如果普通投資者參與量化交易，您覺得該如何系統地學習？

老實說，我覺得量化交易的門檻挺高的。普通投資者往往業余做交易，在人力物力上的投入難以保證。作為入門的話，我覺得可以先挑一個自己能掌握的量化交易平臺，學習一些已經實現的經典交易策略，然后再加入一些自己對市場的理解，通過詳細地分析測試，用小規模的資金實盤運行檢驗。量化交易一定要先實盤試一試，很多問題不經過實戰檢驗是發現不了的。交易初期難免要交一些學費，所以要控制好交易規模，避免大的損失。隨著理論和實戰經驗的積累，在找到一些不錯的獲利方法以后，可以逐步加大交易的規模。

對于已經參與量化交易的投資者來說，我覺得最重要的是要做好風控計劃和交易計劃。交易前要對自己的風險有一個比較詳細的測試和估計，在控制風險的前提下參與交易，有了利潤再逐步放大頭寸。如果碰到較大的回撤，就要按照風控計劃采取相應的措施，降低頭寸或者暫停交易。我覺得只要做好了風控計劃和交易計劃，并且嚴格按照計劃執行，普通投資者要被市場淘汰也是不容易的。

一套完整的量化交易系統應該包括開倉條件、平倉條件、頭寸管理和風險控制。請問您的系統對于開倉、平倉、頭寸管理和風險控制是怎么設計的？

開發策略首先是由交易員提出一個大致的思路，然后程序員配合進行各種各樣的分析和統計，再由交易員和程序員一起對結果進行分析和研究，針對研究的結果反復進行細化和調整，逐步完善，最后形成一個完整的策略。

我們主要是做多品種多策略的交易，通過不同品種和不同策略的差異來達到風險對沖而收益疊加的效果，從而提高收益風險比。不同的品種有不同的特性，需要采用不同的策略，每個策略需按照自己的邏輯進行開、平倉。在交易的時候，不同策略是各自獨立的。我們的頭寸管理主要是由風控計劃來決定的。我們一般把風險控制在10%以內；在早期沒有利潤的時候，我們把風險控制在5%左右。這樣，即使碰到意外情況，也可以確保本金回撤不超過10%。我們會根據當時能夠承受的回撤金額，決定交易的頭寸規模，確保風險在可控的范圍內。當交易有一定的利潤以后，我們再逐步加大頭寸。遇到不利情況，風險明顯超出預期的時候，我們也會主動地降低頭寸從而控制風險。

一個交易策略大約需要多長時間的研發、測試、摸索、完善，然后投入實盤？就當下的市場而言，哪一類策略盈利的可能性最大、哪一類策略資金容量最大？

一般一個策略從提出思想到完成代碼大概需要兩周左右的時間。有的策略完成以后，發現測試結果不太好，距離我們的標準還比較遠，就暫時擱置；有的策略經過測試以后，發現效果比較好，有潛力，我們就做更詳細地測試，嘗試更多的方法進行改進和完善。如果經過進一步地改進和完善，能夠達到實戰的標準，就進行模擬盤的交易。模擬交易在兩周左右，比較穩定了再進行小規模的實盤交易，實盤交易2周左右沒問題了，就可以放入候選策略池，在恰當的時候正式放入實盤交易。大致來說，一個用于實盤的策略，從研發、測試、改進完善、模擬和小規模實盤檢驗，到最后正式交易，整個流程大概需要2-3個月左右。

我們的策略類型比較多，趨勢、震蕩、套利都有。在搭配上，趨勢的比重大一些。其他類型的策略主要是對沖風險、平滑資金曲線。所以在利潤貢獻上，也是趨勢策略貢獻的利潤多一些，其他類型策略貢獻的利潤少一些。

就盈利的可能性來說，我覺得趨勢、震蕩、套利都是可以獲利的。只是它們的特點差異比較大，適應的行情階段不一樣。就資金容量來說，顯然趨勢策略的容量要大一些。獲利需要波動，趨勢來臨的時候波動很大，行情持續期間有很多機會可以介入，可以不停加碼擴大頭寸，隨時都能夠獲得一定的利潤。在震蕩行情中，波動幅度很小，對買賣點的要求很高，稍有差錯利潤就變成虧損了，所以能夠容納的資金有限。

