上市公司現金流量管理問題研究

■/譚　芳

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上市公司現金流量管理問題研究

■/譚芳

摘要：作為財務管理的一項重要內容，現金流管理越來越受到上市公司的重視。本文通過對近年來企業現金流管理重點關注的問題簡單探討，并引用具體的案例加以輔證，以期能對上市公司在現金流管理方面起到積極作用。

關鍵詞：現金流量管理應用

企業現金流量管理的一條非常重要的原則就是平衡收支，要保證一定現金流流出的同時，能有相應可靠的現金流流入，維持穩定。上市公司對本企業的現金流量管理主要分為三個方面，分別是經營活動中的現金流量管理、投資活動中的現金流量管理和籌資活動中的現金流量管理。企業在進行現金流量管理的過程中，圍繞著這三個方面，關注企業運營過程中現金流量的流入、流出量，流入、流出取向，并且通過分析流入、流出速度來對現金流量進行嚴格管理，希望能在企業的運營過程中做到提前預測現金流量的狀況，以便做好計劃，在企業運營的整個過程中嚴格把握好資金鏈不斷裂，使企業以良好的姿態呈現在市場中。

一、現金流量管理對上市公司的重要意義

（一）有利于企業的良好發展

現金流對一個企業的生存發展至關重要，雖然其它方面的管理對企業來說也很重要，但是現金流的重要性已經到了能決定企業存亡的地步了。現金流一旦斷裂，企業就無法再在新產品研發上進行投入、無法在日常經營管理上正常支出、無法進行投資，并且資金流斷裂嚴重，也必然會使銀行對其唯恐避之不及。面臨這些困難，與企業有關的收入、利潤等重要指標，必然不會有好的結果，而這些指標是企業良好、穩定、健康成長的標志。

（二）有利于準確衡量收益

現金流量管理與會計核算并不一致，會計上的核算主要是站在權責發生制的角度上，這樣雖然有利于權責對等，但并不能反映企業真實的經營狀況，尤其是對于應收賬款這一項來說。企業銷售出去的產品已經做了收益的核算，但是貨款尚未收到，而且并不知道會在什么時候收到、能不能收得回來，這樣的收益并不能準確反映真實情況，在收付實現制的角度，只有現金真實流入流出才做記錄，這樣的管理更能使企業管理層認清當前的收支情況和摸清企業的底細，并能及時調整經營方式。

（三）有利于正確決策

管理者的決策是基于企業目前運營狀況的基礎上進行的，如果管理者運用不準確甚至錯誤的信息進行決策，那么結果必然是不盡如人意的。而現金流量管理從收付實現制的角度出發，能真實反映企業當前的現金流狀況，避免領導者因錯誤信息而做出大手筆投資的錯誤決策。

二、上市公司現金流量管理研究及具體應用

（一）構建良好的資金管控模式

由于眾多上市公司都擁有自己的分公司或者是子公司，那么對于現金流的管控便出現了兩種方式：一種是給予分公司、子公司現金管控的權力，即下屬公司掌握資金的使用權，能自由決定資金的用途和數量；還有一種是與之相對的總公司集中對企業的資金進行管控，下屬子公司、分公司資金的使用必須向總公司打報告，經批準才可動用。公司大多是靈活的，具體對現金的管控是集權為主還是多施以權力，都會對企業的支付能力和現金流的穩定產生一定的影響。

對于資金管控模式的選擇上，中石油的做法便是一個值得其它上市公司借鑒的典型。中石油是一個下屬眾多子集團、子公司的企業，在其剛剛完成重組之時，各方面的關系還不太穩定：產權雖然已經明確，但是由于子公司太多，公司從管理層到下屬基層還無法完成轉變，而且中石油的下屬集團眾多，集團底下的分公司更是數不勝數，產權關系復雜；除此之外，重組也是一種變革，只要是變革就涉及到各方面的利益關系，從這方面來講，集團內部利益關系也極其復雜。這時，集團選擇不那么復雜的差額集中管理方式；隨著時間的推移，集團各方面的發展也逐漸走上正軌，公司集中管理的方式便選擇了以地區為主體的結算模式；后來，由于經濟全球化的沖擊，集團涉及到的跨國業務也逐漸增多，地區為中心的結算方法不再適用，中石油又改變了資金集中管理模式。

（二）構建現金流量管理系統框架

由于金融危機的沖擊和越來越多的企業一夜之間倒閉，大多數上市公司都很難從銀行獲得貸款，所以企業生死存亡的關鍵還是要靠企業自身對現金流量的控制。對于現金流的管理和控制并不是一盤散沙，也不是東一頭西一頭，而是要建立一個完整的現金流量管理的框架，在這個框架里，反饋是相當重要的，包括了資金預算執行情況的反饋報告、定期制定管理辦法的發展報告。這樣做既有助于企業所進行的每項工作都以現金流量變化的形式反映到企業的財務報告上，又有利于經營者對企業自身的運營狀況進行重新規劃，以便能及時應對外部環境的變化。

