中國養老保險改革的政策效應分析

張慶偉

摘 要：基于世代交疊模型，考慮中國經濟“新常態”中出現的特點和趨勢，分析中國養老保險改革中多種政策的潛在影響。研究結果表明：國家不能僅僅依靠延遲退休政策來應對老齡化問題，應保持社會養老保險制度的相對穩定、完善金融市場體系、提高資金運用效率。

關鍵詞： 新常態； 養老保險； 世代交疊模型； 延遲退休

中圖分類號：F83 文獻標識碼： A文章編號：1003-7217（2016）02-0021-05

一、問題提出

“中國經濟呈現出新常態”，這是黨和政府對我國當前和未來一段時間經濟社會發展走勢的一個基本判斷，其特征主要表現為：一是從高速增長轉為中高速增長；二是經濟結構不斷優化升級，第三產業、消費需求逐步成為主體，城鄉區域差距逐步縮小，居民收入占比上升，發展成果惠及廣大民眾；三是從要素驅動、投資驅動轉向創新驅動。同時伴隨著我國人口老齡化問題的日益突出，中國養老保險體系建設的一個重要任務就是要適應新常態、應對新常態，并在新常態這一基本約束條件下深化改革，尋求更好的發展路徑，為全面建成小康社會提供穩固的保障基礎。

養老保險體系是指一國（或一個地區）為實現老有所養而采用的一整套體系，包括養老保險機構、養老保險產品、養老資金投資與監管制度等。各國在社會經濟發展實踐中采用了不同的養老保險體系，世界銀行（1994，2005）認為世界各國在構建和完善養老保險體系中應至少包含三大支柱：一是政府強制執行的社會養老保險制度；二是由政府或者雇主出資并帶有福利色彩的養老金計劃（即企業年金）；三是通過個人儲蓄或投資而形成的個人養老金融資產。

國內外學者對養老保險的影響因素進行深入探討，這些因素主要包括人口老齡化、企業內生增長能力、金融市場發展程度等。研究結論概括為三個觀點：（1）人口老齡化會造成養老基金的收不抵支，很多國家通常以鼓勵生育和延遲退休年齡來加以應對[1-7]；（2）企業內生增長能力則是解決養老問題的關鍵，如果一個經濟體中企業可以獲得較高的人力資本，就可以推動產業進步，同時促進勞動收入占比有效提升，對沖社會養老風險[8]；（3）養老保險發展離不開金融市場的發展，經驗證明發達的金融市場可以為本國居民提供有效的養老資產配置，反過來也可以促進金融市場的健康穩定發展[9-11]。

前兩個觀點的文獻資料較多，研究結論基本一致，而金融市場與養老保險相互促進的文獻主要局限于國外研究，這與我國金融市場發展薄弱有關。為此，本文基于國家政策角度，重點研究人口老齡化、企業內生增長能力、金融市場改革三大因素對我國經濟新常態發展情況下養老保險體系的影響。

二、模型構建

本文利用世代交疊模型基本思路[1，2，3，12]進行建模。首先假設在一個封閉經濟中有三大經濟部門：為數眾多的個人（或家庭）、為數眾多的競爭性企業、一個政府。

個人層面：為簡便起見，本文不特意區分個人和家庭，個人提供勞動，獲得工資，安排消費和儲蓄，作為理性人實現整個生命過程中的消費最優化（也可以將儲蓄理解為推后的消費）。

企業層面：企業通過金融市場獲得融資，在勞動力市場獲得勞動，在一定的技術條件下組織生產。同時企業按照資本邊際租金水平支付利息，按勞動邊際成本支付工資，按企業家獲得超額利潤。為了模型簡便且由于企業數量眾多，故假設企業整體上不存在超額利潤。

政府層面：假設該經濟體中的政治、文化、法律等基礎性社會制度給定，政府堅持利他，以社會整體福利水平最大化為目標實施經濟政策。假設政府創建了養老保險體制，除了養老保險之外政府既沒有收入也沒有支出。

（一）勞動人口

在人口代際結構中本文仍然采用OLG假設，個人的壽命是有限的。不考慮個人壽命的不確定性，假設個人壽命分為兩個階段：成年期和老年期（每個階段大概為20～30年）。

（三）社會養老與家庭決策

我國已經建立了相對完整的“統賬結合”的養老制度，其中統籌賬戶和個人賬戶都來自于工資，假設社會養老保險費率為q；除去社會養老費用后，個人自主選擇消費儲蓄方式，并通過金融市場轉化為有效投資。同時政府制訂了社會養老保險計發工資水平，為當期社會工資水平的一定比例，設為w。

以第t代典型個人為例，假設成年期個人收入為工資，支出為消費、社會養老保費，顯然收入與支出之差為儲蓄。在老年期，個人收入為成年期積累的儲蓄、基本社會養老金給付，支出為消費。結合上面的相關假設，特作如下定義：

令（t，1）為第t代人的成年期，（t，2）為第t代人的老年期，則Ct，1為第t代在成年期的消費，Ct，2為第t代在老年期的消費；St為第t代在成年期的儲蓄；β代表個體的時間偏好程度，參數值越大表示個體越傾向于當期消費，反之則傾向于延遲消費。因此，家庭決策模型描述如下（效用函數定義為對數效用函數）：

四、政策效應模擬分析

（一）參數設定

對式（23）所涉及的經濟參數進行校準（每期設定為20年），具體參數設定及其理論依據如表1所示。將表1中的參數值代入式（23），解得年均利率水平為10.60%，這與當前中小企業實際貸款利率基本相當，表明模型構建具備較強的應用價值。