股指期貨推出后，您就專職從事A股股指期貨量化交易的研究，股指期貨被限后，您在股指期貨上的策略是否有調整？

我們在股指期貨上投入的精力是最多的，這方面的策略也最豐富。股指期貨被限以后，絕大多數策略都不能用了，我們花了一段時間對策略進行調整，改成長線的交易策略。從測試和實盤的結果來看，績效也還不錯。但是受到交易量的限制，資金利用率很低，于是我們把研發轉向了商品期貨方面。經過半年多的研究，目前也取得了不錯的進展。從測試和小規模實盤的結果來看，已經接近以前股指期貨的績效。

目前股市低迷，股指期貨交易限制又非常嚴格，幾乎沒法交易，大家只好轉向商品期貨的交易。在股指期貨的限制放開以前，我覺得商品期貨的熱絡交易應該還會持續下去。

就您來看，2016年的商品期貨市場有哪些投資機會？在商品期貨上，您主要采用哪些交易策略，跟股指期貨的策略有什么不同？我們只做量化交易，交易主要是基于交易數據的統計以及對交易行情的及時反應。當某些品種出現交易機會的時候，我們的數據分析系統會把這些品種篩選出來，然后我們會部署相應的策略并交易。在交易時段，每收到一筆行情信息，策略都會進行計算，對最新的行情數據做出反應，做出觀望、開倉或者平倉的決策。所以，對于未來我們不進行預測，當行情走出來的時候，投資機會自然就來了。

我們主要交易最活躍的品種，例如螺紋鋼、豆粕、菜粕之類的。

在商品期貨上，我們也是采用多種策略同時交易，比例上以趨勢策略為主，震蕩和其他類型的策略做補充。我們的商品期貨策略和股指期貨策略的主要區別，就是持倉時間更長。我們感覺商品期貨的波動以及活躍程度比股指期貨差，如果持倉時間短，價格波動的幅度不夠，獲利的機會就比較小，因此只好增加持倉時間，以捕捉更大級別的行情波動。

我從2006年開始交易股票，當時正是大牛市啟動的時候，一度獲利豐厚并感覺良好。后來在2008年的熊市中，不但把利潤都還回去，還損失了一些本金，這才對自己的交易能力有了一個正確的認識。我反思虧損的原因，在于股票交易量化系統不完善。雖然按照量化選股的策略進行買賣，但是實際交易和測試的差異太大。例如：量化選股系統經常選出數十個股票，可是由于資金有限，只能選擇一兩個股票買入；當出現平倉信號的時候，又因為工作忙而漏掉，從而導致實盤和測試的結果差異很大，背離了量化交易的方向。

后來我進行期貨的量化交易時，就很好地解決了這些問題。交易標的是確定的，交易策略選定以后交易結果也是確定的；期貨有程序化交易接口，能實現全自動交易。由于我們的平臺是基于tick數據進行回測，實盤和回測的差異很小，這樣歷史測試的結果就有比較高的參考價值。實際交易的結果也證明了這一點，實盤運行的結果接近我們基于測試得到的預期。

我們在外盤和股票上都還沒有實現全自動的交易，這個平臺開發和測試的工作量很大，所以暫時還沒有這方面的考慮。

我從2006年開始交易股票，當時正是大牛市啟動的時候，一度獲利豐厚并感覺良好。后來在2008年的熊市中，不但把利潤都還回去，還損失了一些本金，這才對自己的交易能力有了一個正確的認識。我反思虧損的原因，在于股票交易量化系統不完善。雖然按照量化選股的策略進行買賣，但是實際交易和測試的差異太大。例如：量化選股系統經常選出數十個股票，可是由于資金有限，只能選擇一兩個股票買入；當出現平倉信號的時候，又因為工作忙而漏掉，從而導致實盤和測試的結果差異很大，背離了量化交易的方向。

后來我進行期貨的量化交易時，就很好地解決了這些問題。交易標的是確定的，交易策略選定以后交易結果也是確定的；期貨有程序化交易接口，能實現全自動交易。由于我們的平臺是基于tick數據進行回測，實盤和回測的差異很小，這樣歷史測試的結果就有比較高的參考價值。實際交易的結果也證明了這一點，實盤運行的結果接近我們基于測試得到的預期。

我們在外盤和股票上都還沒有實現全自動的交易，這個平臺開發和測試的工作量很大，所以暫時還沒有這方面的考慮。