我們何時不用再向巴菲特汲取正能量？

從徐翔到巴菲特之間有多遠？一念即一生，良心即安枕。

2007年，我和老朋友段永平做過一期電視節目。他2000年后決定移居美國時，無意中發現了一本寫巴菲特的書，能看得懂，讀后有了到美國做投資的信心，從此由實業轉入金融。“如果沒看過那本書，我不知道敢不敢做投資，或者會投的規模很小，中間很動搖，就可能沒有后來那么好的回報。”段永平認為，巴菲特的基本理念就是了解公司的折現價值，在價格和價值有嚴重偏差、價格遠低于價值時買入；而分散撒胡椒面、或者拿個大黑猩猩往墻上扔飛鏢，都不叫投資。“投資是把你的錢投到一個你認為最好的公司里，既然認為最好，只投一小部分，把剩下的投給你認為不夠好的公司，這邏輯就是錯的。”段永平投資網易時，用了當時能動用的所有的錢。如果投資中發現錯誤呢？“馬上改，這時不管多大的代價都是最小的代價。”

“投資圣賢”與“江湖大佬”

如果巴菲特來到中國，情況會怎樣呢？在奧馬哈，我見到了巴菲特投資的比亞迪的王傳福，他正為行業的過度競爭而煩惱。我注意到，凡被稱為“中國巴菲特”的投資家如趙丹陽、但斌等，都曾痛感市場的有效性不夠，在股價表現上往往“劣幣驅逐良幣”，投資者最終會贖回資金，拋棄長期投資的“巴菲特”。反而是澤熙投資的徐翔這樣“一字斷魂刀”的刀法屢屢勝出，但終究也是雨打風吹落。

在奧馬哈，我從手機上看到，北京時間4月29日，徐翔因涉嫌操縱證券市場、內幕交易犯罪被依法批準逮捕，目前被關在青島膠州看守所。

作為“私募一哥”和所謂“中國對沖基金之王”，截至去年10月末，徐翔的澤熙旗下5期資金信托計劃，都排在所有信托產品近一年絕對收益率的前10位。幾年來，市場多次瘋傳徐翔要出事，均有驚無險。和一些上市公司的“特殊關系”曾是他飛黃騰達的原因，現在則成了負擔。由于中信證券總經理程博明等人和徐翔同時被批捕，業界普遍認為，徐翔案和中信證券高管案高度相關，即都涉嫌內幕交易。去年夏天A股暴跌，6月到8月，澤熙成功逃頂又精確抄底，在當時股指期貨做空被限制的情況下，還能取得如此高收益，令人不能不懷疑有人在高位為他接盤。

徐翔是不是像網上流傳的是權貴們的“白手套”，持有澤熙基金的人到底是誰，不久就會清楚。我關注的問題是，徐翔為什么走上了和巴菲特不同的另一條路。

我沒有見過徐翔。他2005年從寧波到上海做私募，從不參加公開活動。《第一財經日報》記者見過他幾次，采訪過，也有記者跳槽去了“澤熙”工作，做公司調研。在上海，徐翔基本就在陸家嘴的“湯臣一品——東亞銀行大廈——國金中心”三點之間活動，居住、辦公、吃飯。2014年11月之后，徐翔在北京開了澤熙分公司，主要時間在北京。他的辦公室在金融大街7號的英藍國際金融中心5樓，距中國證監會不到1公里。他住金融街威斯汀公寓。

如果說巴菲特是美國資本市場孕育出的常青樹和超級IP，是以杰出投資家和“奧馬哈圣賢”（Sage of Omaha）這樣的稱號而聞名；那么徐翔以及類似的徐翔們，更多是以秘不示人的江湖大佬身份和“漲停板敢死隊”、點石成金、抄底逃頂等“奇跡”被市場傳說，他們如火箭般升起，又如煙花般散去，并且夾雜著神秘、重組、私相授受、臺底交易、權力、牢獄的氣息。

