屠光紹履新

6月28日，中國投資有限責任公司（以下簡稱“中投公司”）召開會議，宣布原上海市委常委、市人民政府常務副市長、黨組副書記屠光紹，出任中投公司總經理。中投公司原總經理李克平退休。備受矚目的中國主權財富基金迎來第三任總經理。

在屠光紹任職上海市主管經濟金融的副市長期間，記者多次在各種場合看到他，無論是大型論壇，還是揭幕儀式，只要跟上海國際金融中心建設有關，常常能看到屠光紹的身影。勤勉、親民、坦誠，是上海金融界人士對他的普遍印象。

中投公司的總經理職位曾被媒體比喻為“燙手山芋”，蓋因其資金量巨大，投資約束又頗多，此前的投資成績也遠算不上理想。“學者型官員”屠光紹從工作頗有建樹的上海市副市長一職轉型操盤世界最大的主權財富基金之一，給人頗多期待。

金融監(jiān)管老將

屠光紹1959年1月出生，湖北鄂州人，父母都是工人。他在武漢江岸區(qū)長大，年輕時曾在武漢洪山區(qū)建設公司工作。

屠光紹1978年考入北京大學歷史系，三年之后獲得歷史系學士學位，并進入北大經濟系就讀，復三年后獲得經濟學碩士學位。

1985年，屠光紹進入北京市委政策研究室工作，后來還做過北京市委商貿工作部宣傳處副處長。

在許多跑金融條線的記者看來，屠光紹為人非常親和，采訪中與記者互動良多，這或許與他做過宣傳工作有關系。

1989年，屠光紹進入中國人民銀行，正式涉足金融業(yè)，此后一直在該領域耕耘。

1991年，屠光紹擔任新成立的央行全國金融市場報價交易信息系統(tǒng)中心副主任；1993年，擔任中國證券交易系統(tǒng)有限公司副總經理。這兩個部門都是直接接觸金融市場交易和數(shù)據(jù)的實務部門，其工作經歷為屠光紹日后在證券監(jiān)管部門的工作奠定了基礎。

1995年，屠光紹進入中國證監(jiān)會，擔任交易部主任一職。正是在這一年的3月，國務院正式批準《中國證券監(jiān)督管理委員會機構編制方案》，確定中國證監(jiān)會為國務院直屬副部級事業(yè)單位，是國務院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機構，依照法律、法規(guī)的規(guī)定，對證券期貨市場進行監(jiān)管。

也就是說，屠光紹進入證監(jiān)會的這一年，正是證監(jiān)會職能開始擴大和加強的時候。

1997年8月，國務院研究決定，將上海、深圳證券交易所統(tǒng)一劃歸中國證監(jiān)會監(jiān)管。與此同時，屠光紹從證監(jiān)會秘書長的位置赴任上海證券交易所總經理、黨委書記。

2000-2007年，屠光紹回到證監(jiān)會，先后擔任黨委委員、秘書長、副主席等職。

在任證監(jiān)會副主席期間，屠光紹留下了一個“種樹理論”：資本市場的關鍵詞是“發(fā)展”，但“利在眼前，功在長遠”，市場建設有如“種樹”，要有長遠眼光。

從履歷上來看，屠光紹在證監(jiān)系統(tǒng)待的時間長達14年，加上在央行的4年，其在核心金融監(jiān)管部門工作時間長達18年之久。

從監(jiān)管高層到地方大員

2007年12月，屠光紹從證監(jiān)會調往上海，重點負責上海國際金融中心建設，歷任上海市委常委、常務副市長、市政府黨組副書記，長期分管經濟、金融、交建以及國資四大領域。

據(jù)媒體報道，時年48歲的屠光紹在被任命為上海市副市長的時候曾有如下發(fā)言：“上海人民以大海般的胸懷接納了我，我既感到光榮，又深感責任重大。”他承諾，“認認真真做事，清清白白做人，兢兢業(yè)業(yè)克己奉公，規(guī)規(guī)矩矩依法行政，老老實實接受人大和人民的監(jiān)督，勤勤懇懇做人民和社會的公仆，在黨的堅強領導下，為創(chuàng)造上海的美好明天，奉獻自己的全部力量。”

