儀電思佰益基金布局“產(chǎn)業(yè)+投資”生態(tài)圈

文‖《上海國資》記者 陳怡璇

儀電思佰益基金布局“產(chǎn)業(yè)+投資”生態(tài)圈

文‖《上海國資》記者 陳怡璇

產(chǎn)業(yè)基金肩負兩大任務(wù)，即投資收益和戰(zhàn)略布局并重

作為行益儀業(yè)產(chǎn)電業(yè)的集基產(chǎn)團金業(yè)旗截基下至金聚目，儀焦前電物已思聯(lián)成網(wǎng)佰功投資6個項目，今年已全面進入投資退出期。投資標的企業(yè)的營收和利潤增長基本符合預(yù)期，賬面估值收益明顯。而儀電思佰益產(chǎn)業(yè)基金也是上海地區(qū)最早利用人民幣合格境外有限合伙人資格（RQFLP）架構(gòu)的基金，成功融合中外各類資源優(yōu)勢，借助高度市場化的管理團隊以及專業(yè)的投決策機制，堪稱國資產(chǎn)業(yè)基金創(chuàng)新的引領(lǐng)者。

“國有產(chǎn)業(yè)基金最大的問題是要解決基金管理公司與管理團隊權(quán)利與義務(wù)的關(guān)系，綁定利益一致，需要在國資管理方式的制度創(chuàng)新上實現(xiàn)升級和突破。目前我們正在嘗試管理團隊持股基金管理公司的股權(quán)，激發(fā)管理團隊的活力。”上海思佰益儀電股權(quán)投資管理有限公司副總經(jīng)理徐峰對《上海國資》表示。

強強聯(lián)合

2011年7月，儀電集團與日本SBI集團初步接觸，SBI集團欲在中國設(shè)立第六只基金，而儀電集團正首次探索借助基金布局物聯(lián)網(wǎng)的方式，通過基金運作的模式發(fā)現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先的前瞻性技術(shù)和企業(yè)，達成資本和業(yè)務(wù)往來。雙方一拍即合，2011年10月份SBI集團和儀電集團就私募股權(quán)投資基金簽署了備忘錄。

經(jīng)過近一年的籌備和溝通，2012年7 月18日雙方簽署了基金管理公司的合作框架合同；8月13日雙方簽署儀電思佰益（即儀電-SBI）產(chǎn)業(yè)基金合同；11月正式成立上海思佰益儀電股權(quán)投資管理有限公司。

雙方確定，儀電思佰益產(chǎn)業(yè)基金為人民幣基金，由于涉及外方參股，2012年12月正式向金融辦申請人民幣合格境外有限合伙人資格（RQFLP），2013年12月境外人民幣資金以RQFLP的方式正式匯入境內(nèi)，資金實現(xiàn)到位及項目投資。

該合資基金是SBI集團在中國的第一只專門投資于信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)的基金，也是儀電集團設(shè)立的第一支私募股權(quán)基金，投資目標行業(yè)集中服務(wù)于儀電集團在TMT產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局，包括云計算、物聯(lián)網(wǎng)、數(shù)據(jù)中心增值服務(wù)等，尤其是以智能交通、智能安防等相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域。

SBI集團是國際著名投資集團，前身為SB（軟銀）集團的財務(wù)部門，后經(jīng)分拆成為獨立的公司，以互聯(lián)網(wǎng)金融、資產(chǎn)管理和生物制藥為支柱領(lǐng)域，業(yè)務(wù)占比分別為70%、20%和10%。目前旗下共有合并報表公司204家，其中6家為上市公司。基金業(yè)務(wù)主要是資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)板塊，目前已在全球投資了近1000家企業(yè)，主要投資領(lǐng)域是TMT、移動通訊、生物醫(yī)藥。

徐峰表示，儀電集團和SBI集團的合作充分整合了各自的資源優(yōu)勢。一方面，SBI集團作為日本最大的網(wǎng)絡(luò)金融信息服務(wù)商及資產(chǎn)管理機構(gòu)，合作伙伴及資產(chǎn)遍布全球各地，合作資源豐富；具備成熟的基金運作理念和投資經(jīng)驗，成功運作過各種模式的基金；而SBI集團中國團隊熟悉中國市場和各項投資相關(guān)政策。

