2016中國并購市場熱點

嚴華

創下歷史新高

1月26日，普華永道發布了《2015年中國企業并購市場回顧與2016年展望》。記者獲悉，由于經濟轉型推動國內戰略并購交易強勁增長，中國企業2015年的并購交易總量上升37%，交易總金額上升84%達到7340億美元，交易數量和金額均創下歷史紀錄。有114筆并購交易的單筆金額超過10億美元，創下歷史新高。

普華永道預測，2016年中國企業并購交易的增長將超過20%，科技行業繼續成為并購熱點。

記者發現，科技行業之所以持續成為投資熱點，主要驅動因素為投資者對科技行業高增長的期待、科技行業不斷整合而產生的融資需求。

普華永道企業融資與并購合伙人魯俊表示：“2015年中資企業對于海外TMT領域的并購成為市場熱點，中國TMT行業企業成為中資海外并購的絕對主力。隨著中國本土的產業結構升級調整不斷推進，中國企業的轉型調整對于高技術產品和服務的需求愈來愈旺盛，國內日漸成熟的消費市場也為國外先進技術和產品提供了廣闊的發展前景。中資企業通過海外并購實現技術升級、產品優化、獲得全球知名品牌、進入高端產業鏈，這逐步成為中資企業海外并購的主旋律。”

海外并購趨勢

對此，普華永道中國企業并購服務部合伙人路谷春表示：“2015年，我們看到了中國企業繼續開展海外并購的趨勢，戰略投資者傾向于執行外延式的增長策略，追逐技術、品牌并將其帶回中國。私募股權基金和財務投資者希望尋找具有‘中國視角的海外資產。2015年，中國大陸企業海外并購交易數量增長40%，相信將在未來幾年持續看到這樣速度的增長，以中國為首的大型跨國企業開始走向世界舞臺。”

對于2016年的市場情況，普華永道中國北方區企業并購服務部主管合伙人錢立強表示：“受益于活躍的國內戰略投資交易與海外并購，2016年中國企業并購交易的增長將超過20%。科技行業將繼續成為行業熱點，只是投資者對于估值和增長的期待越來越高，今后的增速相比2015將放緩。”

此外，在2016年金融服務業的并購活動將保持良好態勢。中國的銀行將進一步拓展海外市場，以支持中國的海外基礎設施建設（一帶一路）以及國內客戶日益擴大的全球業務。保險公司和金融科技公司將致力于獲得新的金融產品創造能力與品牌影響力，而國內支付公司將加速全球化擴張，以把握中國入境與出境現金流所帶來的業務機會。

并購重點行業

科技行業持續成為投資熱點，其主要驅動因素為：中國政府鼓勵科技和創新以推動中國經濟轉型；投資者對高增長的期待；私募股權/風險投資基金的積極參與；活躍的初創企業環境；以及行業整合和由BAT等行業巨頭引領的并購擴張戰略。

金融服務業的并購活動將保持良好態勢，其主要驅動因素為：活躍的海外并購活動，例如：中國銀行將進一步拓展海外市場，支持中國的海外基礎設施建設（一帶一路）、貿易流動和國內客戶日益擴大的全球業務；保險公司、金融科技公司和支付公司獲得金融產品制造能力與品牌影響力；國內支付公司加速全球化擴張，抓住中國的入境與出境現金流業務。二是國內金融服務市場重組，特別是應對零售業和中小型企業流動性需求的重組活動。

境內戰略投資者

長期驅動因素仍然存在，包括：經濟轉型、行業整合與重組、國有企業改制，以及外延式擴張戰略。我們預期這些因素將凌駕于經濟增速放緩和股權資本市場動蕩等因素之上，推動這個領域實現兩位數的增長。

境外戰略投資者

境外投資者在中國境內開展的并購交易，將維持過去幾年的水平。雖然中國市場持續的高增長仍然得到海外投資者的關注，但是，全球市場的不確定性，會在一定程度上減弱境外投資者對中國并購交易的熱情。

對許多海外投資者來說，合資企業仍然是首選途徑，CEO們認為與正確的中國合作伙伴一起開拓中國市場，是一種正確的方式。

現有的境外投資者正在對它們的運營結構進行重組，這給創建交易與出售非核心資產領域帶來了一些機遇。

大陸企業海外并購

中國大陸已經有部分企業積累了一定的并購海外資產的經驗，它們將繼續活躍在海外并購市場。

“走出去，引進來”戰略、通過海外并購以實現外延式增長等長期驅動力將持續有效，“一帶一路”戰略同樣將推動一些中國企業進行海外并購。

普華永道預計，財務投資（不僅是戰略投資）的數量將持續增長，大多數集中于收購擁有“中國視角”戰略規劃的外資企業。此外，一些中國投資者也開始以業務地域多樣化為目的來進行海外投資。

隨著時間推移，中國企業的海外并購活動增勢將持續強勁，真正的中國跨國企業也將隨之出現。

私募股權基金

傳統的私募股權基金面臨來自其他直接財務投資者的競爭，其中包括保險公司（與其他金融機構）；政府與產業基金；國有企業基金；私人企業基金；高凈值人士投資工具。

盡管國內資本市場持續動蕩，投資者仍然會由于更高的市盈率選擇與A股相關的退出方式。這種趨勢給國內私募股權基金帶來的好處，要多于境外私募股權基金。

A股市場動蕩將會減緩私募股權基金投資活動，但它也會帶來一定正面影響：中小型企業將更依賴私募基金募集資金。

普華永道預計，私募基金和財務投資者的海外投資活動將持續增長。隨著市場逐步穩定，退出活動將增加，二次交易（私募股權相互之間的）交易將會上升。

包括私募股權基金市場資金充沛、國內私募股權基金與“非傳統”直接投資者更高的參與度、中國企業對股權資金的普遍需求、更多控股型收購機會、私募基金參與國有企業改制，以及更多并購退出活動以清理積壓等長期驅動因素將持續生效。

整體而言，2016年全年的財務并購活動將創歷史新高（盡管并不一定只針對私募股權基金）。

說明：

交易的數量，無論其交易金額是否披露且有些已對外公布的交易有可能無法完成；

報告中提及的交易金額僅包含已披露金額的交易（在報告中稱為“披露金額”）；“私募股權基金交易”特指交易金額在1，000萬美元以上由財務投資者進行的股權交易、未披露交易金額但由私募股權基金進行的交易，這其中大多數是由私募股權基金管理公司進行的交易，但也包含了由金融機構和集團公司進行的本質是私募股權投資性質的交易；“風險投資基金交易”特指交易金額在1，000萬美元以下由財務投資者進行的股權交易以及未披露交易金額但由風險投資基金進行的股權交易。