上市公司自愿性會(huì)計(jì)政策變更的再融資動(dòng)機(jī)

魏伶倩

摘要：自愿性會(huì)計(jì)政策變更是實(shí)證會(huì)計(jì)理論的重點(diǎn)研究方向，有助于加快社會(huì)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步和提高財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。本文在對(duì)自愿性會(huì)計(jì)政策變更的再融資動(dòng)機(jī)進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析和非參數(shù)檢驗(yàn)之后，運(yùn)用Logistic模型對(duì)其影響因素進(jìn)行回歸分析。得到結(jié)論：我國(guó)上市公司在進(jìn)行自愿性會(huì)計(jì)政策變更行為時(shí)存在再融資動(dòng)機(jī)，影響因素包括公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、盈利能力、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和第一大股東持股比例。在此基礎(chǔ)上，提出規(guī)范我國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)政策變更行為和提高會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：上市公司 自愿性會(huì)計(jì)政策變更 再融資動(dòng)機(jī)

一、引言

會(huì)計(jì)政策變更，就是在滿足相關(guān)法律法規(guī)前提下，針對(duì)同一種交易或事項(xiàng)由之前選取的會(huì)計(jì)政策轉(zhuǎn)為選取另一種新的會(huì)計(jì)政策。上市公司發(fā)生會(huì)計(jì)政策變更的同時(shí)會(huì)帶來相關(guān)期間的收入、成本、利潤(rùn)、費(fèi)用、資產(chǎn)價(jià)值和各種稅收的改變，其本質(zhì)就是對(duì)全市場(chǎng)財(cái)富進(jìn)行再分配。加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)政策變更的約束和監(jiān)督，不僅有助于使上市公司財(cái)務(wù)信息質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)得到上升，還能促進(jìn)我國(guó)現(xiàn)今資本市場(chǎng)的完善。雖然關(guān)于會(huì)計(jì)變更和再融資的論文很多，主要集中在盈余管理、契約動(dòng)因、經(jīng)濟(jì)后果、審計(jì)鑒證方面，但是與上市公司自愿性會(huì)計(jì)政策變更的再融資動(dòng)機(jī)相關(guān)的研究卻寥寥可數(shù)，缺乏對(duì)自愿性會(huì)計(jì)政策的再融資動(dòng)機(jī)的宏觀研究。

二、理論分析與研究假設(shè)

參考行為動(dòng)機(jī)理論，企業(yè)的決策當(dāng)局所組織的一切變更是有一定原因的：使財(cái)務(wù)信息更加真實(shí)、客觀，或再融資動(dòng)機(jī)。在2007年1月1日實(shí)施新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則后，企業(yè)采取自愿性會(huì)計(jì)政策變更的頻數(shù)大幅增加，為使利益最大化，管理者更愿意實(shí)施變更。

在我國(guó)現(xiàn)行體制，規(guī)模大的公司大都是與地方政府關(guān)系親密的國(guó)有企業(yè)，這些企業(yè)更加勇于承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，同時(shí)也會(huì)受到更多的宏觀調(diào)控與監(jiān)管，本文選取會(huì)計(jì)政策變更年份的總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)代表公司規(guī)模。資產(chǎn)負(fù)債率與受債務(wù)契約的約束成正比，與其通過股權(quán)融資的動(dòng)力成正比，若公司的財(cái)務(wù)狀況較差，資產(chǎn)負(fù)債率過高，償債能力下降其融資受限，會(huì)選擇通過變更使其財(cái)務(wù)指標(biāo)來滿足銀行貸款條件。應(yīng)收賬款與收入比減少，代表應(yīng)收賬款回收速度正在加快，運(yùn)行效率提升，為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，公司會(huì)傾向于通過變更在證券市場(chǎng)獲得發(fā)展資金，本文選取應(yīng)收賬款收入比作為反映經(jīng)營(yíng)能力強(qiáng)弱的指標(biāo)。同時(shí)，設(shè)想選擇變更的公司經(jīng)營(yíng)盈利能力低于未發(fā)生自愿性變更的公司，其資產(chǎn)報(bào)酬率也相對(duì)更低。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入越高，證明其有能力開拓市場(chǎng)、擴(kuò)大規(guī)模，更具有再融資動(dòng)機(jī)。第一大股東更傾向于提高公司資產(chǎn)的決策，更傾向于具有再融資動(dòng)機(jī)的自愿性會(huì)計(jì)政策變更?；诖顺鲆韵卵芯考侔l(fā)設(shè)：

H1：公司規(guī)模與再融資動(dòng)機(jī)負(fù)相關(guān)