1990年，滬深交易所成立。它順應了經濟發展的需要，但由于建立市場的初衷是為融資者而不是投資者服務，特別是為相當多缺乏自生能力的國有企業的融資服務，再加上有濃厚權力尋租特色的指標制、審批制，使整個市場始終無法真正走上法治化軌道，規制嚴而執行差，條規多但約束軟，利益巨而懲戒輕，放就亂抓就死，國企滯民企難，等等。一個額度一個殼，關聯交易流行，假賬化妝難改，利益有多大，尋租的沖動就有多強。

回顧整個一部證券史，不撈白不撈的短期行為，連賭場規則也不如的坑蒙拐騙和偷竊之道，權錢交易全面尋租，曾經比比皆是。投資者被魚肉的悲歌何其之多。這種從根本上是利用投資者、糊弄投資者而不是善待投資者、對投資者負責的體制，引發了無休無止、無法真正解決的諸多結構性難題。

但就是這樣的波動高、干預多、好公司少、散戶為主的市場，概念題材任性，熱點切換迅速，恰為徐翔這樣高中沒畢業就出來炒股、腦子靈、禁忌少、下手快、敢操作、無信仰的操盤手創造了速成空間。梳理他這一路，其實始終逃不脫這樣的路數：左手敢死隊右手定增王，偏愛重組，炒作概念，坐莊拉抬，先知內幕，等等。

從1990年中國資本市場確立，中國經濟的增速并不亞于美國，甚至要快很多。這也是中國經濟的黃金時代。從道理上，理應出現一批中國的巴菲特。而中國人的超級勤勞，超高儲蓄率，在金融壓抑下的超少投資渠道，三者結合在一起，又創造出投資者無比兇猛、愈挫愈奮的“動物精神”，為資本市場不斷輸血，韭菜割不盡，忽悠吹又生。很可惜，市場自身的制度和文化建設遠遠落后于時代，說市場是“絞肉機”過分了，但說是不負責任的“負心漢”，則又言輕了。

有什么土壤生什么果實。所以，巴菲特是“投資圣賢”，我們盛產“江湖大佬”。

市場是每個人都要過的坎

諾亞財富研究總監夏春最近在FT中文網發表的文章指出，從1992年到2013年，中國扣除通貨膨脹的實際GDP指數累計增幅遠超主要經濟體中的任何一個。如果把主要經濟體1992年的GDP統一折算為1，2013年底中國實際GDP約為8.6，同期印度、巴西和美國分別為4.1、1.9和1.8。但是，同期中國上證綜指扣除通貨膨脹的實際累積回報卻是一個讓大家失望的0%。也就是說，1992年的1元錢投入股市22年后的實際購買力依然是1元錢，而同期巴西、美國和印度股市投資則分別增值至3.0、2.6和1.9元錢。如果投資者2000年以1元入市，那么到2013年A股的累積實際回報為負（實際購買力約為0.6元，無論是否將股票紅利再投資），還不如放在銀行的活期賬戶上，那樣在2013年底可以獲得0.8元的實際購買力。

巴菲特曾經說過：“中國找到了解放人類潛能的秘方，就像200年前美國人找到了這個秘方一樣。”今天，不僅證券市場，很多中國的問題都在于，如何保護人民的潛能不被消解和挫傷。這就需要真正的法治建設。

從徐翔到巴菲特之間有多遠？一念即一生，良心即安枕。

而對有理想的中國投資人來說，制度在天，信仰由己。坐言起行，從我做起。

4月30日晚上，一批中國投資家聚在巴菲特年會中心旁邊的希爾頓酒店。其中一位海外投資家說，芒格最近向他推薦了《美國的增長》一書，該書認為美國經濟的全盛期是1940到2015，芒格和巴菲特就是這個時代的產物。“讓我們祝福中國周期的來臨吧。”大家舉起了杯。

那一刻，我在內心里祈愿：我們應該把自己的經濟建設好，把自己的市場建設好。希望徐翔之后不再有徐翔，希望中國的投資人將來有一天，不需要萬里迢迢到奧馬哈向巴菲特汲取正能量。

（作者為商業文明聯盟創始人、秦朔朋友圈發起人、原《第一財經日報》總編輯。本文由作者授權轉載，有刪節。）