)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)概率要略高于第二類(lèi)企業(yè)。因此，可以確定的第一點(diǎn)是，企業(yè)資本規(guī)模越低，其企業(yè)的技術(shù)儲(chǔ)備與技術(shù)實(shí)力相應(yīng)的就越低。尤其是企業(yè)的信息化技術(shù)水平的差異就越大。第二點(diǎn)可以確定的是，企業(yè)金融產(chǎn)品發(fā)布的能力差異與企業(yè)資本規(guī)模之間的關(guān)聯(lián)性最弱，這一點(diǎn)從表3中的兩類(lèi)企業(yè)的此項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)概率值近似無(wú)差異中得到體現(xiàn)。第三點(diǎn)可以確定的是，企業(yè)金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)能力與企業(yè)資本規(guī)模之間存在較強(qiáng)的正向關(guān)聯(lián)性，資本實(shí)力越強(qiáng)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力與產(chǎn)品設(shè)計(jì)的安全性就越高。第四點(diǎn)可以確定的是，企業(yè)資金安全與企業(yè)產(chǎn)品推介這些關(guān)鍵項(xiàng)的類(lèi)間差距并不顯著，這說(shuō)明這兩項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不是由企業(yè)資本規(guī)模唯一決定的，其主要是受制于企業(yè)的管理體制和執(zhí)行力。

通過(guò)上述分析，對(duì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的原因，以及風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的特征有了深入的認(rèn)識(shí)。下面結(jié)合上述分析結(jié)果，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)如何深入提高安全水平，降低金融風(fēng)險(xiǎn)給出對(duì)策。

對(duì)策建議

通過(guò)前述分析，明確了互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)以及對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的過(guò)程。嘗試采用回溯法將已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行具體歸類(lèi)，在歸類(lèi)的過(guò)程中通過(guò)加入時(shí)間標(biāo)記與企業(yè)規(guī)模標(biāo)記，為之后的類(lèi)內(nèi)分析確定了可行性。在實(shí)證分析中，利用自主構(gòu)建的泛VAR模型對(duì)類(lèi)內(nèi)數(shù)據(jù)進(jìn)行梳理統(tǒng)計(jì)分析，由此確定了不同規(guī)模的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。在這些風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)中，最為突出的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)是基于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。之所以這種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)成為最顯著的風(fēng)險(xiǎn)，是由于我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)雖然是依托于互聯(lián)網(wǎng)，但其發(fā)展與管理的思維依然是停留在傳統(tǒng)金融層面，因此導(dǎo)致了這種風(fēng)險(xiǎn)突出的特性。鑒于此，管理層的管理理念應(yīng)該從傳統(tǒng)金融管理理念向互聯(lián)網(wǎng)金融管理理念轉(zhuǎn)變。具體而言，應(yīng)該成立一支由互聯(lián)網(wǎng)管理精英為主、金融管理精英為輔的新興管理團(tuán)隊(duì)，以互聯(lián)網(wǎng)理念與互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)支撐手段為輔助，去實(shí)現(xiàn)我國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)金融的深化發(fā)展。需要注意的是，在這種理念的轉(zhuǎn)變與實(shí)施過(guò)程中，技術(shù)團(tuán)隊(duì)的構(gòu)成不應(yīng)再實(shí)行專業(yè)化的條塊分割，應(yīng)該以融合式的專業(yè)團(tuán)隊(duì)為目標(biāo)，以互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與金融知識(shí)的融合為前提，將互聯(lián)網(wǎng)專業(yè)人才與金融人才有效地融合在一個(gè)團(tuán)隊(duì)中，催生出企業(yè)內(nèi)部互聯(lián)網(wǎng)金融思維與管理框架的具體產(chǎn)生與壯大。只有通過(guò)這種自上而下的互聯(lián)網(wǎng)金融管理、實(shí)現(xiàn)方式的轉(zhuǎn)變，才能逐步降低我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)的發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，由此提升該類(lèi)企業(yè)的生存、發(fā)展能力。

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