“與歐美成立基金公司不同，SBI集團在海外更多與各國政府機構(gòu)、大學(xué)以及國企等合作，傾向于政府性投資合作的基金領(lǐng)域，更易切入本地化市場。因此SBI集團在中國一直貫徹的戰(zhàn)略是與具有雄厚產(chǎn)業(yè)背景的伙伴合作，在中國成立以并購?fù)顺鰹橹鞯漠a(chǎn)業(yè)基金。”徐峰介紹。

另一方面，儀電集團以物聯(lián)網(wǎng)和云計算為特征的新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)為核心、以商務(wù)不動產(chǎn)和非銀行金融服務(wù)業(yè)為支撐，也正加快由傳統(tǒng)的電子制造商向物聯(lián)網(wǎng)方案提供商轉(zhuǎn)型，定位于智慧城市整體解決方案提供商與運營商，并致力于構(gòu)建智慧城市建設(shè)和運營的全產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)圈，雙方將促進被投企業(yè)與集團股東之間、被投企業(yè)與被投企業(yè)之間以及圍繞信息產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)之間開展合作，實現(xiàn)強強聯(lián)合。

“產(chǎn)業(yè)基金肩負兩大任務(wù)，即投資收益和戰(zhàn)略布局并重，一方面追求投資收益，另一方面幫助儀電集團發(fā)現(xiàn)更好的技術(shù)性投資標的，以及尋找符合儀電集團戰(zhàn)略并購的投資項目。通過3年多的基金運營及已投項目的情況看，完全達到了儀電集團和SBI集團雙方當初合作的初衷。同時，正是基于產(chǎn)業(yè)基金層面合作的成功，2015年12月儀電集團和SBI集團雙方再度合作成立儀電思佰益融資租賃（上海）有限公司，將繼續(xù)結(jié)合股東雙方的優(yōu)勢資源，圍繞智慧城市的建設(shè)和運營開展相關(guān)融資租賃業(yè)務(wù)。”徐峰表示。

由資本紐帶帶動業(yè)務(wù)協(xié)同，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)基金產(chǎn)融結(jié)合的特征。

管理團隊構(gòu)成

目前，GP管理公司注冊資金200萬美元。設(shè)立初期由儀電集團和SBI集團作為發(fā)起人出資。與以往合資基金的背景不同，該只基金采用完全的市場化招聘和運作，除總經(jīng)理由SBI集團推薦外，其余管理團隊的全部人員均由市場招聘，雙方股東均無以股東身份派遣高管至管理團隊中任職。徐峰表示，這是基于雙方股東對管理團隊的充分信任和理解。2015年，基金管理公司決定將部分股權(quán)讓渡給管理團隊。按照合作協(xié)議規(guī)定，當團隊達到相應(yīng)的業(yè)績標準后，將日方持股的部分股權(quán)讓渡給基金管理團隊。據(jù)悉，管理團隊通過成立有限合伙公司，實現(xiàn)了股權(quán)的轉(zhuǎn)讓。因此目前股權(quán)架構(gòu)由SBI集團、儀電集團、管理團隊三方構(gòu)成，從制度上充分實現(xiàn)管理團隊的激勵與公司的利益捆綁。

專家表示，一般來說，基金的團隊激勵主要兩種做法，一種是實現(xiàn)管理團隊在基金管理公司持股；另一種是在基金層面跟投，且采用強制性跟投，比例較小。國內(nèi)更多采用后者，國外更多是在基金管理公司層面。專家表示，強制1%或者3%跟投很難達到制度設(shè)計的激勵目的。

在具體投資的過程中三方股東對基金的管理主要包括幾個層面，一方面在基金管理公司層面，股東通過GP公司董事會對公司進行管理，目前三方股東各派一名董事參與GP公司董事會。另一方面，投委會層面。對于管理公司旗下的基金投資由基金的投委會決策，管理團隊根據(jù)項目情況向投委會提交，由投委會進行審批，三方股東不得參與項目決策。目前基金的投委會中，由SBI集團、管理團隊、儀電集團都各派一名委員會成員，將管理機構(gòu)和投資的決策機制實現(xiàn)合理地配置。

此外，從項目投資的風險管控上，除了進行常規(guī)的盡職調(diào)查外，通過設(shè)立專家委員會的方式，把控行業(yè)風險。據(jù)悉，專家委員會是在管理公司內(nèi)部，獨立于投委會的非常設(shè)機構(gòu)，專家委員會主要包含幾大類人群，即行業(yè)專家、企業(yè)人員、研究機構(gòu)、學(xué)校各選擇一名，根據(jù)不同行業(yè)的投資領(lǐng)域，相對靈活地組合專家團隊，對項目的成長性、以及投資標的的主營業(yè)務(wù)和核心技術(shù)是否屬于行業(yè)公認的前瞻性領(lǐng)域，以及行業(yè)口碑等進行判斷。