H2：資產(chǎn)負(fù)債率與再融資動(dòng)機(jī)正相關(guān)

H3：應(yīng)收賬款與收入比與再融資動(dòng)機(jī)正相關(guān)

H4：資產(chǎn)報(bào)酬率與再融資動(dòng)機(jī)負(fù)相關(guān)

H5：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與再融資動(dòng)機(jī)正相關(guān)

H6：第一大股東持股比例與再融資動(dòng)機(jī)正相關(guān)

三、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

為客觀評(píng)價(jià)我國(guó)上市公司采取自愿性會(huì)計(jì)政策變更的再融資動(dòng)機(jī)的目的，本文主要選取了2011年1月1日至-2013年12月31日于滬深A(yù)股上市并采用自愿性變更調(diào)增利潤(rùn)的114家公司為樣本。研究運(yùn)用SPSS19.0軟件完成。在樣本選取中，針對(duì)以下情況采取措施：①連續(xù)三年內(nèi)，發(fā)生自愿性會(huì)計(jì)政策變更的行為，選首次變更為研究目標(biāo)；②不含以下樣本：金融保險(xiǎn)業(yè)上市公司；暫停交易的上市公司；上市公司對(duì)變更進(jìn)行公告，但未說明對(duì)當(dāng)期收益影響數(shù)。滿足再融資動(dòng)機(jī)的上市公司共23家。

（二）變量選擇與模型設(shè)計(jì)

綜合上述假設(shè)，現(xiàn)構(gòu)建模型如下：

y=α0+α1 X1+α2 X2+α3 X3+α4 X4 +α5 X5 +α6 X6 +ε （1）

（1）被解釋變量：若公司有自愿性會(huì)計(jì)政策變更再融資動(dòng)機(jī)（y），定義為 1，否則為 0。

（2）解釋變量：公司規(guī)模（X1）變更當(dāng)年資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)。資產(chǎn)負(fù)債率（X2）年末報(bào)表中負(fù)債總額除以資產(chǎn)總額（為負(fù)或大于或等于1時(shí)取1）。經(jīng)營(yíng)能力（X3）變更年末應(yīng)收賬款與收入比。盈利能力（X4）變更年末資產(chǎn)報(bào)酬率。主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（X5）變更年末報(bào)表中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。第一大股東持股比例（X6）變更年末報(bào)表中第一大股東持股比例。

四、實(shí)證分析

（一）樣本的非參數(shù)檢驗(yàn)

自愿性會(huì)計(jì)政策變更的上市公司是否有再融資動(dòng)機(jī)，在公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入方面與盈利能力方面發(fā)現(xiàn)顯著差異，在第一大股東持股比例方面體現(xiàn)了微弱不同，但在其他方面這種不同并不明顯。H1、H2、H4、H5和H6得到證實(shí)。

（二）回歸分析

為了提高研究結(jié)果的準(zhǔn)確性，本部分針對(duì)影響因素，檢驗(yàn)其多重共線性問題。

公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別在三個(gè)方程中都通過了1%的顯著相關(guān)檢驗(yàn)，但同預(yù)期符號(hào)相反，資產(chǎn)負(fù)債率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入這兩個(gè)指標(biāo)同預(yù)期符號(hào)相同。第一大股東持股比例在三個(gè)模型中均通過了5%的顯著相關(guān)檢驗(yàn)，且與預(yù)期符號(hào)相同。盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)不僅在方程1中通過了10%的顯著相關(guān)檢驗(yàn)，而且在方程3中通過了1%的顯著相關(guān)檢驗(yàn)，與預(yù)測(cè)符號(hào)相同。經(jīng)營(yíng)能力在三個(gè)方程中均未通過顯著相關(guān)檢驗(yàn)，但其系數(shù)符號(hào)與預(yù)期相同。

五、研究結(jié)論及政策建議

（一）研究結(jié)論

隨著資本市場(chǎng)的體制逐漸完善，上市公司在會(huì)計(jì)政策上開始具有更大的選擇權(quán)。自愿性會(huì)計(jì)政策變更能在極大程度上調(diào)控著我國(guó)宏觀環(huán)境下上市公司的收益。

1、公司規(guī)模與再融資動(dòng)機(jī)正相關(guān)，同之前假設(shè)相反

資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和公司規(guī)模具有共線性。因?yàn)槲覈?guó)現(xiàn)階段國(guó)有控股公司占大規(guī)模公司比例大，擁有國(guó)家優(yōu)質(zhì)資源，企業(yè)的發(fā)展能力較強(qiáng)。為擴(kuò)大發(fā)展，企業(yè)必不可少的會(huì)出現(xiàn)資金緊張時(shí)，要通過融資緩解資金壓力。與假設(shè)的不同，規(guī)模較大的公司不會(huì)因?yàn)槭艿降年P(guān)注較多而去放棄通過自愿性會(huì)計(jì)證變更進(jìn)行再融資。就企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展而言，再融資是大規(guī)模公司形成的必經(jīng)路。