由于資金鏈斷裂而導致破產的企業不在少數，而史玉柱的第一次創業失敗也因出于此。史玉柱剛畢業就下海經商，當時的他一腔熱血，只想到了一味投資，并不懂得管理，尤其是現金流量管理。他當時并沒有準確考量自身實力，沒有借助于銀行貸款，而是想單憑自由資金蓋起巨人大廈。他當時計劃的巨人大廈資金來源是保健品和電腦軟件的銷售收入，一方面沒有對巨人大廈建成資金有一個合理的預估，另一方面高估了銷售收入，他將原定于投入銷售廣告的資金都用于大廈的投資，削弱了收入，最終使得巨人大廈無疾而終。這是一個典型的沒有重視現金流量管理的例子，其中的教訓已被眾多企業當成了范本。

（三）重視投資方案的選擇

企業的資源是有限的，而當今企業競爭的就是將有限的資源做一個合理的調配，達到最佳收益。企業進行投資的時候要收集多方面的信息，進行綜合比對后再做決策。決策之前要考慮企業可用資金的數量，資金使用的靈活性，投資項目存在的風險大小，各項投資對企業過去、現在和未來投資活動變數的影響。選擇投資方案的時候一定要將機會成本考慮在內，這樣有利于上市公司能做一個最優決策；當然，由于通貨膨脹和貨幣的貶值性，一定要考慮貨幣資金的時間價值，算一算未來期間公司是否能獲利，可以選用凈現值法、內含報酬率等方法進行計算并做出最終的決策。

A上市公司是縫紉機和鋼簾線生產企業，在鋼簾線發展如火如荼的時候，恰逢縫紉機市場低迷，該企業毅然決定全面壓縮縫紉機的生產，集中精力投身于鋼簾線行業。沒有想到的是，幾年之間縫紉機又流行起來，這時由于技術更替迅速，該企業無法追趕時代的步伐；除此之外，多年不從事縫紉機行業，與供應商之間也斷了聯系，再想維持良好的關系也是難上加難。這都是由于企業再進行投資之時為做好長期的發展規劃，也沒有對市場做一個準確的預測，投資活動現金流量管理水平相對落后。

（四）重視應收賬款的管理

應收賬款是企業現金流入的一大途徑，重視應收賬款管理是重視現金流管理的表現形式之一，在應收賬款管理方面，企業應該面面俱到。首先，建立客戶信用檔案。客戶信用檔案是企業決定是否繼續合作的一項重要信息，建立需謹慎。初始合作要通過訪談、調查等方式了解客戶的信用狀況，并對不同信用狀況的客戶分等級入檔案；通過后續的合作情況隨時更新客戶信用檔案，以便提供準確無誤的信息。對信用等級低的客戶盡量不予以合作，以提高應收賬款的回收率。其次，設置單獨的催收部門，專門負責應收賬款的回收。對此部門人員的管理可以采用激勵的方式，比如根據賬齡、收款額度對工作人員的業績進行評價，以達到提高企業員工工作積極性的目的。最后，在應收賬款管理中還要注意分散風險。這就要求企業適時地開發新客戶，不要將應收賬款都集中在少數幾個大客戶手中，這樣，一旦有大客戶出現財務危機，那對本企業來說就是一筆巨額損失。

（五）重視籌資計劃的制定

目前，很多上市公司在籌資方面太過隨意，并不做合理的計算而自由決定籌資規模。主要表現在：籌資時不考慮企業實際的資金需求，或者籌資不足形成投資損失，或者籌資過多造成資金成本過高；籌資時間和投資時間不能合理對接，籌資沒有提前的規劃，往往資金需要之時大部分的資金由于程序問題沒有合理到位；資金使用誠信不高，總是拖延還款時間使得銀行不敢再冒險將大筆款項借給相關企業，致使企業真正遇到資金困難時無處可借。

企業運營的資金來源有多種途徑，包括自有資金和舉債，而舉債又有向銀行借款、發行債券、發行股票等方式，企業籌資的一大目的就是盡可能用最低的資金成本來取得最高的收益。企業籌資要充分考慮未來期間的資金需求狀況，包括短期的資金需求和長期的資金需求，計算資金成本時要將長期和短期需求分別考慮，通過對現金流量表、資產負債表和利潤表進行觀察，預測企業的現金流量與流向，以便盡早做好籌資計劃，確定完美的籌資組合。

上市公司在我國企業中占了很重要的一個比重，我國經濟的發展離不開上市公司，而上市公司的現金流量管理質量不僅與其企業自身發展息息相關，更是會影響國家的經濟結構和社會穩定。現金流量管理在財務管理中占著舉足輕重的地位，企業要想在這方面做得好，重要的是有一個現金流量管理的思想，并輔以規范的管理系統，使整個企業能嚴格管控現金的流入流出，在投資和籌資方面做好準備，始終保持企業資金的活力，促進企業健康發展。

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◇作者信息：廣東惠云鈦業股份有限公司

◇責任編輯：焦巖

◇責任校對：焦巖

中圖分類號：F275.1

文獻標識碼：A

文章編號：1004-6070（2016）03-0050-03