（二）政策情景設定

1. 延遲退休。

為了應對人口老齡化，我國政府正在積極推進延遲退休。按照現有材料，預計我國將延遲退休5年，即第（t-1）代人口在第t期還要多工作0.25個單位時間（每期為20年，延遲退休5年即增加0.25個單位時間）。在第t期勞動人口共有：

Nt+0.25Nt-1=Nt+0.25Nt/（1+n）=1.18Nt

因此實施延遲退休后，勞動人口增長率將從原有的0.38變動為最高的0.63，即0.38≤n≤0.63。但是如果沒有實施延遲退休，我國老齡化情況將持續嚴重，為簡便起見，設定n=0.3，情景設置中n分別取值0.3、0.4、0.5和0.6。

2. 社會保險費率。

社會保險費率沿用表1中的取值為28%。未來國家有三種選擇：一是維持現有水平保持不變；二是降低費率（減輕企業負擔）；三是提高費率（人口老齡化壓力）。相應地，設置三個政策情景：28%保持不變，下降為20%，提高到40%。

3. 勞動收入占比。

增加勞動者收入水平一直是黨和政府的重要任務，因此也設置兩個政策情景：勞動收入占比保持在0.5不動（α=0.5），勞動收入占比提高至美國當前水平（α=0.25），即0.25≤α≤0.50，情景設置中α分別取值0.5、0.4和0.3。

4. 金融改革。

隨著我國出現新常態，金融體制改革將進一步深化，儲蓄轉化為投資將更為順暢。基于此，設定0.8≤b≤1，情景設置中b分別取值0.8、0.9和1.0。

（三）數值模擬分析

在上述政策情景下，按照不同的政策組合進行數值模擬，具體結果見表2所示。為了更好地分析社會養老保險盈虧情況，定義Dt為第t期的社會養老保險盈虧，即第t代成年人社會養老保費支出減去第（t-1）代老年人養老金收入，則：

顯然，只需要計算q-w1+n就可以得到養老金盈虧占人均工資水平的比重，因此，將該比例定義為養老金盈虧比例。

從表2中養老金盈虧比例來看，不管是否實施延遲退休，只要人口老齡化問題仍然較為嚴重，為了維持社會養老基金的正常運轉，提高社會保費幾乎是唯一的選擇，但也需要付出市場利率顯著上升的代價；另一方面，在老齡化較為嚴重的條件下，如果確保市場利率維持較低水平，也不得不面對社會保險基金入不敷出的窘境。

五、結論與建議

我國“421”人口供養結構使家庭財富積累和代際轉移難以滿足養老需求，新常態背景下社會呈現“未富先老”的特征又決定了短期內不能完全實現社會化養老，因此，推行養老保險市場改革勢在必行。本文的理論分析與政策效應模擬分析結果說明：

1.國家不能僅僅依靠延遲退休政策應對人口老齡化。

與校準值相比，組合C～G都表示實施延遲退休政策可以適當提高勞動力供給，但如果單純實施延退而缺少配套的金融市場改革措施，那么，延遲退休會導致市場利率上升，并不必然使養老金扭虧為盈，例如組合E市場利率由校準值10.6%上升到10.69%，養老金虧損由15.47%上升到17.5%。延遲退休可以延長繳費年限，相應縮短領取養老金年限，主要目的是解決養老金可持續問題。中國人口老齡化趨勢已不可避免，現階段延遲退休更多的是個人自主選擇，學術界關于強制延遲退休和彈性延遲退休對于勞動力供給、經濟增長的影響也沒有明確結論，因此，可以考慮實施放寬人口政策，十八屆五中全會提出的“全面放開二胎”就是完善人口發展戰略，保持勞動力維持在一個穩定狀態的導向性政策。

2. 國家應保持社會養老保險制度的相對穩定。從數值模擬結果來看，如果將養老保險繳費率從0.28提高到0.4，養老金盈虧狀況有所好轉，表現為養老金盈虧從校準值的虧損15.47%變更為組合C的虧損2.86%，或者組合G的盈利2.50%。但是與發達國家相比，我國的企業、個人養老保險總繳費率已經處于高位，企業也承擔較重的經營壓力，因此，不宜繼續調高總繳費比率。同時，短期內也不宜較大幅度地調低社會養老保險費率，這樣可能會引起社會保險基金的更大幅度虧空，不利于社會經濟穩定。國家在保持現有養老保險制度穩定的前提下，適當提高個人繳費比率，降低企業繳費比率，逐步降低總繳費率是未來緩解資金供需矛盾的可行方案。

3. 國家應完善養老保險體系并提高資金運用效率。

從提高勞動收入占比和金融市場投資轉化率來看，組合C～G可以得出相同結論，隨著投資回報率由0.5降到0.3，相應勞動收入占比從0.5提高到0.7，金融市場投資轉化率從0.8提高到1.0，都會降低市場利率，例如組合B的年均市場利率從10.75%降至6.26%，組合G的市場利率從12.66%降至7.88%。養老金滿足未來養老需求的關鍵點在于高效投資、穩健回報。國家應加強養老保險體系的改革創新，使儲蓄向投資的轉化更為直接和有效，完善的金融體系為各類養老金提供可靠多元的投資渠道，較低的市場利率可以有效調控企業融資成本。

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（責任編輯：寧曉青）