2、盈利能力與再融資動(dòng)機(jī)是負(fù)相關(guān)

盈利能力較強(qiáng)的公司能夠依靠自身的利潤(rùn)支撐企業(yè)的發(fā)展需要，而減小通過自愿性會(huì)計(jì)政策變更再融資的可能性，降低變更所帶來的各項(xiàng)成本。自愿性變更不僅能粉飾利潤(rùn)，與之同來的還有各項(xiàng)不可預(yù)料的人工成本等。只有當(dāng)所帶來的收益大于成本時(shí)，管理當(dāng)局才會(huì)考慮進(jìn)行自愿性會(huì)計(jì)政策變更。

3、第一大股東持股比例與再融資動(dòng)機(jī)是正相關(guān)

第一大股東通常是上市公司的控股股東，隨著控制權(quán)的增大，對(duì)控制權(quán)所帶來利潤(rùn)的欲望就增強(qiáng)。因此，自愿性會(huì)計(jì)政策變更的再融資動(dòng)機(jī)就越發(fā)明顯起來。

（二）政策建議

1、加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)程序的控制，完善企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則

對(duì)于財(cái)會(huì)信息的披露，不僅是當(dāng)期會(huì)計(jì)政策及其影響的披露，還有對(duì)后續(xù)期間的影響的披露。標(biāo)準(zhǔn)較高的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則有助于為信息使用者提供更加真實(shí)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息。同國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相比較，中國(guó)的企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則還有以下幾個(gè)方面需要改進(jìn)：規(guī)范我國(guó)關(guān)于自愿性會(huì)計(jì)政策變更、會(huì)計(jì)估計(jì)變更的相關(guān)內(nèi)容，加強(qiáng)對(duì)會(huì)計(jì)資料的披露，為財(cái)會(huì)信息使用者提供高標(biāo)準(zhǔn)的信息。

2、健全與變更相關(guān)的法律制度，從嚴(yán)對(duì)待證券市場(chǎng)監(jiān)管制度的問題

我國(guó)資本市場(chǎng)尚處于發(fā)展階段，證券價(jià)格尚不能準(zhǔn)確反映上市公司的綜合信息。同時(shí)，我國(guó)上市公司融資所需要滿足的條件大都與凈資產(chǎn)收益率相關(guān)，當(dāng)凈資產(chǎn)不能改變時(shí)，凈利潤(rùn)起決定作用。導(dǎo)致上市公司為滿足融資條件，通過會(huì)計(jì)政策變更手段調(diào)整凈利潤(rùn)。所以，在融資條件中，應(yīng)增加持續(xù)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)和其他非財(cái)務(wù)指標(biāo)，使其能從多方面評(píng)價(jià)上市公司。避免僅僅通過會(huì)計(jì)報(bào)表凈利潤(rùn)評(píng)價(jià)，使其缺乏真實(shí)性。同時(shí)，國(guó)家應(yīng)持續(xù)推進(jìn)資本市場(chǎng)的發(fā)展與進(jìn)步，拓深證券市場(chǎng)的開發(fā)進(jìn)程，豐富上市公司的融資途徑。

3、監(jiān)督與激勵(lì)并行，加強(qiáng)對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化

上市公司的控制人同時(shí)具有會(huì)計(jì)報(bào)告權(quán)與審計(jì)控制權(quán)的情況下，審計(jì)人就難以獨(dú)立于公司的控制人，會(huì)計(jì)監(jiān)管也隨之失效。會(huì)計(jì)監(jiān)管主要從以下兩個(gè)角度為切入點(diǎn)：一是強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)事務(wù)所的監(jiān)督與管理，提高事務(wù)所進(jìn)入市場(chǎng)的門檻；二是強(qiáng)化對(duì)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的監(jiān)督與管理，提高審計(jì)人員專業(yè)素養(yǎng)，規(guī)范審計(jì)程序。同時(shí)，完善對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的報(bào)酬制度，加大對(duì)企業(yè)所有者的控制監(jiān)管，促進(jìn)經(jīng)營(yíng)者全心全意為公司服務(wù)，避免“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象。上市公司治理結(jié)構(gòu)影響融資結(jié)構(gòu)。

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