從上海國際金融中心建設的推進情況來看，屠光紹履職上海的這九年可謂“不辱使命”。

屠光紹到任上海一年半不到，國務院常務會議通過了上海建設國際金融中心的意見；2009年，銀行間清算股份公司（上海清算所）落戶上海，為全國銀行間市場的債券交易、外匯交易、利率和匯率衍生品交易等提供集中清算服務；2013年，上海設立全國首個自由貿易試驗區(qū)；2014年，上海黃金交易所推出國際板，通過發(fā)展國際會員，引入國際投資者參與交易，增強了上海在國際上的黃金定價話語權；2015年，金磚國家新開發(fā)銀行在上海開業(yè)，這也是第一個落戶上海的國際開發(fā)銀行；2016年，籌備多年的全國性保險交易所——上海保交所在上海落地，這為實現(xiàn)上海建設國際保險中心邁出了關鍵一步。

這九年，上海在國際金融中心的建設方面取得重要進展，基本確立以金融市場體系為核心的國內金融中心地位，初步形成全球性的人民幣產品創(chuàng)新、交易、定價和清算中心。

九年來，屠光紹一直親歷親為地參與各種與上海金融中心建設相關的論壇和儀式，因而金融界人士對他都不陌生。他的發(fā)言一般都非常務實，而且在演講中常喜好引用古詩。比較為人津津樂道的是在2012年的一次股權投資論壇上，屠光紹即興致辭，談到國內股權投資行業(yè)發(fā)展勢頭時，用了“忽如一夜春風來，千樹萬樹梨花開”，談到行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)時，則用了“千磨萬擊還堅勁，任爾東西南北風” ，展望行業(yè)的未來，用的則是“千淘萬漉雖辛苦，吹盡黃沙始到金”。

可以說，屠光紹從監(jiān)管部門到地方大員的轉型是頗為成功的。此去中投，操盤巨型國家主權財富基金，工作內容和方式的轉變可能更大。從背景上來看，中投的歷任高管多出自財政部和“一行三會”，以屠光紹的資歷，融入和領導團隊應該不是問題。他真正的挑戰(zhàn)在于要負責中國龐大的外匯儲備保值增值，而且每年的7月份都要向社會公布投資收益數(shù)據(jù)，這將是迥異于他之前金融監(jiān)管和政府官員角色的領域。

操盤中國主權財富基金

根據(jù)美國主權財富基金研究所（SWFI）歷年發(fā)布的排名，中投公司是世界最大的主權財富基金之一，其他的大型主權財富基金包括挪威政府養(yǎng)老基金、阿布扎比投資局、淡馬錫等等。中國的社保基金也是前十大主權財富基金之一。

中投公司成立于2007年9月29日，是依照《中華人民共和國公司法》設立的從事外匯資金投資管理業(yè)務的國有獨資公司，由財政部通過發(fā)行特別國債的方式籌集15500億元人民幣，購買了相當于2000億美元的外匯儲備作為中投公司的注冊資本金。

中投公司下設三個子公司，分別是中投國際有限責任公司（以下簡稱“中投國際”）、中投海外直接投資有限責任公司（以下簡稱“中投海外”）和中央匯金投資有限責任公司（以下簡稱“中央匯金”）。

中投公司的境外投資和管理業(yè)務分別由中投國際和中投海外承擔。中投國際和中投海外均堅持市場化、商業(yè)化、專業(yè)化和國際化的運作模式。

中投國際于2011年9月設立，承接了中投公司當時所有的境外投資和管理業(yè)務。中投國際開展公開市場股票和債券投資，對沖基金和房地產投資，泛行業(yè)私募基金委托投資、跟投和少數(shù)股權財務投資。

中投海外于2015年1月成立，是中投公司對外直接投資業(yè)務平臺，通過直接投資和多雙邊基金管理，促進對外投資合作，力爭實現(xiàn)投資收益的最大化。

中央匯金根據(jù)國務院授權，對國有重點金融企業(yè)進行股權投資，以出資額為限代表國家依法對國有重點金融企業(yè)行使出資人權利和履行出資人義務，實現(xiàn)國有金融資產保值增值。中央匯金不開展其他任何商業(yè)性經營活動，不干預其控、參股的國有重點金融企業(yè)的日常經營活動。