平行基金

與國內(nèi)基金不同，SBI集團在國內(nèi)設(shè)立的6只基金，每只基金的規(guī)模平均為3-5億元/只，不刻意追求基金的規(guī)模，且每只基金僅針對特定領(lǐng)域，只做專業(yè)類投資。儀電思佰益基金的總體規(guī)模為8-10億元，1號基金規(guī)模2.5億元；2號基金目前正在組建，預(yù)計規(guī)模為5-7億元。兩只基金共同歸屬于儀電思佰益股權(quán)投資GP公司平臺下，形成平行基金。

截止2016年8月1日，1號基金已投資6個項目，涉及的投資領(lǐng)域集中在物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、智慧城市，包括投資第三方支付（通聯(lián)支付）、安防領(lǐng)域（杭州智諾科技）、智能公交企業(yè)（例如深圳藍泰源）以及武警應(yīng)急通訊系統(tǒng)公司等，項目投資與儀電集團戰(zhàn)略高度一致，滿足儀電集團在項目投資中兼顧行業(yè)成長性和企業(yè)成長性的需要。

其中從股比來看，6個項目中1個為儀電集團控股，5個項目為參股。在控股項目中，儀電思佰益產(chǎn)業(yè)基金出資11%、儀電集團上市公司儀電電子旗下的云賽智聯(lián)出資40%投資杭州智諾科技。徐峰表示，對于符合儀電集團戰(zhàn)略并購需要的投資項目，一般采用產(chǎn)業(yè)基金與儀電集團的上市公司聯(lián)合投資的方式進行，基金通過參股儀電集團旗下投資的各個平臺。

徐峰表示，無論控股還是參股的項目中，均不參與被投公司的日常經(jīng)營和運作，不過在六個項目中，已向三家被投資企業(yè)派駐董事，向一家派遣觀察員。

根據(jù)1號基金“7+2”的投資期限，分別為3年投資期、4年退出期和2年緩沖期。到2016年底目前1號基金投資期即將全部結(jié)束，正處于退出和增值服務(wù)管理階段。退出方式以并購?fù)顺鰹橹鳎渲腥夜疽褣炫菩氯澹壳吧杏袔准覝蕚銲PO。而所謂的“增值服務(wù)管理”主要是投后管理的重要內(nèi)容之一。

徐峰介紹，針對已完成投資的被投企業(yè)，增值服務(wù)管理主要包括兩方面，一方面在業(yè)務(wù)上被投企業(yè)與儀電集團，以及被投企業(yè)之間在市場資源、客戶資源等達成協(xié)同效益，優(yōu)勢互補，形成“產(chǎn)業(yè)+投資”的生態(tài)圈；另一方面，在被投企業(yè)完善公司內(nèi)部治理、戰(zhàn)略決策和經(jīng)營業(yè)務(wù)拓展上將提供一些參考意見和建議。

據(jù)了解，2號基金投資方向建立在1號基金的基礎(chǔ)上，集中在以物聯(lián)網(wǎng)為核心的投資領(lǐng)域，除了智能交通、安防和云計算外，適當將投資領(lǐng)域擴大到人工智能、高端制造及工業(yè)4.0更好協(xié)助儀電集團的業(yè)務(wù)構(gòu)成和轉(zhuǎn)型需要。

此外，徐峰表示，目前考慮在2號基金中引入新的投資者，采用設(shè)立SPV投資的方式降低基金管理、股權(quán)架構(gòu)和收益分成的難度和復(fù)雜性。據(jù)悉，原則上管理公司層面的股東保持不變，引入新投資者僅體現(xiàn)在基金投資者中，按照基金結(jié)構(gòu)進行同比例投資，并對投資收益分成。但根據(jù)新的投資者可以帶來的資源大小等因素，管理公司層面的持股持開放的態(tài)度。

“2號基金引入新的投資者，除了考慮引入資金的問題，更多的是LP背后的資源。這對今后投資機會的把握和風險的控制都會起到積極的作用。”徐峰表示，這也是風險管控的重要內(nèi)容。