中投國際和中投海外開展的境外業(yè)務與中央匯金開展的境內業(yè)務之間實行嚴格的“防火墻”措施。

中投公司在境外主要投資于股權、固定收益和另類資產。另類資產投資主要包括對沖基金、私募市場、大宗商品和房地產投資等。投資區(qū)域涵蓋發(fā)達國家市場和新興國家市場。

中投公司在2008年全球金融危機之前成立，可謂生不逢時、開局不利。在創(chuàng)始之初，因投資黑石集團、摩根士丹利等公司出現(xiàn)巨大的賬面虧損，遭受社會輿論的廣泛質疑，隨后在2008年刻意放緩了投資速度，將全年新增投資壓縮在48億美元的規(guī)模。

進入2009年，中投一改此前過于偏重北美與歐洲金融市場的投資策略，主抓境外與境內新興市場，將資金主要投向資源、地產等更具抵抗通脹能力的非金融資產。

此后幾年，中投的投資方向幾經調整后大致穩(wěn)定，公開市場股票占比較多。投資區(qū)域多集中在北美、亞太和歐洲。在境外投資組合中，委托投資一直占較大比例。

截至記者發(fā)稿，中投公司2015年的年報尚未公布。根據(jù)其2014年的年報，公司總資產為7467億美元，投資凈利潤891億美元。中投公司境外投資組合中，公開市場股票占比為44.1%，長期資產占比26.2%，固定收益占比14.6%，絕對收益11.5%，現(xiàn)金產品3.6%。其中，固定收益類主要是發(fā)達主權債（57.4%）、投資級公司債（24.9%）和新興主權債（17.7%）。公開市場股票投資中，美股占45.6%，非美發(fā)達國家股票占33.5%，新興市場股票占20.9%；行業(yè)方面，金融行業(yè)最多，占22.6%，其余依次是消費品、IT、醫(yī)療、能源等。境外投資組合中，自營投資為32.3%，委托投資占67.7%。

中投公司第一任總經理高西慶是美國杜克大學法學博士，曾在華爾街律師事務所工作，1992年進入中國證監(jiān)會擔任首席律師、發(fā)行部主任，1999年至2003年擔任證監(jiān)會副主席，2003年任全國社保基金理事會副理事長。2007年任中投公司總經理兼首席投資官。

第二任總經理李克平曾長期在全國社會保障基金理事會擔任投資部主任、副理事長、秘書長等職，并主要負責社保基金海外投資，取得不錯業(yè)績。2011年6月，李克平進入中投公司擔任首席投資官一職，2014年1月，接替高西慶成為中投公司總經理。

與兩位前任相比，屠光紹的履歷中比較缺少的是操盤大型基金的經驗，尤其是缺乏海外投資的經驗。也許一兩年以后我們就可以看出屠光紹能否成功轉型成為投資家。

事實上，早在2013年3月，樓繼偉卸任中投董事長的時候，就有媒體報道稱屠光紹有望出任中投董事長。不過那次屠光紹最終還是留任上海市副市長。

鑒于中國的經濟地位以及龐大的外匯儲備規(guī)模，中投的投資項目已遍布全球，其投資成績也備受關注。由此，中投的掌舵者被媒體評說為“壓力山大”的職位。

高西慶曾撰文傾訴“中投的苦惱”。根據(jù)規(guī)定，中投（不含中央匯金）被要求只許到中國境外投資，不能在中國境內投資。“而中國現(xiàn)在是全世界第二大經濟體，要找一家和中國沒有千絲萬縷關系又適合投資的公司是件非常困難的事，這使得中投公司在投資標的選擇范圍上相當?shù)丶m結。”高西慶稱。除此之外，中投在國際市場還面臨規(guī)則不公平等因素的制約。

中投海外投資前幾年的業(yè)績起伏較大。今年以來，全球市場黑天鵝事件不斷，英國脫歐引發(fā)全球資本市場急劇動蕩，美國股市處于高位，美聯(lián)儲加息充滿變數(shù)，全球經濟復蘇艱難，國家外匯儲備如何在全球尋找更為穩(wěn)健安全的投資資產，可能是屠光紹當前面臨的最為棘手的挑戰(zhàn)。